一、行情回顧

7月動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格在經(jīng)歷了前半個(gè)月的橫盤之后穩(wěn)步上漲，上半月僅上漲1%，但15日之后，從982.5元/噸的上漲到七月底的1072.5元/噸，漲幅高達(dá)9%。09期貨穩(wěn)步上漲，從7月初782.6元/噸上漲到911.2元/噸，漲幅16.4%，遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨漲幅。7月底受保供穩(wěn)價(jià)政策影響，動(dòng)力煤期價(jià)高位震蕩，而現(xiàn)貨維持強(qiáng)勢(shì)，基差持續(xù)走強(qiáng)。產(chǎn)地鄂爾多斯動(dòng)力煤（Q5500）報(bào)價(jià)840元/噸（+40），秦皇島港山西產(chǎn)動(dòng)力煤（Q5500）報(bào)價(jià)1100元/噸（+115）。

圖1：煤炭坑口價(jià)格（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖2：煤炭港口價(jià)格（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

表1：部分港口和坑口煤炭?jī)r(jià)格（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

二、宏觀數(shù)據(jù)/事件：確保夏季電煤供給，健全煤炭供給體系

發(fā)改委發(fā)布做好2021年能源迎峰度夏工作的通知稱，各地和大型煤炭企業(yè)要多措并舉，建立健全煤炭供給體系，確保煤炭特別是電煤供應(yīng)穩(wěn)定可靠，有關(guān)方面要將電煤保障作為當(dāng)前工作的重中之重，千方百計(jì)落實(shí)煤炭資源，及時(shí)幫助存煤偏低電廠協(xié)調(diào)落實(shí)煤源和運(yùn)力，將電廠存煤天數(shù)提升到合理水平。

【中煤協(xié)：下半年煤炭供應(yīng)將進(jìn)一步增加局部供應(yīng)或偏緊】中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布《2021年上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況通報(bào)》顯示，下半年煤炭供應(yīng)將進(jìn)一步增加，但局部地區(qū)供應(yīng)仍有可能出現(xiàn)緊張的情況。

發(fā)改委發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制的通知，要求各地要統(tǒng)籌考慮當(dāng)?shù)仉娏ο到y(tǒng)峰谷差率、新能源裝機(jī)占比、系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力等因素，合理確定峰谷電價(jià)價(jià)差，上年或當(dāng)年預(yù)計(jì)最大系統(tǒng)峰谷差率超過40%的地方，峰谷電價(jià)價(jià)差原則上不低于4：1；其他地方原則上不低于3：1。

國(guó)資委有關(guān)負(fù)責(zé)人：十四五”時(shí)期，中央企業(yè)將進(jìn)一步把發(fā)展著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上；積極推進(jìn)制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，引領(lǐng)打造先進(jìn)制造業(yè)集群，錘煉更多“大國(guó)重器”，加快制造業(yè)高端化智能化綠色化轉(zhuǎn)型。

國(guó)務(wù)院副總理劉鶴：中小企業(yè)是市場(chǎng)的主體，是保就業(yè)的主力軍；充滿活力的中小企業(yè)，多樣性、差異化的經(jīng)濟(jì)生態(tài)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性最重要的保障，因此，要堅(jiān)決支持中小企業(yè)的發(fā)展，強(qiáng)調(diào)“專精特新”，就是要鼓勵(lì)創(chuàng)新，做到專業(yè)化、精細(xì)化、特色化。

三、動(dòng)力煤基本面供需分析

1、港口庫(kù)存與調(diào)度

表2：港口煤炭庫(kù)存變化情況（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，CCTD，中信建投期貨

圖3：全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖4：秦皇島港港口庫(kù)存（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖5：港口煤炭庫(kù)存情況（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖6：秦皇島鐵路到車量（車）

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圖7：北方港口預(yù)到船舶數(shù)（艘）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖8：北方港口錨地船舶數(shù)（艘）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖9：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖10：國(guó)內(nèi)煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)

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2、價(jià)差套利

圖11：動(dòng)力煤1-9合約價(jià)差季節(jié)性變化（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨

圖12：動(dòng)力煤基差季節(jié)性變化（元/噸）

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投期貨