一、當日主要新聞關注

1）國際新聞

美國1月PPI環(huán)比升1%，創(chuàng)去年7月以來新高，預期升0.5%，前值升0.2%修正為升0.4%；同比升9.7%，預期升9.1%，前值升9.7%修正為升9.8%。

2）國內新聞

國家領導人發(fā)文指出，要加快重點領域立法。加強國家安全等重要領域立法，加快數(shù)字經(jīng)濟等領域立法步伐，努力健全國家治理急需、滿足人民日益增長的美好生活需要必備的法律制度。

3）行業(yè)新聞

全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹認為，近期隨著新能源車補貼退坡和鋰礦等基礎資源價格劇烈上漲，新能源車企面臨一定的成本壓力。但新能源車的市場價格預計不會大幅度上漲，車企應該有能力化解壓力。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：俄烏局勢緩和，美股大幅反彈，上一交易日A股反彈，創(chuàng)業(yè)板止跌回升收漲3.09%，兩市成交額繼續(xù)縮量至8325億元，資金方面北向資金凈流出35.45億元，02月14日融資余額增加30.17億元至16209.67億元。1月新增社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，寬信用政策效果逐漸顯現(xiàn)。當前市場主要的問題是隨著美聯(lián)儲開啟加息和縮表全球將進入緊縮周期，以及市場仍在觀察我國寬信用政策實際帶來的效果。目前看股指有止跌跡象，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：窄幅震蕩，10年期國債活躍券收益率下行0.7BP至2.79%。央行開展3000億元1年期MLF操作，提前對沖周五到期MLF并凈投放1000億元，操作利率保持不變，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持平穩(wěn)。1月社會融資規(guī)模增量創(chuàng)歷史新高，貸款和債券融資同比均顯著增加，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。央行表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能。財政部披露提前下達的2022年新增地方政府債務限額為17880億元。美國1月份CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來新高，市場預期美聯(lián)儲緊縮速度將加快，3月份加息50bp的概率大幅增加。在海外政策收緊和國內寬信用效果逐步顯現(xiàn)的情況下，綜合預計國債期貨價格將繼續(xù)面臨調整，操作上建議做空為主，關注移倉期間的跨期套利機會。

2）能化

【原油】

原油：俄羅斯撤回部分靠近烏克蘭邊境的軍事演習部隊，被西方不斷炒作的烏克蘭局勢緩解，國際油價從七年多來高點大跌。俄新社15日援引俄羅斯國防部發(fā)言人伊戈爾·科納申科夫的話說，隨著俄羅斯與白俄羅斯一系列聯(lián)合軍演結束，俄部分軍隊將返回駐地。烏克蘭不是主要產油國，但是俄羅斯輸送天然氣到歐洲的管道途徑烏克蘭，十幾年來，俄烏關系惡化，時有這條管道過境費矛盾導致油價上漲。近來，又有北約組織問題引發(fā)烏克蘭與俄羅斯之間的關系，推高已經(jīng)因供求關系推高的油價。美國石油學會數(shù)據(jù)顯示，截止2月11日當周，美國商業(yè)原油庫存3.971億桶，比前減少110萬桶，汽油庫存減少90萬桶，餾分油庫存減少50萬桶。短期油價有回調可能，但長期向上趨勢不改。  

