銀行股成為2021年上半年全球股市表現(xiàn)最強(qiáng)勁的板塊之一，領(lǐng)跑全球基準(zhǔn)股指，與鋼鐵、半導(dǎo)體和油氣服務(wù)板塊表現(xiàn)相若。

全球銀行股受到全球防御性投資的提振，同時(shí)擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)股票和企業(yè)提供支持，特別是那些利好銀行和投資活動(dòng)的股票。此外，與2020年下半年的60個(gè)基點(diǎn)相比，兩年期和十年期美債收益率之間的利差達(dá)130個(gè)基點(diǎn)。鑒于通常情況下，銀行都傾向借短貸長，這一現(xiàn)象成為2021年上半年強(qiáng)勁表現(xiàn)的另一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。

星展集團(tuán)控股（“星展銀行”）、華僑銀行和大華銀行2021年第一和第二季度的機(jī)構(gòu)和自營凈流入分別為13.9億新元和4.68億新元。這三只銀行股2021年上半年的平均總回報(bào)率為19.0%，與全球市值最大的200家只上市銀行股19.8%的回報(bào)率中值基本一致。與此同時(shí)，市凈率(“P/B”)的平均反彈幅度幾乎與全球市值排名前四分之一的銀行股相若。

如下圖所示，星展銀行、華僑銀行和大華銀行的表現(xiàn)與全球市值排名前四分之一的銀行股之間存在顯著相關(guān)性。

星展銀行、華僑銀行和大華銀行這三只銀行股過去三年的季度凈利息收入總和一直高于50億新元。得益于強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)增長勢(shì)頭和穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量，星展銀行2021財(cái)年第一季度（截至3月31日）凈利潤首次突破20億新元。華僑銀行公布2021財(cái)年第一季度（截至3月31日）業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，銀行、財(cái)富管理和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的實(shí)力和防御性尤為突出。大華銀行強(qiáng)調(diào)，由于多元化特許經(jīng)營業(yè)務(wù)的廣泛增長，2021財(cái)年第一季度（截至3月31日）業(yè)績表現(xiàn)錄得強(qiáng)勁反彈。

未來一年內(nèi)，這三家銀行的共同重點(diǎn)包括提高數(shù)字化程度、拓展財(cái)富管理服務(wù)，以及持續(xù)關(guān)注供應(yīng)鏈和成長型市場(chǎng)。

貨幣政策回歸正常化或?qū)⒁l(fā)2021下半年更多輪動(dòng)

由富時(shí)海指銀行指數(shù)5天波動(dòng)率觀察而得的星展銀行、華僑銀行和大華銀行短期波動(dòng)在整個(gè)2021年上半年一直在近30%的高點(diǎn)和5%的低點(diǎn)之間波動(dòng)。這為更多短期交易活動(dòng)和股票輪動(dòng)提供了可能。

正如6月15日-16日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議紀(jì)要所詳述，與會(huì)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景，特別是在增長和通貨膨脹方面觀點(diǎn)不一。美聯(lián)儲(chǔ)主席在會(huì)后指出，點(diǎn)陣圖屬“個(gè)人預(yù)測(cè)結(jié)果，而非委員會(huì)預(yù)測(cè)”以及“計(jì)劃之中”的結(jié)果。然而，聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)委員、現(xiàn)任和未來候補(bǔ)委員的不同預(yù)測(cè)，或?qū)?dǎo)致收益率曲線和全球銀行板塊的波動(dòng)性增加。此外，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)主席已承諾在縮減購債方面提供更多透明度，且盡可能提前給市場(chǎng)調(diào)整預(yù)期的機(jī)會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)成員可能會(huì)尋求更多的時(shí)間來分享各自的觀點(diǎn)。

6月15-16日聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的點(diǎn)陣圖顯示，18位美聯(lián)儲(chǔ)成員中有7位預(yù)計(jì)2022年加息，將兩年期美國國債收益率從0.16%推高至0.26%（當(dāng)前已回至0.21%）。6月16日-6月29日，美國兩年期和十年期收益率利差從約135個(gè)基點(diǎn)收窄至約120個(gè)基點(diǎn)。

由于美聯(lián)儲(chǔ)成員進(jìn)一步發(fā)表鷹派言論，截至6月23日的一周內(nèi)，新興市場(chǎng)基金研究公司EPFR Global觀察到了自2020年3月以來金融股的最大規(guī)模資金流出。6月16日-29日，星展銀行、華僑銀行和大華銀行的機(jī)構(gòu)和自營凈流出接近3.5億新元，平均下跌3.1%。6月30日，季末余額顯示機(jī)構(gòu)投資者普遍增加了對(duì)新加坡的投資敞口，三只銀行股的機(jī)構(gòu)和自營凈流入合共超過6000萬新元，平均上漲2.0%。這及時(shí)反映了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)前景和資產(chǎn)組合的國別權(quán)重也是星展銀行、華僑銀行和大華銀行這三只海指最大權(quán)重成分股的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。更大幅度的價(jià)格波動(dòng)使得富時(shí)海指銀行指數(shù)的短期5天波動(dòng)率上升至30%以上，至6個(gè)多月來的最高水平，高于2021年上半年14%的平均水平。

星展銀行2021下半年日均成交額較上半年增長6%

7月至7月8日，星展銀行成交額錄得增長，占三只銀行股日均成交總額2.56億新元的57%，其余由華僑銀行和大華銀行平分。相比之下，星展銀行2021 年上半年的日均成交額為2.78億新元，占三只銀行股成交總額的49%，其余仍由華僑銀行和大華銀行平分。7月的前六個(gè)交易日，星展銀行的日均成交額為1.44億新元，而2021年上半年的日均成交額為1.36億新元。

來源：新交所、彭博、路透社（數(shù)據(jù)截至2021年7月8日）

盡管星展銀行、華僑銀行和大華銀行將2020財(cái)年股息削減至2019財(cái)年的60%，以增強(qiáng)滿足信貸需求和吸收潛在沖擊的能力，但三家銀行仍位列富時(shí)亞太地區(qū)（除日本外）發(fā)達(dá)國家可持續(xù)收益率指數(shù)（FTSE Developed Asia Pacific Sustainable Yield Index）的前十大成分股?！董h(huán)球金融》雜志還將這三家銀行再次評(píng)為2020年度亞洲最安全銀行。

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