熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

請(qǐng)收好這本被名字耽誤的經(jīng)典！投資者必須了解的秘籍！

導(dǎo)讀

大多數(shù)投資者所不了解的事實(shí)是：如果每天根據(jù)新聞上的基本面報(bào)道來進(jìn)行投資操作，是無法持續(xù)賺錢的。這樣的方法會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難，對(duì)大多數(shù)新手來說就像一劑毒藥。投資者必須了解市場(chǎng)的反應(yīng)機(jī)制——決定股票價(jià)格的是對(duì)未來的預(yù)期而不是當(dāng)前的基本面信息。

如果不依靠每天的新聞，普通投資者又缺乏能力對(duì)一家公司從財(cái)報(bào)到經(jīng)營(yíng)做極為深入的分析，那如何才能增加在市場(chǎng)中獲勝的概率呢？《笑傲牛熊》這本書的作者史丹·溫斯坦是華爾街極為成功的投資大師，獨(dú)創(chuàng)了階段分析法，是美國(guó)最受尊敬的技術(shù)分析大師之一。他破除了很多人對(duì)于技術(shù)分析的誤解，將復(fù)雜的技術(shù)分析轉(zhuǎn)化成簡(jiǎn)單易行的操作體系，其方法惠及全球投資者。下面，我們就來看看書中的精彩內(nèi)容：

你需要了解重要的常識(shí)

PART1.

第一條：始終如一。

在幾十年的投資生涯里，我始終如一地遵守我的投資方法和投資紀(jì)律。這一點(diǎn)非常重要。不要這個(gè)星期是基本面分析者，下個(gè)星期又成了技術(shù)分析者。不要這個(gè)月跟蹤指標(biāo)A，下個(gè)月又轉(zhuǎn)向了指標(biāo)B。找到一個(gè)好的方法，遵守投資紀(jì)律，并且堅(jiān)持用它。如果用它始終不能奏效，才換一種新的方法。但是仍然要嚴(yán)格地遵守投資紀(jì)律，不能僅僅因?yàn)檎J(rèn)為這次情況與以往不同，而放棄一種好的方法。

第二條：不要誤解技術(shù)分析，它只是一種市場(chǎng)語(yǔ)言。

不要被“技術(shù)分析”這個(gè)詞嚇倒，所有的技術(shù)分析方法實(shí)際上就是對(duì)價(jià)量關(guān)系的研究，并據(jù)此對(duì)未來趨勢(shì)做出判斷。

它就像一門市場(chǎng)語(yǔ)言，會(huì)使得這個(gè)市場(chǎng)更容易被預(yù)測(cè)，更容易幫助投資者賺錢，更讓人著迷。

技術(shù)分析不僅是一門科學(xué)，更是一門藝術(shù)。就像不是每個(gè)拿著畫筆的人都能成為畢加索一樣，不是每個(gè)研究圖形的人都能成為約翰·邁吉一樣的技術(shù)分析大師。我會(huì)教給你這樣的分析方法，恰當(dāng)運(yùn)用它會(huì)使你在市場(chǎng)上更容易獲利。你從此便能只賺不賠了？當(dāng)然不是，這與橄欖球比賽中不可能每次傳球都成功是一樣的道理。

你不必強(qiáng)求每次投資都成功，但只要堅(jiān)持使用書中方法，成功的概率會(huì)大很多，你會(huì)是勝利者。大多數(shù)職業(yè)投資者都清楚一個(gè)秘密：只要你能做到讓利潤(rùn)滾動(dòng)起來并迅速止損，哪怕投資成功率不到50%，你也能夠在市場(chǎng)上賺取可觀的利潤(rùn)。

第三條：技術(shù)分析與價(jià)值投資并不矛盾。

如果你是一個(gè)堅(jiān)定的基本面分析者，也不必?fù)?dān)心，技術(shù)分析不會(huì)清除掉你已有的知識(shí)體系。當(dāng)你掌握了新方法后，你就有能力綜合這兩種方法，更好地通過基本面分析確定買賣時(shí)機(jī)。

