大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：17日港口現(xiàn)貨成交110.1萬噸，環(huán)比下降4.7%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為39萬噸，環(huán)比下降7.1%），本周平均每日成交110.1萬噸，環(huán)比上漲1% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨808，折合盤面865.6，05合約基差160.6；日照港超特粉現(xiàn)貨價格510，折合盤面701.6，05合約基差-3.4，盤面升水 偏空

3、庫存：港口庫存15503.35萬噸，環(huán)比減少194.56萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量均有回升，到港量明顯提升。當(dāng)下港存明顯高于同期水平，因部分港口清理航道，卸貨效率較低，本期庫存有所下滑。終端季節(jié)性淡季特征表現(xiàn)，在春節(jié)前集中補(bǔ)庫之后，鋼廠廠內(nèi)庫存明顯積累，節(jié)前補(bǔ)庫進(jìn)入尾聲，市場即將進(jìn)入假期模式。淡水河谷大多數(shù)停產(chǎn)礦區(qū)已恢復(fù)運(yùn)營，近期將全部恢復(fù)。預(yù)計(jì)短期盤面震蕩回調(diào)為主。I2205：前期多單離場觀望

動力煤：

1、基本面：截止1月14日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1266.85萬噸，環(huán)比減少48.2萬噸；日耗61.07萬噸，環(huán)比增加3.11萬噸；可用天數(shù)20.74天，環(huán)比減少1.94天。環(huán)渤海港口庫存繼續(xù)去化，坑口價格走強(qiáng)、港口價格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨960，05合約基差245.2，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存408萬噸，環(huán)比增加0.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空等 偏空

6、結(jié)論：近期主產(chǎn)地煤價走強(qiáng)，年底終端用戶補(bǔ)庫需求陸續(xù)釋放。大秦線運(yùn)量回落明顯，北港庫存去庫格局繼續(xù)維持。印尼煤炭出口禁令放寬，主力合約流動性偏弱，煤價驅(qū)動因素仍顯乏力，預(yù)計(jì)后市盤面維持區(qū)間震蕩。ZC2205：660-730區(qū)間操作

焦煤：

1、基本面：多地受疫情影響，部分煤礦開工率略有下降，且各地安全環(huán)保檢查較為頻繁，煤礦產(chǎn)量有所減少，影響焦煤市場供應(yīng)持續(xù)收緊，疊加下游市場需求尚可，帶動部分廠內(nèi)原料煤庫存較低的煤礦多存有上漲預(yù)期；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2715，基差518；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存802.79萬噸，港口庫存411萬噸，獨(dú)立焦企庫存662.28萬噸，總樣本庫存1876.07萬噸，較上周減少5.34萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價格在20日線下方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦炭市場看漲情緒漸濃，對原料煤需求有所提升，且部分焦鋼企業(yè)冬儲備庫，對優(yōu)質(zhì)資源采購積極性較高。綜合來看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤偏穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2205：2200多，止損2180。

焦炭：

1、基本面：焦炭第三輪提漲基本落地，但部分焦企因煤價持續(xù)上漲仍有虧損現(xiàn)象，且當(dāng)前環(huán)保政策較為嚴(yán)格，焦企仍有限產(chǎn)現(xiàn)象，整體開工率偏低，焦炭供應(yīng)仍較為緊張；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價3300，基差385.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存443.77萬噸，港口庫存204.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存43.61萬噸，總樣本庫存692.18萬噸，較上周增加28.88萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企在環(huán)保政策及盈利薄弱的影響下，開工率未有回升，下游鋼廠鐵水產(chǎn)量日益增加，對焦炭需求明顯提升，且后期不確定因素較多，目前鋼廠多積極補(bǔ)庫中，焦炭供應(yīng)整體偏緊張，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2205：2920多，止損2900。

