近日，片仔癀又火了一把。

日前，一個新聞登上了熱搜，有報道稱，在片仔癀體驗館北京銀河SOHO門店，尚未到開門時間，門口就已經(jīng)有顧客排起長隊，等待購買片仔癀。店員要求排隊的顧客按秩序掃碼填寫身份證、居住地址、手機號碼等信息，并稱一次只能一人進店購買，每人“限購”2粒。

開門10分鐘，售價590元1粒的片仔癀便售罄，僅10位顧客成功買到。據(jù)悉，當日購買2粒的顧客，5天后才有機會再次購買；購買1粒的顧客，則需3天后才能購買。

線下被“限購”，在電商平臺上，590元/粒的片仔癀同樣難覓身影，天貓、京東等各大線上藥店的片仔癀價格基本都在900元/粒-1800元/粒之間，較官方價格翻倍乃至翻兩倍。

上市以來已提價19次

片仔癀公司位于福建漳州，公司實控人為漳州市國資委，主營片仔癀系列產(chǎn)品，產(chǎn)品主要用于消炎和保肝護肝，具有近500年的歷史。

1992年，片仔癀被國家中藥管理局認定為國家絕密的處方和工藝；2011年，片仔癀已經(jīng)成為國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)。據(jù)說，整個片仔癀公司，至今也只有3個人知道其處方和工藝。目前公開的處方有牛黃、蛇膽、田七、麝香，都是很名貴的中藥，其中麝香、蛇膽還因為稀缺性受國家管控。

由于產(chǎn)品供不應求，手握國家絕密配方的片仔癀已經(jīng)實施了多次提價。從出廠價來看，在2004年到2020年間，片仔癀一共提價10次，由125元漲至390元，漲幅212%。從國內(nèi)零售價來看，共提價9次，由325元的零售價提升到了590元，漲幅82%。由此，我們可以看到，自上市以來，片仔癀已累計進行了19次提價。

有醫(yī)藥界人士表示，原料的珍貴和難得，大幅制約了片仔癀的產(chǎn)能擴張，導致其產(chǎn)品在市場上供不應求。因此，片仔癀對產(chǎn)品擁有絕對的定價權。西南證券則在研報中表示，片仔癀作為官方認可的稀缺傳統(tǒng)名貴中藥具備強品牌力，強品牌決定了其能持續(xù)不斷提價。和茅臺、安宮牛黃丸提價幅度相比，片仔癀價格遠未達天花板。

原材料每千克暴漲10萬

片仔癀價格走俏的背后，是原材料天然麝香的供需失衡。

據(jù)悉，在中藥企業(yè)中，僅幾家需要使用天然麝香，其他用的都是人工麝香。但進入2020年后，在疫情的影響下，很多公司都將目光轉(zhuǎn)向了天然藥材，需求迅猛增長，進而導致這兩年天然麝香的價格從原先的每千克30萬漲至每千克40萬。

在這種情況下，即便片仔癀相對其他藥企擁有更多的天然麝香資源，但仍抵不住原材料供應矛盾的日益突出。為了解決該問題，片仔癀在加大片仔癀膠囊供應力度的同時，無奈推出了“限購”措施。

同時，公司高管還對外喊話，“除了包裝和保質(zhì)期限不同，片仔癀藥錠和膠囊成分和作用一模一樣”，目的就是緩解藥錠的供求矛盾。

股價累計上漲175倍

在資本市場，一粒難求的片仔癀同樣備受投資者追捧，股價自然也是一騎絕塵。

2003年6月16日，片仔癀在上交所上市，正式登陸資本市場。從K線圖看，自上市起，片仔癀的股價便一路高歌猛進，至今已經(jīng)暴漲175倍，是A股市場中最具賺錢效應的明星股之一。從年線來看，片仔癀更是連續(xù)7年股價上漲，真可謂是躺著就能把錢賺。

片仔癀歷史股價走勢

6月23日，片仔癀股價沖高回落，盤中續(xù)創(chuàng)歷史新高，報收428.35元/股，總市值逼近2600億元，穩(wěn)坐“中藥一哥”的位置。放眼整個A股市場，片仔癀的市值也已經(jīng)沖進前50名大關，有不少投資者甚至將其視為“茅臺第二”。

值得注意的是，今年一季報末那段時間正好是片仔癀股價的階段性低點，但眾多機構投資者并沒有被當時的跳水行情嚇倒，反而進行了加倉操作。比如銀華富裕主題的焦巍加倉100多萬股，中歐醫(yī)療的葛蘭新進重倉220多萬股，此外匯添富價值精選、廣發(fā)醫(yī)療保健、社保101組合也分別持有或新進重倉超百萬股。

營收增速逐年下滑

雖然產(chǎn)品一粒難求、股價一飛沖天，但片仔癀并非沒有危機感。

在頻頻提價以及產(chǎn)品價格遭遇爆炒的雙重影響下，近三年片仔癀的營收和業(yè)績表現(xiàn)可以說是節(jié)節(jié)攀升。從財務數(shù)據(jù)來看，營收方面，由2018年的47.66億元增長至2020年的65.11億元；歸屬凈利潤方面，由2018年的11.43億元增長至2020年的16.72億元。

但近幾年片仔癀的營收增速和歸屬凈利潤增速卻都出現(xiàn)了不同程度的下滑。資料顯示，片仔癀在2017年的營收增速最快，高達60.85%，隨后便開始逐年下降，到2020年已降至5年內(nèi)最低，僅13.78%。同一時期內(nèi)，公司的歸屬凈利潤增速也從50.53%下降到21.62%。

據(jù)了解，片仔癀的主營產(chǎn)品包括醫(yī)藥流通、醫(yī)藥制造、食品等。其中醫(yī)藥流通與醫(yī)藥制造為營收的主要來源，這兩項業(yè)務在2020年占營收的比例為超85%。醫(yī)藥流通的毛利率已經(jīng)從2018年的9.74%下滑至2020年的8.86%；醫(yī)藥制造中營收的主要貢獻肝病用藥的毛利率也由2018年的83.02%降至2020年的81.95%。

片仔癀近年業(yè)績概況

值得一提的是，片仔癀處于技術密集型的中藥行業(yè)，但公司的研發(fā)費用卻連年下降，與之相對于的擇時銷售費用的持續(xù)增長。比如2020年的研發(fā)費用為9755萬元，相較于2019年非但沒有增加，反而還降低了18.32%。而銷售費用卻高達6.47億元，是研發(fā)費用的6倍有余。在此，我們也不禁思考，輕研發(fā)而重銷售，長此以往，是否會給片仔癀帶來隱患呢？

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風險，投資需謹慎！

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