第一部分 內(nèi)容摘要

◆預(yù)計7月份國內(nèi)鋼廠304熱軋成本在15150元/噸附近，市場當前現(xiàn)貨售價16250元/噸左右，則熱軋現(xiàn)貨端的利潤持續(xù)，且鋼廠維持銷售銷售模式為主

◆盡管7月鋼廠成本上漲預(yù)期強烈，但不改盈利的本質(zhì)，將決定了7月鋼廠300系產(chǎn)量仍在高位；國內(nèi)出口退稅的取消及“加稅”預(yù)期下，激發(fā)了印尼不銹鋼廠的生產(chǎn)積極性，且印尼不銹鋼之于國內(nèi)不銹鋼出口份額的取代將擴大

◆高利潤刺激下的高供給格局延續(xù)，而出口端的強勁走勢或?qū)⒅饾u趨弱，則三季度國內(nèi)不銹鋼的供需或逐漸表現(xiàn)為供需背離，預(yù)計三季度國內(nèi)304不銹鋼行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為沖高后的連續(xù)回落

第二部分 行業(yè)要聞

1．德龍溧陽540萬噸冷軋產(chǎn)能規(guī)劃不變

該項目主體建設(shè)內(nèi)容包括：設(shè)1個六連軋退火酸洗生產(chǎn)線車間，4個（1~4#）五連軋退火酸洗生產(chǎn)線車間，1個二十輥軋機退火酸洗生產(chǎn)線車間，1個退火酸洗線車間，建成后將形成540萬噸/年不銹鋼深加工的生產(chǎn)能力。項目用地與投資金額與此前公示內(nèi)容一致。目前德龍在溧陽計劃建設(shè)的項目包括：溧陽寶潤鋼鐵有限公司（年產(chǎn)不銹鋼連鑄鋼坯280萬噸）、溧陽德龍金屬科技有限公司（年產(chǎn)熱軋鋼卷600萬噸）及溧陽龍躍金屬制品有限公司（年產(chǎn)冷軋鋼卷540萬噸），三家公司為德龍集團公司。

2．廣東甬金三期項目產(chǎn)能由8.0萬噸調(diào)整至35.0萬噸

甬金股份6月23日發(fā)布公告稱，其6月22日召開的董事會會議審議通過了《關(guān)于調(diào)整廣東甬金三期項目的議案》，擬對廣東甬金金屬科技有限公司“年加工68萬噸寬幅精密不銹鋼板帶項目”三期項目產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。廣東甬金“年加工68萬噸寬幅精密不銹鋼板帶項目”分三期建設(shè)，其中一期28萬噸項目工程已于2020年4月投產(chǎn)，二期32萬噸項目目前已完成主要設(shè)備的設(shè)計和訂購，正在進行廠房主體工程建設(shè)。根據(jù)市場需求及公司整體產(chǎn)業(yè)布局的調(diào)整，廣東甬金三期項目產(chǎn)品由“8萬噸寬幅精密不銹鋼”調(diào)整為“35萬噸寬幅冷軋不銹鋼”。變更后的三期項目將在二期已有廠房內(nèi)實施，不再新增土地和廠房，將有效地減少建設(shè)成本。

3．德龍不銹鋼連鑄板坯項目計劃8月份設(shè)備安裝調(diào)試

據(jù)市場報道，江蘇德龍不銹鋼板坯連鑄項目預(yù)計于8月設(shè)備調(diào)試。不銹鋼連鑄板坯是由江蘇德龍鎳業(yè)有限公司投資，建設(shè)年產(chǎn)135萬噸不銹鋼連鑄板坯項目。項目占地800畝，新增建筑面積52.6萬平方米，建設(shè)煉鋼生產(chǎn)車間、渣處理車間及其它配套的附屬設(shè)施，購置2座85t高功率電弧爐、4套35t中頻爐、3座120t AOD精煉爐、2臺120噸LF鋼包精煉爐、1臺120噸VOD真空精煉爐、2臺單流板坯連鑄機及相關(guān)公輔配套設(shè)施。

