鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨升水23.50美元/噸，前一交易日升水27.55美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于24310~24490元/噸，雙燕成交于24340~24540元/噸；0#鋅普通對2201合約報升水180~210元/噸，雙燕對2202合約報升水230~240元/噸；1#鋅主流成交于24240~24420/噸。 昨日鋅價震蕩，早間持貨商普通鋅錠對均價報升水15~25元/噸，對2202合約報至升水180~210元/噸，昨日市場均價升水較為穩(wěn)定，早盤跟盤報價分歧較大，隨后低價出貨商逐步上調(diào)升水出貨，然高價成交不佳。進(jìn)入第二時段，升水維持高位，持貨商普通鋅錠對2202合約報至升水200~210元/噸。整體看，由于上海庫存持續(xù)處于低位，市場到貨量較少，持貨商挺價出貨，升水走高，并且今日鋅價下跌后，部分下游企業(yè)存買貨意愿，支撐升水，僅升水高價成交不佳。

庫存方面，1月11日，LME庫存為190325噸，較前一日減少2300噸。根據(jù)SMM訊，1月10日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為12.68萬噸，較上周五增加1300噸。

觀點: 昨日滬鋅偏強震蕩。宏觀方面，中國國常會要求加快投資、促進(jìn)消費。國內(nèi)“需求底”初現(xiàn)，最新的12月全國地產(chǎn)拿地數(shù)據(jù)同比下滑，但較此前有所改善。海外方面，歐洲供氣問題還未得到完全解決，歐洲部分國家電價仍處于高位，冶煉企業(yè)電力成本居高不下，當(dāng)前海外能源危機并未完全結(jié)束，后續(xù)影響仍需重視。國內(nèi)方面，近期嚴(yán)峻的防疫形勢，或?qū)︿\冶煉端開工以及鋅錠的運輸造成影響。消費端，近日天津大邱莊企業(yè)停產(chǎn)全員核酸檢測，市場成交清淡，但昨日起陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存小幅增加。價格方面，雖然海外天然氣價格波動增加了鋅廠減產(chǎn)的預(yù)期，且冶煉廠高生產(chǎn)成本對鋅價有一定支撐，但國內(nèi)鋅市消費較弱，節(jié)前價格波動或較大，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風(fēng)險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨貼水12.01美元/噸，前一交易日貼水10.25美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2202合約早盤開于21255元/噸，盤初多頭增倉，盤面大幅拉漲，觸及日內(nèi)高點21600元/噸，午后盤面窄幅運行于21500-21600元/噸區(qū)間，終收報于21495元/噸，較前一交易日收漲270元/噸，漲幅1.27%，錄得五連陽。持倉量較上一交易日增加了1729手，昨日成交量24.5萬手。滬鋁早間開盤強勢，午前滬鋁主力最高觸及至21600元／噸，華東現(xiàn)貨升水環(huán)比昨日收窄20元/噸至對當(dāng)月升水40元/噸附近，現(xiàn)貨成交重心在21600-21620元/噸，但下游畏高情緒明顯，接貨有所回撤。 中原（鞏義）地區(qū)鋁價早盤對華東貼水130-150元/噸，部分持貨商反饋，當(dāng)?shù)叵掠渭庸て髽I(yè)開工率環(huán)比回落，采購力度不足，從而掣肘現(xiàn)貨對期貨貼水。

庫存方面，截止1月11日，LME庫存為90.28萬噸，較前一交易日下降0.87萬噸。截至1月10日，國內(nèi)鋁錠庫存75.2萬噸，較此前一周下降2.4萬噸。

觀點：昨日鋁價震蕩上行。法國敦刻爾克的一家大型鋁冶煉廠表示，為了應(yīng)對飛漲的電價，該廠將減少15%的產(chǎn)量。工會官員表示，如果電價不回落，減產(chǎn)幅度將擴大到產(chǎn)能的約25%。當(dāng)前歐洲能源危機持續(xù)發(fā)酵，且由于海外天然氣供應(yīng)存在較大不確定性，減產(chǎn)或有擴大趨勢。國內(nèi)基本面上，近期電解鋁供應(yīng)端開工產(chǎn)能持續(xù)回升，1月國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能或有繼續(xù)小增。成本利潤方面，近期氧化鋁跌幅較小，電價相對穩(wěn)定，目前鋁價處于高位，行業(yè)維持盈利。需求方面，下游詢價積極，但隨著假期臨近除了鋁板帶箔板塊之外都存在一定的走弱跡象，且近期鋁棒加工費下滑，部分小型鋁棒加工企業(yè)或提前放假。庫存方面，國內(nèi)鋁錠社庫持續(xù)去庫。價格方面，海外減產(chǎn)疊加國內(nèi)去庫對鋁價有所支撐，建議以逢低做多的思路對待。

策略：單邊：謹(jǐn)慎看多。套利：中性。

風(fēng)險點：1、流動性收緊快于預(yù)期。2、消費遠(yuǎn)不及預(yù)期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。