第一部分 內(nèi)容摘要

◆預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠304熱軋成本在17500元/噸以上，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)18300元/噸以上，則8月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠煉鋼利潤(rùn)仍保持在高位

◆在鋼廠利潤(rùn)延續(xù)的影響下，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)300系供給仍將在高位；需求端仍依賴(lài)于出口“加稅”預(yù)期下的海外備庫(kù)需求的增長(zhǎng)，待預(yù)期兌現(xiàn)或平息后，疊加印尼不銹鋼之于中國(guó)不銹鋼出口份額的擠壓，國(guó)內(nèi)終端需求始終被壓制，則后期出口需求存在拐點(diǎn)可能

◆國(guó)內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量的不確定性，使得鉻鐵易漲難跌，不銹鋼在成本端形成支撐。成本驅(qū)動(dòng)或是8月行情的主旋律，待出口需求拐頭后或表現(xiàn)為逐步的累計(jì)，則預(yù)計(jì)8月盤(pán)面表現(xiàn)為高位震蕩后的回落

◆風(fēng)險(xiǎn)方面，內(nèi)蒙雙控政策下電力供給之于鉻鐵價(jià)格的影響，以及鋼廠受限電、壓產(chǎn)政策的落地影響

第二部分 行業(yè)要聞

1．韓國(guó)終裁：自中國(guó)、印尼進(jìn)口的不銹鋼扁平材存在傾銷(xiāo)

韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部下屬貿(mào)易委員會(huì)7月22日在第413次會(huì)議上做出終裁：自中國(guó)大陸、印尼、中國(guó)臺(tái)灣三地進(jìn)口的不銹鋼扁平材存在傾銷(xiāo)并對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)造成損害，建議今后五年對(duì)原產(chǎn)于上述三地的進(jìn)口不銹鋼扁平材征收7.17-25.82%的反傾銷(xiāo)稅。具體稅率為：太鋼23.69%，鞍鋼25.82%，其他大陸企業(yè)24.83%；印尼青山等企業(yè)25.82%；臺(tái)灣燁聯(lián)9.47%，華新麗華7.17%，其他臺(tái)企9.07%。

2．印度對(duì)涉華不銹鋼卷板不實(shí)施反傾銷(xiāo)措施

中國(guó)貿(mào)易救濟(jì)信息網(wǎng)消息，2021年7月14日，印度商工部發(fā)布公告稱(chēng)，印度財(cái)政部稅收局于2021年3月5日發(fā)布辦公室備忘錄關(guān)于未接受商工部于2020年12月23日對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)、韓國(guó)、歐盟、日本、印度尼西亞、美國(guó)、泰國(guó)、南非、阿聯(lián)酋、新加坡、墨西哥、越南、馬來(lái)西亞、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的不銹鋼卷板作出的反傾銷(xiāo)終裁建議，決定不對(duì)上述國(guó)家和地區(qū)的涉案產(chǎn)品征收反傾銷(xiāo)稅。

3．江蘇德龍上半年產(chǎn)量超產(chǎn)能30%

據(jù)媒體報(bào)道，2021年上半年江蘇德龍不銹鋼冷軋產(chǎn)量已經(jīng)超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能的30%，下半年計(jì)劃繼續(xù)超過(guò)設(shè)計(jì)產(chǎn)能30%。今年總計(jì)劃是180萬(wàn)噸，當(dāng)前江蘇德龍冷軋產(chǎn)品在市場(chǎng)上占了主導(dǎo)的地位。

4．青拓鎳業(yè)技改建設(shè)中頻爐和VOD

據(jù)報(bào)道，青拓鎳業(yè)技改項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容為保留原有“二步法”不銹鋼冶煉工藝路線，通過(guò)技術(shù)升級(jí)改造，在原有設(shè)備設(shè)施及工藝路線基礎(chǔ)上，增加2臺(tái)雙工位100噸VOD真空精煉爐，配套建設(shè)2組4臺(tái)50噸中頻感應(yīng)爐（用于融化合金，2用2備）、除塵設(shè)施及相關(guān)公輔設(shè)施，采用“三步法”不銹鋼冶煉工藝，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)具有高附加值的高性能不銹鋼鑄坯。

