一般春節(jié)前后為一年中紅棗銷售最旺的時(shí)期，而在本年度雖然紅棗大幅減產(chǎn)，但受疫情反復(fù)擾動(dòng)影響，下游消費(fèi)呈現(xiàn)出旺季不旺的特點(diǎn)。近幾年西安雨潤市場(chǎng)紅棗走貨量不斷增加，其成為新的紅棗主要銷區(qū)市場(chǎng)，但此次西安疫情導(dǎo)致雨潤市場(chǎng)封鎖，報(bào)價(jià)發(fā)貨處于停止?fàn)顟B(tài)，對(duì)消費(fèi)影響較為明顯。目前新疆產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)陸續(xù)開始放假，大部分物流停止發(fā)運(yùn)，市場(chǎng)價(jià)格趨穩(wěn)。整體來看，春節(jié)前下游貿(mào)易商基本無備貨，銷售節(jié)奏只能向后延，春節(jié)后或存在二次補(bǔ)庫需求。

2021年下半年隨著紅棗收購季的結(jié)束，紅棗期價(jià)上漲之路也隨之結(jié)束。市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開始由產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)向銷區(qū)，由產(chǎn)量轉(zhuǎn)為消費(fèi)。大幅減產(chǎn)背景下，紅棗期貨提前兌現(xiàn)了利好消息，期價(jià)和統(tǒng)貨收購價(jià)聯(lián)動(dòng)上漲使得棗農(nóng)獲得了較高收益。同時(shí)加工廠通過期貨市場(chǎng)高價(jià)銷售，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移與分散，也使得倉單量不斷創(chuàng)出紅棗期貨上市來的新高。紅棗期貨上市短短三年以來，在紅棗產(chǎn)業(yè)鏈里逐漸發(fā)揮出價(jià)格發(fā)現(xiàn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的作用，正逐漸走向成熟。

2021年紅棗期現(xiàn)基差一度降至歷史絕對(duì)低位，其原因是強(qiáng)預(yù)期造成紅棗期價(jià)大幅上漲，同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)疲軟。近幾年紅棗價(jià)格低迷，產(chǎn)區(qū)棄種、砍伐、改種現(xiàn)象日漸增多。2021年7月，新疆產(chǎn)區(qū)極端天氣因素加持，紅棗減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，使得期貨價(jià)格一路上漲。但現(xiàn)貨價(jià)格跟漲動(dòng)能不足，基差持續(xù)走弱，最低降至-4000元/噸。目前，隨著紅棗下樹產(chǎn)量逐漸明朗，紅棗減產(chǎn)已成定局。收購季結(jié)束后，下游需求仍不見好轉(zhuǎn)，在強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的博弈下，期貨價(jià)格開始下跌向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，整體估值水平已回歸合理區(qū)間。

庫存方面，由于紅棗公開數(shù)據(jù)較少，且整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈下游貿(mào)易商加工廠小而分散，根據(jù)往年銷售習(xí)慣，新疆產(chǎn)區(qū)中小型加工廠庫存并不高，一般在春節(jié)前后加工完出貨，基本沒什么庫存。

滄州崔爾莊市場(chǎng)貿(mào)易商常備庫存較低。從往年銷售節(jié)奏看來，每年七八月中下旬市場(chǎng)上小級(jí)別貨源偏緊，出現(xiàn)缺貨現(xiàn)象，紅棗價(jià)格開始有所回升，直至新季棗下樹補(bǔ)給需求缺口。而市場(chǎng)關(guān)心的社會(huì)庫存及結(jié)轉(zhuǎn)庫存，則主要關(guān)注行業(yè)幾家大龍頭企業(yè)的庫存情況即可。

自2021年7月開始，紅棗期貨升水現(xiàn)貨，使得加工廠套保意愿趨強(qiáng)，開始陸續(xù)制作標(biāo)準(zhǔn)倉單交期貨。未加工的陳棗可放至新年度11月后開始加工生產(chǎn)，目前來看期貨大幅升水，消化了結(jié)轉(zhuǎn)庫存，但巨量倉單背后對(duì)應(yīng)的是現(xiàn)貨，標(biāo)準(zhǔn)倉單遲早要流向現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售。從目前的倉單及預(yù)報(bào)來看，近10萬噸紅棗鎖在期貨市場(chǎng)中，正值紅棗消費(fèi)旺季，但是下游需求低迷，使得現(xiàn)貨價(jià)格承壓。若想期貨倉單流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，一方面，需要現(xiàn)貨交易活躍現(xiàn)價(jià)堅(jiān)挺起來；另一方面，期價(jià)需低到下游盤面接貨有利可圖，才能使期貨倉單注銷意愿較強(qiáng)。綜合來看，目前關(guān)注倉單成本意義不大，需要關(guān)注的是買方從盤面接貨的利潤，以及春節(jié)過后，銷區(qū)市場(chǎng)是否存在二次補(bǔ)庫需求，現(xiàn)貨價(jià)格能否帶動(dòng)期貨價(jià)格上漲。

短期來看，春節(jié)旺季一旦過去，紅棗市場(chǎng)壓力將加大。但是新年度減產(chǎn)已定，中期來看，市場(chǎng)炒作空間仍然可期。市場(chǎng)長(zhǎng)期不利因素在于倉單量大且消化太慢，這可能成為本年度合約的達(dá)摩克利斯之劍。