大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

動(dòng)力煤：

1、基本面：截止1月27日全國(guó)電廠樣本區(qū)域存煤總計(jì)1188.41萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.14萬(wàn)噸；日耗59.83萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.41萬(wàn)噸；可用天數(shù)19.86天，環(huán)比減少0.23天。環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)去化，坑口與港口價(jià)格持穩(wěn) 中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉(cāng)價(jià)現(xiàn)貨1160，05合約基差323.4，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存470萬(wàn)噸，環(huán)比增加10萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：春節(jié)期間部分民營(yíng)煤礦放假停產(chǎn)，國(guó)有大礦維持正常生產(chǎn)，目前逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)中尚未完全恢復(fù)。大秦線發(fā)運(yùn)水平仍處于低位，高卡現(xiàn)貨資源依舊緊張。2月7日國(guó)能集團(tuán)寧夏煤業(yè)棗泉煤礦發(fā)生事故，冬奧會(huì)期間煤礦安監(jiān)趨嚴(yán)，近期全國(guó)氣溫偏低，民用電負(fù)荷處于高位。發(fā)改委、能源局召開會(huì)議部署煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，連續(xù)上漲后需警惕調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。ZC2205：短期觀望為主

鐵礦石：

1、基本面：9日港口現(xiàn)貨成交87.5萬(wàn)噸，環(huán)比上漲45.6%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為33萬(wàn)噸，環(huán)比上漲43.5%），本周平均每日成交66.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.8% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨927，折合盤面996.3，05合約基差215.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格590，折合盤面789.6，05合約基差8.6，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存15726.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加416.37萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量回落，澳洲發(fā)貨量基本維持，到港量明顯回落。春節(jié)期間鋼廠提貨速度放緩，且冬奧會(huì)期間部分港口封港，日均疏港量明顯下降，終端季節(jié)性淡季特征依舊維持。近期管理層監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)加大，冬奧會(huì)期間河南、山東、唐山地區(qū)臨時(shí)限產(chǎn)再次加嚴(yán)，短期盤面上行動(dòng)能減弱。I2205：前期多單離場(chǎng)觀望

焦煤：

1、基本面：受春節(jié)假期影響多地部分煤礦停產(chǎn)休假，市場(chǎng)供應(yīng)稍有減少，然下游市場(chǎng)對(duì)原料煤需求較弱，疊加節(jié)后煤礦陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，部分煤礦廠內(nèi)個(gè)別煤種有小幅累積，且受冬奧會(huì)影響多數(shù)焦鋼企業(yè)有不同程度限產(chǎn)，對(duì)原料煤采購(gòu)積極性減弱；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2715，基差395；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存1075.6萬(wàn)噸，港口庫(kù)存391萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存1303.3萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存2769.9萬(wàn)噸，較上周減少112.9萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦鋼企業(yè)對(duì)原料煤需求逐步減弱，焦煤供應(yīng)趨于寬松。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤弱穩(wěn)運(yùn)行為主。焦煤2205：2300-2350區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料煤價(jià)格趨弱運(yùn)行，對(duì)焦炭支撐減弱，且近期冬奧會(huì)環(huán)保政策影響鋼廠需求下滑，部分焦企庫(kù)存有回升跡象，焦炭供應(yīng)略顯寬松；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3000，基差-26；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存748.6萬(wàn)噸，港口庫(kù)存195.8萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存104.1萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存1048.5萬(wàn)噸，較上周增加20.4萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企庫(kù)存壓力漸顯，多積極出貨，鋼廠限產(chǎn)較為嚴(yán)格，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存多以升至較高水平，且鋼廠提降意愿增加，預(yù)計(jì)焦炭市場(chǎng)或?qū)⒎€(wěn)中趨弱運(yùn)行。焦炭2205：2970-3020區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供給端春節(jié)期間短流程電爐廠停產(chǎn)檢修為主，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會(huì)影響，當(dāng)前產(chǎn)量繼續(xù)低于同期，預(yù)計(jì)節(jié)后復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較為緩慢；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來(lái)年后預(yù)期好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商冬儲(chǔ)較為積極性，總庫(kù)存累積不及去年同期；偏多。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4974.9，基差131.9，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存701.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加35.5%，同比減少30.51%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格短線高位有所回調(diào)，夜盤再次走強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格基本走平，當(dāng)前預(yù)期較為樂(lè)觀，在價(jià)格連續(xù)上行之后高位震蕩為主，短線上方繼續(xù)突破大漲可能性不大，操作上建議日內(nèi)4800-4940區(qū)間內(nèi)偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端處于偏低水平，春節(jié)期間電爐以停產(chǎn)檢修檢修為主，2月高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)計(jì)較為緩慢，總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)5050，基差70，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存241.34萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.93%，同比減少7.44%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日熱卷期貨價(jià)格略有回落，總體維持短線高位，現(xiàn)貨價(jià)格小幅下調(diào)，當(dāng)前鋼價(jià)較為堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)維持當(dāng)前短線高位區(qū)間震蕩，操作上建議日內(nèi)4950-5080區(qū)間內(nèi)偏多操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)平穩(wěn)回升，但華北等地受冬奧會(huì)環(huán)保限產(chǎn)影響，產(chǎn)量有所下滑；春節(jié)過(guò)后，玻璃下游滯延需求將逐漸釋放，預(yù)計(jì)去庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)；偏多

