本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

人類歷史上百年不遇的新冠病毒肺炎大流行,使得2020年成為幾乎所有交易員的永久不滅的記憶。雖然目前全球新冠病毒疫情仍然像貝多芬第五交響樂中的命運的鼓聲一樣隆隆震響，但隨著時間的流逝，新冠病毒疫苗的大規(guī)模注射，人類最終將戰(zhàn)勝病魔，恢復(fù)正常的生活秩序。

這就是2021年交易的大宏觀。也就是說，我們實際上在交易著對未來的期望。但世界的原油市場目前仍然還有其他特定的供需環(huán)境。這個特定的供需環(huán)境決定了WTI原油2021年的價格移動范圍。當(dāng)前的幾乎全球性的居家禁令和整個工作地點的改變，使我們在原油的消費端暫時看不到光明，但是沙特阿拉伯上個星期主動要求在原有減產(chǎn)基礎(chǔ)上，每天再減產(chǎn)1,000,000桶，使得目前的原油現(xiàn)貨升水狀況進一步深化。

下面這張圖是WTI原油今年二月到明年二月、一年的升貼水關(guān)系圖。圖中可以看到原油現(xiàn)貨的升水狀況已經(jīng)回到了2020年一月份時的最高水平：升水3.5美元。

上面這張圖告訴我們,最近原油市場價格雖然在快速上升，但主要的價格變化集中在現(xiàn)貨和期貨的主力合約。由于歐佩克已經(jīng)決定了每個月調(diào)整增減產(chǎn)幅度，所以這種現(xiàn)象將會伴隨著我們這一年的交易。

另外大家需要牢記在心的是:目前的原油價格是得利于沙特和其他歐佩克產(chǎn)油國去年四月份每天減產(chǎn)將近千萬桶的產(chǎn)物。如果今年在某一個價位上，沙特和其他產(chǎn)油國認(rèn)為可以全面恢復(fù)生產(chǎn)，那么原油市場的供求關(guān)系就會完全改變。這也就是我們在短文開始時說到的世界原油和其他大宗商品相比較時最根本的不同點。

那么我們可以這樣說，今年世界原油價格的波動范圍取決于歐佩克怎樣根據(jù)世界原油的需求來調(diào)整每個月的增減產(chǎn)幅度。另外，這個月已經(jīng)明顯的可以看出機構(gòu)投機者已經(jīng)重新回到了世界原油市場。毫無疑問，這將增加原油市場的無效性和價格波動幅度。

個人的看法是: WTI原油可能在今年夏秋季,汽油(RB)需求的最高峰時達到下面一張圖中、WTI原油2018年秋季所創(chuàng)下的63美元強烈阻力點(由于歐派克價格調(diào)整的滯后性,WTI原油現(xiàn)貨價格可能會高于63, 就像2018年秋季一樣)。

在2021年這樣的大環(huán)境下，怎樣在WTI原油市場中謀取利潤呢？大家可以關(guān)注下列幾個策略：

1.  對于需要用原油的單位來說，可以繼續(xù)賣出WTI原油看跌期權(quán)。

2.  對于技術(shù)圖表交易者來說，上半年可以逢低買入，到達年內(nèi)高位之后要高拋低吸。為了保護上行風(fēng)險，可以買一些中長期的WTI原油60至65美元協(xié)定價格的虛值看漲期權(quán)作為保護，因為這些虛值看漲期權(quán)的隱含波動率目前是低了。

3.  喜歡做裂解價差套利的朋友可以在一、二月份逢低買入汽油WTI原油(RB.CL)裂解價差。

芝加哥商品交易所 WTI原油 (交易代碼:CL)期權(quán)市場, 是世界上最大的場內(nèi)交易原油期權(quán)市場。芝商所提供和WTI原油相關(guān)的兩個最常用的WTI原油期權(quán)：一個是標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，也稱之為每月期權(quán)，一個是超短期期權(quán)，也稱之為成為每周期權(quán)。

WTI原油標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)和超短期每周期權(quán)的共同點如下：一都是美式期權(quán)，二都是現(xiàn)貨結(jié)算成 WTI原油期貨合同(交易代碼: CL)。

兩者的不同點：每周期權(quán)(交易代碼:LO1-LO5)最長的期權(quán)只有5個星期。

標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(交易代碼:LO)有36個月的期權(quán)，另外加上六年的6月和12月到期的長期期權(quán)。

每周期權(quán)到期日是每個星期五，每月期權(quán)的到期日是每月期貨到期日前的第三個工作日。

最近, 在個人的微信朋友圈中，已經(jīng)開始有人提出今年的WTI 原油價格會達到100美元。個人認(rèn)為這是一種不太現(xiàn)實的想法。另外要提醒大家一句的是:當(dāng)WTI原油價格真正到了60美元以上時，一定要記住買一些中期的協(xié)定價格為45至50美元的看跌期權(quán)。