今年中國量化私募迎來高光時刻，截至今年9月初，有7家量化私募規(guī)模超百億，包括明汯投資、靈均投資、幻方量化、九坤投資、金锝資產、進化論資產和鳴石投資。

量化私募得到資金青睞，業(yè)內分析主要是今年市場比較適合量化策略投資，賺錢效應突出，投資人的認可度提高，但也要警惕量化策略容量和有效性，量化私募需要不斷拓展能力圈，加大人才和科技投入。

百億量化私募增至7家

據私募排排網數據監(jiān)測，成立于2010年的鳴石投資規(guī)模近期突破100億元；8月底，進化論資產也首次突破百億大關。至此，國內百億量化私募數量已增至7家，除了上述2家，還包括明汯投資、幻方量化、靈均投資、九坤投資、金锝資產。

除了百億私募，還有不少量化私募規(guī)模激增。無量資本總經理孫炎告訴記者，今年無量資本新發(fā)產品30余只，募集規(guī)模超過15億，目前管理規(guī)模約40億。赫富投資總經理蔡覺逸表示，今年發(fā)了20多只產品，規(guī)模擴大三倍左右。

深圳博普科技有限公司稱，今年明顯感受到資金尋找投資出路的欲望更強烈，“目前管理規(guī)模近35億，今年陸續(xù)在發(fā)新產品，主要資金來源是專業(yè)機構委外和渠道代銷，我們今年首次合作的渠道募集情況都挺不錯，有些甚至超預期?！?/p>

平方和投資表示，目前管理規(guī)模40億左右，每年都會實現持續(xù)穩(wěn)定的增長，今年在量化對沖產品和指數增強產品上有一定的增長。

賺錢效應突出 投資人認可度提高

2010年滬深300股指期貨推出，被視為中國量化投資元年，一批有數學、計算機背景的人才投身量化投資。2015年量化私募慘遭股災，面臨調整和洗牌，掙扎中艱難成長。到2019年，情況開始發(fā)生改變：越來越多量化私募突破百億規(guī)模，個別頭部機構管理規(guī)模更是超500億，也有不少規(guī)模在300億以上。

據記者了解，此前百億私募的組成主要是股票類和債券類私募，量化私募在短時間內規(guī)模擴容，主要在于賺錢效應顯著，得到投資人的認可。

孫炎認為，“今年頭部量化私募在銷售上確實較大多數傳統(tǒng)的基本面選股私募要容易一些，但這也不是一蹴而就的結果，而是一個厚積薄發(fā)的過程，過去幾年高頻量化行業(yè)的參與者用業(yè)績征服了各類渠道和投資者。事實上，資管行業(yè)規(guī)模由傳統(tǒng)主觀投資向量化領域轉移是全球資本市場的大趨勢，并不是國內市場所特有的現象?！?/p>

從量化投資獲利的原理來說，高波動和高流動性是有利的市場環(huán)境。據九坤投資介紹，今年以來，市場在高波動中走出了一輪牛市行情，非常適合量化策略，“量化策略與價值投資不同，關注的是短期（盤中分鐘級別到數日）的交易盈利機會，波動越大，捕捉收益越是相對容易，所以這個市場環(huán)境下不必為策略有效性擔憂?！?/p>

蔡覺逸表示，今年市場對量化投資比較友好，市場結構、市場活躍度和參與度對量化交易還不錯，市場波動大、高成交量持續(xù)時間長，對量化有利，大部分量化公司都能錄得不錯的業(yè)績。

私募排排網未來星基金經理胡泊認為，今年市場比較活躍，交易量放大，主題板塊漲幅突出，這樣的行情非常適合量化投資獲取超額收益。隨著這些年的發(fā)展，頭部量化私募策略越來越多元和精細，計算機硬件方面越來越強，收益穩(wěn)定且回撤可控，吸引市場資金的關注。

量化策略的豐富性和適應性在提高。康曼德量化業(yè)務負責人王力航認為，量化策略有很多門類，有獲取相對收益的中性策略，也有獲取絕對收益的選股策略，有獲取波動收益的高頻策略，也有發(fā)掘市場定價偏離和事件驅動的套利策略，還有通過量化手段篩選基金的FOF策略。這些策略的風險收益特征差異很大，可以適應不同類別投資者的風險偏好，再者量化策略收益的外推性較強，因此近年來市場認可度持續(xù)提升。

格上財富投研部總監(jiān)付饒指出，一方面，今年本身是私募的增量年份，另一方面，量化策略能夠提供符合投資者需求的業(yè)績特性，會受到不少資金的青睞。量化策略在過去受到政策、市場深度的限制，規(guī)模難以擴張，而隨著策略的迭代和市場活躍度的提升，量化策略可容納的資金量也有了較大突破。

九坤投資認為，越來越多的投資人認可量化投資的方法論和投資結果，投資人對于資產的追逐通常來源于兩個因素：其一，就是看到或者實際產生了賺錢效應，這個是今年以來量化資產普遍做到的，且毫不遜色于主觀投資；其二，投資人認可并相信賺錢的邏輯是長期有效的，這一點是近幾年量化在不斷發(fā)展過程中在投資人心中逐步建立起來的。

需警惕策略容量和有效性

在量化私募快速發(fā)展的同時，一些機構也認為要警惕策略容量和有效性。

深圳某中型私募總經理指出，“當一種策略適應當前的市場，可能在相當長的時間內取得不錯的收益，從而出現吸金效應，而當它的規(guī)模爆發(fā)式增長時，策略的容量和有效性就有待驗證。據我們了解，很多量化機構采用了對沖、高頻或套利策略，對沖策略帶有較高的杠桿，一旦出現投資失誤，會造成永久性的損失，而高頻或套利策略，本身的容量就是做不大的，持續(xù)性也有待驗證。投資者在選擇產品時，要多一分理性，設定合理的投資預期?！?/p>

好買基金研究中心研究員張錦升表示，需要理性看待量化規(guī)模激增，因為這樣的市場環(huán)境長期看不會一直持續(xù)，而量化模型的更迭、量化私募的發(fā)展是可持續(xù)的。

由于絕大部分量化策略都是在高波動的市場里面會表現更好，因而也有量化機構在當下反其道而行。弈倍投資認為在這種背景下應該更多研究低波動預期下的策略，為未來多做準備。

九坤投資表示，在市場沒有波動、比較低迷時更考驗策略的有效性，他們也正在通過加大對低換手、基本面等因子的研發(fā)投入，擴展策略的適應性邊界，使得在面對低波動、低流動性的市場環(huán)境時也能有更多手段應對。

平方和投資表示，平方和主要以中低頻為主，在3月之后超額實現了反彈，尤其是第二季度非常明顯。“市場波動較大有利于量化產品實現超額業(yè)績，去年下半年市場波動小成交量少，就導致量化產品很難。對于我們中低頻來說，對市場的波動沒有那么依賴，適應的環(huán)境更廣?！?/p>

靈均投資董事長蔡枚杰說，公司投研團隊從2015年的10人發(fā)展到今年85人，最近三年每年在人才引進和硬件設備上的投入超過1.5億。保持策略的有效性，必然是模型定期的優(yōu)化更新，但所有的策略都是人做的，因此實質仍然是比拼投研團隊的自我進化程度。