第四條：聽傳言不如看走勢(shì)。

為什么我總說“走勢(shì)說明了一切”？這不僅是一個(gè)有趣的標(biāo)語(yǔ)，也是一種有效的市場(chǎng)哲學(xué)。公司盈利、新產(chǎn)品、管理等所有已知的、被關(guān)注的基本面信息都已經(jīng)綜合反映在股價(jià)之中。不是說我連并購(gòu)這樣重要的基本面信息都不關(guān)心，而是我很早以前就意識(shí)到，我們不可能在這些信息引起股價(jià)變動(dòng)之前就發(fā)現(xiàn)它們，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)時(shí)，已經(jīng)太晚了。我們常常會(huì)聽到市場(chǎng)傳言，但是每一百個(gè)傳言中至多有一兩個(gè)是真的，這樣的概率無法使我們?cè)谑袌?chǎng)上持續(xù)盈利。除非你違法進(jìn)行內(nèi)幕交易，否則你不可能在重要信息公布前得到它們——這就是事實(shí)。當(dāng)你在報(bào)紙上讀到某則消息時(shí)，往往已經(jīng)來不及根據(jù)這一消息做出可以盈利的操作了。但是，一旦你知道如何解讀量?jī)r(jià)關(guān)系和圖形，你常常就能跟上內(nèi)部人士的腳步，即使你并不知道內(nèi)部消息。

如果股票XYZ在過去的幾個(gè)月內(nèi)一直以每周2萬~3萬股的成交量在低位徘徊，突然，它以大成交量（周交易量為25萬~30萬股）突破上限，也就是技術(shù)分析者常說的阻力線。你不必是福爾摩斯也會(huì)發(fā)現(xiàn)其中必有蹊蹺。

雖然你尚未受過訓(xùn)練，還無法判斷出它們的量?jī)r(jià)關(guān)系變化意味著什么，但憑直接觀察也能知道，在皮德蒙特航空公司和光譜動(dòng)力公司分別做出重大公告之前的幾個(gè)月，市場(chǎng)交易已經(jīng)出現(xiàn)異常。當(dāng)時(shí)我并不知道內(nèi)情，但通過對(duì)量?jī)r(jià)關(guān)系的分析和解讀，我在其收購(gòu)消息和巨額盈利公布前推薦了這兩只股票。顯然，大量的內(nèi)部知情人士正在購(gòu)買這兩只股票。當(dāng)你讀完本書，回翻到此頁(yè)你就會(huì)更清楚地意識(shí)到當(dāng)時(shí)賣掉這些股票——就像成千上萬的投資者日復(fù)一日所做的一樣——是多么的愚蠢！它們正在不斷上漲！更重要的是，你會(huì)知道為什么當(dāng)時(shí)應(yīng)該下買單。

第五條：會(huì)看走勢(shì)你就不怕在利空中買進(jìn)。

太陽(yáng)底下無新事。讓我們看看幾十年前。1974年底，道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1 050點(diǎn)迅速降至570點(diǎn)，市場(chǎng)上悲觀氣氛非常濃厚，報(bào)刊頭條都是令人絕望的消息（見下圖）。某主流財(cái)經(jīng)報(bào)紙刊登了一則標(biāo)題為“世界大蕭條”的報(bào)道。某主流新聞周刊刊出一幅漫畫：一只大熊撞倒華爾街的樓柱?？謶掷^續(xù)蔓延，人們覺得市場(chǎng)看起來會(huì)進(jìn)一步跳水——可能跌至250~300點(diǎn)！在一片悲觀和恐懼中，技術(shù)分析指標(biāo)明確顯示：買進(jìn)。一個(gè)新的牛市那時(shí)已經(jīng)萌芽，道瓊斯工業(yè)指數(shù)后來迅速回到1 000點(diǎn)以上。

精明的職業(yè)投資者在利空消息中買入，而在利多消息中賣出。股價(jià)在可怕的消息籠罩下形成底部；而在盈利大幅增長(zhǎng)、股票分割等消息引起大眾狂歡時(shí)形成頂部。與此相反，普通投資者在利多消息中，買在頂部附近，而在利空消息中，賣在底部附近。

所以，無論是普通公眾持續(xù)的虧損，還是真正的職業(yè)投資者持續(xù)的獲利，都與運(yùn)氣無關(guān)，而與他們所遵循的不同游戲規(guī)則有關(guān)。這與玩牌真的很像：職業(yè)撲克牌玩家清楚地知道各種組合出現(xiàn)的概率，拒絕貿(mào)然冒險(xiǎn)，而新手往往根據(jù)自己的預(yù)測(cè)和感覺行事，最后總是一敗涂地。

怎么買

PART2.