4．寶鋼德盛新煉鋼（一步）工程1#AOD爐傾動試車

6月3日上午，由中國十七冶集團冶金分公司承建的寶鋼德盛新煉鋼（一步）工程1#AOD爐傾動試車。寶鋼德盛不銹鋼有限公司新煉鋼（一步）工程是上海一鋼不銹鋼煉鋼工程的延續(xù)，是寶鋼德盛打造精品不銹鋼綠色產(chǎn)業(yè)基地項目之一。寶鋼德盛不銹鋼有限公司新建二煉鋼工程分兩步實施，其中，一步工程煉鋼車間設(shè)置1條優(yōu)特鋼生產(chǎn)線和2條400系不銹鋼生產(chǎn)線，計劃年產(chǎn)優(yōu)特鋼鋼水144.3萬噸，年產(chǎn)400系不銹鋼鋼水135.4萬噸。

第三部分 現(xiàn)貨價格

1．原料市場價格

圖1：國內(nèi)高碳鉻鐵出廠價（元/50基噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

圖2：國內(nèi)NPI出廠價（元/鎳；元/噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

6月，國內(nèi)高碳鉻鐵報價整體表現(xiàn)為連續(xù)的上漲，當前國內(nèi)主流市場報價8000元/50基噸左右，月度累計上漲8.11%。鉻鐵行情的大幅上漲，主要是受主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙地區(qū)的雙控預(yù)期影響，帶動貿(mào)易商的挺價；同時，不銹鋼產(chǎn)量的連續(xù)增長，使得鉻的需求在高位。預(yù)計三季度國內(nèi)高碳鉻鐵行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為連續(xù)的小幅抬升。

鎳鐵方面，6月份國內(nèi)高鎳鐵表現(xiàn)為連續(xù)的上漲，低鎳鐵價格走勢整體表現(xiàn)為平穩(wěn)，高、低鎳鐵月均環(huán)比漲幅為3.35%和0%。

高鎳鐵價格的上漲，一方面，期鎳價格的高位運行對于鎳鐵的行情的傳導(dǎo)；再者，不銹鋼廠300系利潤持續(xù)保持在較高位置，產(chǎn)業(yè)利潤逐漸有所傳導(dǎo)；第三，300系不銹鋼產(chǎn)量的持續(xù)擴大，帶動高鎳鐵需求的增加，且高鎳鐵在國內(nèi)范圍內(nèi)出現(xiàn)了短缺，從而對高鎳鐵價格形成支撐。在國內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量保持高位的情況下，則預(yù)計三季度國內(nèi)高鎳鐵較純鎳的貼水幅度或?qū)⒅饾u收窄。

6月，低鎳鐵行情整體持穩(wěn)。低鎳礦、焦炭等成本的逐步抬升，對低鎳鐵成本有所支撐，部分前期轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼產(chǎn)能再度復(fù)產(chǎn)200系不銹鋼，從而帶動低鎳鐵需求的小幅增加。預(yù)計三季度國內(nèi)低鎳鐵行情或?qū)⒅饾u表現(xiàn)為堅挺。

2．不銹鋼市場價格

圖3：國內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價格（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

6月份，不銹鋼現(xiàn)貨價格走勢整體有所分化，其中304表現(xiàn)為連續(xù)的上漲，而201及430表現(xiàn)為相對的平穩(wěn)。304、201及430冷軋月度均價環(huán)比分別2.24%、-1.63%和0.53%。

