8月13日周四，滬深兩市小幅高開(kāi)之后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，農(nóng)業(yè)板塊漲幅居前，滬市稍微強(qiáng)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板下跌幅度較大。從行業(yè)和板塊來(lái)看，豬肉、軍工、農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，生物疫苗、機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、醫(yī)療器械服務(wù)板塊則出現(xiàn)領(lǐng)跌。特斯拉板塊表現(xiàn)突出，特斯拉銷售非?；鸨鶕?jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，7月份特斯拉在中國(guó)共售出1.1萬(wàn)輛電動(dòng)車，繼續(xù)占據(jù)中國(guó)純電動(dòng)車銷量榜首的位置。鋼鐵概念板塊也出現(xiàn)一定上漲，主要受益于國(guó)鐵集團(tuán)近日出臺(tái)《新時(shí)代交通強(qiáng)國(guó)鐵路先行規(guī)劃綱要》提出，到2035年全國(guó)鐵路網(wǎng)20萬(wàn)公里左右，其中高鐵7萬(wàn)公里左右，20萬(wàn)人口以上的城市實(shí)現(xiàn)鐵路覆蓋，50萬(wàn)人口以上城市高鐵通達(dá)。

本周A股市場(chǎng)整體上走出了調(diào)整的走勢(shì)，但市場(chǎng)下跌幅度不會(huì)太大，市場(chǎng)調(diào)整一方面是對(duì)前期上漲的風(fēng)險(xiǎn)的消化，另一方面是對(duì)下半年貨幣政策可能收緊的擔(dān)憂，另外也和國(guó)際局勢(shì)緊張有一定關(guān)系，但總體來(lái)看，A股市場(chǎng)大幅下挫可能性不大，整體向上的趨勢(shì)并沒(méi)有改變。外資近期的表態(tài)對(duì)A股市場(chǎng)的看法依然偏樂(lè)觀，如高盛繼續(xù)維持超配中國(guó)股票的觀點(diǎn)。今年1~7月份北上資金凈流入A股的額度達(dá)到1300億元。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇之后，A股對(duì)外資的吸引力也不斷增強(qiáng)，雖然短期之內(nèi)外資有一定的流出，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，外資仍會(huì)持續(xù)流入A股市場(chǎng)，A股市場(chǎng)具有比較優(yōu)勢(shì)的消費(fèi)股對(duì)外資具有較強(qiáng)吸引。

我國(guó)二季度GDP即實(shí)現(xiàn)了3.2%的正增長(zhǎng)，這在全球經(jīng)濟(jì)普遍下挫的情況下非常難能可貴，如美國(guó)二季度GDP下降30%以上，一正一負(fù)差別巨大，中美經(jīng)濟(jì)總量的差距進(jìn)一步縮小，美國(guó)投行人士表示，雖然這次疫情不會(huì)導(dǎo)致中國(guó)超過(guò)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量，但差距一直在縮小是不爭(zhēng)的事實(shí)。這也是近期人民幣出現(xiàn)持續(xù)升值的重要經(jīng)濟(jì)面支撐，人民幣重回“6”時(shí)代，顯示出外資對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)前景的信心。

隔夜美股繼續(xù)大漲，道指報(bào)收27,976.81點(diǎn)，漲1.1%，標(biāo)普500指數(shù)報(bào)3380.35點(diǎn)，漲1.4%，為7月6日以來(lái)最大單日漲幅。距2月份創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)僅余11點(diǎn)。納斯達(dá)克指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)新高，蘋果、微軟和特斯拉等科技股大漲，納指收?qǐng)?bào)11,012.24點(diǎn)，漲2.1%，結(jié)束了之前三日的下跌，F(xiàn)acebook、亞馬遜、奈飛、谷歌母公司Alphabet均出現(xiàn)上漲。美國(guó)股市表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了經(jīng)濟(jì)基本面，這顯示出在美聯(lián)儲(chǔ)大量放水的推動(dòng)之下，美國(guó)股市的泡沫再起。美股表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，特別是納斯達(dá)克指數(shù)，在科技股不斷創(chuàng)新高的帶領(lǐng)之下，出現(xiàn)了不斷創(chuàng)新高的走勢(shì)，體現(xiàn)出投資者對(duì)于科技股的追捧依然較強(qiáng)。其原因一是科技到疫情的沖擊較小，疫情主要影響的是消費(fèi)服務(wù)業(yè)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多在科技股上，現(xiàn)在低利率寬流動(dòng)性的環(huán)境持續(xù)數(shù)月時(shí)間，使科技類的公司更加受益。在低利率環(huán)境下，更高的增長(zhǎng)將會(huì)有更高的回報(bào)，同時(shí)會(huì)有價(jià)值，這就是美國(guó)投資者對(duì)于科技股的看法，值得我們借鑒。A股市場(chǎng)的科技股和美股相比，仍有較大的差距，A股市場(chǎng)的科技股表現(xiàn)很難趕上FAAMG股票，即Facebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌母公司Alphabet，但美國(guó)科技股漲幅過(guò)大，有部分華爾街投行提出警告，建議投資者考慮削減他們對(duì)大型科技股的風(fēng)險(xiǎn)敞口，科技股存在不成比例的風(fēng)險(xiǎn)，這就是擔(dān)心泡沫出現(xiàn)的地方。

