一、行情回顧

8月份國際原油期貨價(jià)格探底回升，8月上中旬油價(jià)持續(xù)下跌為主，8月下旬觸底反彈。8月初，新冠病毒疫情反彈打壓石油市場(chǎng)氣氛，擔(dān)心德爾塔變異病毒疫情反彈抑制需求增長(zhǎng)，歐佩克及減產(chǎn)同盟增加原油產(chǎn)量也打壓石油市場(chǎng)氣氛。美國白宮呼吁歐佩克其盟國增加石油產(chǎn)量，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)刻，歐佩克及減產(chǎn)同盟逐漸放松減產(chǎn)的決定“根本不夠”。國際能源署下調(diào)了2021年全球石油日均需求預(yù)測(cè)并降低對(duì)歐佩克原油需求預(yù)測(cè)，并下調(diào)了2021年歐佩克及其減產(chǎn)同盟國以外的產(chǎn)油國供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2021年全球日均需求增長(zhǎng)530萬桶，比上個(gè)月報(bào)告下調(diào)了10萬桶。通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量405座，比前周增加8座；比去年同期增加222座。美國原油日均產(chǎn)量1140萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加60萬桶。美國原油產(chǎn)量增加，不需要過多的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，美國再次準(zhǔn)備在第四季度銷售2000萬桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為2014年以來最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。這次石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備銷售量是三個(gè)多月前銷售量的兩倍，通常在第四季度美國對(duì)成品油需求量季節(jié)性減少，煉油廠開工率下降，一些設(shè)備進(jìn)入檢修期。8月下旬，國際油價(jià)開始觸底反彈。8月23日，墨西哥國家石油公司發(fā)布的一份文件顯示，由于無法向油田重新注入天然氣，該公司的海上石油平臺(tái)發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致該公司的石油日產(chǎn)量減少了44.4萬桶。美國原油加工量反季節(jié)增加，美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降；美國汽油需求增加而庫存下降，餾分油需求減少而庫存增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日當(dāng)周，美國原油庫存量4.32564億桶，比前一周下降298萬桶；美國汽油庫存總量2.25924億桶，比前一周下降224萬桶。

圖：原油主力合約走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：博易大師 國信期貨

二、原油供需情況分析

1、全球原油供需

美國能源信息數(shù)（EIA）發(fā)布8月份短期能源展望報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年7月全球原油供應(yīng)為9742萬桶/日，全球原油需求為9878萬桶/日，7月當(dāng)月全球原油市場(chǎng)供需格局為供應(yīng)小于需求。從2021年三季度預(yù)測(cè)值來看，全球石油供應(yīng)預(yù)期為9804桶/日，全球石油需求預(yù)期為9906萬桶/日，三季度供需格局表現(xiàn)為供應(yīng)小于需求。報(bào)告同時(shí)顯示，2021年非歐佩克石油供應(yīng)或同比增加107萬桶/日至6454萬桶/日，歐佩克石油供應(yīng)同比增加108萬桶/日至3180萬桶/日。EIA預(yù)計(jì)2021年三季度非歐佩克供應(yīng)環(huán)比增加144萬桶/日至6558萬桶/日。預(yù)計(jì)三季度歐佩克供應(yīng)環(huán)比增加168萬桶/日至3246萬桶/日。2021年全球石油日需求預(yù)期9761萬桶，同比增加531萬桶。2021年三季度，全球石油日需求預(yù)期9906萬桶，環(huán)比二季度增加234萬桶。預(yù)計(jì)三季度美國石油日需求為2018萬桶，環(huán)比增加16萬桶。預(yù)計(jì)三季度歐洲地區(qū)石油日需求為1450萬桶，環(huán)比增加104萬桶。預(yù)計(jì)三季度日本石油日需求為304萬桶，環(huán)比增加8萬桶。預(yù)計(jì)三季度中國石油日需求為1517萬桶，環(huán)比減少30萬桶。