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌1.16%。本周國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在87.48%，較上周上漲1.42個百分點。本周部分CTO/MTO裝置重啟及提負荷，國內CTO/MTO裝置整體開工繼續(xù)回升。截至2月10日，國內甲醇整體裝置開工負荷為72.07%，較上周下跌0.55個百分點，較去年同期下跌2.44個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在91.5萬噸，環(huán)比節(jié)前上漲9.5萬噸，漲幅在11.59%，同比下降4.39%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在24.5萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預計2月11日到2月27日沿海地區(qū)進口船貨到港量60.23萬-61萬噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二大幅下跌，RU05收于14355，下跌275，泰國主產區(qū)逐步減產，海外需求穩(wěn)定，原料價格有支撐，國內基本面變化不大，產區(qū)停割，原料價格堅挺，春節(jié)下游開工階段性下滑，期貨倉單持續(xù)增加，明顯高于去年同期，期貨市場交割壓力增加，國內疫情反復影響市場情緒，RU價格仍維持寬幅區(qū)間內運行，上方壓力15000-15200一帶，下方支撐13800-14000。目前走勢回調符合預期，預計短期延續(xù)弱勢，但調整幅度預計縮窄，本周后期預計價格逐步企穩(wěn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤延續(xù)高位震蕩。UPM芬蘭工人罷工事件升級，紙張和紙漿港口運輸遭到封鎖，另外UPM烏拉圭新增產能延期投產到2023年，引發(fā)市場對于國際供應持續(xù)偏緊的擔憂，疊加國內個別港口船只靠港遲緩，影響紙漿到貨，支撐漿價走強。下游部分紙企復產，交投仍較為清淡，隨著旺季即將到來，下游原紙價格近期有所上揚，提振市場信心，漿價預計延續(xù)高位運行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調200。煤化工8800,成交一般。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)下調100。煤化工8320青州，成交回升。兩油石化庫存101.5萬，環(huán)比下降1.5。昨日聚烯烴期貨小幅回落?；久娼嵌?，現(xiàn)貨價格松動，需求啟動略慢，期貨和現(xiàn)貨下跌消化。不過，隨著正月十五后下游開工進一步回升，需求仍有恢復的空間。隔夜國際原油因為烏克蘭局勢緩解而回落。對于內盤化工品而言，成本壓力下降。盤面角度，逢低試多。

【聚酯】

聚酯：PTA大幅回落，MEG走弱。成本端原油價格轉弱。產業(yè)上，近期PTA產能運行率略下滑，大廠檢修對沖新增產能；乙二醇開工率回升至高位水平，供應量逐步增多。需求端，下游聚酯工廠開工已在高位，織造開工恢復，產品庫存回補明顯。庫存方面，MEG港口庫存小幅去化，PTA小幅壘庫。整體上，PTA、MEG成本轉向，基本面偏弱，關注近期成本端及聚酯開工情況。

