09年各國政府不遺余力推行經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，挽救遭遇重創(chuàng)的全球經(jīng)濟(jì)，在大家都認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步入正軌時(shí)，希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)讓人措不及防。全球金融危機(jī)陰霾仍未消散，經(jīng)濟(jì)可能二次探底的擔(dān)憂籠罩商品市場(chǎng)，滬膠整體節(jié)節(jié)敗退，整體調(diào)整目標(biāo)仍未到位。
 
　　希臘雖已得到救援，但宏觀經(jīng)濟(jì)壓力并未減弱
 
　　本周在歐盟以及IMF聯(lián)手宣布救助希臘后市場(chǎng)反應(yīng)并不如預(yù)期樂觀，投資者擔(dān)憂歐元區(qū)國家嚴(yán)苛的節(jié)省開支舉措可能損及本已脆弱的經(jīng)濟(jì)。同時(shí)IMF警告稱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨將公共債務(wù)恢復(fù)至危機(jī)前水準(zhǔn)的艱巨任務(wù)，如果做不到將會(huì)推高借貸成本并抑制經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。

在市場(chǎng)擔(dān)憂歐洲經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放緩之際，美國公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示其經(jīng)濟(jì)仍在穩(wěn)步復(fù)蘇，市場(chǎng)避險(xiǎn)資金紛紛轉(zhuǎn)投至美元以及黃金市場(chǎng)，我們?cè)俅慰吹近S金與美元齊漲局面，這也顯示出市場(chǎng)擔(dān)憂情緒并未緩解。而美元作為各國主要外匯儲(chǔ)備，在全球經(jīng)濟(jì)還未恢復(fù)穩(wěn)定前美元仍有進(jìn)一步走強(qiáng)可能，商品市場(chǎng)將繼續(xù)受壓。
 
　　除了國際方面的壓力外，中國政府的各種舉措也不容小覷，房地產(chǎn)市場(chǎng)遭遇的嚴(yán)厲調(diào)控引發(fā)國內(nèi)金融市場(chǎng)集體下挫。同時(shí)本周公布4月宏觀數(shù)據(jù)都略高于市場(chǎng)預(yù)期，雖然央行官員表示對(duì)于選擇利率等價(jià)格型工具將會(huì)比較謹(jǐn)慎，但市場(chǎng)加息傳言依舊不斷。
 
　　目前在國際金融形勢(shì)動(dòng)蕩，國內(nèi)貨幣調(diào)控政策等宏觀因素壓制下滬膠市場(chǎng)所面臨的壓力依舊不小。
 
　　原料供應(yīng)步伐加快，基本面由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱
 
　　從4月下旬開始隨著泰國產(chǎn)區(qū)開割，全球市場(chǎng)供應(yīng)逐步增多，由于年初市場(chǎng)價(jià)格高企，膠農(nóng)割膠積極性增加，新膠上市步伐流暢。而近期主產(chǎn)區(qū)氣候正常，泰國局勢(shì)雖動(dòng)蕩但僅限于曼谷市并未擴(kuò)展至全國，主產(chǎn)區(qū)缺乏炒作因素，基本面已逐步轉(zhuǎn)弱。
 
　　馬來西亞統(tǒng)計(jì)局公布3月產(chǎn)量同比增加48%至70318噸，預(yù)計(jì)下幾個(gè)月供應(yīng)增多后價(jià)格將承壓下行；印度4月天膠產(chǎn)量也同比增加15.5%。
 
　　下游需求可能呈現(xiàn)前高后低走勢(shì)
 
　　1-4月不論是國內(nèi)天膠（包括復(fù)合膠）進(jìn)口還是輪胎、汽車產(chǎn)量都創(chuàng)出歷史新高，但在產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升之際我們也看到青島保稅區(qū)10萬余噸庫存有待消化、汽車企業(yè)和流通環(huán)節(jié)的庫存總量接近百萬輛，輪胎出口環(huán)比逐步下降，市場(chǎng)實(shí)際需求并不如表觀消費(fèi)那樣繁榮。
 
　　根據(jù)杭州中策橡膠有限公司董事長(zhǎng)沈金榮分析，由于年初市場(chǎng)普遍預(yù)期2010世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)呈復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，因此輪胎市場(chǎng)處于補(bǔ)庫存狀態(tài)，而在補(bǔ)庫存進(jìn)程中會(huì)給廠家一個(gè)非常錯(cuò)誤的信心，似乎市場(chǎng)好的不得了，這也促使廠家加快生產(chǎn)，輪胎經(jīng)銷商、橡膠原材料供應(yīng)商等都在毫無顧忌地增加庫存，以至于市場(chǎng)庫存已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了維持正常經(jīng)營的水平。
 
　　同時(shí)中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)輪胎分會(huì)秘書長(zhǎng)蔡為民指出，一季度會(huì)員企業(yè)出口量?jī)H占產(chǎn)量39%，與以往正常情況相比增長(zhǎng)仍然較弱，國內(nèi)輪胎市場(chǎng)需求增量有限，加之新增產(chǎn)能大量釋放，有可能產(chǎn)生供大于求局面。
 
　　從以上三點(diǎn)來看，滬膠整體偏空走勢(shì)已確立，但在眾多利空因素中我們?nèi)阅苄岬揭唤z利多消息。一，上交所庫存接近同期最低點(diǎn)（在扣除即將交割的5月份庫存后，交易所整體庫存僅剩萬余噸）；二，原料價(jià)格跌快速下挫，輪胎企業(yè)采購活動(dòng)逐漸積極；三，現(xiàn)貨處于升水狀態(tài)。從當(dāng)前利多因素來看并無法與整體利空的大環(huán)境相抗衡，而在外界利空壓力有所緩解后也不排除其成為滬膠反彈的推手，但在下跌趨勢(shì)中對(duì)其整體反彈高度仍不可高看。
 
　　從圖表走勢(shì)來看，滬膠周五大幅下挫跌破春節(jié)前夕低點(diǎn)，其“三重頂”頭部形態(tài)基本確定，后期市場(chǎng)交易重心將逐步下移。從基本面來看后期的供應(yīng)壓力以及下游實(shí)際需求的憂慮都將拖累滬膠走勢(shì)，同時(shí)外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩不安也將加大其壓力。滬膠在內(nèi)憂外患包圍下將延續(xù)前期下跌趨勢(shì)，建議投資者保持空頭思路。