圖：全球石油供需

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 美國能源信息署 國信期貨

美國能源信息署8月份《短缺能源展望》預(yù)測(cè)，2021年歐佩克原油日產(chǎn)量2710萬桶，2022年歐佩克原油日產(chǎn)量從今年4月份的2500萬桶增加到2870萬桶。美國能源信息署在最新發(fā)布的《短期能源展望》中顯示，7月份歐佩克13個(gè)成員國原油日產(chǎn)量2671萬桶，比6月份原油日產(chǎn)量增加67萬桶，其中沙特阿拉伯原油日產(chǎn)量945萬桶，比6月份日均增加50萬桶。沙特阿拉伯從5月份到7月份逐步消除了自愿減少的100萬桶原油日產(chǎn)量。7月份阿聯(lián)酋原油日產(chǎn)量272萬桶，比6月份日均增加了3萬桶；科威特原油日產(chǎn)量242萬桶，增加了4萬桶；伊拉克原油日產(chǎn)量400萬桶，增加了5萬桶。

圖：OPEC原油產(chǎn)量（千桶/日）

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國信期貨

歐佩克發(fā)布的8月份《石油市場(chǎng)月度報(bào)告》預(yù)計(jì)，2021年全球石油需求增長(zhǎng)與上次報(bào)告估測(cè)不變，預(yù)計(jì)2021年全球石油日均需求9660萬桶，比去年日均增加600萬桶左右。然而，2021年第一季度經(jīng)合組織美洲國家需求低于預(yù)期，抵消了2021年第二季度非經(jīng)合組織國家數(shù)據(jù)好于預(yù)期的影響。預(yù)計(jì)2022年全年全球石油日均需求9990萬桶，比2021年日均增加330萬桶；預(yù)計(jì)2022年第二季度全球石油日均需求將超過1億桶。歐佩克報(bào)告樂觀的估計(jì)，預(yù)計(jì)2022年疫苗接種、治療改善，新冠病毒病例將得以控制，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)，經(jīng)合組織和非經(jīng)合組織石油需求都將穩(wěn)定增長(zhǎng)。

圖：沙特原油產(chǎn)量（千桶/日）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

從公布的歐佩克月報(bào)來看，7月合計(jì)產(chǎn)量增產(chǎn)約63.7萬桶/天，其中增產(chǎn)最大的是沙特，接近50萬桶/天。當(dāng)然，沙特的增產(chǎn)，是之前超額減產(chǎn)后逐步恢復(fù)的，符合市場(chǎng)預(yù)期。其他的比如伊拉克，科威特和阿聯(lián)酋等國家，增產(chǎn)幅度也在5萬桶/天附近，其他國家產(chǎn)量變動(dòng)不大。

圖：伊朗和委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量（千桶/日）

數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊 國信期貨

通用電氣公司的油田服務(wù)機(jī)構(gòu)貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日的一周，美國在線鉆探油井?dāng)?shù)量405座，比前周增加8座；比去年同期增加222座。美國原油日均產(chǎn)量1140萬桶，與前周日均產(chǎn)量持平，比去年同期日均產(chǎn)量增加60萬桶。

圖：美國原油產(chǎn)量（千桶/日）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

圖：美國新增鉆井?dāng)?shù)

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

美國原油產(chǎn)量增加，不需要過多的石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，美國再次準(zhǔn)備在第四季度銷售2000萬桶原油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，為2014年以來最大規(guī)模的銷售石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備。這次石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備銷售量是三個(gè)多月前銷售量的兩倍，通常在第四季度美國對(duì)成品油需求量季節(jié)性減少，煉油廠開工率下降，一些設(shè)備進(jìn)入檢修期。

美國原油加工量反季節(jié)增加，美國商業(yè)原油庫存繼續(xù)下降；美國汽油需求增加而庫存下降，餾分油需求減少而庫存增加。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止8月20日當(dāng)周，美國原油庫存量4.32564億桶，比前一周下降298萬桶；美國汽油庫存總量2.25924億桶，比前一周下降224萬桶。

圖：美國原油總庫存（千桶/日）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

圖：美國能源信息署公布的美國原油庫存每周增減數(shù)據(jù)

