本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

10月份是股市魔咒？

在華爾街有各種傳言，其中一個(gè)就是認(rèn)為，10月份的股票市場是最不好做的。個(gè)人同意這種說法，而且今年10月可能出現(xiàn)的問題似乎還要比過去更嚴(yán)重一些。

根據(jù)美國的法律，9月30日是美國政府財(cái)政年度的最后一天，10月1日是美國政府的新財(cái)政年度的第一天。而今年從7月以來一直在不斷向上推移的美國政府最高負(fù)債額，如何在新年度里繼續(xù)向上推移，將面臨著巨大的挑戰(zhàn)。

大家可以看到對這種情況的擔(dān)憂現(xiàn)在已經(jīng)反映在美國的股票市場之中（請看下面一張圖），在這樣的環(huán)境下，應(yīng)該如何交易美國股票市場？

如何在美股市場中作風(fēng)險(xiǎn)部署

目前的美國股票市場是在歷史的高位，但是由于對未來充滿了很多不確定性，高位震蕩應(yīng)該是美股近期的最可能的走勢。在這種走勢下，充分利用短期期權(quán)，構(gòu)建跨式套利多頭（BuyStraddle）既保護(hù)了可能的下行風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)又不失去市場上行的交易機(jī)會。這一策略可能是相對比較穩(wěn)妥的策略。

美國的股票指數(shù)衍生品市場可能是目前世界上最成熟的股票指數(shù)衍生品市場，僅僅以芝商所（CME）股票指數(shù)衍生品市場作為例子，就有數(shù)十種產(chǎn)品供大家選擇。

大家都熟悉芝商所E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨和E-迷你標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，可能大家并不太熟悉芝商所同時(shí)交易三個(gè)不同到期日的E-迷你標(biāo)普指數(shù)超短期每周期權(quán)（Weekly Options）?，F(xiàn)在對這三個(gè)不同到期日的E-迷你標(biāo)普指數(shù)每周期權(quán)給大家做一個(gè)簡單的介紹。

第一，與E-迷你標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)不同的是，E-迷你標(biāo)普指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)是美式期權(quán)，也就是說期權(quán)的持有人可以隨時(shí)行權(quán)。E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)是歐式期權(quán)，也就是說每周期權(quán)的持有人只能在到期日的這一天行權(quán)。

第二，這三個(gè)短期每周期權(quán)到期日分別是每個(gè)星期一、星期三和星期五的芝加哥時(shí)間下午3:00。

第三，這三個(gè)短期每周期權(quán)是現(xiàn)貨交接，交接產(chǎn)品為當(dāng)月的E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨(ES)。

每個(gè)星期一到期的E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1A, E2A, E3A, E4A。代表每個(gè)月的四個(gè)星期一的不同到期日交易。

每個(gè)星期三到期E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為: E1C, E2C, E3C, E4C。代表每個(gè)月的四個(gè)星期三的不同到期日交易。

每個(gè)星期五到期的E-迷你標(biāo)普指數(shù)短期每周期權(quán)交易代碼分別為：EW1, EW2, EW3, EW4。代表每個(gè)月的四個(gè)星期五的不同到期日交易。

這樣，在美國的股票指數(shù)市場上,就出現(xiàn)了一個(gè)連續(xù)不斷的超短期（僅僅兩天）的E-迷你標(biāo)普指數(shù)期權(quán)。

它的好處在哪里? 它的最大的好處就是期權(quán)的買方可以用最小的費(fèi)用，來獲取最大的利潤。

為了滿足全球小投資者對于美國股票市場指數(shù)化投資的需求,2019年5月，芝商所專門為全球的小投資者推出了四個(gè)微型E-迷你指數(shù)期貨，包括微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)期貨（MES）、微型E-迷你那斯達(dá)克股票指數(shù)期貨（MNQ）、微型E-迷你道瓊斯股票指數(shù)期貨（MYM）和微型E-迷你羅素2000股票指數(shù)期貨（M2K）。

經(jīng)過兩年多的成功交易，微型E-迷你指數(shù)期貨在亞洲時(shí)間的交易量已經(jīng)占到了全球交易量的10%以上。去年8月，芝商所又成功的推出了微型E-迷你標(biāo)普指數(shù)（MES）期權(quán)和微型E-迷你納斯達(dá)克指數(shù)（MNQ）期權(quán)。這是小投資者進(jìn)入美國股票指數(shù)衍生品市場的又一個(gè)福音。

股票指數(shù)季度移倉分析工具

9月份是美國股票指數(shù)期貨市場移倉的月份，期貨移倉的交易實(shí)際上是一個(gè)日歷價(jià)差，由于兩個(gè)不同月份的期貨市場中的流通性的原因，這個(gè)價(jià)差未必就是一個(gè)合理的價(jià)差。怎樣才能算出期貨移倉是否合理？可以運(yùn)用芝商所網(wǎng)站一個(gè)特殊的工具來計(jì)算。個(gè)人將這一個(gè)免費(fèi)的工具翻譯成為“股票指數(shù)季度移倉分析工具”（Equity Quarterly Roll Analyzer Tool）（請看下面一張圖）。

圖中的VWAP,個(gè)人翻譯成為“成交量加權(quán)平均價(jià)”，也就是移倉的價(jià)差,這一價(jià)差代表著真正的隱含融資費(fèi)用(IMP.FIN)。期貨貼水越大，實(shí)際融資費(fèi)用越小。大家可以比較一下小標(biāo)普(ES)和納斯達(dá)克指數(shù)(NQ)的融資費(fèi)用。

目前的美國股票市場雖然頗有“高處不勝寒的感覺”，但是由于美國是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)又充滿了非常活躍的經(jīng)濟(jì)潛力。與日本公司和德國公司相比，美國公司更注重股東的利益，所以綜合上述理由，美國股票繼續(xù)上行的可能性仍然是非常大的。