一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國白宮表示，美國陸軍工程兵部隊將根據(jù)兩黨基礎設施法，投入140億美元加強港口和水路供應鏈。這些項目包括對美國一些最大和增長最快的港口擴容，例如美國加利福尼亞州的長灘港。

2）國內新聞

近日鄭州商品交易所與中糧集團有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，旨在充分發(fā)揮雙方產業(yè)、金融優(yōu)勢，共同推動期現(xiàn)貨市場合作對接與創(chuàng)新發(fā)展，提升期貨市場服務國家戰(zhàn)略和實體經濟高質量發(fā)展能力，以及我國期貨市場國際影響力、大宗商品國際定價話語權。

3）行業(yè)新聞

印尼棕櫚油協(xié)會（Gapki）：印尼毛棕櫚油的供應足以滿足國內食用油的消費需求，2021年印尼棕櫚油出口量估計為3422萬噸，2021年毛棕櫚油產量估計為4689萬噸。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股繼續(xù)下跌，A50夜盤沖高回落，上一交易日A股再度調整，創(chuàng)業(yè)板大跌2.17%，上證50微跌0.01%，兩市成交額1.07萬億元，資金方面北向資金凈流入38.21億元，01月18日融資余額減少33.16億元至17020.18億元。1月17日央行超量續(xù)做MLF并下調公開市場操作利率10個基點，是自2020年4月以來首次下調政策利率，距離2021年12月降準僅僅一個月。在經濟下行壓力較大下政策出現(xiàn)了邊際寬松，我們認為在政策加持下中長線股指預計將曲折上行。隨著連續(xù)下跌，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：繼續(xù)上漲，10年期國債活躍券收益率下行2BP至2.72%。繼周一央行超額續(xù)作MLF并下調公開市場操作利率10個基點后，央行發(fā)言人表示要把貨幣政策工具箱開得再大一些，市場對政策繼續(xù)寬松仍有預期，機構配置積極，帶動銀行間主要利率債收益率下行。央行公開市場繼續(xù)開展1000億元逆回購操作，Shibor短端品種多數(shù)上行，資金面有所收斂，不過春節(jié)前資金面無憂。四季度GDP增速探至4%的疫情以來新低，生產和下游消費仍未完全恢復，降息主要在于穩(wěn)定一季度增長，預計本月LPR大概率下調5-10bp，有利于實現(xiàn)市場整體利率的下行，降低企業(yè)資金成本。綜合預計短期受降息落地和寬松預期帶動，國債期貨價格將保持強勢，操作上建議多單謹慎持有，關注政策落地情況和美聯(lián)儲加息進程。

2）能化

【原油】

原油：伊拉克到土耳其石油管道因火災暫時中斷，供應擔憂持續(xù)存在，加之國際能源署上調石油需求預測，國際油價繼續(xù)收于七年多來的最高水平。土耳其南部卡赫拉曼馬拉什省附近的基爾庫克-杰伊漢（Kirkuk-Ceyhan）輸油管道發(fā)生爆炸起火，導致石油輸送中斷。這條管道的日運行能力為45萬桶，將伊拉克北部基爾庫克油田的原油經過管道輸送到地中海港口杰伊漢，然而運往歐洲。這場火災導致本來就對原油供應感到擔憂的交易商更為緊張。國際能源機構周三發(fā)布了1月份《石油市場月度報告》，國際能源署上調了石油需求增長預測，預計2022年全球石油日均需求增長330萬桶，比上月預測上調20萬桶；估計2021年全球石油日均需求增長550萬桶，比上次預測上調了20萬桶。短期油價多頭氛圍濃厚，繼續(xù)看漲。   

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤上漲0.25%。截至1月13日，國內甲醇整體裝置開工負荷為70.85%，較上周上漲0.13個百分點，較去年同期上漲1.47個百分點。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在81.63%，較上周上漲4.42個百分點。本周西北部分烯烴負荷提升及沿海個別MTO裝置重啟，國內CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在72.5萬噸，環(huán)比上周下跌3.65萬噸，跌幅在4.79%，同比下降32.81%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在21萬噸附近。預計1月14日到1月30日沿海地區(qū)進口船貨到港量52.54萬-53萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周三沖高回落，RU05收于14900，下跌30，國內產區(qū)停割，原料價格堅挺，需求穩(wěn)定，目前倉單明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，下游工廠計劃月中開始停產，目前備貨基本結束，需求進入淡季，泰國正值產膠旺季，整體基本面方面無太大轉變，國內疫情反復影響市場情緒，短期膠價維持震蕩格局，走勢企穩(wěn)后嘗試反彈但動力不足，預計短期延續(xù)調整。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤高位震蕩。短期海運物流及檢修消息仍在持續(xù)發(fā)酵，市場預期供應仍將偏緊，進口木漿外盤報價接連提漲，市場信心得以提振。但國內下游需求增量有限，原紙并未跟隨漿價上漲，紙企對高價接受度偏低，節(jié)前備貨積極性一般，市場觀望情緒濃厚。整體來看，需求不佳下漿價持續(xù)上漲空間有限，短期預計高位震蕩運行為主。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8740,成交下降。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油提價50-100。煤化工8260，成交較好。兩油石化庫存51萬，比下降2.5萬噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)反彈。基本面角度，節(jié)前備貨進入尾聲，成交略有下降。不過，原油延續(xù)強勢支撐化工品。后市而言，逢高可適當降低多頭配置。

