黑色行情還是需求驅(qū)動(dòng)主導(dǎo),接下來一周行情和上周結(jié)構(gòu)一樣邏輯策略:鋼材需求驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)行情,疫情干擾節(jié)奏卻難改結(jié)構(gòu)(AK8月第二周邏輯);供應(yīng)缺口驅(qū)動(dòng)從預(yù)期進(jìn)入現(xiàn)實(shí)消息落地烘托階段,氛圍烘托是支撐,主方向依舊偏多,但也面臨產(chǎn)量起伏的調(diào)整預(yù)期;需求驅(qū)動(dòng)行情進(jìn)入預(yù)期向現(xiàn)實(shí)過渡階段,只是交替遇到疫情干擾,短期行情仍走期貨的旺季預(yù)期行情,終端待補(bǔ)貨的現(xiàn)貨兌現(xiàn)接力尚未明確。 梅雨和高溫對(duì)需求壓制降溫,疫情對(duì)需求影響力開始減弱,所以需求釋放快,利于價(jià)格震蕩上漲,只是需求現(xiàn)實(shí)成交仍不理想,下游采購(gòu)依舊受到預(yù)期和疫情的干預(yù),沒有想象的強(qiáng)勢(shì),因此鋼材的供應(yīng)缺口+需求預(yù)期邏輯仍是短期主導(dǎo),再加上中旬窗口行情多震蕩,只是產(chǎn)業(yè)震蕩上漲結(jié)構(gòu)沒有改變,所以接下來一周行情波動(dòng)仍然較大。 對(duì)于原料走勢(shì),雙焦近月強(qiáng)勢(shì)難終結(jié),遠(yuǎn)月走軟逼倉(cāng)和預(yù)期悲觀的交織,目前看交割行情沒有結(jié)束前,行情節(jié)奏短期還是很難結(jié)構(gòu)性改變。礦石持續(xù)弱勢(shì)之后,空頭資金對(duì)基差顧慮漸增,這預(yù)示短期可以強(qiáng)勢(shì),屬于減倉(cāng)的反彈,力度和幅度都存在較大的不確定性,所以暫時(shí)不建議追空,反彈可以有,但不是產(chǎn)業(yè)偏多頭寸的選擇,整體原料分化會(huì)階段性修復(fù),但是結(jié)構(gòu)很難終結(jié)! 本周行情和上周分析演變沒有太大變化,本文簡(jiǎn)單題材演變推導(dǎo)! 一、鋼材需求驅(qū)動(dòng)從預(yù)期轉(zhuǎn)兌現(xiàn)狀態(tài),偏強(qiáng)結(jié)構(gòu)不變,但中旬調(diào)整壓力大! 鋼材行情結(jié)構(gòu)和上周沒有太大變化。簡(jiǎn)單看驅(qū)動(dòng)還是:供應(yīng)缺口預(yù)期+旺季預(yù)期支撐;價(jià)格7月沖高下游沒有采購(gòu)備貨;短期行情急跌之后再次反彈,但是目前需求采購(gòu)還是沒有明顯放量,下游沒有貨和旺季預(yù)期都是現(xiàn)實(shí),基于此若沒有新的政策刺激,那么整個(gè)行情還是維持偏強(qiáng)預(yù)期。 對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期需求韌性的支撐,目前地產(chǎn)已具備下滑跡象,旺季預(yù)期沒有兌現(xiàn),終端沒有貨的采購(gòu)邏輯沒有兌現(xiàn),所以旺季沒有兌現(xiàn)前,韌性下滑的壓力短期兌現(xiàn)的時(shí)機(jī)還不成熟! 1、需求預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí),行情大概率維持震蕩偏強(qiáng)預(yù)期; 需求前期因?yàn)橐咔檠娱L(zhǎng)淡季時(shí)間,所以行情仍然在預(yù)期旺季邏輯中,下游沒有較多的儲(chǔ)備貨源和旺季沒有啟動(dòng),這是預(yù)期的兩大邏輯,至少目前沒有結(jié)束。 簡(jiǎn)單看下周大概率還是這個(gè)邏輯中,預(yù)期轉(zhuǎn)現(xiàn)實(shí)交替看。 期貨靠預(yù)期上漲,帶動(dòng)現(xiàn)貨成交放量,然后現(xiàn)貨推漲進(jìn)入兌現(xiàn)周期,這對(duì)價(jià)格短期偏強(qiáng)預(yù)期不變; 期貨上漲之后現(xiàn)貨成交無法放量,淡季繼續(xù)延長(zhǎng),期貨仍走預(yù)期邏輯,只是這兩個(gè)交替形成行情更多是震蕩上漲的節(jié)奏。 梅雨開始進(jìn)入下半程(八月中旬“倒黃梅”);立秋之后高溫在退卻;疫情對(duì)工期的影響降溫中,所以兌現(xiàn)調(diào)整不斷增強(qiáng),但是節(jié)奏只能邊走邊看。 對(duì)于需求韌性支撐,個(gè)人認(rèn)可需求的拐點(diǎn),再加上需求側(cè)管理啟動(dòng),只是需求側(cè)管理規(guī)模有限,所以結(jié)構(gòu)壓力已開始明朗,但是兌現(xiàn)時(shí)間窗口不到! 2、供應(yīng)缺口驅(qū)動(dòng)不變,產(chǎn)量環(huán)比變化放大中旬調(diào)整幅度。 供應(yīng)缺口是7月上漲的核心,8月減產(chǎn)的消息不斷出現(xiàn),形成預(yù)期兌現(xiàn)的消息烘托狀態(tài);再加上接下來采暖季限產(chǎn)消息會(huì)擇時(shí)出現(xiàn)炒作,所以供應(yīng)缺口驅(qū)動(dòng)目前還是偏強(qiáng)結(jié)構(gòu)。 至于減碳糾偏和產(chǎn)量政策調(diào)整預(yù)期,屬于伴隨消息的調(diào)整行情,不是結(jié)構(gòu)性行情。 當(dāng)然減產(chǎn)政策最大的問題是沒有經(jīng)歷下游旺季檢驗(yàn),所以執(zhí)行效果和執(zhí)行方式存在分析,但是主旋律,個(gè)人認(rèn)為短期偏強(qiáng)預(yù)期在! 