七禾網7、請問您目前實盤一共有幾套量化交易策略，每一套策略的主要特點分別是什么？這些實盤交易策略是如何形成的？

江濤：我的投資原則是守正出奇，“奇”的策略，我把它叫C策略，就是全梭哈交易法和科學博彩自造期權法，這個方法我剛才在第一、第二個問題中已經介紹過了。那我們現在說說“正”的策略，我們現在有兩套“正”策略，分別稱為A策略和B策略，都是多品種組合的趨勢跟蹤策略，不過，A策略和B策略還是有所區(qū)別，主要是針對不同的趨勢類型。有一種趨勢，我們可以叫做調整到位的趨勢，這種趨勢，前期震蕩的時間比較長，調整得比較到位，然后再來趨勢，這種趨勢比較確定，發(fā)現了這樣的品種，交易系統(tǒng)就會給出信號提示我們進場，這是我們的A策略。這個策略的特點是，有了進場信號以后，必須要在大周期上進行過濾，我做的是15分鐘周期，15分鐘出信號以后，必須在小時線、日線、周線、月線上去找共振機會，找到共振以后才能進場；如果沒共振，15分鐘有信號也不會進場。

B策略也是多品種組合的趨勢跟蹤策略，這個策略其實是補充A策略的。B策略主要針A策略涉及不到的兩種趨勢，一種是那些調整時間很短的趨勢，比如V型反轉趨勢。我用的是15分鐘周期的策略，15分鐘如果發(fā)生V型反轉時，月線不可能馬上反轉，周線也可能還沒反轉，這時候A策略是不會進場的，就需要用B策略的信號來進場；還有一種行情，比如2020年10月份的黑色系行情，我們A策略抓到的品種就不太多。因為黑色系之前已經小幅漲了一段時間，然后開始調整，但是調整得還不夠，結果黑色系的趨勢又馬上繼續(xù)延伸，這種趨勢，A策略也是會過濾掉的。由于B策略基本上不進行過濾，盡管它的回撤比較大，但是其優(yōu)點是不會漏掉任何一個機會，有行情就一定能抓住。

沒有一種策略適合所有的行情類型，所以實戰(zhàn)中我們A、B、C三種策略都會用。另外，我們研發(fā)的策略還有一個特點，就是不管A、B、C哪一個策略，普適性都很好，所有的品種都適用，基本上都用一組參數，不會說焦炭用一組參數，雞蛋用另外一組參數，所以我們的策略未來失效的可能性非常小。

七禾網8、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

江濤：現在的A、B、C三套策略，比如我有500萬的資金，C策略是全梭哈交易方法，那么我一般就拿10%，也就是50萬左右來做C策略，剩下還有450萬，我大概用300萬左右來做A策略，B策略大概用150萬，基本上就是這個比例。

七禾網9、您表示，您在期貨市場上賺的是趨勢突破的錢。請問您是否考慮開發(fā)震蕩策略，以和趨勢策略形成互補，使得整體賬戶更加穩(wěn)定？

江濤：我們具備開發(fā)震蕩策略或者均值回歸策略的技術儲備能力，但是我們現在不刻意去開發(fā)，這倒不是基于技術層面，而是基于投資天道這個層面。

常人忽略天道問題，這有點像馬斯洛的需求層次理論，一個層面的問題解決后，你才會注意到另外一個更高一級的問題，所以絕大多數的策略開發(fā)者會忽略投資天道的問題，而只關心技術問題，如果只從技術層面上看，似乎的確應該同時開發(fā)趨勢突破策略與震蕩策略。

天道是什么？天道，我們不用說得太復雜太玄妙。簡單地說，一呼一吸就是天道，一來一往也是天道，春生、夏長、秋收、冬藏，也是天道。如果一個人只吸不呼，只吃不出，只作不休，或者自然界只有春夏，沒有秋冬，那一定違反天道，違反天道的事情，一定不長久：人一定會生病，事情一定不圓滿！我們觀察自然界，并不存在這樣違反天道的事情。既然自然界沒有，憑什么我們就能做出一件違反天道、違反自然規(guī)律的事情呢？就憑我們這個小腦袋嗎？有一句話說的好：人類一思考,上帝就發(fā)笑！

天道用在投資領域，我認為就是財富的增長必須要有一種節(jié)奏感，有入有出、有進有退、有賺有虧。只入不出、只進不退、只賺不賠的財富增長是不符合天道的！不符合天道的事情，一定不能長久！憑什么投資市場就你可以一直賺錢而別人就一直虧錢？難道別人不努力嗎？難道別人的策略都比你差嗎？難道別人就躺在床上不改進策略而讓你一直賺錢嗎？這個世界只有一個東西只入不出-貔貅，但是你在現實生活中能找到一只活的貔貅嗎？只賺不賠的貔貅只能活在人的心中。

