一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

韓國外長鄭義溶表示，韓國正積極考慮必要時向歐洲供應天然氣可能性，但希望烏克蘭局勢能夠借助外交途徑解決。

2）國內(nèi)新聞

中新網(wǎng)：目前31個省區(qū)市2022年GDP增長目標均已公布。其中，有9個省份的經(jīng)濟增長目標在7%及以上。海南設定了9%左右的目標，西藏為8%左右，江西、安徽為7%以上，湖北、貴州、云南為7%左右，寧夏、河南為7%。多數(shù)省份設定的2022年經(jīng)濟增長目標低于2021年實際增速。

3）行業(yè)新聞

國務院領導人對全國春季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)暨加強冬小麥田間管理工作會議作出重要批示，要求加大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)扶持力度，保障農(nóng)資生產(chǎn)供應、穩(wěn)定農(nóng)資價格，加強農(nóng)業(yè)技術指導，保證春耕備播順利開展。要穩(wěn)定糧食播種面積，統(tǒng)籌肉蛋菜等“菜籃子”產(chǎn)品生產(chǎn)，加強耕地保護和高標準農(nóng)田建設，深入實施種業(yè)振興行動，確保全年糧食產(chǎn)量繼續(xù)保持在1.3萬億斤以上，確保糧食安全。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股再度跳水，A50夜盤跌幅明顯，上一交易日A股早盤沖高，午后迅速回落，創(chuàng)業(yè)板依然低迷，兩市成交額約9833億元，資金方面北向資金凈流入10.05億元，02月10日融資余額減少9.54億元至16241.58億元。1月新增社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，寬信用政策效果逐漸顯現(xiàn)。當前市場主要的問題是隨著美聯(lián)儲開啟加息和縮表全球將進入緊縮周期，以及市場仍在觀察我國寬信用政策實際帶來的效果。經(jīng)過多日反彈，當前上行動力有所減弱，操作上建議先觀望。

【國債】

國債：大幅下跌，10年期國債活躍券收益率上行5.6BP至2.79%。1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元，創(chuàng)歷史新高，貸款和債券融資同比均顯著增加，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。美國1月份CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來新高，市場預期美聯(lián)儲緊縮速度將加快，市場預期美聯(lián)儲3月份加息50bp的概率大幅增加，美債收益率顯著上行。監(jiān)管機構明確保障性租賃住房項目有關貸款不納入房地產(chǎn)貸款集中度管理，房地產(chǎn)市場邊際寬松但落地效果仍需觀察，央行貨幣政策執(zhí)行報告表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。在海外政策收緊和國內(nèi)寬信用效果逐步顯現(xiàn)的情況下，綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)面臨調(diào)整，操作上建議做空為主，關注移倉期間的跨期套利機會。

