周四，滬深兩市已經開始出現一定的回升。經過這一輪的下跌之后，我認為現在市場已經經過了大幅下跌階段，逐步進入到震蕩反彈階段。雖然反彈的過程還是一波三折，但大幅下跌、恐慌性拋售的階段已經結束了，特別是一些白龍馬股開始吸引抄底資金入場，投資者的信心也有了一定的回升。

這輪下跌并沒有基本面的原因，主要的原因還是節(jié)前市場情緒過于亢奮，上漲過快累積了比較大的獲利盤，導致節(jié)后獲利回吐，一部分機構和個人獲利了結，從而出現了多殺多的局面，但這并沒有否定核心資產的價值。核心資產在中國其實就兩個，一個是核心地段的房產，可以長期保值增值，另外一個就是優(yōu)質的股權。

我國大部分好的公司都已經上市了，所以通過資本市場去配置這些好的股票，相當于投資了好多股權，這是核心資產。其實這段時間在市場調整時，外資已經在悄悄地流入A股進行抄底。外資幾乎在每一輪市場調整時都會趁機抄底一些優(yōu)質股票，這一點值得我們學習。

2016年我已經提出跟著外資學投資，過去幾年外資流入的前十大股票無一例外都是業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股，即白馬加龍頭股，這是我2016年提出來的一個概念，現在已經深入人心。外資過去幾年每年流入A股達到3000億左右，未來還會不會持續(xù)流入？我認為還會繼續(xù)流入。

現在全球資本對于美國資產的配置比例高達58%，對于日本的配置比例達到9%，對于英國的配置比例是7%，對于中國資產的配置比例是多少呢？不到3%。而中國GDP在全球占了16%，這表示了外資對于中國資產的配置比例仍然是嚴重低配的，也就意味著未來外資還會持續(xù)流入A股市場，這個趨勢不會改變，特別是現在A股已經先后納入MSCI新興市場指數、富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數這三大指數體系。而外資對A股市場從以前可以配變?yōu)楸仨毰?，恰是因為很多外資基金的業(yè)績比較基準就是這三大國際指數。我國債券也已經納入國際債券指數體系。因此，未來十年外資還會持續(xù)流入中國的股市和債市，帶來更多的增量資金。從大類資產配置的建議來看，我認為在當前的這種經濟形勢之下，大家要配置兩類核心資產：

第一類就是好區(qū)域的房產。房地產調控再嚴也不能阻擋核心地段房產的價格上漲，因為它是具有稀缺性。當然對于炒房來說，現在已經是比較有風險了，二手房成交量大幅下降，對于銀行流入房地產的資金進行嚴格的審查，這些都會影響到二手房的成交量。因此，未來的房價一定是分化的，好房子還會繼續(xù)上漲，而沒有剛需的房子可能會出現下跌。

第二類核心資產就是好的股票或者好的基金，股市將延續(xù)慢牛長牛行情。抓住核心資產，才能真正實現慢慢變富。過去幾年雖然市場也出現了波動，但從2016年我提出白龍馬到現在，這些白龍馬股可以說是一騎絕塵，獲得了幾倍的漲幅。現在對于白龍馬股的估值較高，市場存在一定的分歧，但我認為好資產的價值是毋庸置疑的。對于是否高估值，我認為這本身就是一個值得商榷的事情。如果說什么事情都看市盈率，似乎這些白馬股的市盈率不低了，但市盈率僅僅反映了企業(yè)的財務回報，并沒有真正反映這些白龍馬股的品牌價值和行業(yè)地位。從長期來看，好的公司就是好的股票，在A股過去這三十年的時間，漲幅最大的前二十名股票無一例外都是業(yè)績優(yōu)良的白龍馬股。每年都有一些妖股出現，但放長來看這些妖股最后都被打回原形，只有好企業(yè)才會給投資者帶來好價值。

我一直建議大家跟著巴菲特學投資，就是學習巴菲特的價值投資理念，從長期的角度去和偉大的公司一起同行，陪著偉大的公司一起調整，這樣的話你才能陪它一起成長。追漲殺跌、頻繁交易一定是無法從長期獲得好的回報的，這是被中外所有的投資實踐證明了的。我建議大家一定要堅持價值投資理念，不去賺市場的錢，也就是說不去做頻繁交易，要和好企業(yè)一起成長，那最終的回報一定是高于那些追漲殺跌的投資者，獲得比較理想的收益。