第三部分 現(xiàn)貨價(jià)格

1．原料市場(chǎng)價(jià)格

圖1：國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵出廠價(jià)（元/50基噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、wind資訊

圖2：國(guó)內(nèi)NPI出廠價(jià)（元/鎳；元/噸）

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7月，國(guó)內(nèi)高碳鉻鐵報(bào)價(jià)整體表現(xiàn)為連續(xù)的快速拉升，當(dāng)前國(guó)內(nèi)主流市場(chǎng)報(bào)價(jià)11000元/50基噸左右，月度累計(jì)上漲35.80%。鉻鐵行情的快速反彈，主要是受主產(chǎn)區(qū)內(nèi)蒙地區(qū)的限電政策趨緊的影響；同時(shí)，南非前期的騷亂影響了其發(fā)運(yùn)節(jié)奏，使得國(guó)內(nèi)階段性的鉻鐵進(jìn)口下降。當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量仍在高位，而內(nèi)蒙地區(qū)的電力政策仍有不確定性，則預(yù)計(jì)8月高碳鉻鐵現(xiàn)貨行情或?qū)⒈３謴?qiáng)勢(shì)。

鎳鐵方面，7月份國(guó)內(nèi)高、低鎳鐵價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)為連續(xù)的上漲，高、低鎳鐵月均環(huán)比漲幅為7.82%和7.16%。

高鎳鐵價(jià)格的上漲，一方面，300系不銹鋼高排產(chǎn)、高利潤(rùn)下，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)對(duì)于高鎳鐵有所提振；再者，國(guó)內(nèi)NPI高需求下，印尼NPI出口階段性的下降，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)NPI價(jià)格上漲；第三，相較于廢不銹鋼，高鎳鐵的經(jīng)濟(jì)性凸顯。國(guó)內(nèi)300系不銹鋼高排產(chǎn)、高利潤(rùn)的格局仍將延續(xù)，則對(duì)應(yīng)的高鎳鐵需求仍將在高位，預(yù)計(jì)8月高鎳鐵行情或?qū)⒈３謭?jiān)挺。

7月，低鎳鐵行情整體表現(xiàn)為連續(xù)上漲。主要是受成本和供需因素的影響，低鎳礦的連續(xù)上漲、焦炭的高位徘徊，使得低鎳鐵成本不斷上移；需求端，前期轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳的200系鋼廠因鋼鐵壓產(chǎn)政策影響而再度轉(zhuǎn)回不銹鋼，從而帶動(dòng)低鎳鐵需求的增加。預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)低鎳鐵行情或?qū)⒅饾u趨于平穩(wěn)。

2．不銹鋼市場(chǎng)價(jià)格

圖3：國(guó)內(nèi)不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格（元/噸）

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7月份，不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)較為一致，表現(xiàn)為全系別的上漲。304、201及430冷軋?jiān)露染鶅r(jià)環(huán)比分別7.70%、4.03%和5.47%。

從7月內(nèi)各系別現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行情況來(lái)看，304表現(xiàn)為連續(xù)的拉漲。首先，在出口“加征稅”預(yù)期下，不銹鋼出口需求快速放大；其次，鋼鐵“壓產(chǎn)”消息的刺激資金買(mǎi)盤(pán)強(qiáng)烈，帶動(dòng)期盤(pán)上漲；再者，鋼廠的控貨及現(xiàn)貨模式一定程度上助推了行情的上漲。201行情的反彈主要是受供應(yīng)因素影響，鋼廠前期的虧損紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)普碳鋼，從而使得供給快速下降，結(jié)合300系拉漲氛圍的烘托，進(jìn)而筑底反彈。430行情的連續(xù)反彈，一方面，是受成本端的鉻鐵價(jià)格的抬升影響；再者，400系的出口需求仍較強(qiáng)勁。

