7月印度招標結(jié)果落地，本輪印度最終確認成交120萬噸尿素、中國貨源預(yù)計在65萬噸。中國貨源的積極參與導(dǎo)致本輪印度最終采購量達到預(yù)期的百萬噸級別，同時導(dǎo)致標后國際價格快速回落。回顧近兩輪印度招標，不得不提的是出口端不確定性在增加，由于政策壓力令市場擔(dān)心出口受限，且這種預(yù)期在上標體現(xiàn)的十分明顯，最終造成中國供貨量僅15萬噸。據(jù)媒體稱，本次印標國內(nèi)主要參與主體為私人企業(yè)，因此約談限出口的影響有限。總結(jié)，在政策壓力下本次印標出口放量，由于船期覆蓋8月份，因此在出口訂單支撐下、8月國內(nèi)工廠銷售壓力通過出口泄壓。

圖 印標跟蹤

數(shù)據(jù)來源：公開信息整理、中糧期貨研究院

本輪印標后，印度短期招標必要性減弱，但由于庫存仍低于均值、后期仍有招標需求。

以上回顧后，我們暫時認為印度壓力釋放、8月后焦點更多將關(guān)注國內(nèi)供需層面及政策變數(shù)：首先，國內(nèi)基本面整體仍處于低庫存格局，上游庫存累庫遲遲未兌現(xiàn)、預(yù)收同比向好，整個基本面維持數(shù)月以來的偏緊格局；

圖 尿素工廠庫存及預(yù)收圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、中糧期貨研究院

其次，市場對于2021年度尿素日產(chǎn)放量預(yù)期遲遲未兌現(xiàn)，能耗指標限制、天氣因素、裝置突發(fā)問題、季節(jié)性檢修等多重因素導(dǎo)致當(dāng)前日產(chǎn)偏低，處于17年以來的第二低值、同比降5400噸；

圖 尿素供給圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、中糧期貨研究院

再次，隨著國內(nèi)農(nóng)需旺季結(jié)束，進入8月后在出口兌現(xiàn)后尿素需求將更多關(guān)注下游工業(yè)用戶。從復(fù)合肥的情況看，成品庫存低、開工底部反彈的基本情況下預(yù)計后期仍存在補原料需求支撐，后續(xù)將更多關(guān)注下游補庫進度及生產(chǎn)利潤變化；

圖 復(fù)合肥成品庫存及開工圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊、中糧期貨研究院

再次，隨著國內(nèi)農(nóng)需旺季結(jié)束，進入8月后在出口兌現(xiàn)后尿素需求將更多關(guān)注下游工業(yè)用戶。從復(fù)合肥的情況看，成品庫存低、開工底部反彈的基本情況下預(yù)計后期仍存在補原料需求支撐，此處將更多關(guān)注下游補庫進度及生產(chǎn)利潤變化。

總結(jié)來看，國內(nèi)靜態(tài)基本面仍處于偏緊格局，若供應(yīng)端無法放量、則累庫速度難言樂觀。不過8月后主要需求靠工業(yè)支撐，關(guān)注下游開工心態(tài)及補庫完成度變化。價格方面，8月現(xiàn)貨有出口流向支撐、工廠銷售壓力暫時不大，這對于近端09合約同樣是一種支撐。隨著09、01合約主力換月，01合約將逐步成為主要交易標的，目前市場在四季度原料風(fēng)險、儲備需求等多重因素下偏向于看多01合約，但時間較長、且政策不確定性較大，建議等待邊際出現(xiàn)后布局。