只是7月和8月的減產(chǎn)既有季節(jié)性減產(chǎn)因素,也有政策引導(dǎo)性減產(chǎn)導(dǎo)向,存在混淆的范疇;如果是季節(jié)性減產(chǎn)因素,那么接下來產(chǎn)量環(huán)比變化比較頻繁,這也是和需求演變結(jié)構(gòu)一樣,加劇了行情的波動(dòng)幅度! 從鋼材供求結(jié)構(gòu)看,疫情導(dǎo)致淡季延廠預(yù)示期貨繼續(xù)走缺口政策+下游儲(chǔ)備貨源少的旺季預(yù)期;只是期貨強(qiáng)勢(shì)引導(dǎo)和刺激現(xiàn)貨走勢(shì);從季節(jié)性題材看,預(yù)期開始兌現(xiàn)條件具備,接下來就看現(xiàn)貨接力領(lǐng)漲的強(qiáng)勢(shì),從個(gè)人預(yù)判看,淡旺季切換的時(shí)間窗口,才是需求韌性下滑的利空兌現(xiàn)窗口,至少中旬暫時(shí)不是,從周期看個(gè)人預(yù)判月底和9月是窗口。 二、原料走勢(shì)分化面臨階段性修復(fù)預(yù)期,但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)暫時(shí)不變; 雙焦的現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)從7月就開始提示,至少到目前維持雙焦強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)沒有結(jié)束;所以近月09合約在交割行情結(jié)束前,還是強(qiáng)于結(jié)構(gòu);遠(yuǎn)月存在偏空預(yù)期,只是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期存在基差緩沖,只要近月強(qiáng)勢(shì),遠(yuǎn)月階段性調(diào)整之后,繼續(xù)軟逼空的概率還在;雙焦也面臨鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期,但相對(duì)于礦石有明顯不同,礦石需求偏好轉(zhuǎn)變對(duì)焦炭的耗量影響有限。所以雙焦走勢(shì)不同于礦石行情。 礦石價(jià)格從江內(nèi)鋼廠銷售遠(yuǎn)期貨開始下跌至今,拋貨的結(jié)構(gòu)壓力已經(jīng)被釋放,后面行情急跌之后反彈預(yù)期在,主要是近月的交割約束在,再加上連鐵低成本倉(cāng)單是目前鋼材調(diào)整偏好之后消耗主流,所以礦石空頭對(duì)價(jià)格繼續(xù)下跌心存顧慮,進(jìn)而出現(xiàn)減倉(cāng)的反彈! 1、礦石繼續(xù)下跌動(dòng)力被釋放后,預(yù)期下跌和基差驅(qū)動(dòng)交織; 礦石供應(yīng)結(jié)構(gòu)壓力還是需要時(shí)間;主流正能量邊際有限,非主流礦增量隨時(shí)間預(yù)期增加,這是礦石供應(yīng)偏空的根本,但需要時(shí)間。 至于現(xiàn)有的礦石需求,不同的利潤(rùn)和環(huán)保政策存在不同的需求偏好。從礦石降價(jià)角度看,有效降低鋼廠成本需要打壓低品礦估值;從效果看,普氏指數(shù)降價(jià)效果明顯;所以短期降價(jià)治標(biāo)開始,治本還是要看鋼材產(chǎn)量的執(zhí)行效果,至少要等鋼材旺季檢驗(yàn)之后的狀態(tài)! 鋼廠減產(chǎn)目前看,長(zhǎng)流程調(diào)整采購(gòu)偏好形成價(jià)格壓力,但提前降低日耗匹配政策是利空的根本,只是后面產(chǎn)量有變動(dòng)或供應(yīng)有消息都會(huì)影響行情節(jié)奏,過去一周空頭已經(jīng)開始顧慮。 再加上調(diào)配比之后的礦石引發(fā)交割問題,沒有政策特別關(guān)注,后面礦石階段性反彈修復(fù)預(yù)期開始升溫;所以空單止盈之后,不輕易參與。 至于做多礦石肯定不是首選! 2、雙焦走交割收尾行情,偏強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和預(yù)期交織。 雙焦的現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)從7月就開始提示,至少到目前維持雙焦強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)沒有結(jié)束;所以近月09合約在交割行情結(jié)束前,還是強(qiáng)于結(jié)構(gòu);遠(yuǎn)月存在偏空預(yù)期,只是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期存在基差緩沖,只要近月強(qiáng)勢(shì),遠(yuǎn)月階段性調(diào)整之后,繼續(xù)軟逼空的概率還在; 對(duì)于鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期政策,目前鋼廠是通過壓縮廢鋼添加量(廢鋼降價(jià))和調(diào)整礦石偏好進(jìn)行調(diào)整,對(duì)于焦炭消耗量下滑的幅度不明顯,再加上焦炭供應(yīng)彈性也大,所以雙焦目前看,不建議試空或做空(短線除外),等待近月交割行情結(jié)束,等待01合約出現(xiàn)明顯逼倉(cāng)行情。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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