雖然國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率維持高位，但隨著春節(jié)假期臨近，廠家放假停產(chǎn)令春節(jié)前天然橡膠需求表現(xiàn)趨弱。

2021年伊始，盡管受到國(guó)內(nèi)部分地區(qū)疫情的影響，但在東南亞產(chǎn)區(qū)割膠受阻等因素影響之下，膠價(jià)仍然呈現(xiàn)出偏暖運(yùn)行態(tài)勢(shì)。截至1月22日收盤(pán)，天然橡膠主力合約RU2105報(bào)14380元/噸。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，從中期來(lái)看，隨著產(chǎn)區(qū)全面停割期的臨近，橡膠料將再度偏暖運(yùn)行，但短期內(nèi)受春節(jié)前下游需求轉(zhuǎn)弱影響，膠價(jià)可能出現(xiàn)回調(diào)。

主產(chǎn)區(qū)新膠產(chǎn)出料下降

進(jìn)入新的一年之后，泰國(guó)國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。除泰國(guó)外，近期馬來(lái)西亞、印尼等東南亞主產(chǎn)國(guó)疫情形勢(shì)同樣嚴(yán)峻，各國(guó)為疫情防控所推出的嚴(yán)厲管控措施或令產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)受到一定阻礙。

除疫情外，近期泰國(guó)以及越南等產(chǎn)區(qū)還接連受到降溫降雨天氣的影響。2021年初，泰國(guó)南部降雨導(dǎo)致南部包括宋卡、北大年等四府遭受洪水災(zāi)害，而泰國(guó)南部地區(qū)也恰為天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，當(dāng)?shù)匦履z產(chǎn)出料將出現(xiàn)下降；自2020年末開(kāi)始，越南北部及中北部地區(qū)連續(xù)遭遇嚴(yán)寒天氣，盡管當(dāng)?shù)靥炷z產(chǎn)出有限，但持續(xù)的嚴(yán)寒天氣以及停割期的臨近仍使得越南新膠供給季節(jié)性減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)。

輪企開(kāi)工暫時(shí)穩(wěn)定

2020年12月末，山東地區(qū)重污染天氣紅色應(yīng)急響應(yīng)解除，輪企生產(chǎn)因此逐步恢復(fù)；在年前庫(kù)存補(bǔ)充需要帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)輪胎開(kāi)工在2021年初穩(wěn)定在相對(duì)高位。進(jìn)入冬季之后，輪胎市場(chǎng)需求淡季效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，貿(mào)易環(huán)節(jié)補(bǔ)貨行為的減少使得廠家出貨較為緩慢，輪企成品庫(kù)存有所增長(zhǎng)；隨著春節(jié)假期的臨近，輪企異地員工存在返鄉(xiāng)計(jì)劃，盡管目前多數(shù)企業(yè)尚未公布春節(jié)放假安排且疫情形勢(shì)下多地倡導(dǎo)“就地過(guò)年”，但從往年情況來(lái)看，春節(jié)假期前后輪企開(kāi)工率下降仍是大概率事件，天然橡膠需求表現(xiàn)趨弱。

截至1月21日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)全鋼胎周度開(kāi)工率為68.93%，環(huán)比前一周下降1.37個(gè)百分點(diǎn)；半鋼胎周度開(kāi)工率為66.61%，環(huán)比前一周下降0.92個(gè)百分點(diǎn)。

乘聯(lián)會(huì)方面最新公布數(shù)據(jù)顯示，2020年12月，國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)零售達(dá)到228.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)6.6%；2020年全年乘用車(chē)市場(chǎng)累計(jì)零售達(dá)到1928.8萬(wàn)輛，同比下降6.8%，降幅較1—11月收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了行業(yè)的穩(wěn)步回暖態(tài)勢(shì)。2021年前兩周（1日—17日），國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)日均零售5.16萬(wàn)輛，同比下降16%，環(huán)比2020年12月同期下降3%，盡管受到休假時(shí)間較長(zhǎng)且冬季部分地區(qū)疫情的影響，但乘用車(chē)市零售表現(xiàn)仍然平穩(wěn)。

倉(cāng)單庫(kù)存增速放緩

在天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存快速提升一段時(shí)間后，國(guó)內(nèi)外全乳膠減產(chǎn)的影響逐漸顯現(xiàn)，新膠倉(cāng)單庫(kù)存入庫(kù)速度明顯放緩，倉(cāng)單庫(kù)存維持在近五年同期低位繼續(xù)對(duì)膠價(jià)形成支撐。截至2021年1月21日，上期所天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存為165960噸，較2020年同期下降73580噸；1月1日至21日，天然橡膠倉(cāng)單庫(kù)存累計(jì)增加5390噸，為2016年以來(lái)同期最低。

越南產(chǎn)區(qū)逐步向停割期過(guò)渡，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)則繼續(xù)受疫情以及天氣因素影響，后期新膠產(chǎn)出料將逐步下降。雖然國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率維持高位，但隨著春節(jié)假期的臨近，廠家放假停產(chǎn)令節(jié)前天然橡膠需求表現(xiàn)趨弱。綜合而言，我們認(rèn)為，受產(chǎn)區(qū)停割以及倉(cāng)單庫(kù)存維持低位等因素影響，中期橡膠走勢(shì)預(yù)計(jì)偏暖，但春節(jié)前需警惕需求轉(zhuǎn)弱所引發(fā)的膠價(jià)回調(diào)。