三步篩選并輔以“不買清單”

事實(shí)上這一方法分為三步，我稱其為“自上而下”。你應(yīng)該先看大的問題——整體市場(chǎng)表現(xiàn)如何；后看小的問題——什么股票看起來是最佳選擇。篩選過程是按照下面的步驟進(jìn)行的：

1.市場(chǎng)趨勢(shì)如何？如果市場(chǎng)趨勢(shì)不好，即使你發(fā)現(xiàn)某些個(gè)股出現(xiàn)突破，也要十分謹(jǐn)慎。當(dāng)大勢(shì)不利于你，你成功的概率會(huì)相當(dāng)?shù)汀?/span>

2.哪些行業(yè)的技術(shù)面最佳？這個(gè)問題的重要性怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。因?yàn)槲业难芯坎粩嘧C明：如果從圖形上看兩只股票都有很好的上漲潛力，但一只選自強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，而另一只選自弱勢(shì)行業(yè)，最終這兩只股票的表現(xiàn)會(huì)大相徑庭。選自強(qiáng)勢(shì)行業(yè)的那只股票通常都能快速地上漲50%~75%，而選自弱勢(shì)行業(yè)的那只股票可能只勉強(qiáng)上漲5%~10%。

3.一旦你確認(rèn)整個(gè)市場(chǎng)趨勢(shì)良好而且某一行業(yè)的股票在技術(shù)上表現(xiàn)最為搶眼，最后一步就是瞄準(zhǔn)并買入這個(gè)行業(yè)里面從圖形上看最好的一到兩只個(gè)股。

如果你遵循以上三個(gè)步驟，你會(huì)發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲時(shí)，你手里的大多是那些表現(xiàn)最好的股票，而當(dāng)整個(gè)市場(chǎng)走熊時(shí)，你已經(jīng)賣出股票，持有大量的現(xiàn)金。

如下情況不能買入：

● 當(dāng)整體市場(chǎng)趨勢(shì)走熊時(shí)，不能買進(jìn)。

● 不能買入弱勢(shì)板塊中的股票。

● 不能買入股價(jià)位于30周均線以下的個(gè)股。

● 不能買入其30周均線呈下降趨勢(shì)的個(gè)股，即使股價(jià)位于均線上方。

● 無論一只股票有多牛，也不要在其上漲后期買入，此時(shí)股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于理想的買入點(diǎn)。

● 不能買入向上突破時(shí)成交量放大不明顯的個(gè)股。如果你用止損買單買了它，趕快把它賣掉。

● 不能買入相對(duì)強(qiáng)度弱的個(gè)股。

● 不能買入上方有強(qiáng)阻力區(qū)的個(gè)股。

● 不能猜測(cè)底部。有些股票跌了一段后看起來很便宜，結(jié)果你買入后發(fā)現(xiàn)它正在經(jīng)歷第四階段下跌，你其實(shí)買得很貴。與這樣的做法不同，你應(yīng)該在股票向上突破阻力區(qū)域之后才買入。

怎么賣

PART3.

避免賣出的常見誤區(qū)

1.不要因?yàn)槭杏实途统钟心持还善薄?/strong>

常常有這種情況,你的股票價(jià)格實(shí)際上已經(jīng)見頂了，但市盈率這時(shí)看起來并不高，你覺得它比別的市盈率低，于是買入它。之后股價(jià)開始下跌，幾個(gè)月以后公司公布了令人失望的每股收益。這時(shí)市盈率不再是很低的了，但此時(shí)賣出你已經(jīng)無法獲利。

另外，還有很多股票市盈率很低，而且一直很低，但股價(jià)照樣下跌。

大通曼哈頓公司的股票就是這種情況。1986年，大通曼哈頓的股價(jià)在50元左右，此時(shí)它的市盈率只有7。13個(gè)月后其市盈率又進(jìn)一步降低到6，看起來很劃算。然而這只股票已經(jīng)進(jìn)入了第四階段，股價(jià)從50元跌到34元。因此，低市盈率不是持有某只股票的理由。

