近期，上海新晉百億量化私募衍復投資公告稱，從12月1日起，公司過往發(fā)行的代銷產(chǎn)品將不接受任何形式的新增資金。又一家百億私募“封盤拒客”，引發(fā)市場關注。值得注意的是，衍復投資去年下半年才成立，但僅僅1年時間，規(guī)模就突破了百億。該私募內(nèi)部人士告訴基金君，“封盤”原因是產(chǎn)品策略容量限制。

在今年火爆的市場里面，還有石鋒資產(chǎn)、千象資產(chǎn)、明河投資等私募主動“封盤”，控制規(guī)模。今年證券私募基金迎來大發(fā)展，前10個月規(guī)模猛增1.23萬億元，已經(jīng)達到3.68萬億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，全國百億私募陣營已突破60家，刷新歷史紀錄。

基金君也了解到，部分私募在階段性“封盤”以后，近期又發(fā)行了新產(chǎn)品、打開申購等，因為仍然看好市場投資機會。

新銳百億量化私募“封盤”

新晉百億私募衍復投資最近發(fā)布公告稱，截至今年10月底，公司管理規(guī)模已達到100億人民幣，考慮到投資者利益和公司的長期穩(wěn)健發(fā)展，公司決定控制管理規(guī)模，12月1日起暫停代銷產(chǎn)品的認購和申購。也就是說“封盤”了。

具體來看，衍復投資表示，今年11月30日之前，已上架代銷產(chǎn)品繼續(xù)接受新老客戶認購、申購及追加。但是，自2020年12月1日起，公司過往發(fā)行的代銷產(chǎn)品將不接受任何形式的新增資金；而上述產(chǎn)品固定開放日贖回業(yè)務不受影響。

今天基金君采訪到了衍復投資相關負責人，她告訴基金君，封盤的主要原因是產(chǎn)品策略容量限制。公司旗下產(chǎn)品采用多因子量化選股模型，有策略容量限制。在A股現(xiàn)在的市場體量下，衍復的年化超額收益能夠做得比較高，當然可以繼續(xù)做到300、500億，“但是收了投資人的管理費，如果超額收益沒有競爭力，這是對投資者不負責，所以我們產(chǎn)品都封盤了?！?/p>

值得注意的是，衍復投資是一家年輕的百億量化私募機構(gòu)?；饦I(yè)協(xié)會信息顯示，上海衍復投資管理有限公司成立于2019年7月25日，登記于2019年11月11日，目前公司旗下備案了111只私募基金產(chǎn)品，包括市場中性、指數(shù)增強等策略，首只產(chǎn)品成立于去年12月下旬，也就是該私募僅用了一年時間就突破百億規(guī)模。

資料顯示，衍復投資首席投資官高亢畢業(yè)于美國麻省理工學院，曾經(jīng)就職于知名量化機構(gòu)DRW Trading Group和Two Sigma Investments，后來回國加入上海銳天投資擔任合伙人，銳天投資曾被稱為國內(nèi)量化私募四大天王之一；2019年高亢自立門戶創(chuàng)立衍復投資，他擁有超過10年的量化策略研發(fā)和組合管理經(jīng)驗。

私募排排網(wǎng)表示，對于量化基金來說，普遍存在收益高但是買不到的困境。這是由于量化對沖基金是基于量化模型與程序化交易，因此，容量便成為制約其規(guī)模擴張的主要原因，在國內(nèi)的多家百億私募中，部分子策略產(chǎn)品不接受申購的現(xiàn)象也是屢見不鮮。

基金君了解到，衍復投資今年發(fā)展非常迅速，其產(chǎn)品在渠道廣受追捧。其投資策略特點是嚴格控制行業(yè)及風險因子的暴露，同時持股分散，全市場選股，平均持倉800-1500只。

今年多家私募主動“封盤”

實際上，由于今年A股市場火爆，私募基金銷售也很火爆，不少私募規(guī)模迅速擴張，規(guī)模的增長帶來投資、策略上的壓力，為了維護投資者利益，一些私募選擇暫停旗下私募基金銷售。

同樣是上海的量化私募千象資產(chǎn)，在今年10月底也公告，暫停旗下部分CTA產(chǎn)品線募集。千象資產(chǎn)表示，隨著公司管理規(guī)模擴大，為保障持有人利益、更好地服務現(xiàn)有合作伙伴，公司決定：1、即日起暫停所有CTA單策略產(chǎn)品線的募集；2、暫停尚未合作的新券商及期貨公司的接入；3、混合策略產(chǎn)品目前仍接受募集。

今年9月，上海新晉百億主動權(quán)益私募石鋒資產(chǎn)在其官方微信公告稱，“經(jīng)過慎重考慮，我司決定，自2020年9月1日起，暫停新產(chǎn)品的首發(fā)募集(已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品除外)，存續(xù)產(chǎn)品的申購和贖回照舊。未來我司將擇時重啟新產(chǎn)品發(fā)行?！逼湟馑季褪?，短期內(nèi)不再打算發(fā)新產(chǎn)品了，但存續(xù)的老產(chǎn)品還可以申贖。