【聚酯】

聚酯：PTA沖高回落，MEG反彈。近期成本端原油偏強走勢。產業(yè)上，PTA開工率回升，供應有所增加，未來重啟產能逐步增多；乙二醇部分裝置短期停車檢修，供應增量不及預期。需求端，下游聚酯工廠春節(jié)檢修逐步開始。庫存方面，MEG港口庫存小幅去化，PTA小幅去庫。整體上，PTA、MEG基本面轉弱，關注近期成本端及聚酯檢修減產消息。

【瀝青】

瀝青：BU2206夜盤持續(xù)跟隨原油低開高走，受央行超寬松表態(tài)預期落地，市場預計春節(jié)前原油價格受海外需求回升，OPEC+產能提升難以滿足需求增長的預期被放大，燃料油期價跟隨上漲，現(xiàn)階段東北亞日韓地區(qū)冬季取暖、發(fā)電需求旺盛。國內交易邏輯回歸基建刺激力度，主力合約收盤于3638元/噸，大漲94元/噸，回調2.65%。1月14日石油瀝青山東地區(qū)生產廠家均價為3431元/噸，較上一工作日上漲0.82%。國際原油略顯強勢帶動瀝青期貨高開，現(xiàn)貨端主力煉廠計劃推漲為主，需求端北方地區(qū)需求減弱，南方仍有一定的剛需，短期國內瀝青市場行情或維持震蕩偏強運行。瀝青延續(xù)了去庫趨勢。夏季去空瀝青12多sc12，冬季去多瀝青06空sc06，拿到近月交割，賺取利潤的修復或者回歸。建議3440-3520壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3225-3285支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨日夜盤螺紋窄幅震蕩，節(jié)前在現(xiàn)貨成交逐步放緩，產業(yè)邏輯趨弱的背景下，宏觀政策的表述以及對金三銀四開工旺季的預期將繼續(xù)主導盤面的價格走勢。從基本面角度看，從唐山最新的對1季度采暖季期間限產的政策要求看，基本與前期同比去年減產30%的政策力度相等，限產目前對盤面的影響較為中性；12月統(tǒng)計局粗鋼產量環(huán)比明顯回升，繼續(xù)關注后期京津冀地區(qū)限產政策的發(fā)酵力度。需求方面，統(tǒng)計局地產數(shù)據(jù)顯示12月新開工當月同比降幅31%，降幅較11月進一步擴大，前端的拿地和銷售也未出現(xiàn)明顯的好轉跡象，地產需求疲弱的現(xiàn)實將在中長期內持續(xù)壓制鋼材需求?；?2月投資環(huán)比有所好轉，從目前專項債的發(fā)行力度以及各政府機構的表態(tài)來看，明年1季度基建的投資仍然值得期待，或將在春節(jié)后的時間窗口內對沖部分地產用鋼需求的減量。在節(jié)前的樂觀預期難以證偽，但盤面基差大幅縮窄估值偏高的背景下，維持前期螺紋05合約謹慎看多的觀點。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤走勢偏強。近期價格持續(xù)回升主要原因是宏觀政策預期好轉，同時鐵水產量持續(xù)恢復，鋼廠存較強的補庫需求?；久娣矫妫髁鞯V預計平穩(wěn)增加，非主流礦從產量預報來看有較大增量，雖從成本端考慮在價格跌破80美金之后會有減產，但上半年預計難以看到。需求端，上半年地產新開工預計持續(xù)處于低位，雖基建增速能對沖部分地產用鋼下滑，但整體需求走弱難以改變。整體來看，鐵礦供應寬松格局難以改變，后市價格反彈空間有限。