從月內(nèi)各系別現(xiàn)貨價格的運行情況來看，304表現(xiàn)為震蕩式反彈，其走勢主要受供需因素影響，當前國內(nèi)300系產(chǎn)量仍在同期的高位，“加稅”預(yù)期下加速了華南市場搶出口節(jié)奏，從而帶動需求抬升，且地區(qū)地區(qū)價差逐漸表現(xiàn)為反向（佛山高無錫低）擴大。201行情表現(xiàn)為小幅的回落，主要是受需求影響，裝飾管季節(jié)性的淡季已有所體現(xiàn)，201需求端缺乏支撐，而鋼廠挺價影響下使得價格有所持穩(wěn)。430行情整體平穩(wěn)，一方面，前期的回調(diào)使得鋼廠由增倉節(jié)奏調(diào)整為減、轉(zhuǎn)產(chǎn)節(jié)奏；再者，400系出口需求有所放緩，總體供需逐漸趨于平衡。

預(yù)計三季度國內(nèi)各系別不銹鋼行情將表現(xiàn)為分化，304走勢或?qū)⒈憩F(xiàn)為高位回落后的筑底小幅反彈，201或?qū)⒈憩F(xiàn)為窄幅陰跌后的企穩(wěn)，430行情或?qū)⑹艹杀疽蛩囟兴叿€(wěn)。

第四部分 庫存

圖4：主要不銹鋼市場庫存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

圖5：300系不銹鋼庫存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

據(jù)不完全統(tǒng)計，至6月中旬無錫和佛山地區(qū)的不銹鋼庫存78.14萬噸，月度環(huán)比下降5.68%。庫存的下降主要是由于無錫和佛山地區(qū)的200系、300系及400系庫存的全部下降，其中無錫市場的300系庫庫存降幅明顯。

就佛山、無錫市場的300系庫存而言，6月中旬的庫存保持在44.24萬噸，較5月底下降4.59%。疊加交易所的倉單庫存（2.58萬噸），則當前的300系庫存節(jié)奏上有所回落。隨著300系利潤高位而出口拐頭預(yù)期，則預(yù)計三季度國內(nèi)300系庫存或?qū)⒈憩F(xiàn)為準建的增長。

第五部分 不銹鋼月度供需

1．不銹鋼供應(yīng)

圖6：國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

圖7：國內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

5月份，國內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量316.76萬噸，環(huán)比下降2.41%。其中，200系產(chǎn)量101.79萬噸，環(huán)比下降3.93%；300系產(chǎn)量159.18萬噸，環(huán)比增長0.56%；400系產(chǎn)量55.79萬噸，環(huán)比下降7.53%。

5月份，國內(nèi)300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為159.18萬噸，環(huán)比增長0.56%，同比增長15.55%。對應(yīng)的鎳需求在相對高位，國內(nèi)300系產(chǎn)量的連續(xù)抬升，主要是由于300系利潤持續(xù)高位，刺激鋼廠加碼300系不銹鋼的生產(chǎn)。預(yù)計三季度國內(nèi)300系粗鋼產(chǎn)量有望保持在歷史高位。

2．不銹鋼進、出口

圖8：不銹鋼進出口（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

圖9：不銹鋼出口同比（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

2021年5月，國內(nèi)不銹鋼凈出口量為6.36萬噸，環(huán)比下降65.82%，凈出口數(shù)據(jù)連續(xù)下降。凈出口數(shù)據(jù)的環(huán)比下降主要是受出口下降而進口增加的影響。

5月，國內(nèi)不銹鋼出口量為30.26萬噸，環(huán)比下降10.79%，出口環(huán)比下降主要是板卷、管、型材、帶材出口的全口徑下降影響。出口環(huán)比下降，而整體出口量仍在高位，主要是受國內(nèi)出口“加稅”預(yù)期的影響，而這種影響預(yù)計在三季度或?qū)⒅饾u弱化。