現在A股市場已經開啟了這一輪慢牛長牛行情，事實上在2019年我就提出A股將迎來黃金十年，也就是說在房住不炒的房地產調控之下，大量的居民儲蓄將轉向資本市場，通過買基金入市或者直接開戶入市，這個看法逐步得到了市場的驗證。為何在經濟增速從高速增長轉向中速增長時，A股市場反而會出現黃金十年，出現比較好的投資機會，主要有三個理由：

第一個是在經濟增速下滑時，整個各行各業(yè)的蛋糕在縮小，行業(yè)的收入和利潤將向行業(yè)龍頭集中，也就是說各行各業(yè)將出現寡頭壟斷的格局，行業(yè)龍頭股可以趁機占領更多的市場份額。在經濟增速高速增長時，好企業(yè)、差企業(yè)都能獲得發(fā)展，這時候就很難形成偉大的企業(yè)。而在經濟增速整體出現下降時，反而體現出好企業(yè)的價值，產生更多偉大的企業(yè)。因此，在經濟增速整體下降的情況之下，行業(yè)龍頭股反而更具有投資價值，這將是A股市場黃金十年的一個重要支撐，也就是說這些行業(yè)龍頭股將會成為黃金十年最大的一個推動力。

第二個理由是經濟新周期來臨，2019年是新周期的起點。雖然傳統(tǒng)的一些行業(yè)逐漸式微，沒有太大的增長空間，比如工業(yè)化的一些行業(yè)，但新消費以及消費升級帶來消費行業(yè)的大爆發(fā)，科技進步帶來新能源科技創(chuàng)新方面的發(fā)展，這將會給經濟帶來新的經濟增長點，也就是經濟的新周期。因此現在我們看到我國經濟已經在過去十年發(fā)生了很大的變化，經濟在逐步地轉型，消費以及科技都出現了比較大的突破。

當然有一些互聯(lián)網巨頭是屬于科技加消費的模式，增長更快，但他們不在A股上市，很多都是在港股和美股上市，這讓A股市場對于當前經濟的代表性不是太強。因此，現在我們談到黃金十年，也包括在港股的一些白龍馬股。A股和港股如今已經實現了互通互投，所以從投資機會來看，未來十年A股和港股的優(yōu)質公司都有比較好的投資機會。A股市場的一些消費白馬股是值得拿來養(yǎng)老的品種，這也是我一直以來的觀點。

黃金十年出現的第三個理由是樓市的投資預期回報率下降，居民儲蓄大轉移。在去年1月3號銀保監(jiān)會發(fā)出通知，要求銀行、保險公司多渠道引導居民儲蓄進入資本市場做長期投資、價值投資，其實就是一個重要的政策信號，這將會引導更多的居民儲蓄從原來流入樓市逐步地流向股市，平衡樓市和股市的資產配置比例。

在2018年時，有人統(tǒng)計全球不同國家在樓市和股市上的一個市值對比，很有啟發(fā)意義。在美國樓市和股市的市值都是30萬億美元左右，大概1:1，歐盟樓市和股市的總市值大概是20萬億美元，也是1:1，日本樓市是10萬億美元，股市6萬億美元，差距不大，只有中國樓市和股市的比例嚴重失調。在2018年時，樓市大概是65萬億美元，股市只有6萬億美元。經過這兩年的上漲，現在股市有9萬億美元左右的市值，但和樓市65萬億美元相比，仍然是差距巨大。

當然在過去十年，因為是樓市的黃金十年，所以大量的居民儲蓄流入到了樓市，這也導致了樓市的市值遠遠超過了股市。將來的發(fā)展趨勢隨著大量的居民儲蓄流入到基金或者股市，股市的市值勢必會不斷地增加，縮小與樓市的差距，這也是未來的大趨勢。從這一點來看的話，未來十年主要的投資機會仍然是在股市的。因此，通過買入優(yōu)質股票或者優(yōu)質基金是抓住A股市場機會的一個最好的投資策略。