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨2128元/噸，F(xiàn)G2205收盤價(jià)為2274元/噸，基差為-146元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：截止1月27日當(dāng)周，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫(kù)存175.50萬(wàn)噸，較前一周下降1.35%；偏多

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：玻璃短期供給下滑且節(jié)后需求預(yù)期強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)運(yùn)行為主。玻璃FG2205：日內(nèi)2320-2390區(qū)間偏多操作

2

---能化

天膠：

1、基本面：需求因假期因素減少 偏空

2、基差：現(xiàn)貨13850,基差-805 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線走平，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論: 空單持有

燃料油：

1、基本面：美伊談判重啟、原油價(jià)格高位震蕩，成本端支撐有所走弱；新加坡燃油市場(chǎng)供應(yīng)依舊緊張，高低硫價(jià)差高位、高硫?qū)Φ土蛱娲饔妹黠@，但高硫發(fā)電需求處于淡季，整體需求平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價(jià)3222元/噸，F(xiàn)U2205收盤價(jià)為3150元/噸，基差為72元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫(kù)存：截止1月27日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油2378萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加12.17%；偏空

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：成本端支撐走弱、燃油基本面平穩(wěn)，短期燃油預(yù)計(jì)維持震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2205：日內(nèi)3170-3250區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：春節(jié)期間國(guó)際原油持續(xù)走高，外盤報(bào)價(jià)上漲；中性。

2、基差：現(xiàn)貨9185，基差57，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比增69.78%至30.56萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2205：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：成本及供應(yīng)面支撐明顯，國(guó)內(nèi)瀝青節(jié)后或繼續(xù)上漲；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨3500，基差-112，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少0.6%為31.6%；偏多。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，空翻多；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2206：日內(nèi)偏多操作。

原油2204：

1.基本面：美國(guó)周四將發(fā)布1月份CPI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)同比上升7.2%，創(chuàng)1982年以來(lái)最大漲幅。如果超出預(yù)期，可能促使美聯(lián)儲(chǔ)考慮3月份一次性升息50基點(diǎn)；伊朗和美國(guó)就挽救德黑蘭與世界大國(guó)所達(dá)成2015年核協(xié)議進(jìn)行的間接談判于周二恢復(fù)，但特使們幾乎沒(méi)有透露他們是否更接近于解決各種棘手的問(wèn)題；交易員預(yù)計(jì)，由于煉油廠的維護(hù)，美國(guó)3月份庫(kù)存下跌的速度將放緩，但4月份下跌速度將回升；中性

2.基差：2月9日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為90.07美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為89.33美元/桶，基差39.67元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至2月4日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少202.5萬(wàn)桶，預(yù)期增加67.5萬(wàn)桶；美國(guó)至2月4日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加36.9萬(wàn)桶，實(shí)際減少475.6萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至2月4日當(dāng)周減少280.1萬(wàn)桶，前值增加減少187萬(wàn)桶；截止至2月9日，上海原油庫(kù)存為628.7萬(wàn)桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止2月1日，CFTC主力持倉(cāng)多減；截至2月1日，ICE主力持倉(cāng)多減；偏空；