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行有所放松，高爐開工回升，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長，不過臨近春節(jié)電爐回落顯著，未來增量有限；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費(fèi)季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲積極性增加，庫存累積加快；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4861.6，基差308.6，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個主要城市庫存370.03萬噸，環(huán)比增加7.57%，同比減少13.00%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：本周首日螺紋價格高位回調(diào)下跌，現(xiàn)貨波動較小，基差重新開始擴(kuò)大，在連續(xù)反彈上行后，短線市場有一定恐高情緒，在回調(diào)之后預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大，操作上建議日內(nèi)4500-4650區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：熱卷近期供應(yīng)端低位保持小幅增長，不過臨近春節(jié)，電爐開始逐步停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)總體復(fù)產(chǎn)增量較為有限。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，近期表觀消費(fèi)回暖，板材需求好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價4930，基差265，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存219.24萬噸，環(huán)比減少0.54%，同比增加3.85%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：本周首日熱卷期貨價格迎來回調(diào)，未能延續(xù)上行勢頭，現(xiàn)貨價格略有跟跌，預(yù)計(jì)短期下方仍有支撐，本周維持當(dāng)前區(qū)間震蕩可能性較大，操作上建議日內(nèi)4610-4750區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持穩(wěn)，短期產(chǎn)能產(chǎn)量仍維持高位；傳統(tǒng)春節(jié)淡季臨近，玻璃實(shí)際剛需轉(zhuǎn)弱，但市場對節(jié)后需求回暖存在較強(qiáng)預(yù)期，下游備貨性需求尚可；中性

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1868元/噸，F(xiàn)G2205收盤價為2068元/噸，基差為-200元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：截止1月13日當(dāng)周，全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存191.50萬噸，較前一周增加1.70%，位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，多翻空；偏空

6、結(jié)論：玻璃下游實(shí)際需求減弱，但是補(bǔ)庫需求尚可，節(jié)前預(yù)計(jì)震蕩偏多運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2020-2100區(qū)間操作

2

---能化

塑料 

1. 基本面： 外盤原油夜間震蕩，L盤面震蕩。供應(yīng)端1月中旬增2套檢修，預(yù)計(jì)重啟較快，新增魯清石化暫時停車。下游農(nóng)膜需求平穩(wěn)，訂單及利潤表現(xiàn)一般，按需采購，其余下游表現(xiàn)一般。兩油庫存中性，倉單高位回落，乙烯CFR東北亞價格951（-25），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9100（+25），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2205基差326，升貼水比例3.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存61萬噸（+8.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2205日內(nèi)8600-8800震蕩操作； 

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，PP盤面震蕩。供應(yīng)端巨正源兩套預(yù)計(jì)1月底重啟，1月中旬以來新增5套檢修，預(yù)計(jì)重啟較快，另外徐州海天、浙石化二期、華亭煤業(yè)均有望在1月投產(chǎn)。下游bopp需求平穩(wěn)，按需采購。兩油庫存中性，倉單高位回落，丙烯CFR中國價格1041（+10），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8270（-50），偏空；

2. 基差：PP主力合約2205基差-70，升貼水比例-0.8%，偏空；

3. 庫存：兩油庫存61萬噸（+8.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2205日內(nèi)8150-8400震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供需雙弱 中性。

2、基差：現(xiàn)貨13950,基差-970 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩走強(qiáng)；全球煉廠開工率回落，疊加非洲的調(diào)油原料無法按時到達(dá)，預(yù)計(jì)新加坡燃油市場供應(yīng)依舊緊張；高低硫價差高位，高硫?qū)Φ土虻奶娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價3050元/噸，F(xiàn)U2205收盤價為3040元/噸，基差為10元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：截止1月13日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2234萬桶，環(huán)比前一周增加6.08%，庫存處于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：成本端原油走強(qiáng)、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)2990-3060區(qū)間偏多操作

