本文系CME特約評(píng)論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

人類(lèi)歷史上百年不遇的新冠病毒肺炎大流行,使得2020年成為幾乎所有交易員的永久不滅的記憶。雖然目前全球新冠病毒疫情仍然像貝多芬第五交響樂(lè)中的命運(yùn)的鼓聲一樣隆隆震響，但隨著時(shí)間的流逝，新冠病毒疫苗的大規(guī)模注射，人類(lèi)最終將戰(zhàn)勝病魔，恢復(fù)正常的生活秩序。

這就是2021年交易的大宏觀。也就是說(shuō)，我們實(shí)際上在交易著對(duì)未來(lái)的期望。但世界的原油市場(chǎng)目前仍然還有其他特定的供需環(huán)境。這個(gè)特定的供需環(huán)境決定了WTI原油2021年的價(jià)格移動(dòng)范圍。當(dāng)前的幾乎全球性的居家禁令和整個(gè)工作地點(diǎn)的改變，使我們?cè)谠偷南M(fèi)端暫時(shí)看不到光明，但是沙特阿拉伯上個(gè)星期主動(dòng)要求在原有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，每天再減產(chǎn)1,000,000桶，使得目前的原油現(xiàn)貨升水狀況進(jìn)一步深化。

下面這張圖是WTI原油今年二月到明年二月、一年的升貼水關(guān)系圖。圖中可以看到原油現(xiàn)貨的升水狀況已經(jīng)回到了2020年一月份時(shí)的最高水平：升水3.5美元。

上面這張圖告訴我們,最近原油市場(chǎng)價(jià)格雖然在快速上升，但主要的價(jià)格變化集中在現(xiàn)貨和期貨的主力合約。由于歐佩克已經(jīng)決定了每個(gè)月調(diào)整增減產(chǎn)幅度，所以這種現(xiàn)象將會(huì)伴隨著我們這一年的交易。

另外大家需要牢記在心的是:目前的原油價(jià)格是得利于沙特和其他歐佩克產(chǎn)油國(guó)去年四月份每天減產(chǎn)將近千萬(wàn)桶的產(chǎn)物。如果今年在某一個(gè)價(jià)位上，沙特和其他產(chǎn)油國(guó)認(rèn)為可以全面恢復(fù)生產(chǎn)，那么原油市場(chǎng)的供求關(guān)系就會(huì)完全改變。這也就是我們?cè)诙涛拈_(kāi)始時(shí)說(shuō)到的世界原油和其他大宗商品相比較時(shí)最根本的不同點(diǎn)。

那么我們可以這樣說(shuō)，今年世界原油價(jià)格的波動(dòng)范圍取決于歐佩克怎樣根據(jù)世界原油的需求來(lái)調(diào)整每個(gè)月的增減產(chǎn)幅度。另外，這個(gè)月已經(jīng)明顯的可以看出機(jī)構(gòu)投機(jī)者已經(jīng)重新回到了世界原油市場(chǎng)。毫無(wú)疑問(wèn)，這將增加原油市場(chǎng)的無(wú)效性和價(jià)格波動(dòng)幅度。

個(gè)人的看法是: WTI原油可能在今年夏秋季,汽油(RB)需求的最高峰時(shí)達(dá)到下面一張圖中、WTI原油2018年秋季所創(chuàng)下的63美元強(qiáng)烈阻力點(diǎn)(由于歐派克價(jià)格調(diào)整的滯后性,WTI原油現(xiàn)貨價(jià)格可能會(huì)高于63, 就像2018年秋季一樣)。

在2021年這樣的大環(huán)境下，怎樣在WTI原油市場(chǎng)中謀取利潤(rùn)呢？大家可以關(guān)注下列幾個(gè)策略：

1.  對(duì)于需要用原油的單位來(lái)說(shuō)，可以繼續(xù)賣(mài)出WTI原油看跌期權(quán)。

2.  對(duì)于技術(shù)圖表交易者來(lái)說(shuō)，上半年可以逢低買(mǎi)入，到達(dá)年內(nèi)高位之后要高拋低吸。為了保護(hù)上行風(fēng)險(xiǎn)，可以買(mǎi)一些中長(zhǎng)期的WTI原油60至65美元協(xié)定價(jià)格的虛值看漲期權(quán)作為保護(hù)，因?yàn)檫@些虛值看漲期權(quán)的隱含波動(dòng)率目前是低了。

3.  喜歡做裂解價(jià)差套利的朋友可以在一、二月份逢低買(mǎi)入汽油WTI原油(RB.CL)裂解價(jià)差。

芝加哥商品交易所 WTI原油 (交易代碼:CL)期權(quán)市場(chǎng), 是世界上最大的場(chǎng)內(nèi)交易原油期權(quán)市場(chǎng)。芝商所提供和WTI原油相關(guān)的兩個(gè)最常用的WTI原油期權(quán)：一個(gè)是標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，也稱(chēng)之為每月期權(quán)，一個(gè)是超短期期權(quán)，也稱(chēng)之為成為每周期權(quán)。

WTI原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和超短期每周期權(quán)的共同點(diǎn)如下：一都是美式期權(quán)，二都是現(xiàn)貨結(jié)算成 WTI原油期貨合同(交易代碼: CL)。

兩者的不同點(diǎn)：每周期權(quán)(交易代碼:LO1-LO5)最長(zhǎng)的期權(quán)只有5個(gè)星期。

標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(交易代碼:LO)有36個(gè)月的期權(quán)，另外加上六年的6月和12月到期的長(zhǎng)期期權(quán)。

每周期權(quán)到期日是每個(gè)星期五，每月期權(quán)的到期日是每月期貨到期日前的第三個(gè)工作日。

最近, 在個(gè)人的微信朋友圈中，已經(jīng)開(kāi)始有人提出今年的WTI 原油價(jià)格會(huì)達(dá)到100美元。個(gè)人認(rèn)為這是一種不太現(xiàn)實(shí)的想法。另外要提醒大家一句的是:當(dāng)WTI原油價(jià)格真正到了60美元以上時(shí)，一定要記住買(mǎi)一些中期的協(xié)定價(jià)格為45至50美元的看跌期權(quán)。