【瀝青】

瀝青：BU2206今日夜盤由于俄烏局勢緩和，普京宣布部分撤軍，原油價格受市場預期回落拖累瀝青。但當前供應端及需求端受冬奧會影響，場內開工承壓，市場供需延續(xù)弱勢，1月天量社融下兩會前后基建規(guī)模擴張落地，瀝青下游需求暫時下調成為目前交易主要邏輯。根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周國內瀝青煉廠庫存率來到41.03%，環(huán)比前一周增加1.52%；與此同時國內瀝青社會庫存率錄得32.5%，環(huán)比前一周增加1.2%。國內瀝青市場當前整體仍處于供需兩弱的格局。主力合約收盤于3540元/噸，下跌96/噸，回調2.6%。國際原油略顯強勢帶動瀝青期貨價格大幅走高，主流價格穩(wěn)中上行，部分貿易商捂盤惜售?？紤]到支撐原油溢價的地緣緊張局勢存在緩和的可能，且油價已經(jīng)到達高位，需要注意由成本端引發(fā)的回調風險，前期BU多頭可適當加倉跟進。建議3650-3700壓力區(qū)間適當短空，觀察區(qū)間3525-3585支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：從螺紋本身的基本面看，鋼材低庫存+慢累庫+需求環(huán)比好轉的預期為價格提供了較強支撐。季節(jié)性而言，螺紋一般在節(jié)后第4、第5周開始去庫。即從2月下旬開始，市場將檢驗現(xiàn)實需求的成色。屆時需求的恢復強度、去庫的斜率將成為價格新的驅動。地產目前宏觀政策傳導到微觀的效果仍不顯著，基建對沖下的總體效果仍有待觀察。成本角度，發(fā)改委先后對動力煤和鐵礦價格的關注對鋼材成本端構成了一定壓力，煤、礦價格的行政性干預對黑色成本的影響成為短期新的變量。經(jīng)過鐵礦所帶動的螺礦整體估值調整，前期螺紋05合約的偏高估值有所修復，若后期穩(wěn)增長樂觀預期證實，則盤面仍有向上的驅動。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤底部震蕩。近期價格大幅回落主要原因是在鐵礦供需平穩(wěn)但價格過快上漲背景下，為保障鐵礦石市場平穩(wěn)運行，國家發(fā)改委將與證監(jiān)會期貨部約談部分鐵礦石貿易企業(yè)進行座談，同時市場有傳聞稱“銀行或要求鐵礦石貿易商將信用證保證金從15%提升到30%”?；久娣矫妫蛩拇蟮V山發(fā)運量預計平穩(wěn)增加，同時普氏鐵礦價格指數(shù)超過140美金，非主流礦復產積極性增加，雖國內鐵精粉產量在去年高基數(shù)下有望回落，但國內鐵礦總供應仍有增量預期。需求端，去年四季度地產新開工和土地購置面積同比回落超20%，預計今年一季度新開工和施工持續(xù)低位運行。雖當前市場對基建預期較為樂觀，對用鋼需求存一定支撐，但終端用鋼需求走弱趨勢難改。盤面來看，市場對宏觀政策好轉較為樂觀，但發(fā)改委政策調控預期較強，價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤走勢偏弱。焦炭方面，河北唐山地區(qū)個別鋼廠對焦炭采購價格進行第三輪提降200元/噸，焦炭市場情緒稍有走弱。焦炭供應擾動核心在環(huán)保限產預期較強，但下游由于限產對焦炭采購積極性不強，焦炭呈現(xiàn)供需兩弱格局。焦煤方面，各地煤礦復產范圍繼續(xù)擴大，焦煤市場供應轉向偏寬松局面，且下游市場需求較低，部分煤礦廠內焦煤庫存均有不同程度累積，部分煤種報價多有下調。盤面來看，在供應逐步好轉背景下價格有望呈現(xiàn)偏弱走勢。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏強震蕩，終收8094元/噸。北方現(xiàn)貨價格維持在8000元/噸附近。合金廠對錳礦的需求好轉，外礦山報價上調，港口礦價上行支撐錳硅價格。北方廠家的利潤情況較好，錳硅產量水平有所抬升；需求端來看，雖然目前鋼材產量仍受制于壓減產量政策，但由于鋼廠利潤情況較好、3月存增產預期，對錳硅的需求有望回升。綜合來看，在后市需求回暖的預期下，市場供需關系或將逐漸改善，價格下方支撐有望轉強。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約偏弱震蕩，終收8920元/噸。72硅鐵自然塊的主流報價維持在8450元/噸附近。近期硅鐵廠家利潤情況較好、開工率有所提高，硅鐵產量水平逐漸抬升。目前粗鋼產量仍受到壓減政策的抑制，但鋼廠利潤情況較好，3月限產期過后，粗鋼產量或將逐漸回升，加之出口市場也存回暖預期，硅鐵的下游需求有望增加。綜合來看，在需求回升預期的提振下，期價下方支撐有望轉強。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約偏弱震蕩，收于772元/噸。港口煤價下滑至1035元/噸左右。煤炭產量仍處相對高位，加之當前下游電廠存煤較為充足，市場整體供應并不緊張。雖然節(jié)后工業(yè)開工逐漸恢復，但隨著氣溫逐漸回升、用煤用電需求步入季節(jié)性淡季，電廠日耗或進一步下降。發(fā)改委、能源局召開會議部署煤炭保供穩(wěn)價工作，政策面調控風險釋放。綜合來看，由于供應較為充足而需求支撐轉弱，政策面調控壓力下后市煤價或繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：近期伴隨烏克蘭緊張局勢，黃金走強，白銀受其帶動出現(xiàn)反彈，此前市場一度出現(xiàn)16日是俄羅斯進攻日的傳言，但昨日俄羅斯在烏克蘭邊境附近的訓練演習結束后撤回部分部隊，緊張局勢降溫使得避險情緒下降。當前市場繼續(xù)圍繞通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲加息節(jié)奏預期以及烏克蘭緊張的地緣政治展開炒作，一方面通脹仍在走高的背景下對美聯(lián)儲緊縮預期有過度定價的情況（3月即將加息，年內6次加息，并于三季度縮表）使得金銀整體承壓。另一方面市場對于貨幣政策收緊已經(jīng)計價，行情對政策的敏感度下降，通脹高企以及對經(jīng)濟復蘇前景存憂為黃金提供支撐，權益市場動蕩、烏克蘭地緣政治風險使得避險情緒升溫，黃金或延續(xù)走強，白銀受其影響也將繼續(xù)反彈但整體或寬幅震蕩。

