設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月24日 星期二

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨股票期權(quán)專家

吳新楊:棉花長期走勢仍偏空

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-02-15 10:53:30 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:吳新楊

盡管在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的支撐下,短期市場有望維持高位波動,但從長期來看,筆者依舊維持看空棉市的觀點(diǎn)。


春節(jié)長假開盤首日,鄭棉兌現(xiàn)春節(jié)期間外盤強(qiáng)勢的行情,但漲幅較為有限。筆者根據(jù)市場情況,具體分析下游紡織業(yè)“開門紅”行情能否落地,印度棉花減產(chǎn)能否繼續(xù)引領(lǐng)全球棉花牛市行情。


印度棉花存在下修空間


印度棉花早已突破2010/2011年度全球棉花大牛市的高位,從過去一年的市場表現(xiàn)來看,印度現(xiàn)貨棉花價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于美棉和鄭棉價(jià)格漲幅,其背后的核心驅(qū)動力主要在于供應(yīng)端的減產(chǎn)幅度。CAI公布的數(shù)據(jù)顯示,截至2021年12月底,印度新棉上市落后上一年度同期水平28.97%,而美國農(nóng)業(yè)部對2021/2022年度印度棉花減產(chǎn)預(yù)估幅度僅為2.16%。2021年12月、2022年1月仍是印度棉花上市時(shí)期,若1月數(shù)據(jù)出爐后仍大幅落后,未來可能繼續(xù)存在下修空間。


不過,進(jìn)入2月中下旬后,印度棉花上市進(jìn)入尾聲,這意味著北半球主要產(chǎn)棉國的棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本落地,未來變動幅度比較有限,盡管美國農(nóng)業(yè)部尚未通過數(shù)據(jù)報(bào)告去反映真實(shí)減產(chǎn)情況,但減產(chǎn)事實(shí)已經(jīng)通過價(jià)格作出反饋。印度棉花減產(chǎn)落地后,供應(yīng)偏緊已成事實(shí),可以補(bǔ)充市場缺口的只能等待第二季度后巴西棉花上市。當(dāng)前,基本面對棉花價(jià)格是否存在支撐?筆者認(rèn)為,市場的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至消費(fèi)端,市場邏輯在短期內(nèi)將面臨切換。


市場有望迎來補(bǔ)庫行情


國內(nèi)紡織市場看漲預(yù)期逐漸濃厚,短期可能迎來補(bǔ)庫行情支撐。春節(jié)后,棉紗常規(guī)品種漲幅多在1000元/噸附近,約3.85%,但成交稀少。坯布較春節(jié)前漲幅有限,有零星小單成交,整體成交氣氛偏弱,主要原因是春節(jié)前已經(jīng)存在補(bǔ)庫,加之訂單情況不明朗,市場尚未走出春節(jié)氛圍。不過,廣州大型面料商計(jì)劃在正月十五后漲價(jià),并且春節(jié)前服裝商反饋外貿(mào)訂單維持至3月底,“開門紅”行情有可能落地。目前紗廠原料庫存偏低,并且國內(nèi)市場棉花資源多集中在軋花廠手中,貿(mào)易商的采購熱情有所啟動,隨著“金三銀四”旺季開啟,市場對棉花的補(bǔ)庫行情有所期待。


與此同時(shí),海外紡織市場難以消化高棉價(jià)的影響。截至2月3日當(dāng)周,美國陸地棉累計(jì)裝運(yùn)出口量91.62萬噸,落后去年同期水平155.83萬噸,約41.2%。而在采購裝運(yùn)的買家里,中國繼續(xù)維持核心買家地位,東南亞弱勢需求反饋出對高價(jià)棉花的疲軟態(tài)度。


圖為美棉出口裝運(yùn)進(jìn)度


海外訂單量有見頂可能


國內(nèi)服裝消費(fèi)低迷,海外市場訂單量可能正在見頂。隨著防疫措施恢復(fù)正?;?,需求基本完成恢復(fù),國內(nèi)服裝社零銷售數(shù)據(jù)在2021年11月、12月傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)低迷,12月的數(shù)據(jù)甚至跌破5年區(qū)間下沿。在經(jīng)濟(jì)承壓的背景下,春節(jié)消費(fèi)繼續(xù)表現(xiàn)疲軟,國內(nèi)市場暫無動力支撐上游市場。