2）能化

【原油】

原油：國際能源署警告說石油市場已經(jīng)緊缺，美國繼續(xù)炒作俄羅斯入侵烏克蘭的可能性，推動歐美原油期貨進一步上漲至2014年9月份以來最高水平。國際能源署報告顯示，今年1月，全球石油供應量日均9870萬桶，比去年12月份日均增加了56萬桶，但這一上升趨勢因歐佩克及其限產(chǎn)同盟國產(chǎn)量低于目標而放緩。本周美國能源企業(yè)的石油鉆井數(shù)量繼續(xù)增長，為四年來最大增幅。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日的一周，美國在線鉆探油井數(shù)量516座，比前周增加19座；為2020年4月以來最高水平，比去年同期增加210座。庫存方面，國際能源署數(shù)據(jù)顯示，2021年12月份經(jīng)合組織工業(yè)石油庫存急劇下降了6000萬桶，主要是因為所有地區(qū)中質餾分油庫存都下降。經(jīng)合組織石油庫存為26.8億桶，比去年同期減少了3.55億桶，處于七年來的最低水平。原油短期積累風險較大，追高有風險。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌2.13%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.48%，較上周上漲1.42個百分點。本周部分CTO/MTO裝置重啟及提負荷，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。截至2月10日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.07%，較上周下跌0.55個百分點，較去年同期下跌2.44個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在91.5萬噸，環(huán)比節(jié)前上漲9.5萬噸，漲幅在11.59%，同比下降4.39%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在24.5萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計2月11日到2月27日沿海地區(qū)進口船貨到港量60.23萬-61萬噸。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠走勢上漲，泰國主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內(nèi)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)停割，原料價格堅挺，春節(jié)下游開工階段性下滑，期貨倉單持續(xù)增加，明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，國內(nèi)疫情反復影響市場情緒，RU價格仍維持寬幅區(qū)間內(nèi)運行，上方壓力15000-15200一帶，下方支撐13800-14000。上周走勢持續(xù)反彈后預計本周小幅回調(diào)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。UPM芬蘭工人罷工事件升級，紙張和紙漿港口運輸遭到封鎖，另外UPM烏拉圭新增產(chǎn)能延期投產(chǎn)到2023年，引發(fā)市場對于國際供應持續(xù)偏緊的擔憂，疊加國內(nèi)個別港口船只靠港遲緩，影響紙漿到貨，推動漿價大幅反彈。下游部分紙企復產(chǎn)，交投仍較為清淡，隨著旺季即將到來，關注下游備貨及漲價函落地情況。短期仍以交易供應面消息為主，漿價預計延續(xù)高位震蕩。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化部分地區(qū)下調(diào)100，中石油部分地區(qū)批量有優(yōu)惠。煤化工9000,成交不佳。拉絲PP，中石化部分下調(diào)50，中石油平穩(wěn)。煤化工8500，成交一般。兩油石化庫存103萬，環(huán)比增加4萬噸。周五聚烯烴延續(xù)回落。現(xiàn)貨端成交不佳以及成本端品種的走弱使得前期成本支撐邏輯弱化。不過，周五夜盤，原油受到消息影響再度走強，今日對于化工品仍有支撐。本周現(xiàn)貨成交逐步回暖，后市關注終端春節(jié)后的補貨需求。策略角度，LL逢低仍可輕倉試多。

