■股指：股指震蕩調(diào)整

1. 外部方面：美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)，道指跌0.16%，標(biāo)普500漲0.09%，納指跌0.11%。

2. 內(nèi)部方面：市場(chǎng)今日成交量相比較上一交易日略有縮量，連續(xù)13個(gè)交易日日成交額跌破萬(wàn)億元，僅為8千億元。存量資金博弈現(xiàn)象明顯，市場(chǎng)整體漲跌比較好。今日北向資金繼續(xù)保持凈流出，超10億元。行業(yè)方面，基建掀漲停潮，金融行業(yè)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情

4. 股指期權(quán)策略：慢牛震蕩行情，牛市價(jià)差策略。

■貴金屬：擔(dān)憂(yōu)仍在

1.現(xiàn)貨：AuT+D378.6，AgT+D4794，金銀（國(guó)際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2%；5年TIPS -1%；美元95.8。

3.聯(lián)儲(chǔ)：每月資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1015.96。

5.總結(jié):避險(xiǎn)情緒猶在，黃金反彈。國(guó)際金價(jià)升至1870?？紤]備兌或跨期價(jià)差策略。

■動(dòng)力煤：發(fā)改委出面保供穩(wěn)價(jià)

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為1080.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收775.8元/噸。盤(pán)面基差260.8元/噸（-0.8）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回升，庫(kù)存回升迅速，電廠(chǎng)存煤突破1.43億噸，可用天數(shù)超過(guò)23天，超過(guò)往年水平。

4.國(guó)內(nèi)供給：坑口發(fā)運(yùn)保持平穩(wěn)，仍然以長(zhǎng)協(xié)煤拉運(yùn)為主；港口高熱值貨源偏少。

5.進(jìn)口供給：國(guó)際煤市場(chǎng)成交較好，印尼煤價(jià)格繼續(xù)下挫，印尼3800大卡FOB報(bào)價(jià)70.5美金；BDI干散貨指數(shù)止跌企穩(wěn)小幅回升，十二月集運(yùn)及干散貨海運(yùn)費(fèi)均有反彈趨預(yù)期。

6.港口庫(kù)存：秦皇島港今日庫(kù)存504.0萬(wàn)噸，較昨日下降1萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：港口庫(kù)存量繼續(xù)回升，下游采購(gòu)力度趨弱，盤(pán)面高位承壓。

■焦煤焦炭：黑鏈?zhǔn)荑F礦石影響繼續(xù)回調(diào)

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫(kù)提價(jià)2830元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉(cāng)單價(jià)為2915元/噸，較昨日下跌20.5元/噸。

2.期貨：焦煤活躍合約收2426.0元/噸，基差404.5元/噸；焦炭活躍合約收3193.0元/噸，基差-20.5元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為68.56%，較上周減少3.07%；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)開(kāi)工率為84.32%，較上周減少2.96%；247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為68.19%，較上周增加68.19%。

4.供給：本周全國(guó)洗煤廠(chǎng)開(kāi)工率為65.02%，較上周增加65.02%;全國(guó)精煤產(chǎn)量為53.2萬(wàn)噸/天，較上周增加53.20萬(wàn)噸/天。

5.焦煤庫(kù)存：本周全國(guó)煤礦企業(yè)總庫(kù)存數(shù)為246.59萬(wàn)噸，較上周增加246.59萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為1355.92萬(wàn)噸，較上周減少123.66萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為17.46天，較上周減少0.76天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存為991.3萬(wàn)噸，較上周減少90.30萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為16.57天，較上周減少0.89天。

6.焦炭庫(kù)存：本周230家獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為121.09萬(wàn)噸，較上周增加16.95萬(wàn)噸；獨(dú)立焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存可用天數(shù)為17.81天，較上周減少0.77天；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存為745.3萬(wàn)噸，較上周減少3.27萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)焦化廠(chǎng)焦炭庫(kù)存可用天數(shù)為16.46天，較上周增加0.11天。

7.總結(jié)：在鐵礦石監(jiān)管壓力下，黑鏈盤(pán)面繼續(xù)下探回調(diào)；現(xiàn)貨端焦炭繼續(xù)維持弱勢(shì)，河北地區(qū)鋼廠(chǎng)或借此機(jī)會(huì)，提出第三輪降價(jià)。焦炭目前疲軟的基本面無(wú)法支撐期價(jià)繼續(xù)反彈。

