現(xiàn)在這個市場我們判斷是牛市的初期。怎么做出這個判斷？依據(jù)各種指標(biāo)過去三年，特別是過去12個月內(nèi)表現(xiàn)出的一些現(xiàn)象以及一些數(shù)據(jù)，我們判斷(現(xiàn)在)就是牛市的初期，而在去年12月，我們的判斷還是熊末牛初。

現(xiàn)在牛市初期概率非常大，我們看市場也是在一種牛市初期的趨勢里運作。而所謂牛市、熊市，它是一種趨勢，今年整體指數(shù)還是有一定程度的上漲，到目前為止，符合牛市初期的各種特征。

我們看過去，比如從2016年來看，它實際上已經(jīng)在往牛市方向運作，至于接下來的行情，需要市場去驗證，這個牛市到底是以什么樣的方式繼續(xù)發(fā)展。

我們做出牛市初期的判斷，給我們實際的操作提供了理論支持。牛市初期，就像一個人大病以后，它還是會比較頻繁地反復(fù)。但是牛市初期這種大幅度的下跌或波動，相對熊市末期，幅度要小。

在牛市初期，一些股票或者板塊，實際上已經(jīng)在走牛市。比如過去幾年已經(jīng)漲了一倍，甚至幾倍的個股，它們大幅上漲以后在一定階段就會出現(xiàn)回調(diào)，這也很正常。所以牛市初期30%的回調(diào)，甚至更多的回調(diào)都非常正常。但是我們認(rèn)為這批股票遠(yuǎn)未到頂。

如果市場往牛市發(fā)展，這種主流產(chǎn)品還會沿著牛市的軌跡往前走。根據(jù)我們總結(jié)的各國市場以及中國市場股市發(fā)展的規(guī)律，當(dāng)真正邁入牛市以后，牛市真正爆發(fā)的時候，不會是慢牛或者波動牛，相反，無論上漲還是下跌在真正的牛市中都是很快的。這就是為什么會形成牛市，根源就當(dāng)這個市場有一批人的想法一致的時候，股市就會快速的上漲，這是誰都控制不住的。

市場的趨勢要引起我們的高度重視，現(xiàn)在的操作和熊市的操作是不一樣。熊市中，我們的策略是盡量少操作或者不操作，熊市遠(yuǎn)離股市?，F(xiàn)在判斷是牛市，就要積極參與，而且要參與主流的品種。因為牛市初期大家關(guān)注度是在少數(shù)股票上，按數(shù)量說它是少數(shù)股票，也就是我們說的主流產(chǎn)品。你要參與錯了(品種)，股價還是會下跌，它即使有反彈，明天一跌又跌回到原位置，或者還創(chuàng)新低，這都很正常。

對全球的宏觀經(jīng)濟我們都不看好。因為2020年多災(zāi)多難，全球商品生產(chǎn)過剩，企業(yè)的日子非常難過。本來經(jīng)營都很難，再加上現(xiàn)在的新冠肺炎疫情影響企業(yè)經(jīng)營會使得這些企業(yè)雪上加霜。我個人判斷，疫情可能是一個常態(tài)。那么我們只能小心謹(jǐn)慎地去操作。

這里就有很多不確定因素，那我們怎么在這不確定因素里邊，找一些確定性的因素？對牛市初期一些確定性的炒作方向有一個基本的判斷。延續(xù)過去幾年，熊市往牛市過渡，你一定要跟上主流品種，才有可能沒有失誤。我們的操作策略就是每一次大幅下跌或者波動都是我們買入的機會，這就是我們接下來一段時間，比如四季度我們的理論指導(dǎo)，逢大跌就買入。

以下是提問環(huán)節(jié)：

主持人：您曾經(jīng)有一個觀點，賺錢和牛熊市并沒有什么關(guān)系，即使在熊市也能夠賺到錢，你為什么這么自信？

林園：真正要賺錢還是在牛市里，或者行業(yè)的牛市里面，牛市里面賺錢，熊市誰都賺不到錢。

那么我說的熊市是比如說過去10年，我們總的來說還是掙錢的，但只能被迫做長期投資，跟著企業(yè)，或者某一個行業(yè)，比如剛需品、必需品?，F(xiàn)在投資的核心就是珍惜，現(xiàn)在市場是在往牛市方向。股市里邊不管熊市與牛市，它總是有個PE，隨著PE的放大，我們跟著賺錢。

