鋅：

現(xiàn)貨方面，LME鋅現(xiàn)貨貼水0.75美元/噸，前一交易日升水0.75美元/噸。根據(jù)SMM訊，上海0#鋅主流成交于25540~25600元/噸，雙燕成交于25580~25640元/噸；0#鋅普通對2203合約報貼水30~升水10元/噸，雙燕對2203合約報升水10~50元/噸；1#鋅主流成交于25470~25530/噸。 昨日鋅價下跌，早間持貨商升水下調，對2203合約報至升水0~50元/噸，市場成交仍不佳，持貨商主動下調升水出貨，整體已經(jīng)處于貼水情況。進入第二時段，升水疲弱，持貨商普通鋅錠對2203合約報至貼水-30~升水10元/噸。整體看，持貨商相繼下調升水出貨，雖已低至貼水5元/噸，但市場成交仍舊相對較差。

庫存方面，2月10日，LME庫存為152200噸，較前一日減少500噸。根據(jù)SMM訊，2月7日，國內(nèi)七地鋅錠庫存為21.79萬噸，較節(jié)前周五增加5.74噸。

觀點: 昨日滬鋅偏強運行。海外方面，俄羅斯烏克蘭局勢未得到有效緩解且歐洲能源問題仍存，導致歐洲LME庫存持續(xù)下滑并處于歷史低位，對鋅價有所支撐。國內(nèi)方面，冶煉端陜西、廣西地區(qū)延續(xù)限產(chǎn)狀態(tài)，限產(chǎn)程度根據(jù)當?shù)毓╇娗闆r有所緩解。云南部分廠家限產(chǎn)影響有所減弱。消費方面，現(xiàn)貨市場交投氣氛冷淡。當前節(jié)后物流情況尚未完全恢復且下游企業(yè)生產(chǎn)恢復情況一般。冬奧會限制了北方地區(qū)一部分鍍鋅企業(yè)的生產(chǎn)，預計鍍鋅企業(yè)集中在2月中旬后開工，消費恢復仍需一定時間。庫存方面，庫存數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)庫存有所增加，對價格有一定壓力，預計春節(jié)期間將持續(xù)累庫。價格方面，國內(nèi)冶煉高成本對鋅價有一定支撐，但仍需等待需求回暖，單邊上建議以觀望為主。

策略：單邊：中性。套利：內(nèi)外正套。

風險點：1、變種疫情的影響。2、消費不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。

鋁：

現(xiàn)貨方面，LME鋁現(xiàn)貨升水35美元/噸，前一交易日升水40美元/噸。據(jù) SMM訊，昨日滬鋁主力2203合約早盤開于23330元/噸，盤初多頭減倉，盤面探底23190元/噸，第一交易時段之后，盤面得以修復，摸高23410元/噸，終收于23290元/噸，日K線續(xù)收陽柱，較昨結上漲420元/噸，漲幅1.84%，持倉量增加2386手至21萬手，成交量增加23362手至35萬手。昨日滬鋁02合約維持夜盤走勢，高位運行于23200元/噸附近，現(xiàn)貨流通偏緊的情況下，持貨商升水報價堅挺，昨日SMM佛山鋁價對02合約報價升水190元/噸，較前一交易日上漲10元/噸，收報23480元/噸，較前一交易日上漲410元/噸，滬鋁持續(xù)高位加升水拉漲過快的情況下，上游持貨商出貨積極，下游對高價較為排斥，接貨積極性一般，市場實際成交價集中對網(wǎng)價小貼水為主，集中成交在23450-23490元/噸，成交量較前一交易日差。

庫存方面，根據(jù)SMM，2月10日，國內(nèi)鋁錠庫存95萬噸，較周一累庫8.4萬噸。2月10日，LME鋁庫存較上一交易日增加11.9萬噸至88.1萬噸。

觀點：昨日鋁價日間延續(xù)強勢，夜間受LME庫存大增及美國加息預期影響高位震蕩。宏觀方面，美國1月未季調CPI同比上漲7.5%，預期為7.3%，前值為7%，需關注3月美聯(lián)儲加息情況。近期廣西地區(qū)疫情延續(xù)，對當?shù)?2萬噸電解鋁及120萬噸氧化鋁生產(chǎn)造成影響并將持續(xù)對鋁產(chǎn)業(yè)鏈運輸造成壓力，需關注疫情管控情況。海外歐洲能源危機仍在發(fā)酵，由于3月開春前海外天然氣供應存在較大不確定性，減產(chǎn)或再度擴大。國內(nèi)基本面上，雙控氛圍糾偏后各地陸續(xù)開始投復產(chǎn)，以云南、內(nèi)蒙等地為主。消費方面，下游仍處于陸續(xù)復工狀態(tài)，需關注疫情及北方環(huán)保管控方面對下游復工的影響。庫存方面，最新國內(nèi)社庫數(shù)據(jù)顯示累庫幅度不及往年，需關注后續(xù)庫存變動情況。價格方面，能源危機對海外電解鋁產(chǎn)能威脅或將延續(xù)至開春，且隨著節(jié)后各地恢復開工，在地產(chǎn)存量施工、竣工以及基建項目帶動下，可以期待消費回暖，但需警惕一季度后期市場對加息預期的波動。短期內(nèi)建議單邊上以逢低做多的思路對待。

策略：單邊：謹慎看多。套利：中性。

風險點：1、流動性收緊快于預期。2、消費遠不及預期。3、國內(nèi)能耗雙控政策。