2.不要因?yàn)槭杏矢呔唾u掉某只股票。

這點(diǎn)與第三點(diǎn)相對(duì)應(yīng)，也很重要。在華爾街有一個(gè)老笑話，一個(gè)投資者問他的經(jīng)紀(jì)人為什么一只股票的價(jià)格會(huì)上升。經(jīng)紀(jì)人沒有更好的理由，就應(yīng)付說“買的人比賣的人多唄”。其實(shí)這個(gè)笑話蘊(yùn)藏著真理，但是很少有投資者能讀懂它。投資者總是希望找到股價(jià)變化的合理原因，卻總是陷入猜測(cè)。他們中很少有人明白市場(chǎng)并非時(shí)刻都保持理性。市場(chǎng)只能反映大多數(shù)投資者的心態(tài)和情緒。如果投資者看漲，并保持樂觀情緒，那么即使市盈率很高，它仍然可能繼續(xù)升高。

投資者們都是喜怒無常的：當(dāng)他們樂觀狂熱時(shí)，無論市盈率有多高，他們都會(huì)想盡理由繼續(xù)購(gòu)買股票；而當(dāng)他們悲觀焦慮時(shí)，無論市盈率有多低，他們都不愿意買入股票。因此，股市的秘密就是接受這樣一個(gè)事實(shí)：當(dāng)股票處于第二階段時(shí)，市盈率沒有最高，只有更高，你應(yīng)該一直持有它，直到第三階段開始形成。這遠(yuǎn)比市盈率的高低重要，因?yàn)楣蓛r(jià)到了第三階段，原本推動(dòng)股價(jià)上漲的買方遇到了勢(shì)均力敵的賣方。“股票被高估所以見頂”是含糊其辭的說法，而現(xiàn)實(shí)中供給與需求最終達(dá)到平衡則是可測(cè)量的。該股進(jìn)入了第二階段，盡管此時(shí)的市盈率已經(jīng)處于16這樣一個(gè)不低的水平上，但還是應(yīng)該繼續(xù)買入。A點(diǎn)附近，該股市盈率已經(jīng)高達(dá)28。之后的B點(diǎn)市盈率仍然非常高，為24。C點(diǎn)市盈率仍然處于20的高位。但是，由于移動(dòng)平均線保持著升勢(shì)，根據(jù)階段分析法，應(yīng)該忽略高市盈率的危險(xiǎn)而繼續(xù)持有。幾個(gè)月以后，該股漲到34元，此時(shí)市盈率高達(dá)33(D點(diǎn)）。在E點(diǎn)，市盈率仍然處于一個(gè)令人不安的高位——28。

如果你根據(jù)市盈率來做賣出決策，很可能你在A點(diǎn)16元附近就已經(jīng)賣出了這只股票。但是該股在F點(diǎn)之前并沒有真正的賣出信號(hào)出現(xiàn)。在F點(diǎn)，均線走平，股價(jià)從重要的頭部開始下跌。幾個(gè)月以后，該股跌到9625元的價(jià)位。注意，這只股票在價(jià)格上漲的18個(gè)月里，一直保持著較高的市盈率。只有當(dāng)供給和需求平衡，第三階段形成以后，邁拓才開始真正地下跌。這充分說明了為什么技術(shù)分析法比主觀的市盈率高估理論更加精確和實(shí)用。

3.不要因?yàn)檎麄€(gè)市場(chǎng)是牛市就拒絕賣出股票。

不要認(rèn)為牛市就可以高枕無憂了。當(dāng)然，市場(chǎng)整體的上行趨勢(shì)會(huì)增加你買入第二階段股票獲利的可能性。而且牛市也往往能限制問題股票的下跌空間。然而，華爾街有句老話：“不要被牛市沖昏了頭?！比绻恢还善痹谂Ｊ兄斜憩F(xiàn)出技術(shù)上的危險(xiǎn)，千萬不要猶豫——馬上賣掉它！這是因?yàn)槿绻恢还善痹跇O強(qiáng)的牛市中都表現(xiàn)弱勢(shì)，那么這將是災(zāi)難開始的一個(gè)預(yù)警信號(hào)。

4. 不要等到反彈再賣。

當(dāng)圖形顯示出某只股票有麻煩時(shí)，馬上賣掉它。不要想著等它反彈一兩個(gè)點(diǎn)再賣出，這種想法可能會(huì)讓你損失更多。下圖中的例子很好地說明了這一點(diǎn)。應(yīng)該在橡樹苑公司的股價(jià)跌破6元時(shí)果斷地賣掉它。它一路跌到0.25元，再也沒有回到過6元的價(jià)位上。而雙子柏公司股價(jià)跌破7.25元時(shí)發(fā)出了強(qiáng)烈的賣出信號(hào)，從此它一路下跌到1.125元。所以，一旦你發(fā)現(xiàn)危險(xiǎn)征兆并且明白應(yīng)該賣出時(shí)，就馬上行動(dòng)——賣掉它，不要再為想賣得稍高一點(diǎn)而煩惱！ 5.不要僅僅因?yàn)橛X得一只股票是優(yōu)質(zhì)股票就一直持有。