■滬銅：振幅加大，跌回區(qū)間

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為71,690元/噸（+490元/噸）。

2.利潤(rùn)：進(jìn)口利潤(rùn)-1,226.14元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差220

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存106,572噸（+66,213噸），LME銅庫(kù)存為70,125噸（+5,150噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)19.6萬(wàn)噸（+0.2萬(wàn)噸）。

5總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)3月加息概率大幅提升。TC繼續(xù)回升，下游需求未恢復(fù)，國(guó)內(nèi)庫(kù)存大增，且倉(cāng)單回升。壓力位遇阻后多單逢高獲利了結(jié)，中期可繼續(xù)逢高沽空。

■滬鋁：振幅加大,前期加倉(cāng)多單可逐步獲利了結(jié)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為22,590元/噸（-80元/噸）。

2.利潤(rùn)：電解鋁進(jìn)口虧損為1,721.01元/噸，前值進(jìn)口虧損為2,277.37元/噸

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差-25，前值-15。

4.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存296,794 噸（+29,888噸），LME鋁庫(kù)存857,225噸（-3,025噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)95.6萬(wàn)噸（+4萬(wàn)噸）。

5.總結(jié)：庫(kù)存減少，基差中性。宏觀(guān)內(nèi)外有別，聯(lián)儲(chǔ)加快縮表進(jìn)程，3月加息概率大幅提升。國(guó)內(nèi)偏暖，強(qiáng)調(diào)明年工作穩(wěn)字當(dāng)頭。目前碳中和背景下鋁是基本金屬最大受益品種，短期碳中和節(jié)奏趨緩，但中長(zhǎng)期政策難放松。鋁價(jià)振幅加大，上破22000加倉(cāng)后的多單逐步獲利了結(jié)。21800-22000下破可多單全部離場(chǎng)。

■PP：下方空間不大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8400元/噸（-50）。

2.基差：PP05基差-70（-8）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存101.5萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，裝置檢修偏少，供給端較為平穩(wěn)，石化去庫(kù)步伐穩(wěn)定，出廠(chǎng)價(jià)格變動(dòng)有限，下游觀(guān)望情緒較重，接貨意向平平。供應(yīng)端進(jìn)口窗口關(guān)閉+PP出口窗口打開(kāi)，凈進(jìn)口壓力不大，而需求端在節(jié)后回來(lái)受原料大漲影響，下游利潤(rùn)有所壓縮，但隨著近期下游制品價(jià)格的抬升，以及原料端價(jià)格的回調(diào)，下游制品利潤(rùn)得到大幅修復(fù)，目前價(jià)格更多跟隨原料波動(dòng)，自身供需矛盾暫不十分激烈，整體預(yù)期低估值背景下，下方空間不大。

■塑料：L-PP05正套

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8750元/噸（-100）。

2.基差：L05基差-126（-33）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存101.5萬(wàn)噸（-2）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，部分大區(qū)出廠(chǎng)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，持貨商報(bào)盤(pán)繼續(xù)走低，終端多謹(jǐn)慎觀(guān)望。國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能供應(yīng)壓力可能要在一季度末或二季度才能顯現(xiàn)，進(jìn)口端，北美、東北亞因計(jì)劃或石腦油虧損問(wèn)題裝置，檢修增加，加上物流等原因，一季度進(jìn)口有限。需求端短期雖無(wú)亮點(diǎn)，但隨著社融增速的企穩(wěn)，下游需求至少可以給到平穩(wěn)不悲觀(guān)的評(píng)級(jí)，仍有支撐。套利方面，L-PP05正套可以考慮400附近輕倉(cāng)建倉(cāng)，整體還是基于PP05合約期內(nèi)供應(yīng)壓力更大。

■原油：需求情況良好

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格97.79美元/桶（-2.18），美國(guó)西德克薩斯中級(jí)輕質(zhì)原油92.07美元/桶（-3.39）。

2.總結(jié)：夜盤(pán)受伊核談判消息影響，外盤(pán)出現(xiàn)大幅殺跌。不過(guò)從中期看，目前全球原油需求水平較疫情前還有部分恢復(fù)空間，我們認(rèn)為這部分需求恢復(fù)的空間更多體現(xiàn)在航煤端，以美國(guó)數(shù)據(jù)為例，美國(guó)商業(yè)航班數(shù)距離疫情前同期水平仍有至少20%的恢復(fù)空間，航煤表觀(guān)消費(fèi)量距離疫情前同期水平也有10%的恢復(fù)空間，而其他油品，從目前各油品處在歷年相對(duì)高位的裂解價(jià)差表現(xiàn)來(lái)看，需求情況良好，仍有韌性。