在成本快速抬升的共性因素的支撐下，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)不銹鋼仍將保持高位，且300及200系面臨壓產(chǎn)、限電因素的擾動(dòng)較為明顯，則價(jià)格韌性上300系強(qiáng)于200系，400系則逐漸趨于穩(wěn)定。

第四部分 庫(kù)存

1．不銹鋼庫(kù)存

圖4：主要不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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圖5：300系不銹鋼庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，至7月中旬無(wú)錫和佛山地區(qū)的不銹鋼庫(kù)存70.93萬(wàn)噸，月度環(huán)比下降8.78%。庫(kù)存的小幅下降主要表現(xiàn)為佛山地區(qū)庫(kù)存的下降，表現(xiàn)為佛山地區(qū)的200系熱軋庫(kù)存下降較為明顯。

就佛山、無(wú)錫市場(chǎng)的300系庫(kù)存而言，7月中旬的庫(kù)存保持在41.85萬(wàn)噸，較6月底下降5.40%。佛山市場(chǎng)的300系熱軋降幅明顯。當(dāng)前市場(chǎng)300系現(xiàn)貨資源仍顯短缺，市場(chǎng)“蓄水池”功能繼續(xù)放大，則市場(chǎng)300系庫(kù)存或?qū)⒀永m(xù)在低位狀態(tài)。

第五部分 不銹鋼月度供需

1．不銹鋼供應(yīng)

圖6：國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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圖7：國(guó)內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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6月份，國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量307.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.92%。其中，200系產(chǎn)量92.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.85%；300系產(chǎn)量161.94萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.73%；400系產(chǎn)量52.80萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.36%。

6月份，國(guó)內(nèi)300系不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為161.94萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.73%，同比增長(zhǎng)7.72%，對(duì)應(yīng)的鎳需求繼續(xù)攀升。國(guó)內(nèi)300系產(chǎn)量的環(huán)比增長(zhǎng)主要是由于利潤(rùn)持續(xù)影響，激發(fā)了鋼廠生產(chǎn)積極性；同時(shí)，出口需求保持強(qiáng)勁。當(dāng)前300系煉鋼利潤(rùn)因成本上漲而快速被壓縮，限電、壓產(chǎn)、暴雨等因素影響下，則預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)300系不銹鋼產(chǎn)量或?qū)⑿》陆怠?/p>

2．不銹鋼進(jìn)、出口

圖8：不銹鋼進(jìn)出口（萬(wàn)噸）

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圖9：不銹鋼出口同比（萬(wàn)噸）

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2021年6月，國(guó)內(nèi)不銹鋼凈出口量為24.20萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)280.50%，凈出口數(shù)據(jù)的大幅增長(zhǎng)主要是受進(jìn)口下降而出口大幅增長(zhǎng)的影響。

6月，國(guó)內(nèi)不銹鋼出口量為46.69萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)32.96%，出口繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。出口環(huán)比增長(zhǎng)主要是為了應(yīng)對(duì)出口“加稅”預(yù)期影響，從而加快了短期板卷、窄帶、管材、型材、帶材出口的增長(zhǎng)。人民幣的階段性貶值一定程度上增加了市場(chǎng)出口積極性。

3．不銹鋼表觀消費(fèi)

圖10：國(guó)內(nèi)不銹鋼月度表觀消費(fèi)量（萬(wàn)噸）

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6月份，國(guó)內(nèi)不銹鋼商品材表觀消費(fèi)量為264.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降21.49%。國(guó)內(nèi)不銹鋼表觀消費(fèi)的下降主要是受不銹鋼產(chǎn)量下降而凈出口增長(zhǎng)影響，表現(xiàn)為200和400系的產(chǎn)量的下降。6月的庫(kù)銷(xiāo)比表現(xiàn)為上升，表需與庫(kù)存都有所下降，表需降幅大于庫(kù)存降幅。

