01

市場分歧與展望

供應(yīng)產(chǎn)量端的驅(qū)動邏輯正得到印證。從5月以來調(diào)研團(tuán)對新疆棉花的考察報告來看，新年度新疆棉花單產(chǎn)和面積的降低可能性偏大。而6月USDA月度供需報告也體現(xiàn)這一點(diǎn)，針對此前南疆面臨的不利天氣，美農(nóng)業(yè)部下調(diào)新年度中國棉花產(chǎn)量，但整體幅度有限，僅較去年產(chǎn)量相比下降2.55%（全國）。

與此同時，6月將迎來兩份對市場棉花產(chǎn)量預(yù)期帶來較大影響的報告，一份是6月18日前后國家棉花市場監(jiān)測中心發(fā)布的棉花種植情況，大概率將下調(diào)新疆本年度植棉面積以及單產(chǎn)，另一份是6月30日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的acreage報告，將自3月以來首次調(diào)整21/22年度美棉種植面積和單產(chǎn)，目前得州雖然迎來降水，干旱有所恢復(fù)，但種植進(jìn)度嚴(yán)重落后，本次報告也將通過減產(chǎn)等信息體現(xiàn)當(dāng)前不利的種植環(huán)境影響。

需求消費(fèi)的驅(qū)動依然是鄭棉的核心驅(qū)動力。此前筆者觀點(diǎn)提及：全球紡織品迎來供需錯配。一方面印度等東南亞紡織大國國家商品供應(yīng)能力受挫，另一方面歐美主流服裝消費(fèi)國需求復(fù)蘇，從美國服裝批發(fā)商庫存數(shù)據(jù)（至21年4月）來看，去庫仍在進(jìn)行時，而美國紡織服裝進(jìn)口數(shù)據(jù)在3、4月份則出現(xiàn)大幅增長，可見國內(nèi)需求旺盛。未來的補(bǔ)庫周期將迎來更大規(guī)模的棉紡服裝訂單下達(dá)，而優(yōu)先受益的，可能是中國、土耳其等疫情防控得力的國家。

核心驅(qū)動最終落腳點(diǎn)在于看漲，但短期存在利空影響繼續(xù)存在。為抑制輸入型通脹，人民幣升值預(yù)期增強(qiáng)，在國儲庫存進(jìn)一步下降后，進(jìn)口棉、進(jìn)口紗作為彌補(bǔ)缺口的重要補(bǔ)充，匯率升值有利于降低進(jìn)口成本，國內(nèi)供需矛盾減弱，進(jìn)而在短期抑制國內(nèi)棉花上漲空間。不過隨著近期相關(guān)報告出爐，市場對下一年度產(chǎn)量關(guān)注提高，減產(chǎn)預(yù)期演化至未來供需矛盾，將促使市場看漲情緒升溫。

02

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：本周國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中有漲，現(xiàn)貨交投繼續(xù)走淡。本周內(nèi)一口價現(xiàn)貨成交相較點(diǎn)價而言有優(yōu)勢，不過市場內(nèi)低價一口價資源繼續(xù)減少，成交氛圍不及上周，本周紡企采購氛圍變化不大，紡企仍多偏好逢低點(diǎn)價采購。純棉紗市場整體成交氣氛無明顯變化，局部出貨小幅好轉(zhuǎn)價格上漲，目前南通市場交投較好，廣東市場相對偏弱，整體價格持穩(wěn)為主。紡企庫存仍在累積，但速度緩慢，維持低位水平。開機(jī)方面繼續(xù)持穩(wěn)。織廠方面開機(jī)多數(shù)仍可維持，廣東限電現(xiàn)象有所緩解，開機(jī)率整體下滑，但幅度不大，預(yù)計節(jié)后將逐漸恢復(fù)。訂單方面，織廠后續(xù)訂單承接不力，當(dāng)前織廠訂單多接近尾聲，織廠走貨減少，目前庫存水平小幅增加。

03

其他數(shù)據(jù)

1、期貨市場

2、種植替代

3、需求替代品情況

4、內(nèi)外價差情況

5、棉紡織行業(yè)情況