■油脂：外盤(pán)油脂保持強(qiáng)勢(shì)，油脂多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津10510（-100），張家港10710（-100），棕櫚油，天津24度11520（+80），廣州11300（-40）

2.基差：5月，豆油天津768，棕櫚油廣州1118。

3.成本：馬來(lái)棕櫚油近月到港完稅成本11704（+70）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)11735（-51）元/噸。

4.供給：馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示1月馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為125.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少13.61%。庫(kù)存為155.24萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.93%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2月11日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約95.7萬(wàn)噸，環(huán)比萬(wàn)噸減少0.5萬(wàn)噸。棕櫚油商業(yè)庫(kù)存36.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.2萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：馬盤(pán)棕櫚油昨日小幅收低，美盤(pán)豆油明顯反彈，基本面相對(duì)平淡，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2月上半月馬來(lái)西亞棕櫚油出口環(huán)比增長(zhǎng)18.8-23.6%不等，外部方面，俄烏局勢(shì)緩解帶動(dòng)原油回落短期施壓期價(jià)，短期油脂驅(qū)動(dòng)未發(fā)生明顯變化，繼續(xù)保持偏強(qiáng)思路。內(nèi)盤(pán)油脂操作上多單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆反彈，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：天津4000元/噸（-20），山東日照4040元/噸（-10），東莞4320元/噸（+40）。

2.基差：東莞M05月基差+380（0），張家港M05基差+320（0）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本4901元/噸（-65）。

4.庫(kù)存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至2月11日，豆粕庫(kù)存30.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加6.3萬(wàn)噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜明顯反彈，市場(chǎng)對(duì)阿根廷干旱天氣擔(dān)憂(yōu)再起，短期基本面依然偏多，期價(jià)易漲難跌。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存有所改善，但絕對(duì)水平偏低，近日相關(guān)部門(mén)宣布將繼續(xù)通過(guò)降低豆粕摻混壓縮豆粕使用量對(duì)遠(yuǎn)期消費(fèi)不利，但短期現(xiàn)貨繼續(xù)有利盤(pán)面，操作上豆粕保持多頭思路。

■菜粕：多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3490-3560（+40）。

2.基差：福建廈門(mén)基差報(bào)價(jià)（5月+80）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本7166元/噸（-62）

4.總結(jié)：美豆隔夜明顯反彈，市場(chǎng)對(duì)阿根廷干旱天氣擔(dān)憂(yōu)再起，短期基本面依然偏多，期價(jià)易漲難跌。菜粕目前季節(jié)性淡季銷(xiāo)售相對(duì)清淡，價(jià)格更多保持跟隨思路，操作上暫保持多頭思路。

■玉米：繼續(xù)橫盤(pán)震蕩

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2310（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2390（0），山東德州進(jìn)廠(chǎng)2680（0），港口：錦州平倉(cāng)2700（0），主銷(xiāo)區(qū)：蛇口2830（0），成都2940（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2205=-65（5）。

3.月間：C2205-C2209=-29（-3）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2587（-20），進(jìn)口利潤(rùn)243（20）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2月10日，東北地區(qū)累計(jì)售糧進(jìn)度56%，去年同期71%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年6周（2月3日-2月9日），全國(guó)主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米99.1萬(wàn)噸（-3.7），同比去年+13萬(wàn)噸，增幅15.08%。

7.庫(kù)存：截至2月9日，96家主要玉米深加工廠(chǎng)家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量491.7萬(wàn)噸（-5.57%）。注冊(cè)倉(cāng)單50283（0）。

8.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)逐步恢復(fù)，北港價(jià)格開(kāi)始變化，下游原料庫(kù)存再度降至往年同期偏低水平，節(jié)后預(yù)計(jì)有小幅補(bǔ)庫(kù)需求。同時(shí)外盤(pán)持續(xù)走高，對(duì)國(guó)內(nèi)連盤(pán)價(jià)格有所帶動(dòng)，導(dǎo)致5月負(fù)基差一度擴(kuò)至無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利水平，預(yù)計(jì)隨著現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)的恢復(fù)難以持續(xù)。節(jié)后連盤(pán)玉米價(jià)格繼續(xù)在前高突破位盤(pán)整，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨購(gòu)銷(xiāo)逐步恢復(fù)后的走勢(shì)。

