這么多年了，市場(chǎng)在變，資金結(jié)構(gòu)在變，但人性還是沒有變！幾根放量陽線以后，我們一般就會(huì)看到滿屏的“牛市”，而一根長(zhǎng)陰后，關(guān)于“牛市”的爭(zhēng)論就會(huì)遍地四起。在慢牛或是震蕩途中，散戶們相對(duì)謹(jǐn)慎，容易看清主線，容易知道誰是當(dāng)前風(fēng)格的“強(qiáng)者”，而在快牛途中，散戶們情緒激動(dòng)，覺得遍地黃金，倉位不知不覺地上升，缺乏配套的止盈止損機(jī)制，甚至“滿倉+杠桿”，反而在牛市里虧了大錢。

事實(shí)上對(duì)于投資，我們不可能吊成木乃伊一動(dòng)不動(dòng)，不可能只在“牛市”中入場(chǎng)，而是實(shí)實(shí)在在地生活在每一天里，預(yù)測(cè)不如對(duì)策，所以相比于“牛市”的爭(zhēng)論，我更愿意順著趨勢(shì)，平靜地看待這個(gè)市場(chǎng)。不論今天的媒體是否又180度轉(zhuǎn)變，不論今天的漲跌家數(shù)又是否回到了八二開，我還是會(huì)尊重趨勢(shì)，在下一次價(jià)升量增之前，在下一次日線與周線共振之前，暫時(shí)不會(huì)按照“夏天”（趨勢(shì)上行）的格局去操作，而是會(huì)按照“春天”（震蕩上行）的思路去操作。

期權(quán)就是這樣一種工具，什么季節(jié)里都有事情可以做！同樣是一波趨勢(shì)，強(qiáng)趨勢(shì)對(duì)應(yīng)買期權(quán)，弱趨勢(shì)則對(duì)應(yīng)賣期權(quán)。如果說日線、周線都同時(shí)強(qiáng)勢(shì)，可以考慮布局買期權(quán)，而當(dāng)日線和周線暫時(shí)背離時(shí)，則可以考慮賣期權(quán)。在上周的文章中，我們提到了“順大勢(shì)、逆小勢(shì)”的交易思路，而在期權(quán)交易中，由于時(shí)間和波動(dòng)率的存在，要完成這一“使命”，往往就需要完成從買方到賣方的輪動(dòng)。

每一次波動(dòng)率飆升以后，賣方會(huì)進(jìn)入一段時(shí)間的甜蜜期，但這不意味著“無腦”賣就可以了。比如，7月6日那一天，滬深300大漲5.67%，上證50大漲6.80%，波動(dòng)率指數(shù)飆升到40左右，在這一天賣合適嗎？顯然不合適，因?yàn)楦鶕?jù)歷史的經(jīng)驗(yàn)和統(tǒng)計(jì)，當(dāng)暴漲日那天是以“光頭”放量陽線收尾的時(shí)候，次日開盤波動(dòng)率繼續(xù)上升的概率很大，超過了80%，所以實(shí)盤里，并不是說波動(dòng)率一飆升就要像“搶座位”一樣趕緊建倉賣。

相比之下，在“春天”的大格局下，選擇大跌（長(zhǎng)陰）的交易日，有節(jié)奏地布局賣沽，算是一種順大勢(shì)、逆小勢(shì)，先攻后防的操作思路。那么，當(dāng)我們已經(jīng)布局了賣沽的頭寸，接下來的問題是什么呢？那就是止盈止損的問題了。

對(duì)于賣沽的頭寸，合理的止盈止損可以幫助我們避開“黑天鵝”再一次的來襲，從止盈的角度說，最簡(jiǎn)單的方式就是根據(jù)權(quán)利金的消耗幅度來止盈，當(dāng)權(quán)利金消耗掉1/2-3/4之間，我就可以考慮逐步止盈，完成一個(gè)波段操作。比如，我在上周四“長(zhǎng)陰”的那天下午，以“順大勢(shì)、逆小勢(shì)”的理由，賣出了8月3000的認(rèn)沽，成交均價(jià)大約在460元，過了一天到了上周五，這份P3000@9的權(quán)利金下降到了296元，相當(dāng)于價(jià)格衰減了35.65%，而到了今天盤中這份期權(quán)的權(quán)利金已經(jīng)下探到150元左右，權(quán)利金的消耗已超過了50%，這就意味著這一次“逆小勢(shì)”的成功，我會(huì)開始逐步止盈了。

也許有些投資者有這樣一個(gè)觀念，賣期權(quán)么？不就是賺時(shí)間價(jià)值么？那我最好能耗完最后一分錢。其實(shí)，這樣的想法往往是脫離實(shí)盤操作的，時(shí)間價(jià)值里并不只有時(shí)間，還有方向和波動(dòng)率的影響，在7月中旬賣出一份8月認(rèn)沽，那么從7月中旬到8月中旬這段時(shí)間內(nèi)，方向與波動(dòng)率的升降幾乎決定了你的盈虧，時(shí)間（Theta）的流逝效應(yīng)只是占到很小的比例。一旦市場(chǎng)出現(xiàn)降波，使得期權(quán)價(jià)格已經(jīng)浮盈了很大的比例，那我們就完全沒有必要把這份義務(wù)倉保留到最后一天，或移倉換月，或平倉后等待下一次機(jī)會(huì)。

