近期，黑色系品種走強，尤其“雙焦”更是表現(xiàn)喜人。今年以來，雖然“雙焦”走勢一波三折，但期價還是一路過五關(guān)，斬六將，不斷刷新著高位。從盤面上看，焦炭主連繼昨日創(chuàng)出歷史新高后，今日再漲3.12%續(xù)創(chuàng)新高，報3127元/噸；焦煤主力合約也于今日盤中突破上市以來高位，收漲2.38%，報2261元/噸。

焦炭主力合約走勢

焦煤主力合約走勢

市場普遍認(rèn)為，焦炭和焦煤此輪大漲主要是因為進口大幅下降后焦煤、焦炭供應(yīng)相對短缺，推動焦煤價格以及焦炭入爐煤成本的大幅提升。在供不應(yīng)求的矛盾下，“雙焦”價格應(yīng)聲上漲。

上半年焦煤進口銳減超4成

自2020年中澳關(guān)系惡化以來，澳煤的進口量就一直呈現(xiàn)出環(huán)比遞減趨勢。去年12月份至今，澳煤的進口量就一直維持在零。隨著澳煤進口的大幅下降，國內(nèi)焦煤供給出現(xiàn)較大減量。而我國的另一焦煤主要進口國蒙古，受疫情困擾，焦煤供給端同樣受限，進一步加劇了國內(nèi)焦煤供給的緊張格局。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年1-6月，我國煉焦煤累計進口2228.3萬噸，累計同比減少41.55%。要知道，我國全年進口焦煤僅7000多萬噸，僅上半年國內(nèi)進口減量就占到了全年進口的23%左右。

圖源：混沌天成期貨

從國內(nèi)情況看，七一期間，主產(chǎn)地安全環(huán)保嚴(yán)格執(zhí)行，部分煤礦產(chǎn)量釋放有限，導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)階段性萎縮。節(jié)后產(chǎn)能恢復(fù)不及預(yù)期。再加上整個7月，針對煤礦安全生產(chǎn)的檢查力度不減，導(dǎo)致煤礦開工率始終處在歷年同期低位，國內(nèi)供應(yīng)明顯受到約束。當(dāng)前，全國110家洗煤廠開工率71.04%，較上期值增5.40%；日均產(chǎn)量59.06萬噸，增4.18萬噸。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)預(yù)計，2021年主焦煤的供應(yīng)缺口在800萬噸左右。焦煤的短缺或?qū)?dǎo)致全年焦炭產(chǎn)量的下降。

下半年焦炭產(chǎn)量或同比大跌

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)分析，由于焦煤持續(xù)短缺，疫情影響運輸，鋼廠焦煤補庫較差，在后期焦煤供應(yīng)短缺加劇的情況下，將進一步影響焦企的生產(chǎn)。加上山西等地環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，下半年焦炭產(chǎn)能將同比大幅下跌，降幅或超上半年增量。

圖源：我的鋼鐵網(wǎng)

今年上半年，我國焦炭出口341.9萬噸，同比增長94.5%，較2019年同比下降11.1%。雖然今年有部分新上產(chǎn)能投產(chǎn)推遲，但投產(chǎn)產(chǎn)能對焦煤需求有所增加，加劇了焦煤的供應(yīng)短缺。隨著焦炭供應(yīng)的收縮，焦炭的出口將減少。而新上產(chǎn)能因為限產(chǎn)以及“雙控”政策的影響，投產(chǎn)延期概率較大，將進一步加劇焦炭減量。

考慮到當(dāng)前焦煤供應(yīng)的緊缺程度，以及焦炭出口將減少等方面的影響，我的鋼鐵網(wǎng)預(yù)計全年焦炭產(chǎn)量將呈同比下降趨勢，減量在300-500萬噸。

近一個月“雙焦”庫存迅速下降

庫存方面，2021年下游焦煤庫存整體偏低。焦企方面，經(jīng)歷了春節(jié)前的主動補庫后，春節(jié)后大幅降庫。而鋼廠方面的焦煤庫存也在偏低位置。

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截至8月6日，Mysteel樣本焦煤總庫存為2017.39萬噸，較7月初下降166萬噸，庫存下降較快。當(dāng)前庫存已低于近幾年同期水平，焦煤供應(yīng)緊張問題充分發(fā)酵。從煤種來看，主焦煤的去庫存程度遠高于整體煉焦煤的去庫程度。

圖源：我的鋼鐵網(wǎng)