■生豬：需求繼續(xù)疲軟

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南開(kāi)封12.25（0.25），吉林長(zhǎng)春11.7（0），山東臨沂12.9（0.1），上海嘉定12.8（0），湖南長(zhǎng)沙12.4（0），廣東清遠(yuǎn)13.3（0），四川成都12.7（0.05）。

2.仔豬（20Kg）價(jià)格（元/公斤）：持穩(wěn)。河南開(kāi)封24.34（0.23），吉林長(zhǎng)春23.91（0.23），山東臨沂24.65（0），廣東清遠(yuǎn)24.23（0），四川成都25.81（0）。

3.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)19.84（-0.12）

4.基差（元/噸）：河南生豬現(xiàn)價(jià)-LH2205=-2105（70）。

5.總結(jié)：近幾日生豬現(xiàn)貨價(jià)格有所止跌，養(yǎng)殖戶(hù)抗價(jià)頻現(xiàn)，但是終端白條表現(xiàn)依舊弱勢(shì)不改，肉價(jià)繼續(xù)下跌。隨著下一期豬糧比或?qū)⒌?:1市場(chǎng)收儲(chǔ)預(yù)期再起，但近幾日一直不見(jiàn)落地兌現(xiàn)，現(xiàn)貨端的持續(xù)弱勢(shì)，終帶動(dòng)前期抗跌的5月合約補(bǔ)跌修復(fù)基差。但目前養(yǎng)殖利潤(rùn)確實(shí)進(jìn)入虧損區(qū)間，做空行情進(jìn)入魚(yú)尾階段，風(fēng)險(xiǎn)加大，空單落袋為主。

■棉花：基差保持高位

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22963(22）元/噸

2.基差：5月，1203元/噸；9月，2113元/噸；1月，3403元/噸

3.供給：國(guó)際市場(chǎng)，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時(shí)調(diào)減全球庫(kù)存15.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游原料充足，下游開(kāi)始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢。

4.需求：年后下游陸續(xù)開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)成品繼續(xù)高庫(kù)存，終端需求銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，預(yù)計(jì)在USDA數(shù)據(jù)的支持下，國(guó)際棉花價(jià)格繼續(xù)維持高位，而國(guó)內(nèi)價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格高企的氣氛下帶動(dòng)保持高位震蕩。但是從基本面看，國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，追多仍然要謹(jǐn)慎。

■花生：遠(yuǎn)月回落

0.期貨：2204花生8022（16）、2210花生8766（32）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（停），中糧（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會(huì)逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。

4.需求：油廠(chǎng)預(yù)計(jì)本周開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，但是整體收購(gòu)氣氛暫時(shí)不積極。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠(chǎng)重新進(jìn)入市場(chǎng)緩慢，貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，價(jià)格預(yù)計(jì)保持弱勢(shì)走勢(shì)。節(jié)假日期間外盤(pán)油脂板塊強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)花生期貨價(jià)格反彈，但是花生羸弱基本面不改，建議近月繼續(xù)逢高做空。

■白糖：支撐位持續(xù)震蕩

1.現(xiàn)貨：南寧5670（-20）元/噸，昆明5580（-10）元/噸，日照5800（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5685元/噸（9）

2.基差：南寧：3月-13；5月-50；7月-77；9月-98；11月-108；1月-194

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季可能達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)1月累計(jì)同比增加19%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量至3145萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，1月銷(xiāo)糖率同比增加，年后銷(xiāo)售暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬(wàn)噸，。

6.庫(kù)存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨北半球增產(chǎn)壓力回落，原糖凈多單創(chuàng)造新低，減幅明顯，但是原油價(jià)格上漲帶來(lái)的預(yù)期也支撐了國(guó)際糖價(jià)。春節(jié)后，原糖價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，對(duì)鄭糖造成壓力。不過(guò)，只要國(guó)際糖價(jià)不大幅度回落，考慮到由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不及預(yù)期，以及本年度月度庫(kù)存同比減少，糖價(jià)暫時(shí)下方空間也不大，保持區(qū)間震蕩思路。

