作為A股第二大機構(gòu)投資者，保險資金在資本市場重要性日益凸顯。

券商中國記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，險資今年上半年對上市公司的調(diào)研興趣明顯超過往年。今年1月1日至7月18日，險資（保險公司和保險資管公司）合計調(diào)研了上市公司達2373次，比去年同期的837次多1.8倍。

險資今年調(diào)研上市公司超去年同期1.8倍

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來至7月18日，國壽養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、前海人壽調(diào)研總次數(shù)均超過100次，四家公司調(diào)研總次數(shù)達到696次，而三家養(yǎng)老險公司調(diào)研總次數(shù)591次。

調(diào)研總次數(shù)排名第一的國壽養(yǎng)老共計調(diào)研了256次，去年同期，國壽養(yǎng)老調(diào)研總次數(shù)僅59次。國壽養(yǎng)老今年調(diào)研覆蓋150只個股，其中主板30只，中小板57只，創(chuàng)業(yè)板52只，科創(chuàng)板11只，關(guān)注度最高的前三只個股分別為博雅生物、一心堂和德賽西威。

平安養(yǎng)老的調(diào)研次數(shù)也從去年同期的39次急升至今年的182次，調(diào)研范圍覆蓋135只個股，其中主板25只，中小板59只，創(chuàng)業(yè)板36只，科創(chuàng)板15只。與國壽養(yǎng)老類似，其調(diào)研中小板和創(chuàng)業(yè)板個股數(shù)量明顯超過主板。關(guān)注度最高的前三只個股為珠江啤酒、廣聯(lián)達和德賽西威。

養(yǎng)老險公司調(diào)研頻度更高與投資模式有關(guān)。雖然養(yǎng)老金也是長期資金，但投資管理模式介于長期壽險與基金之間，不僅有絕對收益要求，也有相對收益要求，且往往是每1-3年進行業(yè)績排名，與壽險資金長期負債匹配的思路并不完全一樣。

實際上，今年以來，非養(yǎng)老險類的保險公司調(diào)研上市公司的頻度也有明顯上升。

例如中國人壽去年同期調(diào)研44次，今年至今調(diào)研63次，調(diào)研范圍覆蓋58只個股，其中主板12只，中小板22只，創(chuàng)業(yè)板20只，科創(chuàng)板4只。關(guān)注度最高的前三只個股為堅朗晤金、光威復(fù)材和聯(lián)化科技。

生命保險資管調(diào)研個股總次數(shù)從去年同期的16次升至今年的54次。調(diào)研范圍覆蓋49只個股，其中主板8只，中小板20只，創(chuàng)業(yè)板17只，科創(chuàng)板4只。關(guān)注度最高的前三只個股為分別為僑銀環(huán)保、科大訊飛和深信服。

在個股行業(yè)選擇上，險資今年調(diào)研的個股分布在醫(yī)療保健、電子通信、生物科技、建筑工程、物聯(lián)網(wǎng)等多個行業(yè)。

截至7月18日，調(diào)研總次數(shù)前20名的保險機構(gòu)中，關(guān)注度較高的個股不少屬于醫(yī)療行業(yè)、高新科技行業(yè)以及先進制造業(yè)。

例如國壽養(yǎng)老關(guān)注度前三的個股所屬行業(yè)分別是生物科技、藥品零售和機動車零配件；平安養(yǎng)老關(guān)注度前三的個股所屬行業(yè)分別是食品、應(yīng)用軟件和機動車零配件，國壽股份關(guān)注度前三的個股所屬行業(yè)分別是建筑、化纖和特種化工；太保集團關(guān)注度前三的個股所屬行業(yè)分別是特種化工、房地產(chǎn)開發(fā)和電子設(shè)備。

從一季末險資重倉股統(tǒng)計情況來看，隨著人口老齡化、健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及科技快速發(fā)展和應(yīng)用，醫(yī)藥制造業(yè)，半導(dǎo)體、計算機、通信等高科技行業(yè)因此成為險資關(guān)注的行業(yè)。但從持股集中度來看，重倉個股的情況并不突出。