【煤焦】

雙焦：夜盤持續(xù)回落。焦炭供應擾動核心在環(huán)保限產預期較強，同時焦企庫存快速去庫，但鋼廠補庫進入尾聲，現(xiàn)貨進一步上漲動力不足，盤面提前下跌給出提降預期。焦煤方面，部分主產地受疫情影響，煤礦產量相對較低，同時春節(jié)假期臨近，主產地安全檢查依舊嚴格，且多數(shù)煤礦有放假預期，但難以改變供應逐步寬松格局，煉焦煤總庫存持續(xù)較快回升。后市來看，在供應逐步好轉背景下價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：受黑色板塊整體反彈影響，昨日錳硅主力合約跳空高開，之后盤面偏弱震蕩運行，收于8292元/噸。當前錳硅的現(xiàn)貨價格在8100元/噸附近。天津疫情逐漸得到控制，錳礦運輸好轉，運費有所回落。近期產量水平暫未出現(xiàn)明顯下降，后市需關注廠家的停產檢修情況。需求端來看，近期鋼材產量較前期有所回升，下游需求好轉，但目前多數(shù)鋼廠已完成節(jié)前補庫，市場成交趨于平淡。綜合來看，當前廠家生產利潤尚可，市場整體供應較為寬松，價格上方壓力仍存。

【硅鐵】

硅鐵：受黑色板塊整體反彈影響，昨日硅鐵主力合約跳空高開，之后盤面震蕩走弱，收于9082元/噸。當前72硅鐵自然塊的現(xiàn)貨價格在8350元/噸附近。榆林發(fā)布文件整改違規(guī)蘭炭產能，神木蘭炭小料價格上調至1750元/噸，后市需關注蘭炭產量水平及價格的走勢。近期鋼材產量有所回升，硅鐵的下游需求有所好轉，但目前多數(shù)鋼廠已完成節(jié)前補庫，市場成交趨于平淡；而當前廠家利潤情況較好、開工有所提高，硅鐵產量水平趨于抬升。綜合來看，由于市場供應趨于增加，硅鐵價格上方仍存壓力。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約弱勢下行后低位震蕩，收于765元/噸。冬奧會電力供應保障地區(qū)相關電廠被要求在月底前將煤炭庫存提高到30天以上，加之節(jié)前下游煤化工企業(yè)補庫需求釋放，坑口煤價不斷抬升，港口煤價被動調漲至990元/噸附近。近期煤炭產量整體上仍處相對高位，下游電廠存煤充足。冬季低溫天氣進入尾聲，同時春節(jié)假期臨近、終端用煤用電需求將逐漸下滑，電廠日耗趨于回落。綜合來看，由于各環(huán)節(jié)供應充裕而需求支撐力度有限，中長期來看煤價或缺乏大幅上行的基礎，近期下游集中補庫提前透支用煤需求，節(jié)后煤價上方壓力或逐漸增加。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：金銀昨夜破位上行，技術性走強。近期對于緊縮政策預期計價充分，美元疲弱，美國經濟數(shù)據(jù)走軟下黃金走強，而白銀此前已經先行反彈。市場價格正在消化美聯(lián)儲今年3-4次加息，以及加息后不久開始縮表的預期，預計在3月加息前市場整體承壓，但對于金銀的打壓有限。一方面更加鷹派的預期使得金銀上方存在壓力。另一方面市場對于貨幣政策收緊已有預期，通脹高企以及對經濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐，美股動蕩使得避險情緒升溫。當前金銀破位上行后，謹慎看待強勢延續(xù)。

【銅】

銅：夜盤銅價上漲超1%，受國內出臺經濟刺激政策支撐。近期在降息10個基點后，再次計劃出臺扶持房地產措施。市場預期銅供應總體表現(xiàn)穩(wěn)定，需求端需要關注國內逆周期調節(jié)的力度。目前全球庫存處于低位，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)。國內進入傳統(tǒng)消費淡季，節(jié)前銅價可能寬幅震蕩，建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價上漲，跟隨有色整體走勢。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應。下游鍍鋅開工率延續(xù)低位。國內目前鋅產業(yè)鏈總體供需雙弱。但國內庫存總體較低，LME庫存延續(xù)回落，低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤上行。截至17日國內社會庫存較上周減少0.3萬噸至73.9萬噸，節(jié)前庫存繼續(xù)回落。鋁前期的弱消費邏輯對價格影響逐步減弱，短期價格壓力來自于對復產的擔憂?？紤]到2月消費大概率走弱以及復產條件增加，鋁價預計觸頂回落。