【聚酯】

聚酯：PTA價格或再反彈，成本端原油價格偏強。產(chǎn)業(yè)上，近期PTA產(chǎn)能運行率上升，現(xiàn)貨供應增加，現(xiàn)貨基差走弱；乙二醇開工率回升，部分裝置重啟出料，供應量逐步增多。需求端，下游聚酯工廠春節(jié)假期檢修，織造開工下滑低位，原料需求偏弱。庫存方面，MEG港口庫存小幅去化，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本偏強，關注近期成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：BU2206周五夜盤受原油價格波動拖累。近期各地開工仍然低迷下市場回歸供需理性。當前供應端及需求端受冬奧會影響，場內(nèi)開工承壓，市場供需延續(xù)弱勢，短線預計煤瀝青市場偏弱運行。成為目前交易主要邏輯拖累。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內(nèi)瀝青煉廠庫存率來到41.03%，環(huán)比前一周增加1.52%；與此同時國內(nèi)瀝青社會庫存率錄得32.5%，環(huán)比前一周增加1.2%。國內(nèi)瀝青市場當前整體仍處于供需兩弱的格局，近期出現(xiàn)由去庫轉為累庫的跡象。國內(nèi)交易邏輯回歸基建刺激力度，主力合約收盤于3622元/噸，下跌10元/噸，回調(diào)0.28%。國際原油略顯強勢帶動瀝青期貨價格大幅走高，主流價格穩(wěn)中上行，部分貿(mào)易商捂盤惜售?？紤]到支撐原油溢價的地緣緊張局勢存在緩和的可能，且油價已經(jīng)到達高位，需要注意由成本端引發(fā)的回調(diào)風險，前期BU多頭可適當減倉止盈。建議3600-3650壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3525-3585支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周五收盤前，發(fā)改委發(fā)文關注鐵礦石價格上漲，受此帶動，螺紋價格也出現(xiàn)調(diào)整。從螺紋本身的基本面看，鋼材低庫存+慢累庫+需求環(huán)比好轉的預期為價格提供了較強支撐。季節(jié)性而言，螺紋一般在節(jié)后第4、第5周開始去庫。即從2月下旬開始，市場將檢驗現(xiàn)實需求的成色。屆時需求的恢復強度、去庫的斜率將成為價格新的驅動。地產(chǎn)目前宏觀政策傳導到微觀的效果仍不顯著，基建對沖下的總體效果仍有待觀察。成本角度，發(fā)改委先后對動力煤和鐵礦價格的關注對鋼材成本端構成了一定壓力，煤、礦價格的行政性干預對黑色成本的影響成為短期新的變量。短期鋼材盤面有階段性調(diào)整的可能，但在一季度穩(wěn)增長需求樂觀預期的背景下，調(diào)整幅度或將有限，首先關注下方電爐成本支撐。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤大跌7.62%，主要原因是在鐵礦供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局擬于近日派出聯(lián)合調(diào)研組，赴部分商品交易所、重點港口開展鐵礦石市場監(jiān)管調(diào)研?；久娣矫?，全球四大礦山發(fā)運量預計平穩(wěn)增加，同時普氏鐵礦價格指數(shù)超過140美金，非主流礦復產(chǎn)積極性增加，雖國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量在去年高基數(shù)下有望回落，但國內(nèi)鐵礦總供應仍有增量預期。需求端，去年四季度地產(chǎn)新開工和土地購置面積同比回落超20%，預計今年一季度新開工和施工持續(xù)低位運行。雖當前市場對基建預期較為樂觀，對用鋼需求存一定支撐，但終端用鋼需求走弱趨勢難改。盤面來看，市場對宏觀政策好轉較為樂觀，但發(fā)改委政策調(diào)控預期較強，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格走勢偏強。焦炭方面，主流鋼廠對焦炭開啟第二輪提降200元/噸落地執(zhí)行，同時部分鋼廠仍有提降意愿，焦炭市場情緒稍有走弱。焦炭供應擾動核心在環(huán)保限產(chǎn)預期較強，但下游由于限產(chǎn)對焦炭采購積極性不強，焦炭呈現(xiàn)供需兩弱格局。焦煤方面，各地煤礦復產(chǎn)，焦煤市場供應有所增加，且春節(jié)部分地區(qū)運輸受阻，廠內(nèi)煤種出現(xiàn)不同程度累積，部分煤種現(xiàn)貨價格持續(xù)回落。盤面來看，在供應逐步好轉背景下價格有望呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約橫幅震蕩后走弱，終收8058元/噸。現(xiàn)貨價格維持在8100元/噸附近。錳礦的港口庫存持續(xù)消耗，礦價有所抬升，支撐錳硅價格。北方廠家的利潤情況較好，錳硅產(chǎn)量水平有所抬升；需求端來看，雖然目前鋼材產(chǎn)量仍受制于壓減產(chǎn)量政策，但由于鋼廠利潤情況較好、3月存增產(chǎn)預期，對錳硅的需求有望回升。綜合來看，在后市需求回暖的預期下，市場供需關系有望逐漸改善，盤面價格下方或存支撐。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約弱勢下行，終收8988元/噸。72硅鐵自然塊的主流報價上調(diào)至8500元/噸附近。近期硅鐵廠家利潤情況較好、開工率有所提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前粗鋼產(chǎn)量仍受到壓減政策的抑制，但鋼廠利潤情況較好，3月限產(chǎn)期過后，粗鋼產(chǎn)量或將逐漸回升，對硅鐵的需求有望增加。綜合來看，在需求回升預期的提振下，硅鐵期價下方或存支撐。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏強震蕩，收于829.6元/噸。港口煤價進一步下滑20元/噸至1090元/噸左右。節(jié)后前期停產(chǎn)的煤礦陸續(xù)復產(chǎn)，煤炭產(chǎn)量仍處相對高位，加之當前下游電廠存煤較為充足，煤炭的整體供應并不緊張。雖然節(jié)后工業(yè)開工逐漸恢復，但節(jié)前下游集中補庫提前透支終端需求，后市隨著氣溫逐漸回升、用煤用電需求步入淡季，電廠日耗或進一步下降。近期發(fā)改委、能源局召開會議部署煤炭保供穩(wěn)價工作，政策面調(diào)控風險釋放。綜合來看，由于供應較為充足而需求支撐轉弱，政策面調(diào)控壓力下后市煤價或將呈現(xiàn)偏弱走勢。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隨著烏克蘭緊張局勢的不斷升溫，黃金不斷走強，白銀受其帶動出現(xiàn)反彈。當前市場繼續(xù)圍繞通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期以及烏克蘭緊張的地緣政治展開炒作，一方面通脹仍在走高下美聯(lián)儲收緊預期（3月即將加息，年內(nèi)3次以上的加息，并于年內(nèi)縮表）使得金銀整體承壓。另一方面市場對于貨幣政策收緊已經(jīng)計價，行情對政策的敏感度下降，通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐，權益市場動蕩、烏克蘭地緣政治風險使得避險情緒升溫，黃金或延續(xù)走強，白銀受其影響反彈但整體或延續(xù)寬幅震蕩。