3．不銹鋼表觀消費

圖10：國內(nèi)不銹鋼月度表觀消費量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

5月份，國內(nèi)不銹鋼商品材表觀消費量表現(xiàn)為小幅增長。國內(nèi)不銹鋼表觀消費的增長主要是受不銹鋼凈出口下降影響，與之對應(yīng)的國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量則小幅下降，凈出口降幅大于粗鋼降幅。三季度隨著鋼廠產(chǎn)量或延續(xù)高位，而出口或進一步回落，則預(yù)計三季度國內(nèi)表觀消費有望保持小幅增長。

第六部分 成本

1．鎳原料的經(jīng)濟性比較

圖11：鎳原料經(jīng)濟性比較（元/鎳）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

6月份，國內(nèi)鎳原料經(jīng)濟性有所波動，表現(xiàn)為廢不銹鋼和高鎳鐵的經(jīng)濟性此起彼伏，鎳原料經(jīng)濟性的波動主要是受300系不銹鋼利潤持續(xù)影響，帶動鋼廠頻繁采購鎳原料，與此同時，內(nèi)蒙地區(qū)的高碳鉻鐵冶煉廠挺價意愿強烈，從而帶動廢不銹鋼價格連續(xù)上漲。隨著鉻鐵趨緊預(yù)期的逐漸兌現(xiàn)，則廢不銹鋼的經(jīng)濟性將逐漸靠后，鎳生鐵的經(jīng)濟性將凸顯。

2.304冷軋生產(chǎn)成本

圖12：304不銹鋼冷、熱軋價格比較（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

圖13：304/2B不銹鋼價格月度盈虧（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：銀河期貨、wind資訊

6月，不銹鋼現(xiàn)貨行情表現(xiàn)為連續(xù)上漲，月內(nèi)304冷軋現(xiàn)貨價格累計上漲1000元/噸左右，304熱軋累計上漲450元/噸?，F(xiàn)貨行情的連續(xù)上漲，一方面是受需求端的突發(fā)增長影響，尤其是國內(nèi)加稅預(yù)期下的“搶出口”所帶來的需求快速推升；再者，鋼廠的控貨節(jié)奏延續(xù)，使得市場的持貨成本不斷被推升；第三，原料價格的拉漲預(yù)期之于不銹鋼成本有所助推，進而對市場情緒有所帶動。在出口政策落地前，消費端或?qū)⒀永m(xù)強勢節(jié)奏，一旦政策落地，則現(xiàn)貨端或逐漸表現(xiàn)為壘庫。

6月，根據(jù)模型測算，304月度冷軋完全成本為15450元/噸左右，市場現(xiàn)貨切邊報價在17400元/噸附近，鋼廠利潤處于全面打開階段。7月鋼廠原料招標價或?qū)⑸蠞q，但不改鋼廠利潤延續(xù)的實質(zhì)。

第七部分 后市展望

◆預(yù)計7月份國內(nèi)鋼廠304熱軋成本在15150元/噸附近，市場當前現(xiàn)貨售價16250元/噸左右，則熱軋現(xiàn)貨端的利潤持續(xù)，且鋼廠維持銷售銷售模式為主

◆盡管7月鋼廠成本上漲預(yù)期強烈，但不改盈利的本質(zhì)，將決定了7月鋼廠300系產(chǎn)量仍在高位；國內(nèi)出口退稅的取消及“加稅”預(yù)期下，激發(fā)了印尼不銹鋼廠的生產(chǎn)積極性，且印尼不銹鋼之于國內(nèi)不銹鋼出口份額的取代將擴大

◆高利潤刺激下的高供給格局延續(xù)，而出口端的強勁走勢或?qū)⒅饾u趨弱，則三季度國內(nèi)不銹鋼的供需或逐漸表現(xiàn)為供需背離，預(yù)計三季度國內(nèi)304不銹鋼行情或?qū)⒈憩F(xiàn)為沖高后的連續(xù)回落。套利方面，當前基差已修復(fù)，可逐漸嘗試做多基差（接現(xiàn)貨拋盤面）操作（現(xiàn)貨可是鋼廠遠期期盤）