伴隨6月以來(lái)的震蕩上漲，黑色商品估值逐步修復(fù)，目前Wind黑色與有色商品指數(shù)的比值低位反彈10%，同期螺紋鋼與銅價(jià)的比值也上漲超過(guò)13%，回到2020年8月以來(lái)的運(yùn)行區(qū)間高位附近。5月底開(kāi)始，美元指數(shù)底部逐步抬升，漲幅接近1%，商品整體面臨的壓力增大，這也使螺紋鋼在商品中的估值由5月下旬較低的水平逐步回到中性偏高的區(qū)間。

螺紋鋼現(xiàn)貨利潤(rùn)改善并不明顯，仍在低位運(yùn)行，即期利潤(rùn)目前小幅虧損，電爐利潤(rùn)300元/噸。

國(guó)內(nèi)外鋼材價(jià)差相比5月下旬高點(diǎn)明顯回落，不過(guò)要明顯高于5月12日的價(jià)差水平，目前美、歐、東南亞鋼材價(jià)格維持高位。

綜合看，螺紋鋼當(dāng)前在商品整體中的估值明顯回升，但爐料及海外市場(chǎng)偏強(qiáng)的狀態(tài)使螺紋從利潤(rùn)和內(nèi)外價(jià)差角度看估值依然是中性偏低的狀態(tài)。

最近兩周，盤(pán)面表現(xiàn)偏強(qiáng)更多可以歸因于供給端擾動(dòng)增加。從Mysteel數(shù)據(jù)看，需求走弱的趨勢(shì)未變，建材日成交量低位回升至20-22萬(wàn)噸，還是明顯低于大跌之前的水平，螺紋鋼表觀消費(fèi)量與去年同期比下降近10%，開(kāi)始小幅累庫(kù)。而經(jīng)歷了5月下旬去產(chǎn)量預(yù)期降溫后，伴隨鋼價(jià)大跌，政策層面緩和，唐山、徐州等地限產(chǎn)、減產(chǎn)的消息再次影響市場(chǎng)情緒，端午前市場(chǎng)更是傳出具體的壓減產(chǎn)量目標(biāo)及后續(xù)限產(chǎn)計(jì)劃，導(dǎo)致盤(pán)面急于交易此邏輯，價(jià)格進(jìn)一步?jīng)_高，不過(guò)假期市場(chǎng)較為平靜，唐山鋼坯上漲、帶鋼下跌，未能對(duì)節(jié)后的期貨價(jià)格產(chǎn)生進(jìn)一步的上行驅(qū)動(dòng)。

而截至目前，供給端尚未有實(shí)質(zhì)性的壓減產(chǎn)量措施出臺(tái)，短期的限產(chǎn)對(duì)供應(yīng)影響有限，不過(guò)在前5個(gè)月粗鋼產(chǎn)量大增的情況下，后續(xù)減產(chǎn)政策面臨的不確定性依然較大。

目前淡季對(duì)需求影響逐步加大，累庫(kù)也將持續(xù)，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)偏弱運(yùn)行，而對(duì)盤(pán)面會(huì)有較大影響的或是5月的國(guó)內(nèi)投資數(shù)據(jù)，在4月房地產(chǎn)開(kāi)工不佳的情況下，5月表現(xiàn)相對(duì)重要，5月居民中長(zhǎng)期貸款超季節(jié)性回落，商品房銷(xiāo)售也可能會(huì)明顯轉(zhuǎn)弱，在“雙集中”供地政策影響下，新開(kāi)工存在延后可能，但幅度及時(shí)間仍難確定，因此若5月地產(chǎn)新開(kāi)工延續(xù)弱勢(shì)，與5月17日的情況類(lèi)似，螺紋預(yù)計(jì)再次面臨下跌壓力，但爐料偏強(qiáng)的狀態(tài)，及去產(chǎn)量預(yù)期始終存在之下，可能會(huì)制約盤(pán)面下跌空間。目前電爐平電成本4950元，因此若周三公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)較差導(dǎo)致螺紋鋼繼續(xù)下跌，屆時(shí)可關(guān)注4850-4900元支撐，或在此附近輕倉(cāng)做多。