一、走勢(shì)回顧

當(dāng)前花生期貨盤面穩(wěn)中有跌，截止5月31日，5月最高價(jià)10650元/噸，最低9902元/噸，收盤價(jià)10062元/噸，較上月-356元/噸；價(jià)格下方突破，10000點(diǎn)關(guān)口2次頂住下行壓力，存在一定支撐；賣方入場(chǎng)，持倉(cāng)量大幅上升?，F(xiàn)貨價(jià)格同樣有所回落，30日現(xiàn)貨報(bào)價(jià)9000元/噸，月內(nèi)下跌200元/噸，跌幅2.17%。

圖1 花生2110合約5月份日K線圖

數(shù)據(jù)來源：博易云

二、國(guó)內(nèi)供需分析

1、USDA：產(chǎn)量和進(jìn)口量創(chuàng)下新高，需求緩慢增長(zhǎng)

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告數(shù)據(jù)，自1976/77年度起，中國(guó)花生產(chǎn)量啟動(dòng)上升趨勢(shì)，2021/22年度花生產(chǎn)量預(yù)估1820萬噸，為史上最高值，比1976/77年翻了8倍不止。

消費(fèi)端，受益于疫情好轉(zhuǎn)，消費(fèi)恢復(fù)，USDA數(shù)據(jù)顯示2021/22年國(guó)內(nèi)預(yù)計(jì)消費(fèi)量為1880萬噸，較上一產(chǎn)季上升60萬噸，+3.30%?；ㄉ趬赫?、食品、飼料領(lǐng)域的使用量分別為1000、760、120萬噸，占消費(fèi)量比例依次是53.19%、40.43%、6.38%。進(jìn)口量。從單項(xiàng)因素變化來看，壓榨量同比上升4.71%，食品用量同比增加2.01%，飼料用量保持不變。進(jìn)出口方面，因國(guó)內(nèi)供給增速大于需求增速，凈進(jìn)口量有所下降。

圖2 USDA中國(guó)花生供需表

來源：USDA 瑞達(dá)期貨研究院

圖3 中國(guó)花生進(jìn)出口數(shù)據(jù)

來源：USDA 瑞達(dá)期貨研究院

2、花生油消費(fèi)小幅上升

得益于城鎮(zhèn)化率提高以及后疫情時(shí)代經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需求復(fù)蘇的影響，21/22產(chǎn)季，花生油預(yù)估消費(fèi)量小幅上升。21/22產(chǎn)季國(guó)內(nèi)花生油消費(fèi)量349萬噸，較上一年度增加14.6萬噸，增幅4.37%。花生油因其價(jià)格較豆油等同類競(jìng)品偏高，基本用作食用方面，且有較固定的受眾人群，所以需求增速較慢。

圖4 中國(guó)花生油供需表

來源：USDA 瑞達(dá)期貨研究院

3、進(jìn)口米、油陸續(xù)到港，擠壓國(guó)內(nèi)米市場(chǎng)

進(jìn)口方面，由于航運(yùn)緊張，海運(yùn)費(fèi)昂貴，今年花生進(jìn)口時(shí)間相比于往期較晚，導(dǎo)致酸價(jià)偏高，質(zhì)量較差。但在價(jià)格方面，仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。在花生米、油大量到港后對(duì)國(guó)內(nèi)花生價(jià)格沖擊極大。4月，花生進(jìn)口量158288噸（以花生果計(jì)），進(jìn)口量峰值較去年延后了1-2個(gè)月。

圖5 花生月度進(jìn)口

來源：海關(guān)總署 瑞達(dá)期貨研究院

三、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨周期

縱觀近10年花生現(xiàn)貨走勢(shì)，花生現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)在9-10月北方主產(chǎn)區(qū)花生大量上市時(shí)價(jià)格下沉至低點(diǎn)，往后隨著花生收儲(chǔ)進(jìn)程的推進(jìn)，價(jià)格逐步上升。升至峰值后開啟新一輪跌勢(shì)直至次年9月低點(diǎn)。21年跌勢(shì)已顯現(xiàn)，現(xiàn)貨步入下行區(qū)間，至今年9月前，將保持長(zhǎng)時(shí)間偏弱走勢(shì)。

圖6 花生現(xiàn)貨價(jià)格

來源：WIND 瑞達(dá)期貨研究院

四、技術(shù)分析

5月，PK2110合約步入下行通道，位于波浪理論第三浪下降浪波段。MACD日線不斷減小，處于向下擴(kuò)張區(qū)間，下行動(dòng)力充足。5月多次向下方10000點(diǎn)關(guān)口發(fā)起沖擊，基差在-800左右，下方仍有下行空間。

圖7 花生2110合約日5月1日-31日K線圖

來源：博易云

五、6月花生市場(chǎng)行情展望

面對(duì)大宗商品價(jià)的格快速上漲，國(guó)家重拳出擊，高層5月內(nèi)2度發(fā)生。隨后發(fā)改委出臺(tái)了《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于“十四五”時(shí)期深化價(jià)格機(jī)制改革行動(dòng)方案的通知》，并聯(lián)合證監(jiān)會(huì)等五部門聯(lián)合約談?lì)^部企業(yè)，抑制大宗商品價(jià)格快速上漲，期市一度“綠成一片”，政策面不支持商品快速大幅上漲。

花生供銷淡季，花生油銷量一般，油廠出貨量較差，多以消耗前期庫(kù)存為主，對(duì)市場(chǎng)上的花生需求較少。再加之今年進(jìn)口米到港較晚，后續(xù)陸續(xù)進(jìn)口的油料米進(jìn)一步推高庫(kù)存量，國(guó)內(nèi)油料米市場(chǎng)需求減少。需求難以大幅增加，供給充足的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格也到了下行階段，基本面難以支撐價(jià)格大幅上行。

綜合來看，花生走勢(shì)震蕩偏弱，在主產(chǎn)區(qū)未有發(fā)生大面積病蟲害等利多事件的情況下將保持下行走勢(shì)。交易上建議PK2110在10200附近多開，參考止損點(diǎn)9900，9900附近空開，參考止損點(diǎn)12000。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、宏觀面風(fēng)險(xiǎn)；2、氣候因素