五月份連玉米沖高回落，劇烈振蕩，大量場外資金開始“光顧”，預(yù)示著連玉米或?qū)⒊霈F(xiàn)一波較大級(jí)別的行情。筆者認(rèn)為，5月下旬開始的期價(jià)調(diào)整或仍有小幅回落空間，但回落僅為調(diào)整蓄勢，玉米期價(jià)調(diào)整充分后可能迎來更大上漲，預(yù)計(jì)第三季度出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲的可能性較大。

五月上、中旬的連玉米一反國際玉米市場及大多數(shù)國內(nèi)商品期貨的低迷，走出了獨(dú)立強(qiáng)勢行情。以C1009合約為例，期價(jià)在上月橫盤整理的基礎(chǔ)上，出現(xiàn)明顯的大幅度攀升，刷新合約高點(diǎn)。值得注意的是，玉米現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)與期貨如出一轍，以筆者長期跟蹤調(diào)查的山東聊城某糧站為例，玉米收購價(jià)格由4月末的1880元/噸迅速竄升至1980元/噸，20天上漲100元/噸，地處產(chǎn)區(qū)中心的長春深加工企業(yè)收購價(jià)格亦由1760—1780元/噸大幅上升至1820元/噸左右。

筆者認(rèn)為，玉米期、現(xiàn)貨價(jià)格短期內(nèi)的大幅攀升主要基于以下原因：

首先，市場普遍認(rèn)為上年度的玉米減產(chǎn)幅度大于此前預(yù)期。關(guān)于2009年度的國內(nèi)玉米產(chǎn)量，國家糧油信息中心報(bào)告數(shù)據(jù)為1.63億噸，僅比創(chuàng)歷史紀(jì)錄的2008年減產(chǎn)1.8%，而USDA月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)為1.55億噸，較2008年減產(chǎn)6.58%。更有業(yè)內(nèi)人士近日預(yù)期上年減產(chǎn)幅度超過20%，在農(nóng)戶惜售、現(xiàn)價(jià)高企的市場形勢之下，市場顯然更易接受悲觀的估計(jì)，玉米期、現(xiàn)價(jià)格上漲實(shí)屬情理之中。

其次，5月以來，東北主產(chǎn)區(qū)不利天氣造成的春播延誤助漲了玉米價(jià)格。雖然預(yù)期播種面積有所增加，但進(jìn)入5月，尤其是中旬以來東北多降雨。據(jù)報(bào)道，截至5月20日，“吉林、黑龍江玉米等品種播種率僅有70%—80%，大部分地區(qū)未出苗，情況較為嚴(yán)峻”。持續(xù)低溫天氣導(dǎo)致的低播種率、低出苗率，加大了市場對(duì)未來玉米生產(chǎn)形勢的擔(dān)憂，成為推漲玉米價(jià)格的重要因素。

再次，臨時(shí)收儲(chǔ)政策的調(diào)整客觀上造成了部分企業(yè)對(duì)玉米的囤積。去年11月，國家發(fā)改委等就聯(lián)合發(fā)文，繼續(xù)在東北地區(qū)實(shí)行玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收購價(jià)格與上年1500元/噸持平，同時(shí)，鼓勵(lì)南方飼料消費(fèi)大省到東北產(chǎn)區(qū)采購玉米。這一政策的調(diào)整客觀上促使部分企業(yè)、尤其是南方飼料生產(chǎn)企業(yè)囤積玉米，成為助漲行情的又一因素。

五月下旬以來，此前獨(dú)顯強(qiáng)勢的連玉米期價(jià)創(chuàng)出新高后大幅回落，現(xiàn)貨市場亦小幅走軟，主要原因有以下幾點(diǎn)：

1.國內(nèi)庫存充裕，滿足供應(yīng)沒有問題。5月25日，國家將主產(chǎn)區(qū)的每周拍賣數(shù)量由此前的八十萬噸左右提高至百萬噸，同時(shí)限定參加拍賣的主體為用糧企業(yè)，且限于自用。當(dāng)周拍賣成交價(jià)格明顯回落，其中主產(chǎn)區(qū)成交均價(jià)為1724元/噸，較上周降低22元/噸，跨省移庫存玉米成交均價(jià)降低6元/噸，價(jià)格為1885元/噸。