天道具體到資金曲線上，其表現形式就是任何策略的資金曲線一定是有回撤的！不存在長期沒有回撤的資金曲線。大家可能看到過一些很小很小回撤的資金曲線，幾乎就是一條直線往上漲，這種資金曲線的確有，但是展示的時間段一般都很短，不長久，時間一拉長，就會原形畢露，最典型的就是馬丁基注碼法的資金曲線。如果真有一條長期的、像直線一樣往上增長的、沒有回撤的資金曲線，那么全世界的錢很快都會被你賺完了，你還能找到交易對手嗎？打麻將每次都贏錢，從來沒有輸過，你又到哪里去找人和你打麻將呢？

我們做的是趨勢跟蹤模型，價格突破一定的上下限我們就會順勢進場。而均值回歸系統(tǒng)與震蕩策略則剛好相反，價格到了上下限時，該策略會反趨勢方向來做。實際上趨勢策略的交易對手就是震蕩策略與均值回歸系統(tǒng)，大家互為交易對手盤，趨勢策略賺的錢，就是震蕩策略虧的錢；而震蕩策略賺錢的時候，趨勢系統(tǒng)往往就在虧錢。趨勢策略不可能永遠賺震蕩策略的錢，否則就沒有人再去做震蕩

策略了，沒有人做，請問趨勢策略又去賺誰的錢呢？同理，震蕩策略不可能永遠賺趨勢策略的錢，否則就沒有人再去做趨勢策略了，沒有人做，請問震蕩策略又去賺誰的錢呢？

一條沒有任何回撤地往上漲的資金曲線，代表這個策略任何時間、任何地點、任何品種都在賺錢，這是不可能完成的任務，這只是投資初學者心中的妄念而已（與孩子心中的童話故事差不多），如果短期從幾個月的角度來看，你可能是對的，但是從長期來看，從我30多年的交易經驗來看，這種追求一定是錯誤的，而且是相當危險的。

沒有回撤，代表沒有風險，這是投資領域非常幼稚的童話想法。風險其實和能量一樣，都是守恒的，風險不能消失，只能轉化成另一種形式。妄想沒有一點回撤的人，最終要承受更巨大的回撤。正常的趨勢模型，其回撤是符合天道的，一漲一跌，一進一退，非常有節(jié)奏感與層次感，風險得到逐步釋放?，F在做了一個沒有回撤的模型，表面上是沒有回撤，似乎賺了點便宜，實際上風險并沒有消失，只是將風險爆發(fā)的形式改變了，將風險逐漸釋放的方式改成了黑天鵝方式，最后一次總清算、總回撤。巨大的回撤將完全覆蓋掉你之前的所有利潤甚至本金，美國長期資本以及最近創(chuàng)下人類歷史最大單日虧損的基金經理Bill-Hwang的案例，大家可以抽空去網上查資料仔細看一下。別看你現在鬧得歡，小心日后拉清單。出來混總是要還的，你如果不想一點一點有節(jié)奏地還，你最后一定會一次性地全還。

所以我們?yōu)槭裁床谎邪l(fā)震蕩策略？是因為我們怕發(fā)生這種事情，我們怕最后竹籃打水一場空，我們怕最后一把被洗白，我們怕最后被一次總清算。趨勢策略疊加震蕩策略，技術層面可以將回撤縮小，似乎可以讓賬戶更加穩(wěn)定；但是天道層面，時間一長，會讓整個賬戶更加不穩(wěn)定。本來如果我們只做趨勢，趨勢模型回撤多少、回撤多久，我們是可以大概知曉的，因為最大回撤，我們事前已經用歷史數據統(tǒng)計出來了；現在一條直線往上漲，什么時候回撤、回撤多少、回撤多久，你根本就不知道，心里完全沒譜。所以基于天道的認識，我們暫時是不會去研發(fā)震蕩策略的，我們不需要每把下注都賺錢，我們只需要賺錢多過虧錢，盈-虧的差額為正就能長期穩(wěn)定盈利。我們把趨勢模型正常的回撤當成一件很快樂的事情，不會認為我的策略不好，只要把這個回撤控制在我們事先計劃好的最大承受范圍之內就行。比如我們A策略實盤的最大回撤是7%，而策略是按10%設計的，是在回撤范圍之內，那么，回撤對我來說就是一件很開心的事情。不但如此，我們加倉、加資金的時間往往就安排在回撤期，回撤對我們來說反而是一個機會。與之相反，如果我的策略系統(tǒng)沒回撤，實際上我心里更恐慌，我的系統(tǒng)跑了很久，一直都在創(chuàng)新高而沒有回撤，這不符合天道，不知道賬戶哪一天就突然完蛋了。

