《紅周刊》：您此前對(duì)人工智能、新能源、5G等科技領(lǐng)域的關(guān)注較少，為什么做出這樣的轉(zhuǎn)變？

林園：這些本來也是我們看好的未來方向，這里面是能夠產(chǎn)生一些大市值公司的。當(dāng)然，目前也有很多大市值公司。我們以前沒有介入，不代表我們今后不會(huì)介入，比如過去三年，我們也在介入一些相關(guān)的行業(yè)，我們只是通過一些風(fēng)險(xiǎn)能夠自控的去迂回介入。我們并沒有大比例地介入它們，因?yàn)檫@些行業(yè)我們把握不住，在我們的認(rèn)知范圍內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說還是比較大的，但是我們知道這些行業(yè)是未來發(fā)展方向。

《紅周刊》：您認(rèn)為港股某互聯(lián)網(wǎng)外賣龍頭是靠人的，會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，那么人工智能是不是可讓他們的業(yè)態(tài)發(fā)生根本改變呢？

林園：人工智能絕對(duì)取代不了人工，再怎么智能都是要人配送的，如果沒有人的話就沒有意義。無人配送是不可能的，無人配送惟一依靠的是機(jī)器小車，那在歐洲小鎮(zhèn)上是可以的，因?yàn)槟抢餂]幾個(gè)人，但中國到處都是人，實(shí)現(xiàn)不了。那個(gè)外賣龍頭和快遞是一樣的，我判斷，未來十年快遞業(yè)會(huì)萎縮，現(xiàn)在可能就是繁榮階段。

《紅周刊》：您看好人工智能、新能源、5G等中的哪些細(xì)分領(lǐng)域？怎么去布局？

林園：比如集成類、市政建設(shè)等。具體而言，無非就是通訊、智能化、集成的家居智能、城市的智能。但總的來說，如果人工高、工資高，這些行業(yè)都會(huì)受到打擊。反正投資這些領(lǐng)域還會(huì)“熱鬧”一段時(shí)間，所以，我們現(xiàn)在通過可轉(zhuǎn)債布局這些行業(yè)，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債是有保底的。另外，個(gè)股和行業(yè)ETF我們暫時(shí)不考慮。

《紅周刊》：您是所有的可轉(zhuǎn)債都會(huì)投，還是有選擇性的？

林園：有選擇性的投，偏重100元左右的，不要超過110元。行業(yè)層面，人工智能、新能源、5G、通訊、智能城市、智能家居，以及藥品等我都投。另外，傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)的債是我要規(guī)避的，當(dāng)然，它也發(fā)不出去。

《紅周刊》：您之前一直是看好券商的，但在今天沒有提到這一塊。

林園：如果說是牛市的話，券商一定是行的。而且我們認(rèn)為，目前買券商股風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

以下為林園主題演講：

炒股的人都希望牛市，期盼牛市，否則咱們都賺不到錢，牛市來了自然就好了，沒有牛市大家都等著。

我們對(duì)未來的判斷就是，我們看指數(shù)還是會(huì)一天比一天高，我們眼睛里全是牛市。我個(gè)人判斷，現(xiàn)在是牛市的初期，大家趕緊來炒股！

實(shí)際上，炒股談什么價(jià)值都沒用，價(jià)值就是你要研究未來到底這個(gè)東西應(yīng)該什么樣，長期的價(jià)值在哪。你要把行業(yè)研究好，那是長期的，短期的就看當(dāng)下我們?cè)趺闯?，炒什么東西，這個(gè)也很重要，這也是價(jià)值。

不需要研究那么遠(yuǎn)，把行業(yè)看準(zhǔn)就行。這件事該不該做，這是基本判斷。比如，我們一定要研究在未來是有市場的，也就是朝陽行業(yè)。市場是在不斷擴(kuò)大的，這才值得去研究。如果市場在不斷縮小，或者這個(gè)東西未來可能都會(huì)不存在，就不要去研究了，這就要堅(jiān)決回避。

比如，大家都說銀行便宜，我說就不要去研究了?，F(xiàn)在人還有幾天去銀行？所以即使買資產(chǎn)，也不要去買那個(gè)資產(chǎn)。你看著便宜，實(shí)際未來市場沒那么大，那就是有問題，有風(fēng)險(xiǎn)的。我認(rèn)為，它幾十年以后，有可能價(jià)值歸零。

去研究二零零幾年的鋼鐵、煤炭可以發(fā)現(xiàn)，那都是最好的行業(yè)。那時(shí)候，煤老板都能掙錢，中國的鋼鐵老板也一定是有錢的。總的來說，需求沒有那么旺盛了，就是麻煩。