主持人：我聽說林總喜歡滿倉，不知道現(xiàn)在這個階段您的風(fēng)格有沒有改變。

林園：我們買入和持有是分開的，我們持有的品種都是滿倉的。我如果有新錢，也會根據(jù)市場的這種變化來決定我的倉位的變化，炒股是靈活的，不是說是一成不變。

主持人：銀行板塊的估值很低，現(xiàn)在可以抄底嗎？銀行板塊您有研究嗎？

林園：有研究，但銀行板塊我們2016年4月份已經(jīng)退出了，我們現(xiàn)在不持有銀行股。這肯定有我們的道理，我們覺得雖然銀行現(xiàn)在是在正常發(fā)展，但是隱隱約約感覺到有一些抹不掉的風(fēng)險，比如說對銀行業(yè)未來20年的判斷，當(dāng)然我投資是做最壞打算的，我可能想得非常極端的情況。

那么我就要去實踐去檢驗，看不清楚的、命運掌握不到我手上的事，我就不去參與了。因為我們看到中國銀行的盈利全球第一，銀行的規(guī)模、資產(chǎn)都是基本上是全世界第一。另外，我現(xiàn)在很少去銀行了。我們喜歡投資一些，比如說未來20年它的消費關(guān)聯(lián)度是在擴大的領(lǐng)域，而不是有可能降低的。

主持人：您曾經(jīng)也有一個觀點，投資跟嘴巴相關(guān)的主線，醫(yī)藥是否包含包括在內(nèi)？前期大漲的醫(yī)藥股是不是有堅守的價值？

林園：這實際上和哪個板塊沒有關(guān)系，牛市初期就是漲多了就要跌，跌多了就要漲，但是我們覺得這個行業(yè)未來還是我們的方向。

主持人：想問問科技行業(yè)您認(rèn)為哪些個股有投資的價值？

林園：價值都大得很，只是你愿意，你就去投資，但科技股可能不適合我。因為我想我一輩子都有錢，不能說過幾年內(nèi)讓我變得沒錢了。科技肯定是改變?nèi)说拿\，大家都這么重視，我也看好，一定能出大富翁，但是我們就不參與了。

主持人：這也是跟您的個人的投資理念有一些關(guān)系。我們再來看另外一個問題，您曾經(jīng)有一個觀點，未來賺錢的就是壟斷，2020年的投資如何選擇壟斷的企業(yè)？壟斷公司有沒有什么特征？

林園：壟斷的公司，它有定價權(quán)，投入一定產(chǎn)出無限大。比如說科技，你要搞一個頂尖的東西，你首先要大幅度的去投入，不符合我們標(biāo)準(zhǔn)。那么在市場這么多企業(yè)里邊要找到一些有定價權(quán)的東西。

比如說看未來10年，(某些個股)你現(xiàn)在買可能價格高了，但我只要不虧錢我也愿意投。那么其實現(xiàn)在買也并不高。但是有些東西你投了10年，你最后到底是賺錢還是虧錢？有不確定的東西我就不搞了。

過去有很多東西，10年前弄的，10年后早都不在了。像奇瑞汽車，在很多年前，我都覺得奇瑞很厲害，結(jié)果你看這慢慢也不行了，現(xiàn)在這兩年又出一個蔚來，我不是說它一定不行，但是這種勢頭來了，最后真正能不能走得長遠(yuǎn)，或者是真正讓投資者能掙到錢，寥寥無幾。

主持人：目前的節(jié)點，我們怎么選擇一些投資標(biāo)的公司？

林園：選擇公司剛才說了，還是要選擇行業(yè)，在一些大的行業(yè)里面去選，比如健康，生活必需品這些剛需行業(yè)。

主持人：創(chuàng)業(yè)板的估值很高了，但是也很活躍，創(chuàng)業(yè)板是值得買的嗎？

林園：板塊實際上關(guān)系不大，我們還是針對一些企業(yè)。

主持人：我們再來看下一個問題，最近低估值的周期股頻繁冒頭，是可以布局進(jìn)場的嗎？

林園：它是反彈，因為牛市初期有很多東西它會反彈，進(jìn)場是有風(fēng)險的。

主持人：很多人說您是民間股神，也成為很多散戶當(dāng)中的一個傳奇了，投資中對您來說最重要的事情是什么？

林園：最重要的是控制風(fēng)險。你首先是活著，最壞的結(jié)果，不要去虧錢。

主持人：您牛市初期有這樣的一個觀點，持有大市值的品種，按照您的思路，等到牛市中期的時候，是不是應(yīng)該賣掉大市值的龍頭換成優(yōu)質(zhì)的小盤股？

林園：可以。你計劃好了，根據(jù)當(dāng)時的情況可以這樣做，但是你什么時候去切換，這是需要水平的，不是亂做。