炒股也好，做期貨也好，節(jié)奏是最重要的，這個節(jié)奏就是一漲一跌、一起一伏、一進一退、一盈一虧，這種節(jié)奏是不能輕易破掉的。沒有回撤，一條直線往上漲，就是在破壞節(jié)奏，只有上漲沒有回撤與只有吸氣沒有呼氣一樣，都是一件非常危險的事情。就算你的資金曲線由于行情配合很長時間沒有回撤了，我反而勸大家戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰，趕緊把賺的錢捐一部分出去，通過捐款，自己主動進行回撤，這樣的做法，可能就把黑天鵝給屏蔽了。否則黑天鵝來了，你可是擋不住的，因為黑天鵝是無法預測時間和幅度的。

我這里推薦一本書《增長的極限》，實際上我們做交易是在有天花板的約束條件之下尋求財富的增長，天花板就是整個市場的容量，我們不可能賺的錢比整個市場的總市值還多。有約束條件下的增長，這種增長方式就不再我們心目中的2的n次方的增長方式，2的n次方增長是沒有極限的，而我們財富的增長是有極限的。財富增長達到極限后，一定會產生暴跌，黑天鵝不是因為我們運氣不好才來的，而是我們嗜欲過深自己找的！黑天鵝在極限的條件之下其實是白天鵝！

要么我們就專心做好趨勢策略，要么我們就專心做好震蕩與均值回歸策略，左也賺錢，右也賺錢，但是當你左右都想賺錢，你可能就賺不到錢了。事情的發(fā)展往往與人的初衷背道而馳，腳踏兩只船，最后的結果不是更穩(wěn)，而是思想混亂，而是更不穩(wěn)。美國華爾街有句名言充分印證了這點：牛也賺錢，熊也賺錢，但豬永遠虧錢。你永遠只能賺你該賺的那部分錢，不要想著把市場上所有的錢都賺完。有一句話我特別欣賞：弱水三千只取一瓢！我一直認為我們賺的不是市場行情的錢，我們賺的是我們交易系統(tǒng)的錢。投資賺錢與行情無關，這句話可能需要我們用一生來悟！

七禾網10、就您看來，一個量化交易策略需要達到哪些條件、經過哪些步驟，才有可能被您納入到實盤策略中？

江濤：我以前有很多策略，我的策略可能有幾百個，什么樣的策略都有，因為技術分析的方法很多，后來慢慢就簡單化了，歸到最后，現在就是前面說的三個ABC策略。我的建議是，一個策略出來以后，做模擬盤的時間至少要兩年，如果確實沒有耐心，至少也要做一年的模擬盤，然后可以拿小部分資金至少跑半年的實盤，這前前后后差不多一年半時間，才能正式實盤上大資金。我們現在的A策略、B策略、C策略，前前后后差不多花了五年多時間來進行調整與迭代，這個時間是要夠的，因為這些策略是用歷史數據搞出來的，實際效果是要打問號、打折扣的。而且你研發(fā)一個策略，很容易受幸存者偏差的影響，就是你很容易根據近期的表現來決定采用哪一個策略，這是個嚴重的錯誤。比如說你用2015年、2016年的數據來研發(fā)策略，那2017、2018年你做黑色系很有可能就是大幅虧損的。我選的策略，普適性一定會放在第一位，比如參數要在一個組合中進行優(yōu)化，要這個組合要達到最優(yōu)，而不是說焦炭用一個最優(yōu)的參數，雞蛋又用另一個最優(yōu)的參數，這種出來的效果是不好的，也是不穩(wěn)定的。局部最優(yōu)，不一定總體最優(yōu)！

另外還有一點很重要，也要和大家分享一下，上實盤之前，你一定要知道你的策略什么情況之下會虧錢，不知道就暫時不要上實盤，你可以繼續(xù)在模擬盤中找答案。我覺得很多盤手與策略研發(fā)者都不知道自己策略的缺點是什么，因為中國人很忌諱談死、虧、輸等字，但是做量化的人，一定不能忌諱這個東西，自己一定要清楚地知道什么情況之下我的系統(tǒng)要虧錢？大約要虧多少錢？而我的風險偏好是否能接受這樣的虧損？這有點像戀愛與結婚的關系，如果你只知道戀愛對象的優(yōu)點不知道其缺點，那么你還不適合結婚，請繼續(xù)戀愛吧；如果你既知道戀愛對象的優(yōu)點也知道缺點，你仍然可以包容，那么趕緊結婚吧。

比如我的A策略、B策略，我都非常清楚，震蕩行情的時候我就會虧錢，而我的全梭哈C策略，如果我的品種選錯了，這個品種不是很強勢，趨勢得不到很強的延伸，那么我就會虧錢，而且還會虧很多錢，不過這個虧錢我承受的起。如果不知道自己的策略什么時候虧錢，你千萬不要隨便去上實盤。最典型的案例還是那個長期資本公司，記者去采訪這個公司，公司所有的人，包括合伙人、技術開發(fā)人員等等，都不知道他們的策略什么時候會虧錢，甚至包括公司的股東-諾貝爾獎金獲得者-斯科爾斯。忌諱談虧錢，你將虧更多的錢！