一、天然橡膠市場月度綜述

圖表1：滬膠和現(xiàn)貨價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表2：RU基差走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

11月天然橡膠RU期貨主力合約價格（14935，+55，+0.37%），NR期貨主力合約價格（11800，+110，+0.94%）均微幅上漲。11月上旬，青島庫存降速消庫，基本面短期利多略有消化，疊加內(nèi)盤大宗氣氛偏軟，帶動天然橡膠價格下跌。11月中下旬泰國強降雨和至中國海運費大漲且船期延遲情況較為嚴(yán)重推升供應(yīng)偏緊預(yù)期，疊加青島庫存維持大幅消庫，支撐膠價上漲。月末幾個工作日，非洲疫情推升大宗商品恐慌情緒，加之政策性影響下終端企業(yè)或提前進(jìn)入春節(jié)假期，共同拖累膠價大幅走跌，回吐前期部分漲幅。

圖表3：新加坡交易所TSR20價格（美分/公斤）

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表4：TOCOM主力合約收盤價（日元/公斤）

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表5：云南國營全乳膠（SCRWF）：上海

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表6：天然橡膠（RSS3，泰國產(chǎn)）：CIF青島主港

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表7：RU基差情況

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表8：全乳膠-20號膠走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表9：海南當(dāng)?shù)厣z（新鮮膠乳）價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表10：泰國RSS3理論生產(chǎn)利潤波動

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，廣州期貨研究中心

二、天然橡膠供需情況

（一）天然橡膠供應(yīng)端

圖表11：中國天然橡膠產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表12：泰國天然橡膠產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

云南產(chǎn)區(qū)小樹陸續(xù)停割，海南產(chǎn)區(qū)12月末停割，因為10月份臺風(fēng)影響，東部產(chǎn)區(qū)存在在12月中下旬停割可能。10中旬之后泰國北部旺產(chǎn)期，12-2月中旬泰國南部旺產(chǎn)期。

中國國家氣候中心發(fā)布消息稱，預(yù)計拉尼娜狀態(tài)將在未來三個月持續(xù)，并可能在冬季（2021年12月至2022年1月）達(dá)到峰值，形成一次弱至中等強度的拉尼娜事件。未來泰國南部降雨量將有所增加，預(yù)計對割膠作業(yè)影響增大。海南溫度較低，拖累干含降低。

東南亞運費飆升，到港情況持續(xù)不及預(yù)期，11月末青島地區(qū)一般貿(mào)易倉庫入庫情況依舊低位，部分大型倉庫入庫量甚至有所縮減。云南替代指標(biāo)口岸放開，替代指標(biāo)將大量進(jìn)入，但是疫情管控的影響依舊存在，元旦前2021年指標(biāo)基本很難全部進(jìn)入，近期聽聞存在延期請求。

圖表13：泰國天膠進(jìn)口量上升

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表14：煙片膠進(jìn)口緩慢回升

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

（二）天然橡膠需求端

圖表15：全鋼胎開工率水平較低

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

圖表16：半鋼胎開工水平維持低位

數(shù)據(jù)來源：Wind，廣州期貨研究中心

輪胎開工環(huán)比微漲，預(yù)計輪胎廠家開工或存小幅波動。臨近11月底，多數(shù)工廠開工維持平穩(wěn)，但下周期為跨越周，部分工廠12月份外貿(mào)訂單較11月呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，工廠開工較難維持，但為穩(wěn)定生產(chǎn)部門人員的穩(wěn)定性、適度儲備庫存，開工調(diào)整幅度不大。

2022年冬奧會于2月2日在北京舉行，據(jù)國家環(huán)保部統(tǒng)計：華北、淮北、華西等多個地又空氣嚴(yán)重污染，為實現(xiàn)碳中和達(dá)標(biāo)，中央政府決定，2022年1月1日前關(guān)停華北、淮北、華西等重污染地區(qū)所有重工企業(yè)，重點地區(qū)包含山東濟南、威海，濰坊。山東省東營市農(nóng)高區(qū)于2022年1月27日-3月15日期間，環(huán)評C類及以下企業(yè)停工，環(huán)評C類以上企業(yè)減產(chǎn)50%，據(jù)隆眾資料了解，該區(qū)域幾無輪胎企業(yè)，離輪胎企業(yè)集中區(qū)域還有四五十公里，暫無直接影響，僅有其他區(qū)域效仿的擔(dān)憂。歐美航線大面積停航跳港，多家國際性大型船運公司縮減亞歐航線，并且大幅提高該航線海運費，中國輪胎出口將重新面臨較大壓力。

三、天然橡膠庫存情況

圖表17：上期所天然橡膠庫存持續(xù)壘庫

數(shù)據(jù)來源：Wind，隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表18：青島地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨庫存下降

數(shù)據(jù)來源：Wind，隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表19：青島保稅倉庫出庫量

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，廣州期貨研究中心

圖表20：青島一般貿(mào)易倉庫出庫量

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊，廣州期貨研究中心

截至2021年11月28日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.02萬噸，環(huán)比縮減2.85%，跌幅明顯收窄。11月22-28日期間，青島保稅和一般貿(mào)易倉庫合計入庫率6.04%，環(huán)比增加1.12個百分點，入庫小幅增加但是依舊低于市場預(yù)期，出庫率8.62%，環(huán)比縮減1.47個百分點，出庫情況明顯縮減。近期船期延遲情況依舊嚴(yán)重，青島倉庫入庫量短期小幅增加為主，大幅增加難度較大，下游輪胎廠工廠原料天膠庫存累積，短期繼續(xù)大幅采購阻力增大，出庫量將存在下降可能，預(yù)計青島地區(qū)天膠庫存維持消庫，消庫幅度在11月末基礎(chǔ)上繼續(xù)小幅縮減。