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2、我國原油供需

我國是世界上最大的石油進(jìn)口國，同時(shí)也是世界第二大石油消費(fèi)國。2021年7月份我國原油產(chǎn)量達(dá)到1687.2萬噸，同比增長(zhǎng)2.5%；2021年1-7月原油累計(jì)產(chǎn)量達(dá)到11620.7萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.4%。

截至8月25日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷68.46%，比上周期上漲1.12個(gè)百分點(diǎn)。本周期無新增加的檢修煉廠。開工方面，魯清濱?；謴?fù)開工，全部裝置已正常運(yùn)轉(zhuǎn)，其他個(gè)別煉廠小幅提升開工負(fù)荷。受此影響，本周期山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷出現(xiàn)上漲。未來短期內(nèi)暫無新增加的檢修煉廠。9月份，墾利石化有檢修計(jì)劃，聯(lián)合石化、海科瑞林、嵐橋石化有開工計(jì)劃，屆時(shí)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)提升。目前，山東汽油、柴油等產(chǎn)品供應(yīng)仍保持充足態(tài)勢(shì)。

圖：中國原油月度累計(jì)產(chǎn)量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

我國原油消費(fèi)量有近70%需要通過國際市場(chǎng)進(jìn)口。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2021年7月中國原油進(jìn)口量4124.3萬噸，環(huán)比增加2.76%，2021年1-7月中國原油進(jìn)口量合計(jì)30183萬噸，較去年同期累計(jì)同比下降5.6%。

圖：中國原油月度進(jìn)口量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

圖：中國原油累計(jì)進(jìn)口量（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：WIND 國信期貨

8月份國內(nèi)原油庫存保持平穩(wěn)，截至2021年8月27日交易所原油庫存為10174000桶。

圖：INE原油注冊(cè)倉單

數(shù)據(jù)來源：INE 國信期貨

三、美國原油開采成本及中東主要產(chǎn)油國財(cái)政盈虧平衡點(diǎn)

目前美國頁巖油各產(chǎn)區(qū)原油開采成本基本保持在40-50美元/桶區(qū)間，今年2-3月份開采成本有所上升。當(dāng)WTI原油加工處于40美元/桶以下時(shí)，大部分頁巖油企業(yè)可能已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，當(dāng)WTI原油價(jià)格處于30美元/桶以下，有些頁巖油企業(yè)無法承受嚴(yán)重虧損而被迫減產(chǎn)甚至破產(chǎn)。

圖：美國各主要頁巖油產(chǎn)區(qū)開采成本

數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 國信期貨

中東主要產(chǎn)油國原油開采成本很低，基本保持在大約10美元/桶，但是這些國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一，嚴(yán)重依賴原油出口創(chuàng)匯來維持國內(nèi)的財(cái)政收支平衡。為了實(shí)現(xiàn)2020年財(cái)政收支平衡，預(yù)計(jì)沙特原油出口價(jià)格需要達(dá)到78美元/桶，科威特、卡塔爾則需要原油出口達(dá)到大概50美元/桶。故當(dāng)國際原油價(jià)格低于30美元/桶，這些原油主產(chǎn)國有很強(qiáng)的動(dòng)力進(jìn)行聯(lián)合減產(chǎn)，通過統(tǒng)一行動(dòng)達(dá)到減產(chǎn)保價(jià)的目的。

圖：海灣國家財(cái)政平衡點(diǎn)原油價(jià)格

數(shù)據(jù)來源：BLOOMBERG 國信期貨

四、技術(shù)分析

技術(shù)面，美國WTI原油期貨價(jià)格8月份探底回升，但重心下移。WTI原油在下方62美元/桶附近遇到支撐后持續(xù)反彈，關(guān)注上方72美元附近阻力情況。油價(jià)后市反彈空間或有限，預(yù)計(jì)將繼續(xù)震蕩下行為主。

圖：美國WTI原油期貨連續(xù)合約周線圖

數(shù)據(jù)來源：博易大師 國信期貨