長(zhǎng)周期看，市場(chǎng)維持多頭格局的可能性依然較高，但在新毒株奧密克戎影響下，不能排除國(guó)際原油市場(chǎng)繼續(xù)走弱的可能，進(jìn)而引發(fā)白糖市場(chǎng)由量變到質(zhì)變的過(guò)程。

近期在南非檢出的新型變異毒株——奧密克戎（Omicron），因傳染性強(qiáng)，甚至可能導(dǎo)致新冠康復(fù)者二次感染而備受關(guān)注。上周五，原油單日13%的跌幅很好地體現(xiàn)了恐慌性情緒下新變異毒株帶來(lái)的威懾力。

世衛(wèi)組織官員表示，截至目前對(duì)這一新型變異毒株還所知甚少，評(píng)估它是否更具有傳染力或?qū)σ呙绺哂锌顾幮?，仍需要更多?shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)。中國(guó)工程院院士鐘南山11月27日表示，目前對(duì)該變異病毒還沒(méi)有太多了解，但這種病毒攜帶大量突變，對(duì)防疫工作也提出了更多挑戰(zhàn)。正是對(duì)于新變毒株的“不了解”導(dǎo)致目前市場(chǎng)出現(xiàn)了集體性的恐慌。

原油暴跌的另一重要原因是，市場(chǎng)擔(dān)心在以美國(guó)為首的主要消費(fèi)國(guó)協(xié)同釋放原油儲(chǔ)備后，全球供應(yīng)過(guò)剩的情況可能在明年第一季度加劇。為解決國(guó)內(nèi)高通脹問(wèn)題，上周美國(guó)計(jì)劃與包括印度、日本在內(nèi)的其他消費(fèi)大國(guó)協(xié)調(diào)，從戰(zhàn)略儲(chǔ)備中釋放數(shù)千萬(wàn)桶石油。這一很明顯的政策導(dǎo)向行為，最終誘發(fā)了國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)啟下調(diào)的節(jié)奏。原油價(jià)格的下跌必然會(huì)帶動(dòng)燃料乙醇市場(chǎng)價(jià)格同步跳水，從而拖累白糖的走勢(shì)。

雖然目前市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在疫情方面，但我們認(rèn)為今年的拉尼娜現(xiàn)象影響不可小覷。美國(guó)海洋大氣管理局（NOAA）近日正式發(fā)布報(bào)告稱，連續(xù)第二年拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來(lái)，將在2021年年底前達(dá)到強(qiáng)度峰值，并持續(xù)至2022年春季然后逐漸減弱。拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)擾動(dòng)全球糖市供給端，從全球主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，巴西中南部將再度經(jīng)歷一個(gè)干旱的榨季。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入到11月份，巴西中南部地區(qū)甘蔗收獲進(jìn)度已達(dá)97%，巴西甘蔗供應(yīng)是非常有限了。按照目前的進(jìn)度推算，2021/2022榨季巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量最終在3200萬(wàn)—3300萬(wàn)噸區(qū)間，遠(yuǎn)低于上榨季的產(chǎn)量。

拉尼娜現(xiàn)象將給東南亞地區(qū)帶來(lái)一定的降水，有利于緩解泰國(guó)自前年開(kāi)始發(fā)酵的干旱情況。泰國(guó)官方機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)是，2021/2022榨季產(chǎn)量恢復(fù)至950萬(wàn)噸，較上榨季增加近200萬(wàn)噸，這對(duì)市場(chǎng)形成利空，將抵消一部分巴西減產(chǎn)的影響。

印度的變數(shù)依然較大。拉尼娜雖然也對(duì)印度甘蔗產(chǎn)區(qū)產(chǎn)生影響，但顯然不及印度洋季風(fēng)帶來(lái)的影響力大。不過(guò)，要評(píng)估季風(fēng)產(chǎn)生的影響，要等到6—8月份印度傳統(tǒng)雨季的時(shí)候。一般來(lái)說(shuō)，西南季風(fēng)偏強(qiáng)，帶來(lái)強(qiáng)降雨可能造成水患；而當(dāng)西南季風(fēng)偏弱，則帶來(lái)旱災(zāi)。有機(jī)構(gòu)分析，2021/2022榨季印度糖廠可能提高燃料乙醇的總產(chǎn)能，新榨季糖產(chǎn)量可能降至3050萬(wàn)噸。但美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新報(bào)告預(yù)計(jì)，2021/2022榨季印度白糖產(chǎn)量將達(dá)到3450萬(wàn)噸，比印度國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)給出的數(shù)據(jù)整整高了400萬(wàn)噸。如果美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)最終實(shí)現(xiàn)的話，2021/2022榨季全球糖市將不存在明顯缺口，全球糖市或面臨扭轉(zhuǎn)的局勢(shì)。

目前國(guó)際市場(chǎng)上已不是單純統(tǒng)一看多的觀點(diǎn)，部分國(guó)際機(jī)構(gòu)調(diào)高了2021/2022榨季全球白糖的產(chǎn)量，雖然依然認(rèn)為新榨季供應(yīng)缺口存在，但本期的缺口預(yù)估值普遍要小于前一次的預(yù)估值，ISO、嘉利高最新的報(bào)告都是如此。甚至有報(bào)告認(rèn)為2021/2022榨季全球白糖市場(chǎng)是供應(yīng)過(guò)剩的，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月22日的報(bào)告，2021/2022榨季全球白糖的預(yù)估產(chǎn)量達(dá)到1.81億噸，而全球預(yù)估消費(fèi)量?jī)H為1.75億噸。因此，近期全球糖市步入調(diào)整周期，其實(shí)是市場(chǎng)各種影響因素綜合作用下的結(jié)果。

國(guó)內(nèi)方面，我們認(rèn)為庫(kù)存以及新糖上市的雙重壓力依然是目前的主要矛盾，短期內(nèi)不會(huì)或難以得到緩解，所以階段性國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)難言樂(lè)觀。

討論了以上幾個(gè)熱點(diǎn)后，大家注意到?jīng)]有，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)糖價(jià)下跌的重要因素之一是國(guó)際運(yùn)費(fèi)下調(diào)。最新數(shù)據(jù)顯示，巴西至中國(guó)的運(yùn)費(fèi)已跌至46美元/噸，較高峰期平均跌掉20美元/噸，換算進(jìn)口成本價(jià)的話，相當(dāng)于噸糖進(jìn)口成本下滑230—250元，這與鄭州盤(pán)面近日的跌幅水平相一致。當(dāng)然，近日南非突發(fā)的新毒株影響力這么大，不排除運(yùn)費(fèi)重新走強(qiáng)的可能。

總體來(lái)看，短期內(nèi)白糖市場(chǎng)或依然有壓力，新毒株的影響力到底幾何暫時(shí)還不好準(zhǔn)確預(yù)估，不過(guò)，據(jù)專業(yè)人員分析，應(yīng)該經(jīng)過(guò)兩周的時(shí)間跨度就可以看出新毒株最終的發(fā)展走向。

長(zhǎng)周期看，市場(chǎng)維持多頭格局的可能性依然較高，但在新毒株奧密克戎影響下，我們不能排除國(guó)際原油市場(chǎng)繼續(xù)走向惡化的可能，進(jìn)而引發(fā)白糖市場(chǎng)由量變到質(zhì)變的過(guò)程。