原油2203：

1.基本面：獲伊朗支持的也門胡塞武裝對阿聯(lián)酋發(fā)動了無人機(jī)襲擊，波斯灣安全形勢面臨惡化風(fēng)險(xiǎn)；摩根士丹利上調(diào)了對2022年的預(yù)測，突顯出原油庫存可能進(jìn)一步減少；根據(jù)利比亞國家石油公司的數(shù)據(jù)，該國的石油總產(chǎn)量已恢復(fù)到120萬桶/日，由于西部油田生產(chǎn)中斷，利比亞上周的石油產(chǎn)量約為90萬桶/日中性

2.基差：1月17日，阿曼原油現(xiàn)貨價為84.95美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為84.93美元/桶，基差33元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至1月7日當(dāng)周API原油庫存減少107.7萬桶，預(yù)期減少195萬桶；美國至1月7日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期減少190.4萬桶，實(shí)際減少455.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至1月7日當(dāng)周減少246.8萬桶，前值增加257.7萬桶；截止至1月17日，上海原油庫存為628.7萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止1月11日，CFTC主力持倉多增；截至1月11日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.結(jié)論：中東胡賽武裝與沙特間再度摩擦，原油有較多地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價支撐，隔夜形成V型走勢，由于需求預(yù)測比較好，而且OPEC+供應(yīng)預(yù)期相對謹(jǐn)慎，摩根士丹利預(yù)測2022年的原油庫存將進(jìn)一步下降，宏觀預(yù)期樂觀，高位震蕩或?qū)⒊掷m(xù)一段時間，短線530-538區(qū)間操作，長線觀望。 

甲醇2205： 

1、基本面：周初國內(nèi)甲醇市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，期現(xiàn)貨、內(nèi)地/港口均有不同程度走高，上游工廠持續(xù)排庫支撐，河南、浙江烯烴預(yù)計(jì)年前重啟恢復(fù)，需求量或逐步增加，預(yù)計(jì)短期市場相對偏強(qiáng)；偏多

2、基差：1月14日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2710元/噸，基差-6，期貨相對現(xiàn)貨平水；中性

3、庫存：截至2022年1月13日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為54.78萬噸，較上周同期降4.42萬噸；海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在28.36萬噸附近，較前期降1.92萬噸；偏多

4、盤面：20日線偏平，價格在均線上方；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、結(jié)論：近期國內(nèi)甲醇市場局部有所走弱，港口受期貨影響整體表現(xiàn)暗強(qiáng)于內(nèi)地，預(yù)計(jì)春節(jié)前上游仍積極排庫，不過節(jié)前隨著部分業(yè)者退市，交投氣氛逐步趨于平淡，行情難有較大變化。內(nèi)地市場方面，近期疫情景累響，加之春節(jié)假期朋臨近，短期物流或持續(xù)收緊，運(yùn)費(fèi)方面存上調(diào)預(yù)期，上游部分企業(yè)排庫下不排除讓利銷售可能。甲醇期貨高位震蕩運(yùn)行，短線2650-2720區(qū)間操作，長線觀望。

PTA：

1、基本面：油價繼續(xù)反彈，下游聚酯產(chǎn)品利潤回升，滌絲工廠庫存水平再度積累 中性

2、基差：現(xiàn)貨5290，05合約基差-40，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存4.3天，環(huán)比減少0.4天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，多翻空 偏空

6、結(jié)論：華東一套120萬噸裝置重啟中，預(yù)計(jì)近期出產(chǎn)品，該裝置1月7日因故停車。PX方面，裝置無明顯變化，開工率維持低位。PTA方面，前期停車裝置恢復(fù)后，1月裝置檢修偏少，主流供應(yīng)商階段性放貨，現(xiàn)貨市場流通性略有緩解，后期供應(yīng)量逐漸增加。聚酯方面，聚酯大廠增產(chǎn)，負(fù)荷逆季節(jié)性走強(qiáng)，且終端市場放假晚于預(yù)期，但高開工為高庫存埋下了隱患。PTA累庫預(yù)期弱化，短期跟隨成本端偏強(qiáng)運(yùn)行為主。TA2205：5150-5350區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，低利潤下部分油制裝置存停車以及重啟推遲計(jì)劃，17日CCF口徑庫存為67.9萬噸，環(huán)比減少4.4萬噸，港口庫存小幅去化 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5270，05合約基差-42，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計(jì)庫存70.2萬噸，環(huán)比增加0.4萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端方面，煤炭價格橫盤整理，油價明顯回升，盤面向油制成本靠攏。市場對于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，國內(nèi)開工有效回升將體現(xiàn)在1月下旬，聚酯端逆勢走強(qiáng)令累庫幅度有所收窄，但中長線過剩依舊。操作上不建議追多。EG2205：5050-5300區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨9858，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。豆油Y2205：9000附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨10200，基差1050，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。棕櫚油P2205：8950附近回落做多