【銅】

銅：周末夜盤國內(nèi)銅價回落失去前期漲幅。周末上期所庫存增加6萬噸，至10萬噸上方，屬于季節(jié)性累庫；LME庫存小幅下降至7萬噸，LME現(xiàn)貨延續(xù)升水狀態(tài)。隨著股市回升，市場預期國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復工。短期銅價可能寬幅波動，建議關注國內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況。建議關注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價小幅回落，受有色整體走弱帶動。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應。下游鍍鋅開工率延續(xù)低位。國內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。周末上期所庫存增加5萬噸，至14.5萬噸，屬于季節(jié)性累庫；LME庫存延續(xù)下降，全球總體上低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤小幅下跌。截至2月10日國內(nèi)社會庫存較周初增加8.4萬噸至95萬噸，整體累庫數(shù)量較往年同期處于中位。節(jié)后廣西百色地區(qū)的疫情出現(xiàn)一輪增長，目前已有約超過40萬噸/年產(chǎn)能受到影響，部分氧化鋁供應中斷。現(xiàn)階段受疫情影響產(chǎn)能數(shù)量相比2、3月即將復產(chǎn)產(chǎn)能較少，建議關注鋁價過度炒作后的下行風險。

【鎳】

鎳：鎳價小幅回落?；久娣矫妫嚢瀹a(chǎn)量穩(wěn)定，庫存低位，對價格形成支撐。鎳鐵方面，前期受鋼廠備貨以及鐵廠挺價影響，鎳鐵價格回升。節(jié)后下游需求預計回升，鎳鐵可能延續(xù)強勢。硫酸鎳方面本周價格延續(xù)高位，原料基差持續(xù)走強，顯示新能源需求較好。短期鎳系以硫酸鎳及純鎳基本面較好，低庫存情況下警惕滬鎳逼空行情，短多為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格小幅下跌。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，后隨著電力供應形勢好轉一度回落，近期則隨鎳原料價格大幅波動。不銹鋼庫存節(jié)前大幅回升，春節(jié)后預計持續(xù)累庫。受社融增速明顯抬升影響，2、3月消費預計較好，實際關注地產(chǎn)開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)較好水平，走勢預計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：鉛價格反彈，產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)鉛錠社會庫存8.99萬噸，假期期間累庫。供應端，國內(nèi)1月鉛供應穩(wěn)中有增，部分煉廠假期檢修。需求端，下游國內(nèi)鉛酸蓄電池市場消費清淡，終端電池庫存消化緩慢，企業(yè)春節(jié)假期多數(shù)放假安排，下游采購鉛錠需求預計恢復緩慢。整體上，2月供大于求或延續(xù)，建議止盈觀望為主，關注壘庫進度。