6.結(jié)論：隔夜美國(guó)EIA全口徑石油庫(kù)存大幅下降刺激市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格的熱捧，而今天晚上美國(guó)將會(huì)公布CPI數(shù)據(jù)，市場(chǎng)普遍預(yù)期CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)維持在較高的水平，或會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50基點(diǎn)抑制通脹，原油上方存在潛在壓力，而伊核談判再度開始目前暫無(wú)相關(guān)消息，原油短期呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，不過(guò)潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，投資者注意倉(cāng)位控制，短線550-558區(qū)間操作，長(zhǎng)線觀望。

PTA：

1、基本面：油價(jià)連續(xù)上漲后處于高位，短期或有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。因原料端價(jià)格拉升，下游聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)有所回落，滌絲工廠庫(kù)存水平處于偏高位置 中性

2、基差：現(xiàn)貨5760，05合約基差-34，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：寧波逸盛新材料一期360萬(wàn)噸裝置昨天起開始降幅至50%運(yùn)行。PX方面，PXN擴(kuò)張之后供應(yīng)商提升負(fù)荷意愿增加。PTA方面，逸盛新材料二期開車穩(wěn)定，目前維持半負(fù)生產(chǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通性較為充裕。聚酯方面，春節(jié)期間聚酯開工偏高運(yùn)行，節(jié)后工廠庫(kù)存壓力仍存，關(guān)注下游需求恢復(fù)情況。短期走勢(shì)跟隨成本端為主。TA2205：關(guān)注5600附近支撐

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤(rùn)處于低位，近期開工率回升明顯，7日CCF口徑庫(kù)存為78.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.3萬(wàn)噸，春節(jié)期間港口庫(kù)存明顯積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨5230，05合約基差-55，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存65.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.8萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：成本端油、煤價(jià)格均出現(xiàn)回調(diào)，盤面仍偏向油制成本為主。假期部分裝置如期復(fù)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)開工率回升明顯，近期主港卸貨集中，可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)增量，市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)月供應(yīng)存在寬松預(yù)期，關(guān)注節(jié)后需求端恢復(fù)情況，中長(zhǎng)線過(guò)剩依舊，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中資金以空配為主。EG2205：關(guān)注5150支撐位

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨10562，基差670，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日豆油商業(yè)庫(kù)存82萬(wàn)噸，前值82萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。豆油Y2205：9700附近回落做多或觀望

棕櫚油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨11214，基差1300，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日棕櫚油港口庫(kù)存46萬(wàn)噸，前值49萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。棕櫚油P2205：9800附近回落做多或觀望

菜籽油

1.基本面：12月馬棕庫(kù)存降庫(kù)12.88%，報(bào)告庫(kù)存低于預(yù)期預(yù)期，MPOB報(bào)告利多。產(chǎn)量下滑但出口不及預(yù)期，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加0.2%，馬棕步入減產(chǎn)季，疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，但目前受全球疫情影響，需求偏弱；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。加拿大菜籽減產(chǎn)，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨12662，基差600，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：1月8日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格震蕩上行，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐，且近期炒作拉尼娜影響南美干旱。棕櫚油方面勞動(dòng)力恢復(fù)速度慢，步入減產(chǎn)季，12月報(bào)告超預(yù)期降庫(kù)，主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)空間大，但全球疫情影響需求短期偏弱，市場(chǎng)對(duì)需求端擔(dān)憂。目前馬棕同樣存有拉尼娜造成的洪水影響，制約棕櫚油供應(yīng)增長(zhǎng)，同樣存有供給擔(dān)憂。EPA提議消減生物柴油燃料摻混量利空消息，市場(chǎng)多空交替。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐。印尼政策效應(yīng)消化，預(yù)出現(xiàn)高位震蕩整理。菜籽油OI2205：11850附近回落做多或觀望

