在國(guó)際原油價(jià)格居高不下、煉廠(chǎng)開(kāi)工處于低位、消費(fèi)存在向好預(yù)期的大背景下，瀝青仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局。

成本端的支撐強(qiáng)勁

目前，國(guó)際原油的供需面相對(duì)穩(wěn)定，雖然美國(guó)原油產(chǎn)量處于低位，但OPEC+延續(xù)增產(chǎn)進(jìn)程，加之冬季取暖油消費(fèi)旺季臨近尾聲，疫情反彈也對(duì)后續(xù)原油需求產(chǎn)生了抑制作用。不過(guò)，目前原油市場(chǎng)炒作的熱點(diǎn)是地緣政治，利比亞總統(tǒng)選舉、哈薩克斯坦發(fā)生動(dòng)亂等都對(duì)原油供應(yīng)產(chǎn)生了影響。短期來(lái)看，地緣政治問(wèn)題難以緩解，這將對(duì)國(guó)際原油價(jià)格產(chǎn)生強(qiáng)勁的支撐。

煉廠(chǎng)開(kāi)工處于低位

受消費(fèi)稅征收以及成本較高的影響，國(guó)內(nèi)地?zé)捚髽I(yè)生產(chǎn)瀝青的虧損擴(kuò)大，目前已經(jīng)達(dá)到165元/噸，較上一周擴(kuò)大了45元/噸。虧損加劇導(dǎo)致國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷持續(xù)下降。截至1月19日，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷為29.8%，環(huán)比下降3.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降15.9個(gè)百分點(diǎn)。開(kāi)工負(fù)荷處于低位使得國(guó)內(nèi)供應(yīng)下降，后續(xù)齊魯石化的裝置將會(huì)復(fù)產(chǎn)瀝青，但國(guó)內(nèi)其他裝置存在轉(zhuǎn)產(chǎn)的跡象，所以市場(chǎng)供應(yīng)上升幅度相對(duì)有限。

庫(kù)存方面，雖然國(guó)內(nèi)煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷處于低位，但由于消費(fèi)不佳，煉廠(chǎng)庫(kù)存仍然高于往年同期水平。截至1月19日，國(guó)內(nèi)瀝青煉廠(chǎng)庫(kù)存達(dá)到75.14萬(wàn)噸，較去年同期上升2.74萬(wàn)噸，同比上升3.78%；瀝青社會(huì)庫(kù)存為46.13萬(wàn)噸，較去年同期下降10.9萬(wàn)噸，同比下降19.11%。目前煉廠(chǎng)庫(kù)存偏高，煉廠(chǎng)的去庫(kù)存壓力較大，但瀝青的社會(huì)庫(kù)存偏低，若下游消費(fèi)回暖，終端備貨需求將較為強(qiáng)烈。

基建投資有望復(fù)蘇

隨著春節(jié)臨近，北方的工程基本上處于停工狀態(tài)，市場(chǎng)需求進(jìn)入谷底。與此同時(shí)，南方地區(qū)陰雨天氣不斷，工程開(kāi)工也受到一定影響。不僅如此，公共衛(wèi)生問(wèn)題頻發(fā)進(jìn)一步對(duì)工程施工產(chǎn)生了影響。在上述因素的共同作用下，國(guó)內(nèi)瀝青短期需求低迷。

中長(zhǎng)期來(lái)看，瀝青需求處于弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期博弈的狀態(tài)。2021年11月，國(guó)內(nèi)壓路機(jī)和攤鋪機(jī)的銷(xiāo)量分別為1101臺(tái)和95臺(tái)，較2020年同期分別下降243臺(tái)和45臺(tái)，下降幅度分別為18.08%和32.14%，這從一個(gè)側(cè)面說(shuō)明了目前國(guó)內(nèi)基建需求不好的事實(shí)。不過(guò)，從交投固定資產(chǎn)投資和基建后期投資來(lái)看，瀝青的需求有向好預(yù)期。2021年11月，國(guó)內(nèi)交通固定資產(chǎn)投資28058113萬(wàn)元，環(huán)比上升1.52%，同比上升14.16%，呈現(xiàn)出回暖的跡象。不過(guò)，2021年計(jì)劃發(fā)行的部分地方債推遲到今年發(fā)行，第一季度國(guó)內(nèi)地方債將會(huì)集中發(fā)行，同時(shí)基建投資也將較為集中，這對(duì)瀝青需求起到一定的支撐作用。

綜上所述，受地緣政治的影響，國(guó)際原油價(jià)格易漲難跌，成本端對(duì)于瀝青的支撐仍然存在。供需方面，國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工負(fù)荷處于低位，但煉廠(chǎng)庫(kù)存仍然偏高，后續(xù)需求受基建投資釋放的影響，存在向好預(yù)期，但能否落地仍需觀察。在這種情況下，筆者認(rèn)為，瀝青短期仍將延續(xù)強(qiáng)勢(shì)格局，建議以偏多思路操作。