本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整，反映了投資者對(duì)于貨幣政策收緊的預(yù)期，這次社會(huì)融資總量數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反映出非常規(guī)性貨幣政策工具逐步退出，常規(guī)性貨幣政策工具并沒(méi)有收緊，經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性依然是合理充裕的。央行行長(zhǎng)易綱在6月19日陸家嘴論壇上表示，下半年貨幣政策仍將保持流動(dòng)性合理充裕，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)全年人民幣貸款新增近20萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模的增量將超過(guò)30萬(wàn)億元。

這兩個(gè)數(shù)據(jù)從歷史上來(lái)看是非常高的水平，意味著下半年流動(dòng)性不會(huì)過(guò)度收緊，在低利率寬松流動(dòng)性的環(huán)境之下，股市將會(huì)有更好的表現(xiàn)。股市具有較好的流動(dòng)性，同時(shí)具有較強(qiáng)的可投資性，權(quán)益資產(chǎn)相對(duì)于銀行理財(cái)，地產(chǎn)以及債券來(lái)說(shuō)具有較高的性價(jià)比，這也是今年基金銷售異常火爆的原因，雖然今年市場(chǎng)并不是大牛市，但股票基金和偏股型基金的銷量已經(jīng)突破1萬(wàn)億，直逼2015年大牛市，充分說(shuō)明了在房租不炒的調(diào)控下，投資者更愿意配置有增長(zhǎng)潛力的基金來(lái)分享股市的成長(zhǎng)。

近期核心資產(chǎn)類的明星股出現(xiàn)回調(diào)，一些資金獲利了結(jié)，投資者開(kāi)始擔(dān)心抱團(tuán)取暖的品種會(huì)不會(huì)出現(xiàn)被拋售的局面。事實(shí)上消費(fèi)白馬股為代表的核心資產(chǎn)，近幾年超額收益巨大，包括茅臺(tái)、恒瑞、格力、伊利等都屬于白龍馬股，它們?cè)谶^(guò)去幾年表現(xiàn)非常突出。核心資產(chǎn)價(jià)格的上漲具有深刻的邏輯，經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放之后，我國(guó)各行各業(yè)勝負(fù)已分，行業(yè)龍頭股的品牌價(jià)值具有不可替代性，資金對(duì)于行業(yè)龍頭股的股權(quán)價(jià)值的追逐是長(zhǎng)期的過(guò)程，而不是短期現(xiàn)象，因此核心資產(chǎn)長(zhǎng)期仍是資金追逐的對(duì)象，短期內(nèi)核心資產(chǎn)受到獲利回吐的壓力出現(xiàn)回調(diào)，這是正常的止盈現(xiàn)象，并不是預(yù)期發(fā)生了扭轉(zhuǎn)，未來(lái)一旦市場(chǎng)回升，這些白馬股仍然會(huì)異軍崛起，繼續(xù)引領(lǐng)兩市。

我之前講過(guò)，現(xiàn)在的白龍馬股相當(dāng)于十年前核心區(qū)域的房產(chǎn)，當(dāng)時(shí)核心區(qū)域的房產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)不便宜，但是十年后來(lái)看當(dāng)時(shí)的價(jià)格其實(shí)是地板價(jià)，白龍馬股的股權(quán)同樣具有較強(qiáng)的稀缺性，隨著時(shí)間的推移，越來(lái)越多的資金進(jìn)入到核心資產(chǎn)，核心資產(chǎn)股票的價(jià)值肯定會(huì)不斷創(chuàng)新高，不能靜態(tài)地看這些公司市盈率的高低，而要從長(zhǎng)期的角度去看這些企業(yè)股權(quán)的價(jià)值。改革開(kāi)放40年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)取得了突飛猛進(jìn)的變化，成為世界上僅次于美國(guó)的第二大經(jīng)濟(jì)體，在改革開(kāi)放中成長(zhǎng)起來(lái)的一批優(yōu)秀企業(yè)，它們的數(shù)量并不多，在100家左右，這些企業(yè)多數(shù)已經(jīng)上市，作為行業(yè)的龍頭，它們必然會(huì)受到資金的追捧，對(duì)于資金來(lái)說(shuō)，與其投資實(shí)業(yè)和行業(yè)龍頭進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，不如直接通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買它們的股票來(lái)分享這些企業(yè)的成長(zhǎng)。價(jià)值投資的真諦即選擇好的公司，持有股票來(lái)做它的股東，獲得長(zhǎng)期的投資回報(bào)?，F(xiàn)在越來(lái)越多的人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到價(jià)值投資的魅力，越來(lái)越多的投資者加入到價(jià)值投資圈，反映出價(jià)值投資已經(jīng)成為A股市場(chǎng)主流的投資理念，建議投資者可以積極地挖掘業(yè)績(jī)優(yōu)良的股票，通過(guò)長(zhǎng)期持有來(lái)應(yīng)對(duì)短期市場(chǎng)的波動(dòng)，這是當(dāng)前最好的策略。