現(xiàn)貨和期貨，代表同一種產(chǎn)品，處在同一個基本面之下，只是對應(yīng)的時間不同，所以價格有所區(qū)別，并且波動的幅度和形態(tài)也略有不同，不過每到交割月，只要處在相對成熟的市場，不管是商品期貨還是股指期貨，現(xiàn)貨和期貨的價格都會趨同，如果不趨同大量的套利、套保盤也會把價格往趨同的方向拉。

當(dāng)然，商品期貨由于買方能在短時間內(nèi)籌集的資金有限或是賣方在短時間內(nèi)能夠取得的貨物有限，在保證金制度下，還是會偶爾出現(xiàn)逼倉事件，特別是那些現(xiàn)貨產(chǎn)銷量不大、成交量較小的期貨合約。

隨著市場結(jié)構(gòu)的完善、商品流通的便捷和期貨成交量的放大，目前商品期貨的惡性逼倉事件已基本杜絕。而股指期貨則更難被逼倉，因為股指期貨是用現(xiàn)金交割的，而不是一定比例的300只股票現(xiàn)貨，同時它的交割價也不以期貨交割月份合約的價格為基準(zhǔn)，而是以現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時的算術(shù)平均價為交割價。也就是說，商品期貨還需要靠套利、套保盤來收斂交割月份期貨與現(xiàn)貨之間的差價，而股指期貨直接就強制收斂了。

我們可以想象一下如果出現(xiàn)以下兩種情況，能否成功逼倉。

①有人想要大幅拉高或拉低交割月份的期貨價格，導(dǎo)致對手保證金不足而被迫平倉。

這種情況其實和普通月份合約大幅上漲或下跌造成的影響是一樣的，只要對手保證金不夠都可能被迫平倉。只是如果要操控交割月難度更大，因為隨著離最后交易日的時間越來越短，現(xiàn)貨指數(shù)單邊上漲或下跌的可能幅度會越來越小，大量套利資金必然會以企圖操控者的相反方向操作期貨，從而取得無風(fēng)險的利潤。操控者拉開期貨合約與現(xiàn)貨價格的幅度越大，無風(fēng)險的利潤就越大，套利資金就越積極參與，最終價格還是要回歸到無價差或很小的價差。

另外，即使操控者使期貨合約價格大幅高于或低于現(xiàn)貨價格，只要對手不平倉，一等到交割，他就是白白送錢給對手，因為股指期貨的交割價不是期貨價，而是現(xiàn)貨價。

所以投資者只要合理控制倉位，即使有人用這種形式的逼你的倉，也可以以雜音對待。

②有人想要大幅拉高或拉低滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨價格，迫使期貨交割月份的交割價大幅上升或下跌，從而使得對手在價格不利的情況下必須盡快平倉，否則交割價更加不利。

有專家通過計算，算出拉動滬深300指數(shù)10個點，需要100億的資金，10個點除以3000點，只是0.33%而已。因為股指期貨的保證金在15%-20%之間（交易所加期貨公司），操控者必須使交割價（類同于現(xiàn)貨價）和期貨價相差15%-20%，至少也要相差10%才能有效逼倉，那么我們可以算一下他至少需要動用多少資金？至少要3000多億。

一方面誰有那么多錢呢？另一方面誰會冒著輸面更大的情況下去砸這3000多億呢？因為只有一種情況下他可以成功逼倉，第一他成功拉動現(xiàn)貨10%的價格，第二他要保證期貨價格維持不動或相對不動，第三他要保證沒有其它資金和他對著干。

其實只要有人把期貨價格也朝他拉動的方向拉動10%，他就白忙活了。而拉動期貨價格需要的資金可能比拉動現(xiàn)貨少得多。

雜談?wù)撸荷蛄?nbsp; 期貨中國網(wǎng)yfjjl6v.cn總編