某個(gè)行業(yè)好的時(shí)候一定是極度繁榮的時(shí)候。2000年左右，我們也重點(diǎn)研究和投資銀行、地產(chǎn)。因?yàn)槟菚r(shí)常識(shí)告訴我們，全中國的銀行總利潤還不如匯豐一家的市值，但現(xiàn)在中國的銀行、地產(chǎn)已經(jīng)是全球最大的了，泡沫巨大。再去買這類資產(chǎn)，就是死亡，這肯定是不行的。

現(xiàn)在我們老百姓跟銀行打交道的機(jī)會(huì)少了，企業(yè)跟銀行打交道的趨勢也再往下走。這就是因?yàn)樵谶^去幾十年的發(fā)展中，企業(yè)需要錢，需要融資，需要借貸，但現(xiàn)在的問題是，我們的企業(yè)太多了，產(chǎn)品生產(chǎn)過剩，再去投資，就是有問題的。

比如房地產(chǎn)，有人說調(diào)控市場需求會(huì)使房地產(chǎn)企業(yè)變少，利潤對(duì)頭部企業(yè)有效。但看看過去能源、鋼鐵這些行業(yè)可以發(fā)現(xiàn)，最后調(diào)控的結(jié)果是大家都不行。為什么某石油龍頭48塊買的都被套住了？就是在極度繁榮的時(shí)候買的，這肯定是不對(duì)的。那么，今天的房地產(chǎn)不也是極度繁榮、泡沫巨大嗎？那些融資即使賺了錢，還要去擴(kuò)大生產(chǎn)、繼續(xù)收購，這種惡性循環(huán)是改不了的，我們要保持高度警惕。

我們應(yīng)該研究什么？還是嘴巴，離了嘴巴還真不行。我2016年4月份提出了要投資健康，因?yàn)榻】敌袠I(yè)未來30年的需求是旺的，每一年都在增加。這個(gè)行業(yè)中沒有巨頭，而且每家賺錢跟國外比都還不多。所以，這個(gè)行業(yè)肯定是未來的發(fā)展方向。

我認(rèn)為，現(xiàn)在值得研究的方向有三個(gè)，分別是健康、與嘴巴相關(guān)的消費(fèi)以及新興領(lǐng)域，如人工智能、新能源、5G等。

價(jià)值要怎么比？比如以五年周期來算，去買一個(gè)PE很低的還是去買一個(gè)五年以后PE相當(dāng)?shù)模课覂A向于后者。第一，因?yàn)楹妥彀拖嚓P(guān)的公司，他們生產(chǎn)出來的產(chǎn)品是要過期的，沒有庫存，好算帳。第二，關(guān)注人口的變化就會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多人說的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如港股上市的某外賣龍頭等都有風(fēng)險(xiǎn)，為什么？因?yàn)樯鐣?huì)的發(fā)展一定是人的價(jià)值是最大的，如在發(fā)達(dá)國家，安個(gè)水龍頭比買一個(gè)水龍頭貴。中國現(xiàn)在也有這個(gè)傾向，“跑腿的”工資都要一萬多，人工成本是最大的成本，而且人工成本有一個(gè)問題，就是上去了就下不來，這點(diǎn)是他們最大的風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)在銀行的員工都是高工資，這是非常可怕的。投資它，好的結(jié)果是不分紅，最后沒錢了，因?yàn)樗B(yǎng)一大批人；壞的結(jié)果是每年虧損，最后是清算清零。這對(duì)我們做投資的來說，肯定大概率是不行的。所以，靠人做的企業(yè)盡量少碰，投資就要投產(chǎn)出無限大、不是靠人創(chuàng)造利潤的企業(yè)，這樣最保險(xiǎn)，也才是我們的研究方向。所以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，我自己堅(jiān)決回避！因?yàn)樗麄兌际枪土藥资f人，再發(fā)展可能是上百萬人，人如果稍微出點(diǎn)事，就管不了了。

我們研究重點(diǎn)還是嘴巴，比如最近一家和嘴巴相關(guān)的上市企業(yè)，大家都說它貴了，但是這家企業(yè)做了幾十年，我們不相信它相信誰？

長遠(yuǎn)來說，投資壟斷沒錯(cuò)，競爭后勝出的強(qiáng)勢企業(yè)就是壟斷。當(dāng)然，也不能通吃，通吃也要出問題的，因?yàn)檫€有《反壟斷法》。投資有各種辦法可以賺錢，只需要把長遠(yuǎn)的和就近的把握住。就近的比如今天的債券，我覺得暴跌后再去研究就很有價(jià)值。人工智能、新能源、5G等如果搞不懂，也可以做可轉(zhuǎn)債投資。用這種方法，即使發(fā)展得不好也不會(huì)怎么賠錢，最終還是以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提。周期行業(yè)也是這樣，不是不能投資，比如今天的鋼鐵，買點(diǎn)相關(guān)可轉(zhuǎn)債也行。