豆粕：

1.基本面：美豆再創(chuàng)近期新高，2月份美農(nóng)報(bào)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)如預(yù)期般利多支撐美豆繼續(xù)走高，短期南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作支撐盤面。國(guó)內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩走高，加上國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存處于低位和現(xiàn)貨升水支撐價(jià)格，但進(jìn)口巴西大豆即將到港和春節(jié)后需求轉(zhuǎn)淡限制豆類價(jià)格上漲高度。短期豆粕受南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作帶動(dòng)，現(xiàn)貨升水支撐豆粕盤面，但中期供應(yīng)預(yù)期改善，而需求進(jìn)入短期淡季，價(jià)格可能沖高回落。中性

2.基差：現(xiàn)貨3430（華東），基差282，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存32.91萬(wàn)噸，上周29.48萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.64%，去年同期48.03萬(wàn)噸，同比減少31.48%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1600附近沖高回落；國(guó)內(nèi)供需相對(duì)均衡，受美豆偏強(qiáng)走勢(shì)帶動(dòng)震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注南美大豆生長(zhǎng)天氣和收割及出口情況。

豆粕M2205：短期3740至3800區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕高位震蕩，跟隨豆粕走勢(shì)，短期菜粕價(jià)格震蕩偏強(qiáng)。油菜籽進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和國(guó)外新冠疫情影響顆粒粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕庫(kù)存回升偏高壓制現(xiàn)貨價(jià)格高度，需求年底短期偏弱而中長(zhǎng)期良好。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3450，基差30，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存4.63萬(wàn)噸，上周5.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.8%，去年同期4.3萬(wàn)噸，同比增加7.67%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體維持震蕩偏強(qiáng)格局，需求預(yù)期較好支撐價(jià)格，但菜粕短期處于消費(fèi)淡季限制價(jià)格上漲空間，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)油菜籽供應(yīng)情況。

菜粕RM2205：短期3400至3460區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆再創(chuàng)近期新高，2月份美農(nóng)報(bào)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)如預(yù)期般利多支撐美豆繼續(xù)走高，短期南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作支撐盤面。國(guó)內(nèi)大豆震蕩走高，技術(shù)性反彈延續(xù)但動(dòng)力減弱，上漲或難以持續(xù)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆供需兩淡，但國(guó)內(nèi)外價(jià)差過(guò)大限制盤面高度，短期維持高位震蕩格局。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆呈有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨6120，基差-228，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存287.91萬(wàn)噸，上周320.62萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.2%，去年同期398.28萬(wàn)噸，同比減少27.71%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1600附近沖高回落；國(guó)內(nèi)大豆期貨震蕩調(diào)整，整體維持高位震蕩格局。

豆一A2203：短期6280至6380區(qū)間震蕩，觀望為主或者短線操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；國(guó)儲(chǔ)多項(xiàng)政策利好收糧。

生產(chǎn)端：東北基層售糧逐漸恢復(fù)；華北農(nóng)戶售糧逐漸恢復(fù)；全國(guó)各主產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度仍慢于去年同期。

貿(mào)易端：購(gòu)銷活動(dòng)逐漸恢復(fù)；華北貿(mào)易商出貨積極性尚可；西南地區(qū)購(gòu)銷清淡；華中地區(qū)企業(yè)購(gòu)銷平緩，觀望；華南購(gòu)銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商活躍度低；華南地區(qū)港口購(gòu)銷活躍度較低；市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期玉米價(jià)格看漲占主流。

東北深加工企業(yè)初四有企業(yè)開始收購(gòu)，多數(shù)于初七開始啟動(dòng)收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)與春節(jié)前持平；華北深加工企業(yè)初四開始有企業(yè)開始收購(gòu)，價(jià)格穩(wěn)定；西南地區(qū)飼料企業(yè)初七開始恢復(fù)收購(gòu)，下雪導(dǎo)致價(jià)格上漲；華中地區(qū)企業(yè)消化庫(kù)存為主，觀望致流通一般；華南地區(qū)飼料企業(yè)消耗節(jié)前庫(kù)存，成交偏淡；深加工庫(kù)存約維持70-80天，因今年收糧進(jìn)度仍慢于同年，因此節(jié)后收購(gòu)需求或仍較強(qiáng)；偏多。

2、基差：2月9日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2650元/噸，05合約基差為-125元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：2月2日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量 520.7萬(wàn)噸，較上周減少8.6%；1月28日，北方港口庫(kù)存報(bào)299萬(wàn)噸，周環(huán)比增2.4%；廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)108.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.62%。偏空。