【銅】

銅：夜盤國內銅價小幅收漲。今年精礦和冶煉供應有望保持穩(wěn)定，市場預期國內逆周期調節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復工。短期銅價可能寬幅波動，建議關注國內現(xiàn)貨需求狀況。建議關注智利礦山生產、銅下游開工情況、庫存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價窄幅整理。由于能源價格上漲，境外有冶煉廠宣布關閉，市場擔憂未來供應。下游鍍鋅開工率延續(xù)低位。國內目前鋅產業(yè)鏈總體供需雙弱。國內庫存季節(jié)性累庫；LME庫存延續(xù)下降，全球總體上低庫存支撐鋅價。預計鋅價總體可能區(qū)間波動。建議關注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價夜盤下跌。截至2月14日國內社會庫存較周初增加4.5萬噸至99.4萬噸，節(jié)后延續(xù)累庫趨勢。節(jié)后廣西百色地區(qū)的疫情出現(xiàn)一輪增長，目前已有約超過40萬噸/年產能受到影響，部分氧化鋁供應中斷?，F(xiàn)階段受疫情影響產能數(shù)量相比2、3月即將復產產能較少，建議關注鋁價過度炒作后的下行風險。

【鎳】

鎳：鎳價小幅下行?；久娣矫妫嚢瀹a量穩(wěn)定，庫存低位，對價格形成支撐。鎳鐵方面，前期受鋼廠備貨以及鐵廠挺價影響，鎳鐵價格回升。節(jié)后下游需求預計回升，鎳鐵可能延續(xù)強勢。硫酸鎳方面本周價格延續(xù)高位，原料基差持續(xù)走強，顯示新能源需求較好。短期鎳系以硫酸鎳及純鎳基本面較好，低庫存情況下警惕滬鎳逼空行情，短多為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價格上漲。前期受限產影響，不銹鋼價格表現(xiàn)強勢，后隨著電力供應形勢好轉一度回落，近期則隨鎳原料價格大幅波動。不銹鋼庫存節(jié)前大幅回升，春節(jié)后預計持續(xù)累庫。受社融增速明顯抬升影響，2、3月消費預計較好，實際關注地產開工情況。利潤方面目前304不銹鋼利潤延續(xù)較好水平，走勢預計偏強震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛震蕩反彈，滬鉛震蕩。產業(yè)上，2月10日國內鉛錠社會庫存9.33萬噸，假期期間大幅累庫5400噸。供應端，國內1月鉛供應穩(wěn)中有增，鉛礦供應偏緊略有改善。需求端，下游國內鉛酸蓄電池市場消費清淡，終端蓄電池廠開工率下滑明顯，需求仍有待恢復。整體上，2月供大于求或延續(xù)，建議止盈觀望為主。