第六部分 成本

1．鎳原料的經(jīng)濟(jì)性比較

圖11：鎳原料經(jīng)濟(jì)性比較（元/鎳）

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7月份，國(guó)內(nèi)鎳原料經(jīng)濟(jì)性的順序有所變化，經(jīng)濟(jì)性從“廢不銹鋼＞高鎳鐵＞‘低鎳鐵+鎳板’”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤案哝囪F＞廢不銹鋼＞‘低鎳鐵+鎳板’”，經(jīng)濟(jì)性的變化主要是受廢不銹鋼價(jià)格的連續(xù)上漲影響，從而帶動(dòng)廢不銹鋼經(jīng)濟(jì)性的回落，但不影響廢不銹鋼的需求。不銹鋼的高排產(chǎn)，帶動(dòng)鎳鐵較純鎳貼水連續(xù)收窄，高碳鉻鐵價(jià)格的大幅上漲，將使得不銹鋼經(jīng)濟(jì)性再度恢復(fù)。

2.304冷軋生產(chǎn)成本

圖12：304不銹鋼冷、熱軋價(jià)格比較（元/噸）

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圖13：304/2B不銹鋼價(jià)格月度盈虧（元/噸）

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7月，不銹鋼現(xiàn)貨行情表現(xiàn)為連續(xù)大幅上漲，月內(nèi)304冷、熱軋現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲2000-2350元/噸?，F(xiàn)貨行情的連續(xù)上漲，一方面是受出口需求驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張氛圍；再者，主流鋼廠的拉漲意愿顯現(xiàn)，且鋼廠前期低價(jià)資源鮮有交貨，交收高價(jià)資源，不斷推升市場(chǎng)接貨成本；第三，限電、壓產(chǎn)政策的間歇性出現(xiàn)，疊加鋼廠成本的快速推升。鋼廠利潤(rùn)的持續(xù)，將繼續(xù)激發(fā)供給高位，也為后期出口需求拐點(diǎn)埋下伏筆。

8月，根據(jù)模型測(cè)算，304月度冷軋完全成本或?yàn)?8570元/噸，市場(chǎng)現(xiàn)貨切邊報(bào)價(jià)在19700元/噸附近，鋼廠利潤(rùn)空間延續(xù)。不排除8月不銹鋼原料價(jià)格有繼續(xù)上漲的可能，而鋼廠利潤(rùn)空間仍將存在。

第七部分 后市展望

◆預(yù)計(jì)8月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠304熱軋成本在17500元/噸以上，市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)18300元/噸以上，則8月份國(guó)內(nèi)不銹鋼廠煉鋼利潤(rùn)仍保持在高位

◆在鋼廠利潤(rùn)延續(xù)的影響下，預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)300系供給仍將在高位；需求端仍依賴(lài)于出口“加稅”預(yù)期下的海外備庫(kù)需求的增長(zhǎng)，待預(yù)期兌現(xiàn)或平息后，疊加印尼不銹鋼之于中國(guó)不銹鋼出口份額的擠壓，國(guó)內(nèi)終端需求始終被壓制，則后期出口需求存在拐點(diǎn)可能

◆國(guó)內(nèi)鉻鐵產(chǎn)量的不確定性，使得鉻鐵易漲難跌，不銹鋼在成本端形成支撐。成本驅(qū)動(dòng)或是8月行情的主旋律，待出口需求拐頭后或表現(xiàn)為逐步的累計(jì)，則預(yù)計(jì)8月盤(pán)面表現(xiàn)為高位震蕩后的回落。套利方面，在基差偏小的情況下則可反復(fù)嘗試做多基差（接現(xiàn)貨拋盤(pán)面）操作

◆風(fēng)險(xiǎn)方面，內(nèi)蒙雙控政策下電力供給之于鉻鐵價(jià)格的影響，以及鋼廠受限電、壓產(chǎn)政策的落地影響