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫存降庫12.88%，報(bào)告庫存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12390，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：1月8日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價格震蕩上行，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫，主要進(jìn)口國補(bǔ)庫空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場對需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場多空交替。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。短期年前多頭獲利離場，預(yù)震蕩整理。菜籽油OI2205：11590附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和巴西大豆收割進(jìn)程加快壓制美豆盤面，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變化。國內(nèi)豆粕跟隨美豆弱勢震蕩，豆粕期貨維持震蕩，下有支撐上有壓力，進(jìn)口巴西大豆來年到港限制豆類價格上漲高度，但短期國內(nèi)豆粕需求處于旺季，年底需求預(yù)期良好且油廠成交近期良好，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，加上國內(nèi)春節(jié)因素下游囤貨意愿增強(qiáng)，國內(nèi)豆粕供需整體短期偏緊，中期改善，價格短期回歸區(qū)間震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨3500（華東），基差330，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存37.63萬噸，上周49.36萬噸，環(huán)比減少23.76%，去年同期66.25萬噸，同比減少43.2%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1400下方震蕩；國內(nèi)供需相對均衡，受美豆走勢帶動維持震蕩格局，關(guān)注南美大豆生長天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3130至3190區(qū)間震蕩。期權(quán)賣出寬跨式期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術(shù)性整理，短期菜粕價格回歸震蕩。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫存回升偏高壓制現(xiàn)貨價格高度，需求年底短期偏弱而中長期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨2920，基差52，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存6.3萬噸，上周6.63萬噸，環(huán)比減少4.52%，去年同期4.4萬噸，同比增加43.19%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單增加，資金流出，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價格，但菜粕年底處于消費(fèi)淡季壓制價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進(jìn)口以及國內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期2840至2900區(qū)間震蕩，期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣有所改善和巴西大豆收割進(jìn)程加快壓制美豆盤面，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變化。國內(nèi)大豆震蕩回升，逢低買盤支撐技術(shù)性反彈。現(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，但國內(nèi)外價差過大限制盤面高度，且國內(nèi)有大豆輪儲動作，短期維持震蕩格局。國產(chǎn)大豆價格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價格，進(jìn)口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆呈有價無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨6000，基差184，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存352.6萬噸，上周310.76萬噸，環(huán)比增加13.46%，去年同期503.17萬噸，同比減少29.92%。偏多

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1400下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨短期調(diào)整后技術(shù)性反彈，整體維持震蕩偏弱格局。

豆一A2203：短期5780至5880區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；國儲多項(xiàng)政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層余糧偏多，農(nóng)戶售糧積極性提升；華北農(nóng)戶售糧意愿高；全國各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：東北貿(mào)易商積極性尚可，價格穩(wěn)中偏強(qiáng)；華北貿(mào)易商看跌后市，價格弱勢；西南地區(qū)價格下降，供應(yīng)寬松；華中地區(qū)北方供糧穩(wěn)定，購銷平緩；華南地區(qū)港口到貨集中，報(bào)價偏穩(wěn)。

加工端：東北深加工企業(yè)及國儲需求較好，形成支撐；華北深加工到貨量整體高位，收購價連續(xù)下調(diào)；西南企業(yè)已完成備貨，按需補(bǔ)庫；華中地區(qū)企業(yè)按需備貨；華南地區(qū)企業(yè)飼料企業(yè)按需采購，滾動補(bǔ)庫；偏空。