無獨有偶，目前，產(chǎn)地焦企的焦炭也多保持在低位或者零庫存水平，疊加貿(mào)易商入場分流貨源，以及臺風(fēng)降雨、疫情等因素造成的運輸周轉(zhuǎn)效率下降等影響，鋼廠內(nèi)焦炭庫存持續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，焦企焦炭庫存為30.86萬噸，較月初基本持平；四大港口焦炭庫存為167萬噸，月環(huán)比減少12萬噸；110家樣本鋼廠的焦炭庫存為428.65萬噸，月環(huán)比下降13.36萬噸。

補庫為當(dāng)前雙焦需求的主要支撐

需求方面，焦企第二輪焦炭提漲已經(jīng)落地，焦企平均噸焦盈利重回擴張趨勢。鋼廠對焦炭總體需求回升，以適當(dāng)增庫為主。當(dāng)前山東地區(qū)鋼廠限產(chǎn)相對嚴(yán)格，個別鋼廠焦?fàn)t結(jié)束復(fù)產(chǎn)；江蘇少部分鋼廠高爐開啟檢修，多數(shù)鋼廠正常生產(chǎn)，對焦炭需求較為旺盛。

雖然下游焦企有所限產(chǎn)，但對原材料采購力度不減，當(dāng)前焦企整體開工處在高位，補庫剛需是當(dāng)前焦炭需求的主要支撐。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)研顯示，全國230家獨立焦炭企業(yè)樣本，剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為82.38%，環(huán)比上周下降1.61%；日均產(chǎn)量59.35萬噸，減少1.16萬噸。截至8月6日，247家鋼廠高爐開工率74.61%，環(huán)比上周增加0.26%，同比去年下降16.80%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.73%，環(huán)比下降1.11%，同比下降9.03%；日均鐵水產(chǎn)量228.19萬噸，環(huán)比下降2.95萬噸，同比下降24.03萬噸。

發(fā)改委：煤炭供需形勢明顯好轉(zhuǎn)

今日，發(fā)改委發(fā)文表示，近日，全國煤炭產(chǎn)量明顯增加，需求持續(xù)回落，電廠供煤已經(jīng)大于耗煤。調(diào)度數(shù)據(jù)顯示，8月10日全國統(tǒng)調(diào)電廠供煤740萬噸，創(chuàng)夏季歷史新高，比前期正常水平增加近60萬噸；耗煤720萬噸，比峰值回落近30萬噸。

生產(chǎn)方面，晉陜蒙煤炭日產(chǎn)量環(huán)比7月同期增加近80萬噸。需求方面，“七下八上”夏季用煤高峰期接近尾聲，煤炭需求總體呈持續(xù)回落態(tài)勢。預(yù)計后期，隨著煤炭產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)量還將繼續(xù)增加，煤炭供需形勢將進一步好轉(zhuǎn)。

未來行情怎么看？

對于“雙焦”的后市，國泰君安期貨指出，從現(xiàn)貨來看 ，焦炭依然偏強。河鋼接受焦炭第二輪提漲，原因是焦煤成本推升疊加焦炭持續(xù)降庫存。本周焦煤價格繼續(xù)上漲，進一步推升了焦炭成本，焦煤焦炭期貨延續(xù)強勢運行。

華泰期貨同樣看好“雙焦”近期走勢，焦炭方面，二輪提漲全面落地后，焦企累計上調(diào)240元//噸，多惜售待漲。下游鋼廠受疫情、車流緊張等因素影響到貨，鋼廠焦炭庫存已連續(xù)三周降庫。焦煤方面，各類焦煤現(xiàn)貨均已漲至歷史絕對高位，且仍有進一步上漲的趨勢。綜上，上游供應(yīng)不足，下游需求強勁，焦煤供需偏緊狀態(tài)預(yù)期還會延續(xù)。焦炭仍受焦煤端強成本支撐，維持中期看漲判斷。

徽商期貨則對雙焦后續(xù)表現(xiàn)給出了不同的觀點，從中長期來看，焦炭因新增產(chǎn)能投產(chǎn)，供應(yīng)端有一定壓力，但短期受能耗雙控、環(huán)保等政策制約，新焦?fàn)t投產(chǎn)進度偏慢，焦炭產(chǎn)量增量有限。需求端受今年壓縮粗鋼產(chǎn)量政策影響，下半年焦炭需求可能減量較為明顯。后續(xù)焦炭存在一定的不確定性，需要看供需間的博弈。對焦煤而言，供應(yīng)端的問題較為突出且短期難以解決，價格將以高位偏強運行為主。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！

七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò)

七禾網(wǎng)研究中心合作、咨詢電話：0571-88212938

更多精彩文章，請關(guān)注七禾網(wǎng)公眾號！