自今年3月底低點過后，A股上證綜指不僅收復失地，還于7月中旬一度沖高超過3400點，當時“牛市”呼聲一浪接一浪，很多投資者也在“牛市”氛圍下進入市場。在這樣的背景下，8月19日，中國結算公布的投資者數據顯示，7月新增投資者創(chuàng)5年新高，證券市場投資者首次突破1.7億。

1-7月證券交易印花稅1174億元

8月19日，財政部公布了今年1-7月財政數據，1-7月，全國一般公共預算收入114725億元，同比下降8.7%。全國稅收收入98509億元，同比下降8.8%。

從主要稅收收入項目情況來看，1-7月實現(xiàn)增長的稅種僅有個人所得稅、印花稅（包含證券交易印花稅）、契稅和“車船稅、船舶噸稅、煙葉稅等其他各項稅收收入”。值得注意的是，在所有稅種中，漲幅最大的是印花稅，1920億元，同比增加20.3%，其中證券交易印花稅1174億元，同比增長35.3%。

單從7月數據來看，證券交易印花稅同比則增長了高達1.9倍。

來源：財政部

我國證券市場投資者首次突破1.7億

另據中國結算同日公布的數據顯示，投資者的數量也增加。7月A股市場新增投資者242.63萬，不僅超過此前月份，還創(chuàng)下5年來單月最高記錄。

值得一提的是，在大量新增投資者入場后，今年7月末投資者數量達到17016.95萬，這是我國證券市場投資者數量首次突破1.7億。

來源：中國結算

7月上證指數累計上漲10.9%

而投資者數量的新增，則得益于7月A股市場的火熱行情，極大刺激了投資者入市信心。

7月A股市場快速上行，不到中旬就突破2019年高點，之后雖有所回落，仍保持高位震蕩?？偨Y來看，上證指數7月累計上漲10.9%，深證成指7月漲13.72%，創(chuàng)業(yè)板指7月漲14.65%。同時，Wind數據顯示，7月的23個交易日中，有20個交易日A股成交額突破萬億元，單月成交金額合計30.1萬億元，環(huán)比增長108%，同比增長230%。

上證指數

深證成指

創(chuàng)業(yè)板指

牛市是普通投資者虧損的主要原因

在7月這波所謂的“牛市”中，從券商到大V，一浪一浪的牛市呼喊，在這樣的氛圍下，老股民返場，新股民入市，券商賺得盆滿缽滿。

數據顯示，A股39家上市券商7月合計實現(xiàn)營業(yè)收入486.34億元、凈利潤230.44億元。在有同比數據的38家券商中，共有30家單月營業(yè)收入增幅同比超過100%，16家凈利潤增速超過100%。

在券商業(yè)績爆發(fā)的同時，這些新入市的股民情況如何？

我們回頭看A股行情，A股在7月中旬突破2019年高點后回落，之后來回震蕩。在這樣的行情下，相信一些在“牛市”氛圍下盲目進入股市的投資者，股票已經虧損或浮虧了不少。

其實一直以來，市場就有一個觀點——牛市是普通投資者虧損的主要原因，這句話來自于巴菲特的老師、價值投資的奠基者格雷厄姆。

格雷厄姆是這么解釋散戶虧損原因的：散戶在熊市底部，牛市初期的時候，往往資金量很小，嘗試性的買入；當市場開始上漲，于是逐步加大倉位，等到市場漲到頂部的時候，散戶的情緒最激動，倉位也最重。心態(tài)也從最初的恐懼變?yōu)樨澙贰Ｈ欢?，一旦大的調整到來，就會造成巨大的損失。不但將前期的盈利損失殆盡，往往還會造成更大的虧損。

如是金融研究院院長、如是資本創(chuàng)始合伙人管清友在近期接受采訪時也表示，牛市更會讓人失去風險意識，牛市會讓人們更焦躁，牛市讓人們充滿了能力幻覺和財富幻覺。普通散戶由于專業(yè)能力不夠，大部分投資者嚴重虧錢的時候，反而是在牛市當中。

蘇寧金融研究院研究員陸勝斌認為，持倉成本高、交易頻繁、風險收益偏好不對稱是散戶在牛市中虧錢的主要原因。

那么，如何避免成為“韭菜”，管清友稱，普通散戶基本上無法避免在牛市中虧錢。想要避免這種情況，就必須努力學習，增強自己的專業(yè)度。

投資者熱情能否延續(xù)？

我們不難發(fā)現(xiàn)，A股投資者增多、股市交易活躍，與市場行情息息相關。那么這波投資者開戶的熱情未來還能否延續(xù)？A股后市怎么看？

前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，現(xiàn)在A股市場中長期向上的趨勢延續(xù)，市場結構性機會也非常明顯。一方面，國內的經濟出現(xiàn)穩(wěn)步復蘇，下半年復蘇的狀況會比上半年更明顯，貨幣政策沒有明顯收緊，流動性寬松的局面沒有改變。另一方面，從央行相關負責人的表態(tài)來看，下半年貨幣政策依然會保持流動性合理充裕，這將成為A股市場中長期向好的重要支撐。低利率環(huán)境之下更容易產生牛市走勢，也更有利于投資者抓住機會。

楊德龍稱，從市場表現(xiàn)來看，結構性機會依然較強。無論是這兩年漲幅較大的消費白馬股、科技股還是近兩年表現(xiàn)低迷的周期股、金融股都出現(xiàn)了機會。在醫(yī)藥、消費、科技等領域核心龍頭股調整時，軍工、銀行、保險、地產等都有了一定的反彈。

中原證券分析師楊震宇指出，7月初的估值“填洼”行情疊加前期利空出盡帶動盤面快速上行，波動率中樞放大，啟動了本輪波動率短周期；但隨后中美關系再度生變、業(yè)績驅動放緩、政策邊際收緊預期等因素造成A股回歸震蕩市。由于貨幣政策邊際收緊，基本面修復漸進到位，無風險利率上行，A股已經進入第三個波動率短周期的震蕩階段。未來將以行業(yè)輪動“擴容”為主，優(yōu)質低估值以及事件動較強的板塊存在結構性機會。

中信證券策略團隊則預計，8月A股依然處于向上有海外擾動制約，向下有基本面和宏觀流動性支撐的均衡狀態(tài)中；同時，市場流動性整體保持平衡，政策寬松的共識也將重新凝聚。在經歷了業(yè)績驗證和解禁高峰以及海外疫情和中美分歧逐漸明朗之后，預計A股在三季度末啟動的下一輪上漲將更穩(wěn)健、更持續(xù)。8月份，處于均衡狀態(tài)的A股受到的任何沖擊，都是寶貴的入場機會，也是布局A股下一輪上漲的重要窗口。

野村東方國際證券分析稱，市場下半年風格從上半年的醫(yī)藥消費切換至券商軍工等行業(yè)，近期投資風格在不斷加快切換，低估值板塊如地產和建筑裝飾獲得了再估值的機會，但持續(xù)性均不如此前的券商和軍工行業(yè)。市場當前的風格切換仍遵循“尋找確定性”的邏輯，但不論券商、軍工或者建筑裝飾行業(yè)，其市值均小于醫(yī)藥和消費，因此這些行業(yè)上漲過快以及輪動提速都可能是資金溢出效應的結果。若上述資金輪動帶來的行業(yè)輪動現(xiàn)象持續(xù)存在，且海外風險事件陸續(xù)襲來，短期來看，A股的高波動率風險仍可能較大。

注：以上內容僅供參考，不作為投資建議.

七禾研究中心綜合整理自網絡

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