2、基差：1月17日，現(xiàn)貨報(bào)價2640元/噸，05合約基差為-81元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：1月12日，全國96家主要玉米深加工企業(yè)玉米庫存總量554.6萬噸，周環(huán)比增加5.57%。1月7日，北方港口庫存報(bào)291萬噸，周環(huán)比增加1.42%；廣東港口玉米庫存報(bào)123.3萬噸，周環(huán)比增加11.18%。偏空。

4、盤面：MA20向下，05合約期貨價收于MA20上方。中性。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限。

養(yǎng)殖端：整體出欄壓力大，普遍降價出欄，養(yǎng)殖利潤大幅下降；北方養(yǎng)戶惜售，南方屠企貨源充足；豬糧比已處于二級預(yù)警；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，日屠宰量較前日增6.28%；鮮銷量大，臨期凍品庫存壓力較大；階段性產(chǎn)能過剩，部分地區(qū)生豬出欄體重上升，屠宰企業(yè)采購積極性較差；市場供強(qiáng)需弱。

消費(fèi)端：終端白條開始削減供應(yīng)。偏空。

2、基差：1月17日，現(xiàn)貨價14100元/噸，03合約基差310元/噸，現(xiàn)貨微弱升水期貨。偏多。

3、庫存：截止9月31日，生豬存欄量43764萬頭，月環(huán)比降低0.3%，年同比增18.2%；截止11月末，能繁母豬存欄量4296萬頭，月環(huán)比降1.2%，年同比增4.7%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

白糖：

1、基本面：印度21/22榨季截至1月15日糖產(chǎn)量1514.1萬噸，同比增加6%。泰國：21/22榨季截至1月10日累計(jì)糖產(chǎn)量240.53萬噸，同比增48.67%。IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸，之前預(yù)測缺口為385萬噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬噸；全國累計(jì)銷糖128.69萬噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年11月中國進(jìn)口食糖63萬噸，同比減少8萬噸，環(huán)比減少18萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5710，基差-117（05合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫存149.86萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：新榨季，各國糖產(chǎn)量同比提高，短期新糖大量上市，銷售壓力較大。春節(jié)前夕白糖主力合約05預(yù)計(jì)在5700-5900區(qū)間寬幅震蕩。

棉花：

1、基本面：USDA1月報(bào)偏中性略偏多。11月份我國棉花進(jìn)口10萬噸，環(huán)比增幅66.7%，2021年累計(jì)進(jìn)口200萬噸，同比增加11%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬噸，進(jìn)口240萬噸，消費(fèi)820萬噸，期末庫存750萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22477，基差907（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度11月預(yù)計(jì)期末庫存760萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：結(jié)論：本輪走勢主要是外棉持續(xù)反彈，帶動國內(nèi)棉花跟漲。年前下游紡企備貨基本結(jié)束，目前正值淡季訂單減少，下游廠商即將停工放假，棉花上漲動力不足，目前位置追高風(fēng)險(xiǎn)較大，主力合約21500附近壓力較大，日內(nèi)可逢高短空交易。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美國金融市場周一因馬丁?路德?金紀(jì)念日休市；美元指數(shù)漲0.1%報(bào)95.259；金價小幅震蕩，一度回落至1812，回升收于1818.53美元/盎司，收漲0.03%，早盤小幅回升至1820左右；中性

2、基差：黃金期貨372.52，現(xiàn)貨372.77，基差0.25，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3408千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：美國休市，金價小幅震蕩；COMEX黃金期貨收漲0.13%報(bào)1818.9美元/盎司；今日關(guān)注日本央行公布利率決議及央行行長講話、歐元區(qū)1月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)；美國休市，市場交易較為清淡，國內(nèi)下調(diào)操作利率，美元小幅回升，金價震蕩。緊縮預(yù)期下金價下行趨勢不變，但緊縮預(yù)期已經(jīng)飽滿，短期較為震蕩?？蓳Q月至AU2206合約。滬金2202：367-375區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美國金融市場周一因馬丁?路德?金紀(jì)念日休市；美元指數(shù)漲0.1%報(bào)95.259；銀價小幅幅震蕩，一度最低至22.8后有所反彈，后回升最高至23.114美元，收于22.976，收漲0.15%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4760，現(xiàn)貨4716，基差-44，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2197230千克，環(huán)比減少6218千克；偏多

