一、供給端：3萬噸的拋儲壓力有點大

1、礦端：礦端緊張狀況緩解，國產礦TC 繼續(xù)回升

1）疫情影響縮小

2）海外鋅精礦： 鋅礦產出同比恢復明顯，但仍低于19年水平

3）國產鋅精礦：礦山利潤較好，5月國產鋅精礦開工率及產量均有明顯回升

4）產業(yè)利潤： 進口精礦持平于80美元/噸，國產精礦回升50元/噸至4000元/噸

5）鋅精礦進口：精礦緊張狀況緩解，進口精礦有小幅進口利潤

2、冶煉端：云南電力逐步恢復，冶煉產能預計回升

3、精鋅進口：現(xiàn)貨進口小幅虧損，鋅錠進口同比提升明顯

4、中國精煉鋅表觀消費： 拋儲壓力偏大

首批拋儲鋅3萬噸，從拋儲量與每月50多萬噸的月度產量來看，接近月度產量的6%，鋅拋儲力度有點偏大，供給壓力上升。

二、需求端：國內需求韌性維持，海外復蘇預期下，需求表現(xiàn)良好

鋅加工行業(yè)消費結構

鋅終端行業(yè)消費結構

1、鍍鋅：鍍鋅產量高位持穩(wěn)，庫存去化緩慢

2、壓鑄鋅合金開工好于2020年，但明顯弱于2019年同期開工水平

3、基建： 挖掘機產量同比滑落明顯

4、汽車：庫存壓力較小，產量同比回落，芯片仍然是制約汽車產能釋放的制約因素 

5、家電： 冰箱洗衣機產量環(huán)比回落，冰箱5月同比已有小幅下滑

6、地產：5月房屋開工、竣工及銷售面積累計同比提升幅度回落

7、中國精煉鋅表觀需求（考慮庫存變化）：同比小幅提升

三、庫存：全球庫存高于去年同期， 庫存增加在海外，國內庫存不斷下滑

1、全球鋅顯性庫存：全球庫存持續(xù)下滑

2、國內庫存： 國內現(xiàn)貨庫存、交易所庫存、倉單持續(xù)下滑，絕對水平偏低

1）、SHFE交易所庫存與倉單： 

2）、現(xiàn)貨與保稅庫存：現(xiàn)貨庫存持續(xù)下滑

3）、現(xiàn)貨對主力合約小幅貼水，期貨月差維持小幅back

2、LME庫存：LME庫存高位緩慢下降

1）、LME庫存與庫存分布

2）、LME鋅（0-3）contango低位維持

四、技術走勢： 弱勢反彈，資金興趣不高