2.國家已開始進(jìn)口玉米，而國際市場價(jià)格低迷。為抑制國內(nèi)玉米價(jià)格上漲，國家從3、4月份已開始進(jìn)口美國玉米。不論數(shù)量多少，也不管企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)口是否復(fù)雜，這至少意味著我國玉米長期大幅背離國際市場而獨(dú)立大幅走高的趨勢將受到抑制，更清楚地表明了國家配合預(yù)防通脹而抑制糧價(jià)過快上漲的政策取向。

3.飼料需求恢復(fù)仍需時(shí)間。5月上、中旬玉米價(jià)格的上漲除前述原因之外，不乏飼養(yǎng)、飼料行業(yè)季節(jié)性及政策性恢復(fù)的影響。據(jù)5月24日消息稱，自4月13日和20日，中央凍豬肉連續(xù)兩次收儲(chǔ)啟動(dòng)后，豬價(jià)連續(xù)三周出現(xiàn)上漲，但進(jìn)入5月后，豬價(jià)再度下跌，豬糧比價(jià)跌至4.85，不僅再次連續(xù)兩周跌破5:1的一級(jí)紅色警戒線，而且一舉跌破4月2日政府啟動(dòng)收儲(chǔ)前的最低水平，創(chuàng)幾年來的最低點(diǎn)。盡管5月以來玉米加工的另一分枝淀粉顯示出較好的經(jīng)濟(jì)效益，但作為玉米需求的最大部分，飼料、飼養(yǎng)行業(yè)的恢復(fù)好轉(zhuǎn)顯然仍需要時(shí)間。

4.收儲(chǔ)庫存終需釋放。目前國家有關(guān)部門已開始著手打擊農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)囤積行為，這意味著，不管出于何種原因，此前相關(guān)企業(yè)儲(chǔ)備的玉米短期將部分進(jìn)入終端消費(fèi)領(lǐng)域，高企的玉米價(jià)格將受到?jīng)_擊。

但是，筆者認(rèn)為，以上因素只能對(duì)高企的玉米價(jià)格形成短期抑制，中長期看來，隨著市場形勢的變化，回落調(diào)整之后的國內(nèi)玉米價(jià)格可能迎來更大幅度的上漲，主要緣自以下分析：

第一，國際市場下跌空間基本封閉，國內(nèi)需求有望恢復(fù)。技術(shù)上看，盡管CBOT弱勢難改，但下跌空間基本封閉，國內(nèi)需求除深加工繼續(xù)向好以外，飼料需求也在恢復(fù)之中。

第二，臨時(shí)收儲(chǔ)政策的調(diào)整使中儲(chǔ)糧獨(dú)家掌握的糧源有限，調(diào)控力度減弱。截至4月30日的玉米收購情況表明，10個(gè)玉米主產(chǎn)省（區(qū)）各類糧食企業(yè)累計(jì)收購2009年新產(chǎn)玉米4312.4萬噸，比上年同期減少2353.9萬噸，其中國有糧食企業(yè)收購1113.5萬噸，占收購總量的26%，比上年同期減少3149.8萬噸，中儲(chǔ)糧委托收儲(chǔ)庫點(diǎn)在內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江3?。▍^(qū)）累計(jì)收購國家臨時(shí)存儲(chǔ)玉米更是只有60.9萬噸。這意味著中儲(chǔ)糧通過拍賣來調(diào)控玉米價(jià)格的力度將大幅減弱。

伴隨著飼料、飼養(yǎng)行業(yè)的恢復(fù)以及淀粉加工業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，玉米需求將會(huì)有較大增長。

在舊作減產(chǎn)一定、農(nóng)戶余糧基本售罄及新作生長不利的市況之下，筆者預(yù)期國內(nèi)玉米價(jià)格繼續(xù)下挫的空間不大，C1101合約回落支撐位約在1900元/噸一線，當(dāng)然不排除其慣性下挫至1870—1880元/噸一線的可能，但回落調(diào)整后大幅上漲的可能性極大，目標(biāo)位可看2050—2080元/噸一線。建議投資者分級(jí)、分批建立中長線多單，強(qiáng)勢上漲或出現(xiàn)在三季度。