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅震蕩；COMEX白銀期貨收漲0.51%報(bào)23.035美元/盎司；市場交易清淡，美元小幅走強(qiáng)，有色金屬偏弱，銀價跟隨金價小幅震蕩。緊縮壓力依舊，向下趨勢不變。滬銀2206：4550-4850區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.3%，比上月上升0.2個百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平繼續(xù)回升；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70465，基差275，升水期貨；中性。

3、庫存：1月17日銅庫存增加6550噸至92850噸，上期所銅庫存較上周增加1148噸至30330噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，特高壓刺激銅價短線上揚(yáng)，中期弱勢下行為主，滬銅2203：短期觀望，持有賣方cu2202c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨21080，基差-45，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌425噸至310600噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，短期鋁價波動比較大，滬鋁2203：短期觀望。

鎳：

1、基本面：從中長線來看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來提升，但從原生鎳供需來看，10月開始已經(jīng)過剩，明年預(yù)計(jì)過剩7萬噸左右。短線來看，價格創(chuàng)11年以來新高，基本面產(chǎn)量減少，進(jìn)口充足，整體供應(yīng)并不是太緊張。需求端隨著鎳鐵降負(fù)荷生產(chǎn)，在不銹鋼端的需求或有提升，同時鎳豆經(jīng)濟(jì)性有所修復(fù)，電池企業(yè)需求有所提升，加之自身低庫存，價格突然拉升有理可尋，但高度如此之高，出人意料之外。消息面上周市場傳出印尼考慮增加鎳鐵與鎳生鐵出口稅，推動做漲情緒。新能源產(chǎn)業(yè)鏈仍會繼續(xù)高速發(fā)展，推動需求上升?？紤]到節(jié)前還有二周交易時間，部分資金或許會有出場的打算，小心高位回落。偏多

2、基差：現(xiàn)貨165150，基差2570，偏多

3、庫存：LME庫存97038，-708，上交所倉單3101，-78，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2202：多單暫持，下破16萬考慮出局，小心高位回落。

滬鋅:

1、基本面：外媒12月15日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局( WBMS )公布最新數(shù)據(jù)顯示：2021年1-10月全球鋅市供應(yīng)短缺5400噸，2020年全年供應(yīng)過剩61.2萬噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨24730，基差+185；偏多。

3、庫存：1月17日LME鋅庫存較上日減少2225噸至181450噸，1月17日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加4054至40488噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩下跌走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2202：多單持有，止損24300。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：昨日兩市上漲，計(jì)算機(jī)科技板塊領(lǐng)漲，金融板塊相對較弱；中性

2、資金：融資余額17009億元，減少43億元，滬深股凈買入17億元；中性

3、基差：IH2201升水0.1點(diǎn)，IF2201貼水3.68點(diǎn)， IC2201貼水3.26點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：IH主力空減，IF 主力空增， IC主力多減；中性

6、結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板連續(xù)兩天低位放量上漲，帶動市場情緒回暖，短期指數(shù)火階段性見底。IF2201：觀望為主；IH2201：觀望為主；IC2201：逢低試多，止損7100。

國債：

1、基本面：2021年中國經(jīng)濟(jì)“成績單”出爐，GDP達(dá)114.4萬億元，比上年增長8.1%，兩年平均增長5.1%。

2、資金面：1月17日央行公開市場進(jìn)行7000億1年期MLF操作和1000億逆回購操作，凈投放2900億；

3、基差：TS主力基差為0.0616，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1481，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1364，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：空單暫持。