重點(diǎn)關(guān)注油廠花生米和花生油庫(kù)存

盡管農(nóng)戶和部分小販對(duì)前期的花生降價(jià)不滿，有抵制情緒，但考慮到花生保存的特殊性，在油廠收購(gòu)結(jié)束后，花生價(jià)格有可能創(chuàng)出階段性低點(diǎn)。

2017年花生豐產(chǎn)抑制其價(jià)格，2018年年初花生價(jià)格低至6000元/噸。2018年和2019年的花生種植面積分別下滑13.8%、1.6%。2020年種植面積雖增加6.9%，但因三大主產(chǎn)區(qū)不同程度遭遇惡劣天氣，單產(chǎn)受損，花生產(chǎn)量恢復(fù)有限。今年花市場(chǎng)情況如何呢？

花生庫(kù)存高于往年

2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)，居家隔離催生了一波罕見的花生油需求。在疫情打擊下，豆油、棕櫚油、菜油三大油脂價(jià)格大幅下挫，而花生油卻逆勢(shì)上漲。預(yù)計(jì)去年花生油需求增量約20%—30%，庫(kù)存快速消耗刺激油廠搶貨，帶動(dòng)花生價(jià)格出現(xiàn)一波上漲行情。同時(shí)，由于前期花生生長(zhǎng)期遭遇不良天氣，加之收獲季東北出現(xiàn)霜凍，在花生油價(jià)格仍然看漲的背景下，有大型油廠擔(dān)心減產(chǎn)導(dǎo)致原料不足提價(jià)收購(gòu)，帶動(dòng)貿(mào)易商被動(dòng)跟風(fēng)囤貨，掀起了一波收購(gòu)季的花生漲價(jià)潮。

圖為國(guó)內(nèi)花生米價(jià)格走勢(shì)

隨著花生油價(jià)格上漲，花生油與豆油之間的價(jià)差達(dá)到10000元/噸的歷史高位。高價(jià)對(duì)需求的抑制和替代效應(yīng)顯現(xiàn)，花生油價(jià)格在去年11月初見頂。諸多因素疊加使得春節(jié)旺季需求并未明顯支撐起花生油價(jià)格，今年花生油價(jià)格小幅振蕩下跌，需求同比降幅明顯。與此同時(shí)，花生庫(kù)存高于往年同期。而隨著氣溫不斷升高，出貨壓力漸增。而花生消費(fèi)明顯下降，降幅在20%—30%。

進(jìn)出口方面，進(jìn)口延遲到港使得供應(yīng)壓力延后，集中在4月和5月，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生米到港會(huì)持續(xù)到7月；出口市場(chǎng)也因疫情和物流運(yùn)費(fèi)大漲影響而萎縮20%—50%不等。

新季種植面積減少

目前春花生已經(jīng)開始種植，河南因濕冷天氣影響，預(yù)計(jì)春花生要推遲上市半個(gè)月左右；春花生種植面積減少10%左右，但其在河南的占比僅約25%，小麥?zhǔn)崭詈筮€可以種麥茬花生，所以影響有限。不過(guò)，由于種玉米收益和種花生收益相近，估計(jì)有部分小戶麥茬花生田會(huì)轉(zhuǎn)種玉米。一些核心產(chǎn)區(qū)種植面積仍穩(wěn)定，不會(huì)大幅波動(dòng)。

近幾年來(lái)，山東產(chǎn)區(qū)花生種植面積一直呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但一些丘陵區(qū)域也不適合改種其他作物，預(yù)計(jì)可減面積有限，不過(guò)目前還不好確定下降幅度。遼寧、吉林產(chǎn)區(qū)預(yù)計(jì)也會(huì)因?yàn)楦姆N玉米的緣故，從而減少花生種植面積，但是部分地區(qū)的土質(zhì)特征更適合種花生，預(yù)計(jì)可減面積有限。

市場(chǎng)主體心態(tài)謹(jǐn)慎

花生種植戶習(xí)慣了2020年的高價(jià)，對(duì)春節(jié)后的降價(jià)難以接受，有惜售挺價(jià)心理。目前農(nóng)戶手中的花生存貨仍有5%—10%。同時(shí)，玉米、大豆以及土豆、地瓜的種植收益也都不錯(cuò)，這使得某些區(qū)域會(huì)轉(zhuǎn)種收益更好的農(nóng)作物。

春節(jié)前跟風(fēng)炒作囤貨的花生貿(mào)易商目前浮虧2000—3000元/噸。有貿(mào)易商虧損出貨，也有少量擁有自有冷庫(kù)的貿(mào)易商趁低價(jià)補(bǔ)庫(kù)待漲。花生篩選廠家篩選花生的利潤(rùn)抵不上花生的掉價(jià)幅度，春節(jié)前收貨的廠家也都陷入虧損，面對(duì)期貨盤面的高升水，多個(gè)廠家考慮賣出倉(cāng)單。直接與非洲當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作的國(guó)內(nèi)進(jìn)口商，花生成本很低，行情不好就低價(jià)甩貨，而高價(jià)進(jìn)口花生的進(jìn)口商因沒有鎖定下游合同也陷入虧損。油廠花生和花生油庫(kù)存累積，只能選擇提高花生收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，變相壓價(jià)原料。對(duì)于新季花生收購(gòu)，廠家會(huì)更加謹(jǐn)慎，甚至可能推遲收購(gòu)，這也要看后期花生油需求和天氣情況。