然而，一定會(huì)有投資者在做賣方的過程中，節(jié)奏把握的不是很好，或是賣的太早了，或是賣方倉位上的太快了，對(duì)于這樣的情況，那就需要在設(shè)好止盈點(diǎn)的同時(shí)，也為自己設(shè)置一個(gè)善后點(diǎn)了。

于是，我們先來看看對(duì)于當(dāng)前的賣沽，善后點(diǎn)設(shè)在哪里比較合適？從技術(shù)面的角度來說，以下兩個(gè)點(diǎn)位是值得參考的。

第一個(gè)是上一個(gè)波段回撤到黃金比例（0.382）的位置。對(duì)于滬深300指數(shù)，如果把5月25日視為上一個(gè)上漲波段的起始點(diǎn)（大約3829點(diǎn)），7月13日視為上一個(gè)上漲波段的最高點(diǎn)（大約4878點(diǎn)），那么上一個(gè)波段回撤到38.2%的位置就是在4477點(diǎn)，在技術(shù)面上，如果相關(guān)指數(shù)在這個(gè)位置能夠挺住，則暫時(shí)不必對(duì)賣沽的頭寸過于緊張，反過來如果這個(gè)點(diǎn)位被下穿，那么動(dòng)作快的話，就可以考慮對(duì)成交價(jià)不舒服的賣沽頭寸進(jìn)行一定程度的善后。

第二個(gè)是觀察標(biāo)的價(jià)格是否會(huì)有效下穿MA20。大家都能理解下穿均線，但什么叫有效下穿，這依賴于您心中的定義。在技術(shù)分析里，“有效下穿”有兩種定義方法：一種是根據(jù)時(shí)間來定義，比如連續(xù)三天收盤位于MA20以下，才被定義為“有效下穿”；另一種則是根據(jù)空間來定義，比如收盤前標(biāo)的價(jià)格相比于MA20已經(jīng)下探了超過a%的幅度，則被定義為“有效下穿”。一般而言，用時(shí)間的方式定義有效下穿往往來的更為滯后，從時(shí)效性的角度講，用空間的方法更為及時(shí)。因此，如果按照標(biāo)的價(jià)格下穿MA20超過1%來進(jìn)行或有善后，那么當(dāng)前賣沽的或有善后點(diǎn)也可以設(shè)置在4436點(diǎn)左右（=4481*0.99）。

那么對(duì)于持有賣購(gòu)、倉位上的太快的朋友呢，下一步的善后點(diǎn)可以設(shè)置在哪里呢？

第一個(gè)是當(dāng)標(biāo)的價(jià)格又重新站上所有均線。這句話可以是指日線級(jí)別，若是要敏感一些，也可以指60min級(jí)別。站在當(dāng)下看，這個(gè)善后點(diǎn)設(shè)置應(yīng)該說是比較謹(jǐn)慎的設(shè)置，因?yàn)楫?dāng)前標(biāo)的即使在日線級(jí)別站上所有均線，還不至于在價(jià)格的維度上創(chuàng)出新高，所以選擇在這個(gè)時(shí)點(diǎn)先行善后，純粹是不想在或有的連續(xù)暴漲后處于“被動(dòng)”的局面。

第二個(gè)是當(dāng)標(biāo)的價(jià)格再次突破布林線的上軌。相比于第一個(gè)善后點(diǎn)，這個(gè)善后點(diǎn)更像是一個(gè)兜底的善后點(diǎn)。根據(jù)布林線的設(shè)計(jì)原理，它的上軌是等于中軌加上兩倍標(biāo)準(zhǔn)差得到的，它的下軌是等于中軌減去兩倍標(biāo)準(zhǔn)差得到的，熟知正態(tài)分布的朋友會(huì)馬上知道，正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差以內(nèi)對(duì)應(yīng)的概率是95%，因此，如果標(biāo)的價(jià)格“出軌”了，那就意味著5%的小概率事件就發(fā)生了，這個(gè)時(shí)候再不防守，到時(shí)就真的有可能要后悔了！回顧歷史上的幾次“黑天鵝”交易日，幾乎都發(fā)生在標(biāo)的價(jià)格突破布林線上軌或下軌之后的幾天。

今天的大陽線看似很強(qiáng)勢(shì)，但從二維的角度看，價(jià)與波還是連續(xù)兩天出現(xiàn)了背離，遠(yuǎn)月平值認(rèn)沽的波動(dòng)率不跌反升，遠(yuǎn)月平值認(rèn)購(gòu)的波動(dòng)率不漲反跌，兩者的距離又被進(jìn)一步的拉開，因此今天的市場(chǎng)信息，與7月前三天的“價(jià)、量、波”三者齊升還有著一定的差距。落實(shí)到日常的交易，什么季節(jié)穿什么衣物，從“先攻后防”的角度好好思考一遍未來可能的路徑，我想，這便是“真金白銀”背后的思維模式。