【錫】

錫：倫錫走弱，滬錫震蕩走勢。海外市場，海外錫錠產量緩慢恢復，全球第三大精煉錫制造商MSC運營產能已基本恢復，但印尼地區(qū)產能存在干擾。國內目前進口原料供應仍存偏緊預期，1月云南、廣西等地部分煉廠假期減產，節(jié)后恢復較為緩慢。下游消費需求表現(xiàn)依然較好，國內錫錠庫存累積但水平仍偏低。整體上，供應偏緊預期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運行。

5）農產品

【白糖】

糖：受地緣政治影響，原油波動帶動昨夜糖價震蕩。總體而言，全球糖市關注巴西甘蔗生長季天氣、糖去庫存速度以及乙醇價格對新榨季制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀方面原油價格走強也將對糖價產生影響。而新榨季國內制糖成本提高和減產利多糖價。策略上，關注1月國內產銷數(shù)據(jù)，目前白糖投資價值不斷增加，SR05合約逢低可以在5700-5800一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬現(xiàn)貨持續(xù)回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內生豬均價12.02元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤。國家發(fā)展改革委2月8日稱，據(jù)監(jiān)測，1月24日至28日當周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1至6：1之間，進入《完善政府豬肉儲備調節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預案》設定的過度下跌二級預警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導地方按規(guī)定開展收儲工作。總體而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應充足，中長期去庫存仍需時間。短期投資者可以逢回調買入05合約并在反彈后止盈，長期投資者可以等待市場情緒最悲觀后再擇機入場做多。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅上漲?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農產品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.1元/斤，與上一日比持平。截止2022年2月10日全國雙周冷庫出庫量27.94萬噸，春節(jié)后市場需求回落，走貨速度明顯放緩。策略上，由于可交割蘋果數(shù)量不足，2201合約交割對2205合約價格形成指引，建議空頭在回落后平倉，多頭等待價格回調后開多。

【油脂】

油脂：俄烏緊張局勢有所緩解，原油下跌，帶動油脂回調。MPOB1月報告落地，整體符合市場預期，報告偏利多，2月工作日少，產量預計繼續(xù)降低。印度已將毛棕櫚油關稅降低到與毛豆油和毛葵油一樣的5.5%，但棕櫚油價格相對較高，預計2月進口還是少于葵油和豆油。隨著國內近月棕櫚油進口倒掛加深，月差再次走強，菜油和豆油月差相對偏弱。在供應端未出現(xiàn)轉折前，油脂走勢高位震蕩。

【豆粕】

粕:2月15日(星期二)CBOT大豆收盤下跌。盤面已交易巴西大豆產量減產至1.25億噸，阿根廷大豆減產4200萬噸，外盤美豆等待新消息。巴西大豆收割還有一周多就將進入大量收割階段，屆時將可以做出可靠的產量預期。未來14天天氣預報有利于處于生長期的作物，可能小幅提高單產。最近美豆出口好轉，預計3月報告會對以上調整，也支撐美豆，等待國內豆粕調整到3500到3600區(qū)間可布局多單，豆粕59繼續(xù)正套。

【棉花】

棉花：昨夜外盤窄幅震蕩，鄭棉延續(xù)弱勢。USDA下調全球棉花產量及期末庫存，但美棉出口下調及期末庫存上調，后續(xù)USDA繼續(xù)調低產量的空間預計有限，利多邊際減弱。國內新棉銷售進度仍較為緩慢，當前國儲棉庫存低位，關注國家是否會輪入新疆棉。需求端，下游企業(yè)尚未完全復工，紡企原料庫存不高，小旺季即將來臨，短期預計仍有一定補庫需求，期現(xiàn)回歸下，短期棉價下方仍有支撐，但繼續(xù)向上套保壓力逐漸增加，短期預計延續(xù)區(qū)間震蕩，同時需要關注宏觀環(huán)境對于情緒面的影響。