【鎳】

鎳：鎳價大漲?；久娣矫妫嚢瀹a量穩(wěn)定，庫存低位，對價格形成支撐。鎳鐵方面，受鋼廠備貨以及鐵廠挺價影響，鎳鐵延續(xù)回升，但春節(jié)將至漲勢或難持久。硫酸鎳方面本周價格回升，加工利潤分化，鎳鐵加工高冰鎳利潤大幅走強，對純鎳需求形成壓力。短期鎳系以硫酸鎳上游純鎳領漲，低庫存情況下不排除逼空可能。但純鎳價格目前已對硫酸鎳利潤形成較大擠壓，短期仍有可能回落。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期受限產影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，后隨著電力供應形勢好轉一度回落。不銹鋼庫存上周續(xù)跌，消費淡季不淡，推動不銹鋼價格回升。但春節(jié)將至，2月消費難以延續(xù)。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)回升。短期價格上漲較多預計將出現(xiàn)回落；中長期看不銹鋼供應預計繼續(xù)增加，價格難以持續(xù)上行。

【鉛】

鉛：倫鉛反彈，滬鉛震蕩反彈。產業(yè)上，1月13日國內鉛錠社會庫存9.07萬噸，再度轉降12000噸。供應端，海外冶煉廠成本高企，減產壓力大；國內湖南水口山產量恢復，供應穩(wěn)中有增。需求端，下游國內鉛酸蓄電池市場消費清淡，終端企業(yè)電池庫存消化緩慢，企業(yè)陸續(xù)有放假安排。整體上，供應預期增加，建議逢高拋空為主。

【錫】

錫：倫錫再刷新高，滬錫續(xù)刷新高。供應縮減，現(xiàn)貨市場貨源偏緊。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC年末運營產能已基本恢復，但印尼地區(qū)產能存在干擾，消費預期好轉。國內目前進口原料供應仍存偏緊預期，1月云南、廣西等地部分煉廠節(jié)前有放假減產預期。下游需求表現(xiàn)一般，企業(yè)按需采購，國內錫錠庫存依然偏低。整體上，供應偏緊預期下，滬錫高位區(qū)間運行。

5）農產品

【白糖】

糖：原糖昨夜繼續(xù)上漲。全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格走強也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價。策略上，12月國內產銷和進口數(shù)據(jù)改善，白糖投資價值不斷增加，SR05合約可以等原油價格企穩(wěn)后在5700-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價13.81元/公斤，比上一日持平。1月17日，國家統(tǒng)計局公布2021全年畜牧業(yè)數(shù)據(jù)：2021年全國生豬出欄超6.7億頭，比上一年增長27.4%；豬肉產量5296萬噸，增長28.8%；2021年末，生豬存欄、能繁殖母豬存欄比上年末分別增長10.5%、4.0%?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間且近期北方疫情加重將對豬肉消費帶來波動?？紤]到目前已經進入三級預警區(qū)間，短期投資者可以逢回調買入03合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年1月13日全國冷庫出庫量冷庫出庫量22.56萬噸，環(huán)比上周走貨加速，同比去年放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對未來期貨價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調后開多。

【油脂】

油脂：內盤油脂跟隨原油繼續(xù)上漲，市場在交易完印尼政府考慮限制棕櫚油出口后，等待20日出口數(shù)據(jù)，據(jù)傳1月前20日馬來西亞棕櫚油出口減幅38%。也受原油帶動，內盤棕櫚油相對偏強，國內豆棕價差再次回落至低位。國內菜油持續(xù)去庫存，高價差抑制消費，在菜豆價差修復完畢后，仍看擴。 

【豆粕】

粕:1月19日(星期三)CBOT大豆收盤上漲。結束三日連跌走勢，因擔心南美主要作物區(qū)下個月的天氣炎熱干旱。03月大豆收1391.50美分/蒲式耳，漲幅2.22%。預計巴西2月初附近降雨開始增多，但是相對偏少，利于收割，而南部降雨改善前期的干旱，而阿根廷在經歷過1月底雨水增多后，2月初降雨開始減少。國內大豆榨利繼續(xù)不佳，近月到港不多，上周周度豆粕提貨大增，豆粕現(xiàn)貨基差偏強，關注后期南美天氣，內盤豆菜粕走勢跟隨美豆。

【棉花】

棉花：受大宗商品普漲提振，外盤昨夜延續(xù)強勢，鄭棉受外盤帶動也偏強震蕩。USDA下調美國及全球棉花產量和期末庫存，報告繼續(xù)利多國際棉價。美棉出口簽約激增，支撐美棉市場。國內軋花廠挺價意愿強烈，但下游訂單依舊不足。短期受紡企節(jié)前備貨影響，棉紗去庫明顯，但企業(yè)陸續(xù)開始放假，補庫行情即將結束，國內自身基本面向上驅動不足，節(jié)前預計跟隨外盤偏強運行。