進(jìn)口穩(wěn)定出口減少

春節(jié)后炒作的進(jìn)口延遲隨著非洲米的到港也告一段落。預(yù)計(jì)5—7月陸續(xù)會(huì)有非洲米到港，今年花生進(jìn)口量基本穩(wěn)定。去年國(guó)內(nèi)進(jìn)口花生約105萬(wàn)噸，進(jìn)口花生油27萬(wàn)噸。整體上看，國(guó)內(nèi)進(jìn)口花生占比較小，不到十分之一，但如果考慮到港時(shí)間的集中性（主要在2—5月），以及主要用于沿海油廠做油料米，那么進(jìn)口的影響力也不容忽視。

出口方面，因?yàn)橐咔橐约案甙旱奈锪鬟\(yùn)費(fèi)，今年國(guó)內(nèi)對(duì)歐盟和日韓出口同比出現(xiàn)20%—50%的下降。

倉(cāng)單價(jià)值愈發(fā)凸顯

花生倉(cāng)單標(biāo)準(zhǔn)是以中等偏上油料米定價(jià)。目前花生期貨盤面在10400—10600元/噸，油料米現(xiàn)貨在8800—9000元/噸。如以陳米做倉(cāng)單計(jì)算，倉(cāng)單溢價(jià)油料米300—400元/噸，冷庫(kù)費(fèi)250元/噸，資金成本50—150元/噸，這樣算下來(lái)倉(cāng)單成本最多10000元/噸。

不同區(qū)域參與者對(duì)倉(cāng)單的態(tài)度不同，河南地區(qū)的參與者擔(dān)心入庫(kù)指標(biāo)不好把握，如出庫(kù)時(shí)酸價(jià)和黃曲霉超標(biāo)，加之目前的價(jià)差不足以激勵(lì)他們?nèi)コ袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)。山東地區(qū)的參與者長(zhǎng)期以來(lái)制作倉(cāng)單的熱情較高。在當(dāng)前的價(jià)位，部分產(chǎn)業(yè)人士希望賺價(jià)差。部分進(jìn)口商因?yàn)樾枨蟛钜部紤]在期貨盤面上操作，但還有所顧慮。

我們認(rèn)為隨著產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的壓縮，無(wú)論是油廠還是貿(mào)易商抑或是進(jìn)出口商，當(dāng)利潤(rùn)被壓縮到一定程度，倉(cāng)單的價(jià)值也會(huì)越發(fā)凸顯。

資金參與熱情較低

從花生2110合約的成交和持倉(cāng)來(lái)看，產(chǎn)業(yè)客戶和機(jī)構(gòu)資金還沒有真正參與進(jìn)來(lái)。品種的活躍離不開產(chǎn)業(yè)的參與。據(jù)了解，目前產(chǎn)業(yè)的參與度較低，原因如下：一是產(chǎn)業(yè)從業(yè)者缺乏期貨知識(shí)，多處于學(xué)習(xí)階段，對(duì)期貨持謹(jǐn)慎態(tài)度；二是期現(xiàn)的連接點(diǎn)在倉(cāng)單，目前交割雖有利潤(rùn)，但有交割能力的主體對(duì)交割標(biāo)準(zhǔn)還不熟悉；三是交割庫(kù)設(shè)置在山東、河南、河北，地域特點(diǎn)使得廠庫(kù)主體相對(duì)保守與謹(jǐn)慎，在壓榨利潤(rùn)還不錯(cuò)的情況下，不愿輕易冒險(xiǎn)。

品種的活躍離不開資金的介入。目前，國(guó)內(nèi)部分私募開始了解并嘗試參與花生期現(xiàn)貨。但現(xiàn)實(shí)是，花生產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)相對(duì)不完整不統(tǒng)一，在不確定情況下，投資機(jī)構(gòu)不會(huì)貿(mào)然參與。

綜上所述，短期內(nèi)花生食用需求難以明顯改善，去年的大增情況難以再現(xiàn)。同時(shí)，花生油與豆油的價(jià)差較大，對(duì)花生油需求不利，后期的中秋備貨能否帶動(dòng)油廠去庫(kù)存，目前尚未可知。不過(guò)，即使需求季節(jié)性好轉(zhuǎn)，油廠新季花生收購(gòu)也會(huì)謹(jǐn)慎，在庫(kù)存壓力下不排除延遲收購(gòu)。后期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注油廠花生米和花生油庫(kù)存。

新季花生種植面積小幅下降，如天氣正常，隨著單產(chǎn)恢復(fù)，未來(lái)供給仍有壓力。期貨盤面的高升水難以長(zhǎng)期維持，隨著時(shí)間推移，套保的風(fēng)險(xiǎn)收益比在提高。

根據(jù)歷史花生上市季收購(gòu)價(jià)在8000—9000元/噸，目前的盤面定價(jià)偏高。盡管農(nóng)戶和部分小販對(duì)前期的花生降價(jià)不滿，有抵制情緒，但考慮到花生保存的特殊性，在油廠收購(gòu)結(jié)束后，花生價(jià)格有可能創(chuàng)出階段性低點(diǎn)。同時(shí)，進(jìn)口延遲到港將進(jìn)一步擠壓國(guó)內(nèi)需求。后期，花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。