最新數(shù)據(jù)顯示,1月美國通脹水平再超預(yù)期,CPI同比增速升至7.5%,創(chuàng)1982年以來最高水平。其中,服裝類CPI當(dāng)月同比達(dá)到5.3%,繼2021年5月同比“破5”后,連續(xù)3個月增速超過5%,可見美國國內(nèi)服裝價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重上漲。同時(shí),美國服裝進(jìn)口持續(xù)放量,2021年3月以來保持兩位數(shù)以上的高速增長,并且進(jìn)口額遠(yuǎn)高于2019年同期水平。盡管終端服裝價(jià)格的上漲預(yù)示著終端消費(fèi)者對上游成本上升的順利轉(zhuǎn)嫁,但我們注意到,服裝類CPI同比走勢已經(jīng)和全商品服務(wù)類CPI出現(xiàn)分化,背后原因可能在于美國服裝市場供需矛盾的緩解:一方面是盡管海運(yùn)、港口效率偏低阻礙商品貨物輸入進(jìn)程,但這一事實(shí)早已被經(jīng)銷商所注意,并試圖通過提前下達(dá)訂單來規(guī)避運(yùn)輸時(shí)間增加的風(fēng)險(xiǎn),所以在紡織服裝生產(chǎn)國已經(jīng)出現(xiàn)旺季不旺、淡季不淡的反季節(jié)性行情;另一方面是批發(fā)商服裝的累庫,最新數(shù)據(jù)顯示,美國市場服裝及面料批發(fā)商庫存同比增加至21.63%,從2021年9月由同比去庫轉(zhuǎn)向同比累庫后,連續(xù)4個月增速上升。


對照美國服裝進(jìn)口金額來看,2021年11月、12月淡季明顯走強(qiáng),可以看出服裝面料供應(yīng)量明細(xì)上升的同時(shí),服裝面料消費(fèi)已經(jīng)走弱。按照2010年度、2011年度歷史規(guī)律,美國服裝面料批發(fā)商庫存同比增速達(dá)到20%以上后,將是明顯的累庫天花板,服裝進(jìn)口量同比增速將在未來幾個月后出現(xiàn)快速下降,進(jìn)而導(dǎo)致國內(nèi)紡織業(yè)訂單大幅下降、紡織成品累庫,最后拖累紡織原料價(jià)格。


下一年度增產(chǎn)預(yù)期逐漸臨近。2021/2022年度,全球棉農(nóng)種植收益在去年的搶收行情中體現(xiàn)得淋漓盡致,未來改種、擴(kuò)種的可能性很大。筆者注意到,糧棉比已經(jīng)從今年的高位回落到低估,由此可以判斷,2022/2023年度全球棉花增產(chǎn)的概率較大。美國國家棉花總會調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2022年美國棉花意向種植面積為1203.5萬英畝,同比增加7.3%。美國農(nóng)業(yè)部展望論壇報(bào)告將于2月底首次公布對新季美棉種植面積預(yù)測,新季種植意愿的利空將逐漸被市場所關(guān)注,并交易在遠(yuǎn)月合約上。


整體來看,隨著印度棉花減產(chǎn)進(jìn)一步被市場發(fā)酵,供應(yīng)端減產(chǎn)的影響充分被價(jià)格反饋,市場邏輯正從供應(yīng)端向需求端轉(zhuǎn)移。而美國服裝消費(fèi)數(shù)據(jù)的更新繼續(xù)印證著筆者對全球服裝消費(fèi)增速見頂?shù)挠^點(diǎn),未來消費(fèi)回落或不可避免,同時(shí)2022/2023年度增產(chǎn)預(yù)期也開始顯露頭角。盡管在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的支撐下,短期市場有望維持高位波動,但站在長期角度來看,筆者仍維持看空棉花的觀點(diǎn)。

責(zé)任編輯:唐正璐

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位