4、盤面：MA20向上，05合約期貨價(jià)收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減。偏空。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；短期現(xiàn)期價(jià)差擴(kuò)大或受豆粕漲價(jià)拉提。

養(yǎng)殖端：規(guī)模場(chǎng)恢復(fù)出欄，看空豬價(jià)；豬糧比已連續(xù)6周處于二級(jí)預(yù)警，國(guó)儲(chǔ)或考慮小規(guī)模多次收儲(chǔ)；能繁母豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)正，結(jié)合仔豬出欄周期，約在22年4-5月度前后供給增速轉(zhuǎn)正；

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量較前日增3.48%，屠企收購(gòu)存在便利；

消費(fèi)端：節(jié)后白條需求回落。偏空。

2、基差：2月9日，現(xiàn)貨價(jià)13540元/噸，03合約基差-1035元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：截止12月31日，生豬存欄量44922萬(wàn)頭，季度環(huán)比增加2.65%，年同比增10.5%；能繁母豬存欄量4329萬(wàn)頭，月環(huán)比增0.77%，年同比增4.04%。偏空。

4、盤面：MA20微偏下，03合約期價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增。偏空。

白糖：

1、基本面：IOS:21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬(wàn)噸，之前預(yù)測(cè)缺口為385萬(wàn)噸。2021年12月底，21/22年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖278.55萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖128.69萬(wàn)噸；銷糖率46.2%（去年同期41.62%）。2021年12月中國(guó)進(jìn)口食糖40萬(wàn)噸，同比減少51萬(wàn)噸，環(huán)比減少23萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5740，基差24（05合約），平水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至12月底21/22榨季工業(yè)庫(kù)存149.86萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)不明顯；偏空。

6、結(jié)論：天氣因素影響，新榨季國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量預(yù)測(cè)可能低于1000萬(wàn)噸。鄭糖主力合約05在5700附近支撐較強(qiáng)，現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，短期可能啟動(dòng)反彈行情，建議盤中逢低短多。

棉花：

1、基本面：USDA2月報(bào)維持偏中性略偏多。12月份我國(guó)棉花進(jìn)口14萬(wàn)噸，環(huán)比增幅40%，2021年累計(jì)進(jìn)口215萬(wàn)噸，同比減少0.6%。農(nóng)村部1月：產(chǎn)量573萬(wàn)噸，進(jìn)口240萬(wàn)噸，消費(fèi)820萬(wàn)噸，期末庫(kù)存750萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)22843，基差1108（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度1月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存750萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)偏多；偏多。

6：結(jié)論：節(jié)后國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售壓力較大，05合約22000附近套保賣壓較重，基本面不支持繼續(xù)沖高，追高風(fēng)險(xiǎn)較大，短線背靠22000壓力位，盤中逢高短空。

4

---金屬

黃金

1、基本面：通脹預(yù)期升溫；美股集體上漲，道指漲0.86%報(bào)35768.06點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.45%報(bào)4587.18點(diǎn)，納指漲2.08%報(bào)14490.37點(diǎn)；美債收益率漲跌不一，收益率曲線趨陡，10年期美債收益率跌2.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.946%；美元指數(shù)跌0.05%，報(bào)95.5588；金價(jià)繼續(xù)走高，最高1835.31美元/盎司，收于1833.23美元，回到1830以上，收漲0.42%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：黃金期貨376.58，現(xiàn)貨374.7，基差-1.88，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單3387千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：通脹數(shù)據(jù)臨近，金價(jià)持續(xù)走高；COMEX黃金期貨收漲0.34%報(bào)1834.2美元/盎司；今日關(guān)注美國(guó)1月CPI、上周首申人數(shù)、歐央行官員講話、英央行行長(zhǎng)講話、中國(guó)金融數(shù)據(jù)或公布；美國(guó)通脹數(shù)據(jù)將公布，通脹預(yù)期依持續(xù)支撐金價(jià)。緊縮預(yù)期下金價(jià)下行趨勢(shì)依舊不變，短期有所上行，通脹數(shù)據(jù)公布后或有回落。滬金2206：367-379區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：通脹預(yù)期升溫；美股集體上漲，道指漲0.86%報(bào)35768.06點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)漲1.45%報(bào)4587.18點(diǎn)，納指漲2.08%報(bào)14490.37點(diǎn)；美債收益率漲跌不一，收益率曲線趨陡，10年期美債收益率跌2.16個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.946%；美元指數(shù)跌0.05%，報(bào)95.5588；銀價(jià)大幅走高，最高至23.352，回落收于23.295美元，收漲0.47%，早盤平盤震蕩；中性

