一、走勢回顧

今年五一過后雞蛋期貨持續(xù)走弱?，F(xiàn)貨價格來看，北京雞蛋價格從五一后的4.56元/斤跌至目前的4.3元/斤。原因主要有兩點，一是五一后需求整體較低迷，雞蛋價格季節(jié)性回落；二是隨著天氣轉(zhuǎn)熱，雞蛋在高溫高濕的環(huán)境下較難儲存和運輸，霉蛋增多，養(yǎng)殖戶低價出貨意愿增加。

圖：全國雞蛋價格分年度對比 單位：元/斤

資料來源：wind，長安期貨

圖：雞蛋JD2109合約走勢（日線）單位：元/500千克

資料來源：文華財經(jīng)，長安期貨

二、基本面信息

1．補欄較好，淘雞緩慢，后期存欄將呈增加趨勢

從蛋雞存欄來看，今年4月份蛋雞存欄下降至了近幾年的低點，這也是3月底支撐雞蛋主力09合約漲上5100的主要原因。而之后在補欄數(shù)據(jù)較好，預(yù)期存欄恢復(fù)和淘汰雞延淘的預(yù)期下雞蛋期價高位回落，07合約最低跌至4100附近，但09合約之后的兩次下探均未跌破4600，說明期價在下方支撐仍然是比較強的，因從往年雞蛋價格季節(jié)性特點來看，9月份是雞蛋價格的年中高點，而且雖然補欄數(shù)據(jù)較好，但供給是需要時間去修復(fù)的。

從卓創(chuàng)公布的數(shù)據(jù)來看，5月份全國蛋雞存欄開始回升，5月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.89億只，環(huán)比漲幅為0.49%，同比跌幅12.37%，依然處于偏低位置。

根據(jù)蛋雞存欄計算公式：2021年6月份蛋雞存欄≈2021年5月份蛋雞存欄量+2021年1月至2021年2月份補欄量-16/17個月前蛋雞補欄數(shù)量。

因此6月份新開產(chǎn)蛋雞主要是今年1-2月份補欄的雞苗，1月份補欄量為3917萬羽，環(huán)比增加了14.83%，2月份補欄量為3695萬羽，環(huán)比減少了5.67%。淘汰雞來看，淘汰雞價格5月底以來高位回落，一方面是因為生豬價格持續(xù)暴跌，肉雞價格不佳；另一方面是隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，養(yǎng)殖戶淘雞意愿增強，令淘雞價格下跌。在這種情況下，6月份淘雞出欄量有望繼續(xù)增加。因此我們判斷6月份的蛋雞存欄量較5月變化不大甚至有可能小幅下滑，這將對現(xiàn)貨形成較強支撐。

而補欄情況來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，5月份樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量4610萬羽，環(huán)比4月上升153萬羽，增幅3.4%。補欄量的大幅回升，將意味著5個月后新開產(chǎn)蛋雞的數(shù)量將增加，也即9月份的供給端壓力將增大。

圖：中國在產(chǎn)蛋雞月度存欄數(shù)據(jù) 單位：億只

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

圖：雞苗銷量 單位：萬羽

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

2．酷暑來臨，需求平淡

需求來看，目前處于雞蛋的消費淡季，雖有端午和618電商節(jié)的提振，但整體影響料有限，短期缺乏需求端的刺激，整體市場供銷兩不旺。另外，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，高溫高濕的環(huán)境對雞蛋的儲存和運輸均不利，下游環(huán)節(jié)為確保雞蛋質(zhì)量普遍隨銷隨采，市場流通放緩。端午后雞蛋現(xiàn)貨價格再次面臨回落的可能性較大。

圖：全國主產(chǎn)區(qū)淘汰雞出欄量 單位：萬只

資料來源：卓創(chuàng)資訊，長安期貨

圖：生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存天數(shù) 單位：天

資料來源：wind，長安期貨

三、總結(jié)

綜合來看，因天氣較熱和淘雞量的增加，6月份淘雞出欄量有望繼續(xù)增加。由于今年1-2月份的補欄變量不大，我們判斷6月份的蛋雞存欄量較5月變化不大甚至有可能小幅下滑，這將對現(xiàn)貨形成較強支撐。而由于近兩個月補欄量的大幅回升意味著5個月后新開產(chǎn)蛋雞的數(shù)量將增加，也即9月份的蛋雞存欄將有一定壓力，但從往年來看，由于消費旺季9月是高蛋價時期，因此雞蛋下方亦有一定支撐。從往年6月和9月的現(xiàn)貨價差來看，近五年月均值最低為0.8元/斤，最高為1.5元/斤，均值為1.14元/斤，而6月10日的期貨盤面價差為867元/500千克，處于偏低位置，因此我們認(rèn)為9月后期仍有小幅走高的預(yù)期，但突破前高的可能性較小，注意把握節(jié)奏。