未來玻璃方向的漲跌主要取決于房地產(chǎn)，不取決于玻璃產(chǎn)業(yè)本身。地產(chǎn)銷售端相對是比較溫和的，所以地產(chǎn)這1年以來的格局是高成交，政府不希望“急轉(zhuǎn)彎”，又對地產(chǎn)企業(yè)是限杠桿的格局，所以地產(chǎn)企業(yè)被迫形成高施工、高竣工、低新開工的格局，才能降低地產(chǎn)企業(yè)的杠桿。玻璃行業(yè)更長周期看傾向增速放緩的過程。從供應(yīng)端來看，在高利潤背景下，供應(yīng)一定是增加的。此外，四季度還有一個(gè)很重要的限產(chǎn)因素，就是冬奧會。

地產(chǎn)的基本格局

未來玻璃方向的漲跌主要取決于房地產(chǎn)，不取決于玻璃產(chǎn)業(yè)本身。玻璃產(chǎn)業(yè)只能決定玻璃這個(gè)品種的彈性，不能決定本產(chǎn)業(yè)的方向。

地產(chǎn)銷售端相對是比較溫和的，所以地產(chǎn)這1年以來的格局是高成交，政府不希望“急轉(zhuǎn)彎”，又對地產(chǎn)企業(yè)是限杠桿的格局，所以地產(chǎn)企業(yè)被迫形成高施工、高竣工、低新開工的格局，才能降低地產(chǎn)企業(yè)的杠桿。這就增加了玻璃的需求，導(dǎo)致玻璃比螺紋鋼需求強(qiáng)，也是地產(chǎn)后周期品種強(qiáng)的原因。

玻璃行業(yè)更長周期看傾向增速放緩的過程。可以參考2017-2019年的行情，增速放緩，頂部上漲空間越來越小，底部上抬跨度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過頂部，未來一年波動(dòng)差不多25%左右的空間，01合約低位2650差不多。不會出現(xiàn)過去一年高速增長的行情，過去一年上漲的高增速是因?yàn)椴Ａ袠I(yè)的擴(kuò)張是基于地產(chǎn)成交擴(kuò)張而導(dǎo)致的地產(chǎn)的施工和竣工開始擴(kuò)張，地產(chǎn)成交從3-4月開始回落，對于玻璃行業(yè)也是增速放緩的過程。

而地產(chǎn)成交可以關(guān)注居民中長期貸款這個(gè)指標(biāo)：

當(dāng)下的居民中中長期貸款已經(jīng)明顯增速放緩，可以看到頂部已經(jīng)開始出現(xiàn)，每月的資金端已經(jīng)處于一個(gè)明顯的震蕩，反映到地產(chǎn)上就是地產(chǎn)成交的放緩，也就意味著我們整個(gè)玻璃行業(yè)的需求增速放緩。

今年地產(chǎn)市場的一線成交要比其往年要好，但是它的頂部已經(jīng)看到了，最近一段時(shí)間已經(jīng)環(huán)比開始持續(xù)往下掉。華東和華北的地產(chǎn)成交比華南地區(qū)好，這也解釋了為什么今年華南地區(qū)的玻璃行業(yè)的狀況要比華北、華東差。

碳中和等因素在進(jìn)一步限制玻璃行業(yè)的復(fù)產(chǎn)

未來在玻璃行業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題是需求端長周期持續(xù)往下掉的格局，如果快的話可能在2022年拐點(diǎn)出現(xiàn)，如果慢的話2023年一定會體現(xiàn)這個(gè)問題。

對四季度沒有那么看空，甚至比較看好。不過頂部差不多也就是3100-3200左右。

供應(yīng)端情況

1.在高利潤背景下，供應(yīng)一定是增加的。復(fù)產(chǎn)和新增供應(yīng)希望早日投，冷修希望晚點(diǎn)?；蛘吒纱嗖煌?。因?yàn)檎叩脑颍斯ば挪肯蕻a(chǎn)文件還有碳中和，廣西政府已經(jīng)明確：除了北海，其他地區(qū)都不允許釋放玻璃產(chǎn)能。在當(dāng)下的這個(gè)政策背景下，供應(yīng)端的恢復(fù)不會特別快，應(yīng)該是一個(gè)逐步逐步復(fù)產(chǎn)的模式。

2、7月是供應(yīng)端恢復(fù)的高峰期，8月后市場進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，大部分新的供應(yīng)會在這個(gè)窗口期點(diǎn)火；

3、有冷修計(jì)劃的生產(chǎn)線大部分都沒有明確的時(shí)間，但大概率會選擇淡季，要么是年底，要么是年初，很少會選擇8-12月旺季冷修，淡季復(fù)產(chǎn)；

4、名義上總體新增供應(yīng)20650噸/日，冷修11350噸/日，不考慮冷修的情況下產(chǎn)能增加13.6%。復(fù)產(chǎn)及點(diǎn)火傾向會增加，冷修傾向會減少或冷修后會及時(shí)復(fù)產(chǎn)。按所有產(chǎn)能如期復(fù)產(chǎn)計(jì)算，每月增加純堿產(chǎn)能12.4萬噸。

5、四季度有一個(gè)很重要的限產(chǎn)因素：冬奧會。昨天唐山就已經(jīng)炒唐山的供應(yīng)問題，所以后面在冬奧會的時(shí)間點(diǎn)上很有可能會炒玻璃的供應(yīng)問題。