2、基差：白銀期貨4820，現(xiàn)貨4782，基差-38，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2310441千克，環(huán)比減少5975千克；偏多

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空減；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)走高；COMEX白銀期貨收漲0.47%報(bào)23.31美元/盎司；金價(jià)走高，供應(yīng)緊張，有色金屬小幅回升，銀價(jià)繼續(xù)走高。緊縮壓力依舊，短期略有支撐，震蕩為主。滬銀2206：4650-4950區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒1月19日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS )公布的最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示 ，2021年1-11月全球鋅市供應(yīng)短缺10.59萬(wàn)噸，2020年全年供應(yīng)過(guò)剩61.3萬(wàn)噸。偏多

2、基差：現(xiàn)貨25210，基差-35；中性。

3、庫(kù)存：2月9日LME鋅庫(kù)存較上日減少1175噸至152700噸，2月9日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加6004至64081噸；中性。

4、盤面：近期滬鋅震蕩回落走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為短缺；滬鋅ZN2203：多單持有，止損24900。

鎳：

1、基本面：從中長(zhǎng)線來(lái)看，新能源車高速發(fā)展仍給下游需求帶來(lái)提升，但從原生鎳供需來(lái)看，2022年預(yù)計(jì)過(guò)剩7萬(wàn)噸左右。短線來(lái)看，低庫(kù)存以及供應(yīng)偏緊仍會(huì)短線支撐價(jià)格。同時(shí)過(guò)去幾年統(tǒng)計(jì)，除2020年疫情影響外，年后三周基本上漲為主，年后顯性庫(kù)存仍還會(huì)以下降為主，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。偏多

2、基差：現(xiàn)貨172900，基差2850，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存85644，-246，上交所倉(cāng)單3084，-19，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2203：多單謹(jǐn)慎暫持，下破20均線出局。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，1月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所放慢；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨70455，基差5，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：2月9日銅庫(kù)存減少2600噸至77325噸，上期所銅庫(kù)存較上周增加1951噸至40359噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在全球?qū)捤墒站o預(yù)期和南供應(yīng)增加背景下，假期消息清淡，供應(yīng)擔(dān)憂擾動(dòng)，滬銅2203：72500試空，止損73500，目標(biāo)70500，持有賣方cu2203c73000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：雙控下鋁產(chǎn)量受限，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，碳中和有望控制產(chǎn)能擴(kuò)張；中性。

2、基差：現(xiàn)貨22890，基差20，升水期貨，中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周增1699噸至266906噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展和全球?qū)捤杀尘跋?，碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，短期鋁價(jià)波動(dòng)比較大，滬鋁2203：23000空持有，止損23500，目標(biāo)22000。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市上漲，昨日兩市走強(qiáng)，消費(fèi)醫(yī)藥領(lǐng)漲，市場(chǎng)熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額16224億元，減少13億元，滬深股凈買入4.8億元；中性

3、基差：IH2202升水0.56點(diǎn)，IF2202貼水3.66點(diǎn)， IC2202升水1.23點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約）， IC、IH、IF在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IH主力空增，IF 主力空增， IC主力多增；中性

6、結(jié)論：美股企穩(wěn)反彈，A股低位反彈，板塊熱點(diǎn)增加，指數(shù)波動(dòng)加大。IF2202：多單逢高平倉(cāng)；IH2202：多單逢高平倉(cāng)；IC2202：觀望為主。

國(guó)債：

1、基本面：央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度，工業(yè)企業(yè)收入和利潤(rùn)增速企穩(wěn)，兩年平均增速分別為6.2%和18.7%，均較三季度有所回升。

2、資金面：2月9日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行200億逆回購(gòu)操作，凈回籠1800億；

3、基差：TS主力基差為0.039，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1145，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.0758，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：空單持有。