所謂的優(yōu)質(zhì)股票也是有周期的，一旦它轉(zhuǎn)入低谷也會(huì)令投資者覺得心疼。IBM是優(yōu)質(zhì)股票的代表，但它的走勢(shì)圖說明優(yōu)質(zhì)股票也不是穩(wěn)賺不賠的。在1973年初，IBM達(dá)到價(jià)格頂點(diǎn)，股價(jià)超過360元，在那之后的12個(gè)月內(nèi)，該股票的每股收益是8.82元。20個(gè)月以后，每股收益漲到12.24元?？墒?，市場(chǎng)并不在乎這一點(diǎn)。當(dāng)它進(jìn)入第四階段以后，股價(jià)跌到了155元。

我的忠告
PART4.

1. 小倉(cāng)位操作比模擬操作好很多。

許多市場(chǎng)投資的書建議你在進(jìn)入市場(chǎng)用自己的資金開始真正的投資以前，首先進(jìn)行模擬操作。我不同意這樣的建議！許多運(yùn)動(dòng)員在熱身賽中表現(xiàn)得極其出色，而在正式比賽中卻發(fā)揮不好。投資也是這樣。在沒有壓力時(shí)，模擬操作非常容易。在應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)情況下因市場(chǎng)波動(dòng)所造成的壓力時(shí)，能否堅(jiān)守紀(jì)律又是另一回事了。因此，應(yīng)該用你的部分資金進(jìn)行真實(shí)的操作而不是模擬操作，直到你熟練地掌握了方法，自信與能力都提升到較高水平時(shí)，你再全倉(cāng)操作。

2. 寫交易日記很重要。

當(dāng)我剛開始投資時(shí)我的辦法就是寫日記。我強(qiáng)烈建議你也這樣做。在這本日記中你只記錄失敗的交易。除了使你的口袋和自信膨脹以外，成功的交易不會(huì)教給你什么。而如果能夠合理地分析失敗的原因，失敗能夠成為你最好的老師。失敗的教訓(xùn)往往會(huì)帶來日后的成功。記下你做出錯(cuò)誤操作的日期以及你操作的原因，誠(chéng)實(shí)地分析它為什么沒有如你所料。幾個(gè)月之后，看一下你所犯錯(cuò)誤的共同特征。我們都有心理上的各種模式，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)自己特定的心理模式弱點(diǎn)后，你就能比較容易地約束自己，應(yīng)對(duì)自己的心理模式弱點(diǎn)，這會(huì)使你的投資獲得更好的收益。

3. 資金量小也能成功。

你并不需要有很大的本金才能在市場(chǎng)上獲得成功。盡管當(dāng)你的資金量大時(shí)更容易采取多元化的投資策略，但即使是數(shù)千元，只要你將這些錢與投資工具以及常識(shí)結(jié)合起來，也能在市場(chǎng)中干得不錯(cuò)。如果你的初始資金很少，就投資于無傭金的共同基金，它們會(huì)幫助你實(shí)行多樣化的策略，并且沒有傭金花費(fèi)。當(dāng)你的資金開始累積，就可以將一部分資金投資于個(gè)股。

很多年前，當(dāng)我閱讀第一本技術(shù)分析書籍時(shí)，它讓我眼界大開，看到了一條嶄新的道路。經(jīng)過這么多年，當(dāng)我越來越精通圖形分析時(shí)，我仍時(shí)?；仡^重新閱讀那本書。每一次閱讀都能帶給我更深的理解，因?yàn)槲夷軌驇еS富的市場(chǎng)感覺和經(jīng)驗(yàn)來看它。所以，去實(shí)踐我所教給你的知識(shí)吧，然后在一年半到兩年后回來，當(dāng)你第二次閱讀《笑傲牛熊》時(shí)，看看你是否有了更深的理解。

請(qǐng)記住——“走勢(shì)說明了一切”。

投資經(jīng)典《笑傲牛熊》

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責(zé)任編輯：唐正璐

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