■花生：等待主力開(kāi)始收購(gòu)

0.期貨：2204花生7972（-40）、2210花生8748（2）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（停），中糧（停），嘉里（停）

2.基差：油料米：4月：（停）

3.供給：春節(jié)之后，基層仍然保存大量貨源，這些貨源會(huì)逐漸進(jìn)入市場(chǎng)。

4.需求：油廠(chǎng)預(yù)計(jì)本周開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，但是整體收購(gòu)氣氛暫時(shí)不積極。

5.進(jìn)口：非洲花生出口關(guān)稅取消，進(jìn)口利潤(rùn)增加，進(jìn)口花生的量預(yù)計(jì)在新產(chǎn)季仍然保持高位，目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)高峰在5月左右來(lái)臨。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，油廠(chǎng)重新進(jìn)入市場(chǎng)緩慢，貿(mào)易商采購(gòu)積極性不高，價(jià)格預(yù)計(jì)保持弱勢(shì)走勢(shì)。節(jié)假日期間外盤(pán)油脂板塊強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)節(jié)后花生期貨價(jià)格小幅反彈，但是花生羸弱基本面不改，建議近月繼續(xù)逢高做空。

■白糖：短期矛盾不突出

1.現(xiàn)貨：南寧5670（0）元/噸，昆明5580（0）元/噸，日照5800（0）元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)5650元/噸（-32）

2.基差：南寧：3月-17；5月-53；7月-80；9月-113；11月-132；1月-208

3.生產(chǎn)：國(guó)內(nèi)南方陰雨連綿，溫度始終較低，甘蔗產(chǎn)糖率同比下降多，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季可能達(dá)不到1000萬(wàn)噸。國(guó)際市場(chǎng)21/22榨季開(kāi)始，泰國(guó)1月累計(jì)同比增加19%，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量至3145萬(wàn)噸。

4.消費(fèi)：國(guó)內(nèi)情況，1月銷(xiāo)糖率同比增加，年后銷(xiāo)售暫時(shí)進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口同比減少51萬(wàn)噸，。

6.庫(kù)存：1月繼續(xù)同比減少。

7.總結(jié)：短期內(nèi)，國(guó)際市場(chǎng)面臨北半球增產(chǎn)壓力回落，原糖凈多單創(chuàng)造新低，減幅明顯，但是原油價(jià)格上漲帶來(lái)的預(yù)期也支撐了國(guó)際糖價(jià)。春節(jié)后，原糖價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)，對(duì)鄭糖造成壓力。不過(guò)，只要國(guó)際糖價(jià)不大幅度回落，考慮到由于內(nèi)外糖價(jià)倒掛和本年度國(guó)內(nèi)糖成本較高，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量不及預(yù)期，以及本年度月度庫(kù)存同比減少，糖價(jià)暫時(shí)下方空間也不大，保持區(qū)間震蕩思路。

■棉花：基差保持高位

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)22892(-71）元/噸

2.基差：5月，1477元/噸；9月，2272元/噸；1月，3562元/噸

3.供給：國(guó)際市場(chǎng)，USDA調(diào)減全球棉花產(chǎn)量，同時(shí)調(diào)減全球庫(kù)存15.3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，上游原料充足，下游開(kāi)始消化高價(jià)棉，但是整體速度緩慢。

4.需求：年后下游陸續(xù)開(kāi)工補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)成品繼續(xù)高庫(kù)存，終端需求銷(xiāo)售數(shù)據(jù)不佳。

5.庫(kù)存：棉花工業(yè)庫(kù)存平穩(wěn)，商業(yè)庫(kù)存同比持續(xù)處于高位。

6.總結(jié)：短期內(nèi)，預(yù)計(jì)在USDA數(shù)據(jù)的支持下，國(guó)際棉花價(jià)格繼續(xù)維持高位，而國(guó)內(nèi)價(jià)格在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格高企的氣氛下帶動(dòng)保持高位震蕩。但是從基本面看，國(guó)內(nèi)基本面偏弱，終端消費(fèi)整體偏弱，棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難。外貿(mào)訂單回流到東南亞等地區(qū)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外貿(mào)訂單相對(duì)較少。主力合約基差已經(jīng)處于歷史高位，倘若現(xiàn)貨上漲乏力，追多仍然要謹(jǐn)慎。