今年7月，上海私募公司明河投資也宣布，部分產(chǎn)品暫停申購。明河投資表示，公司注重持有人長期利益，可持續(xù)回報是明河投資一切決策的出發(fā)點，因近期凈值上漲，管理規(guī)模快速擴大，現(xiàn)決定于2020年8月1日起暫停除明河1號、3號之外產(chǎn)品的新增申購(現(xiàn)持有人追加和贖回不受限制)，開放時間另行通知。(PS:明河清源1號、3號為不同基金經(jīng)理管理，不受影響，仍可自由申購贖回。)

據(jù)格上研究調(diào)查了解到，今年還有多家私募此前也階段性“封過盤”，比如今年年中景林資產(chǎn)宣布不接受新客戶申購，今年8月彤源投資部分基金經(jīng)理也暫停新資金募集，同時高毅資產(chǎn)多位基金經(jīng)理暫時封閉。去年有多家量化私募宣布“封盤”，震動私募圈，包括幻方量化、九坤投資、思勰投資、啟林投資等。

具體來看，格上研究認為私募“封盤”的原因主要有幾點：一是控制公司管理規(guī)模，保障投資收益。資產(chǎn)管理行業(yè)離不開團隊的力量，規(guī)模的提升對管理人團隊的要求更高，除了運營人員的配置要跟上，投研團隊能力也需要進一步提升，以擴充更大的投資范圍和更多的投資標的，來滿足更多規(guī)模的投資需求。

二是拒絕短期追捧資金，引導投資者理性投資，提高投資體驗。因短期爆發(fā)性業(yè)績追捧而來的投資人，往往對基金的收益預期也會參照短期業(yè)績，但管理人深知這種業(yè)績不可持續(xù)，甚至資金進入時點可能是相對高點，所以拒絕這類非理性的資金有助于管理好投資人的預期，也讓投資者的體驗更好一些。

三是主動調(diào)整產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏，比如漢和資本在今年1月宣布封閉3年鎖定期產(chǎn)品，隨后7月推出6年鎖定期產(chǎn)品。

今年證券私募規(guī)模增長超萬億

百億私募突破60家

基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，私募證券投資基金規(guī)模達到3.68萬億元，較去年底的2.45萬億元大幅增加了1.23萬億元；同時，備案的基金數(shù)量為51196只，較去年底增加9797只。

基金君看了一下，證券私募規(guī)模增長比較迅速的是7月和10月，單月分別增長了4416.21億元、5006.35億元。這幾個月也有不少私募機構(gòu)迅速突破百億規(guī)模，據(jù)不完全統(tǒng)計，10月以來，進化論資產(chǎn)、石鋒資產(chǎn)、伊洛投資、誠奇資產(chǎn)、衍復投資、希瓦資產(chǎn)等多家私募突破百億規(guī)模，至此，全國百億私募陣營突破60家，刷新歷史紀錄。

值得注意的是，量化私募在這一波市場行情中，廣受投資者青睞。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)，百億量化私募機構(gòu)已經(jīng)達到9家，包括明汯投資、九坤投資、靈均投資、幻方量化(PS:寧波幻方量化、幻方量化是兩個主體，一家公司)、金锝資產(chǎn)、鳴石投資、進化論資產(chǎn)、誠奇資產(chǎn)、衍復投資。

量化私募今年之所以擴容迅速，業(yè)內(nèi)人士分析，主要是今年市場比較適合量化策略投資，賺錢效應突出，投資人的認可度提高等有關，但是也要警惕量化策略容量限制和有效性，量化私募需要不斷拓展能力圈，加大人才和科技投入。

但基金君也了解到，部分私募機構(gòu)在階段性“封盤”、控規(guī)模以后，近期又發(fā)行了新產(chǎn)品，打開了旗下基金申購，因為仍然看好市場投資機會。比如景林資產(chǎn)11月以來已經(jīng)備案了17只私募基金，高毅資產(chǎn)11月也備案了7只私募基金。

星石投資表示，展望未來，經(jīng)濟修復的趨勢仍然會延續(xù)，特別是明年上半年，由于今年的低基數(shù)，表觀經(jīng)濟增速大概率會階段性沖高。而伴隨著經(jīng)濟增速上行，分子端的盈利將是接下來一段時間股價上行的核心驅(qū)動。特別是前期受疫情影響較大的可選消費，比如家用電器、汽車、航空等行業(yè)，以及受益于經(jīng)濟復蘇的早周期行業(yè)，比如有色金屬等行業(yè)的成長股彈性將會更大。

北京和聚投資表示，目前A股正處在風格階段性再平衡階段，進入年底，事件的擾動也在增多，但整體看，市場還是圍繞著業(yè)績展開。隨著貨幣政策的進一步退出，基本面因素將發(fā)揮更大的作用。我們覺得中國宏觀經(jīng)濟不會是一輪快速反彈后的逐步下行周期，而是持續(xù)修復的周期，節(jié)奏會比較平緩，時間也會拉的比較長。這種環(huán)境對于股票投資是比較有利的。在這個背景下，比較看好未來傳統(tǒng)領域的持續(xù)修復機會。

外資私募富敦投資表示，已將對股市的正面看法調(diào)整為看漲，尤其看好中國和亞洲股市。中國是該地區(qū)及其復蘇的增長引擎，不斷增長的中產(chǎn)階級支出正在推動來自科技、醫(yī)療、金融、電子商務和消費品牌等行業(yè)的穩(wěn)定投資回報。這些趨勢可能會在未來很多年持續(xù)下去，而隨著亞洲內(nèi)部貿(mào)易增長的改善，亞洲其他地區(qū)也將受益。