值得注意的是，雖然被調(diào)研的中小板、創(chuàng)業(yè)板個股多于主板上市的股票，但鑒于險資安全穩(wěn)健的投資特性，保險機構(gòu)持股風(fēng)格仍以主板為主。從一季末險資重倉股統(tǒng)計情況來看，險資仍然偏好“流動性好、股息率高、盈利能力強”的龍頭個股，銀行股、地產(chǎn)股一直是保險資金布局較多的投資標的。

險資權(quán)益投資將分化

險資對權(quán)益投資興趣大增，既有外在因素也有內(nèi)在需求。

一是政策上鼓勵保險資金發(fā)揮長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟提供更多長期資金支持。

二是逐漸完善的資本市場將持續(xù)獎勵業(yè)績優(yōu)良且穩(wěn)健增長的個股，符合險資價值投資需求。

三是考慮到低利率趨勢，以及利率下行時優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)少，在長期投資眼光下，股市是比較有機會的投資領(lǐng)域。

四是應(yīng)對新金融工具會計準則調(diào)整需要，通過逐步減少二級市場股票配置，增加長期股權(quán)配置，可以保持權(quán)益投資乃至整個投資收益的穩(wěn)定。

與此同時，監(jiān)管也在對險資權(quán)益投資進行分類引導(dǎo)。

過去，保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)的賬面余額,要求不高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%,且重大股權(quán)投資的賬面余額，不高于本公司上季末凈資產(chǎn)。

7月17日，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項的通知》，對保險公司投權(quán)益類產(chǎn)品掛鉤償付能力充足率，保險公司投權(quán)益類資產(chǎn)最高可以達到上季末總資產(chǎn)的45%。

根據(jù)最新規(guī)定，公司上季末綜合償付能力充足率為200%以上但不足250%的，權(quán)益類資產(chǎn)投資余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的30%。也就是說償付能力250%以下的公司權(quán)益投資上限沒有提高。

權(quán)益投資比例提高的主要是以下公司：一是公司上季末綜合償付能力充足率為250%以上但不足300%的，權(quán)益類資產(chǎn)投資余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的35%；二是公司上季末綜合償付能力充足率為300%以上但不足350%的，權(quán)益類資產(chǎn)投資余額不得高于本公司上季末總資產(chǎn)的40%。

據(jù)不完全統(tǒng)計，從今年一季度償付能力報告來看，截至一季度末，約有15家壽險公司和49家財險公司償付能力水平超過250%。從險企類別來看，其中不少是經(jīng)營較為穩(wěn)定的大中型險企、外資險企、新型保險機構(gòu)以及自保公司。

例如，中國人壽、太保壽險、新華人壽、人保財險、太平財險等行業(yè)大中型公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例上限可由原來的30%提高到35%。

不過，償付能力達標的公司中亦有個別公司最近三年因重大違法違規(guī)行為受到銀保監(jiān)會處罰，或無法提升權(quán)益投資上限比例。

根據(jù)銀保監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，截至2020年一季末，保險公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬億元，占保險資金運用余額的22.57%。其中，長期股權(quán)投資1.95萬億元，占比10.05%；股票1.54萬億元，占比7.95%；股票型及混合型基金0.54萬億元，占比2.76%。

天風(fēng)證券估算，假設(shè)未來三年保險資金運用余額按每年10％增長，新規(guī)之下權(quán)益類占比提升至24％、26％、28％、30％四種情形，則理論上分別對應(yīng)每年股票市場的增量資金2900億、3700億、4500億、5300億。

其同時認為，國常會及銀保監(jiān)會本周對險資權(quán)益配置的“松綁”將大幅拓展權(quán)益投資空間。出于風(fēng)險偏好及I9法則限制，保險公司可能不會很快增加權(quán)益配置?？紤]當(dāng)前時點，文件發(fā)布可能更多表達了決策對市場的呵護。