【錫】

錫：錫價格回落。海外市場，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產(chǎn)能已基本恢復，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾，消費預期好轉。國內(nèi)目前進口原料供應仍存偏緊預期，1月云南、廣西等地部分煉廠假期放假減產(chǎn)，節(jié)后或逐步恢復。下游消費需求表現(xiàn)平穩(wěn)，企業(yè)按需采購，國內(nèi)錫錠庫存依然偏低。整體上，供應偏緊預期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：白糖周五夜盤重新反彈?？傮w而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格走強也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價。策略上，關注1月國內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5800一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬現(xiàn)貨繼續(xù)回落，期貨近遠月走勢繼續(xù)劈叉。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價12.03元/公斤，比上一日下跌0.26元/公斤。國家發(fā)展改革委2月8日稱，據(jù)監(jiān)測，1月24日至28日當周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1至6：1之間，進入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》設定的過度下跌二級預警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規(guī)定開展收儲工作。總體而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間。短期投資者可以逢回調(diào)買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)小幅波動?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年2月10日全國雙周冷庫出庫量27.94萬噸，春節(jié)后市場需求回落，走貨速度明顯放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調(diào)后開多。

【油脂】

油脂：周五夜盤菜油高開，MPOB1月報告落地，整體符合市場預期，報告偏利多，2月工作日少，產(chǎn)量預計繼續(xù)降低，但是由于棕櫚油價格高，以及需求國假日影響，出口或繼續(xù)不佳。印度聯(lián)邦政府決定，從2月13日起，將對粗棕櫚油CPO的農(nóng)業(yè)基礎設施發(fā)展撥款(AIDC)從目前的7.5%削減至5%。  CPO降稅后，印度的CPO和毛豆油、毛葵油的實際進口稅率將一致，均為5.5%。隨著國內(nèi)近月棕櫚油進口倒掛加深，月差再次走強，菜油和豆油月差相對偏弱。在供應端未出現(xiàn)轉折前，油脂走勢高位震蕩。

【豆粕】

粕:2月11日(星期五)CBOT大豆收盤上漲。農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras & Mercado將巴西2021/22年度大豆產(chǎn)量預估從此前的1.323億噸下調(diào)約500萬噸，至1.271億噸，原因是干旱天氣損及部分作物。巴拉圭農(nóng)業(yè)和畜牧業(yè)部長表示，受干旱影響，巴拉圭大豆產(chǎn)量可能減少高達50%至500萬噸，創(chuàng)下10年最低水平。但是相比于2月usda全球大豆產(chǎn)量下調(diào)數(shù)量，由于出口需求也相應下調(diào)，最終庫存僅下降237萬噸，當前庫銷比下，盤面偏高，預期打滿，單邊風險較大，關注豆粕59正套。

【棉花】

棉花：周五外盤偏弱震蕩。USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫存，但美棉出口下調(diào)及期末庫存上調(diào)，后續(xù)USDA繼續(xù)調(diào)低產(chǎn)量的空間預計有限，利多邊際減弱。國內(nèi)新棉銷售進度仍較為緩慢，當前國儲棉庫存低位，重點關注國家是否會輪入新疆棉。需求端，目前紡企原料庫存不高，小旺季即將來臨，短期仍有一定補庫需求，期現(xiàn)回歸下，短期棉價仍有支撐。但隨著棉價逐漸漲至成本線附近，上方套保壓力增加，將限制棉價上漲空間。