每年3-8月是天然氣市場傳統(tǒng)淡季，國際國內(nèi)天然氣供應(yīng)往往寬松，價格往往處于全年低位，但今年呈現(xiàn)出一些以往不同的特征。被視為全球天然氣價格其中兩個主要定價基準的芝商所亨利港（HenryHub）天然氣期貨和荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心 (TTF)天然氣期貨，10月份合約價格就來到全年最高點，8月30日HenryHub收盤價是4.305美元/百萬英熱，TTF天然氣期貨8月30日收盤價格是17.180美元/百萬英熱。那么全球天然氣價格為何“淡季不淡”？

用電需求、庫存下降、供應(yīng)緊張推高國際天然氣價格 

2021年6月中旬，席卷北半球的高溫和熱浪將天然氣價格推至多年以來的最高水平，并刺激了發(fā)電廠的空調(diào)用電需求。隨著電力消耗需求創(chuàng)下新高以及美國液化天然氣（LNG）出口繼續(xù)展現(xiàn)韌性，由于制冷負荷顯著增加，天然氣需求激增，導(dǎo)致天然氣庫存水平逐漸下降。8月13日當周，美國天然氣庫存量為28，220億立方英尺；庫存量比去年同期低5,420億立方英尺，降幅16.6%；比五年均值低3，730億立方英尺，降幅5.8%。

歐洲天然氣儲量低、供應(yīng)緊張以及亞洲電力行業(yè)需求增加等強勁的基本面情況，國際天然氣價格也達到多年以來的高點。由于經(jīng)濟復(fù)蘇和主要來自于中國的“煤改氣”改造增加，DES中國現(xiàn)貨價格飆升至17美元/百萬英熱單位。由于亞太現(xiàn)貨和HenryHub正在推動套利機會，并考慮到價格溢價，更多的貨物正被轉(zhuǎn)運至亞洲市場。這使得歐洲供應(yīng)越發(fā)趨緊，并將荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF) 的價格推高至歷史新高。

國際天然氣價格上漲，對中國天然氣市場造成什么影響？

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推高中國天然氣整體采購成本 

7月中國的天然氣表觀消費中約44%的資源來自進口天然氣，國際原油和天然氣市場價格上漲推高了國內(nèi)天然氣進口成本。上海石油天然氣交易中心發(fā)布的中國LNG綜合進口到岸價格指數(shù)顯示，8月22日中國LNG進口成本較去年同期上漲90%。

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高價進口資源無法完成順價 

目前國內(nèi)現(xiàn)行的天然氣定價、順價機制還不算十分市場化，但是中國天然氣進口比例較高，因此，國際天然氣市場價格大幅波動，會給部分上游企業(yè)和城市燃氣企業(yè)帶來風險敞口。針對目前面臨的價格風險，國內(nèi)企業(yè)可以根據(jù)自身風險在敞口，選定相關(guān)的金融標的物，通過期貨市場控制和規(guī)避風險。

通過天然氣期貨合約管理價格風險 

最后問題來了，這一輪的天然氣價格上漲還會持續(xù)多久？目前已進入9月份，上文說過北半球炎熱的夏季使得市場庫存偏低，然后下一個冬季天然氣“保供期”又即將來臨，這預(yù)示著天然氣消費量持續(xù)攀升的心理預(yù)期不會改變，也就意味著全球天然氣價格在未來至少半年內(nèi)會持續(xù)上揚，不會出現(xiàn)掉頭向下的情況。為了把控價格風險，國內(nèi)企業(yè)可參與天然氣期貨市場。

目前國內(nèi)暫無天然氣期貨，放眼國際市場，上文提過的Henry Hub天然氣期貨合約價格透明，流動性充裕，是全球交易最活躍的天然氣期貨合約之一。亨利港（Henry Hub）是Henry Hub期貨的交割地點，位于路易斯安那州伊拉斯，是數(shù)條跨州和州內(nèi)天然氣管道及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的交匯處。

Henry Hub期貨合約是全球交易量最高的天然氣期貨合約，特點之一是流動性充裕，市場參與者建倉或平倉都十分便利。如上圖所示，目前日均交易量為432,827份，而2014年則為293,432份，漲幅超過六成，其中2020年2月6日的日交易量更達到了史無前例的1,539,930份。市場參與者的廣泛參與帶來了充足的流動性，也促使該合約的價格發(fā)現(xiàn)功能得到增強。

隨著歐洲、南美洲和亞洲對天然氣進口需求持續(xù)增加，芝商所提供多種天然氣產(chǎn)品，包括NYMEX亨利港（Henry Hub）天然氣期貨（交易代碼:NG）, 讓參與者在高波動天然氣市場中管理和對沖風險。