一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議2月17日至18日舉行，會(huì)議將圍繞全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇重點(diǎn)、難點(diǎn)與展望等議題展開(kāi)討論，提高各國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)政策的協(xié)同性成為與會(huì)者重點(diǎn)討論內(nèi)容。本次會(huì)議擬推動(dòng)各國(guó)制定相互協(xié)調(diào)的財(cái)政和貨幣政策，以期使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更具包容性和可持續(xù)性。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院副總理、國(guó)務(wù)院食品安全委員會(huì)主任韓正強(qiáng)調(diào)，要扎實(shí)做好食品安全工作；要強(qiáng)化科技支撐，推廣新技術(shù)新手段，探索建立全國(guó)統(tǒng)一的食品安全信息追溯平臺(tái)，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)分析運(yùn)用，提高監(jiān)管針對(duì)性有效性。

3）行業(yè)新聞

國(guó)家發(fā)改委、市場(chǎng)監(jiān)管總局赴青島開(kāi)展鐵礦石市場(chǎng)聯(lián)合監(jiān)管調(diào)研，召開(kāi)專(zhuān)題會(huì)議提醒告誡部分鐵礦石貿(mào)易企業(yè)，要求釋放過(guò)高庫(kù)存、盡快恢復(fù)至合理水平，并提供近期鐵礦石庫(kù)存變化、買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出的具體時(shí)間、數(shù)量和價(jià)格等詳細(xì)情況，配合核查是否存在囤積居奇、哄抬價(jià)格等違法違規(guī)行為。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：俄烏局勢(shì)再度緊張，美股下跌，上一交易日A股早盤(pán)沖高，午間外媒報(bào)道烏克蘭局勢(shì)突變，各指數(shù)均出現(xiàn)回落，兩市成交額增至9068億元，資金方面北向資金凈流入17.21億元，02月16日融資余額增加15.51億元至16232.67億元。1月新增社融規(guī)模創(chuàng)歷史新高，寬信用政策效果逐漸顯現(xiàn)。當(dāng)前市場(chǎng)主要的問(wèn)題是隨著美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息和縮表全球?qū)⑦M(jìn)入緊縮周期，以及市場(chǎng)仍在觀(guān)察我國(guó)寬信用政策實(shí)際帶來(lái)的效果。目前海外局勢(shì)依然較為動(dòng)蕩，操作上建議先觀(guān)望。

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅上漲，10年期國(guó)債收益率下行0.7bp至2.78%。央行開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，Shibor短端品種多數(shù)下行，資金面保持平穩(wěn)。1月份CPI、PPI同比漲幅雙降，短期不會(huì)對(duì)央行貨幣政策產(chǎn)生掣肘，社會(huì)融資規(guī)模增量創(chuàng)歷史新高，貸款和債券融資同比均顯著增加，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。央行表示穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，市場(chǎng)對(duì)貨幣政策繼續(xù)寬松仍有預(yù)期。美國(guó)1月份CPI同比上漲7.5%，創(chuàng)1982年2月以來(lái)新高，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)緊縮速度將加快，3月份加息50bp的概率大幅增加，美債收益率突破上行。短期國(guó)內(nèi)進(jìn)入消息真空期，資金面寬松下期債價(jià)格有所反彈，不過(guò)在海外政策收緊和國(guó)內(nèi)寬信用效果逐步顯現(xiàn)的情況下，操作上建議反彈后做空為主。

2）能化

【原油】

原油：伊核協(xié)議談判可能取得進(jìn)展，石油市場(chǎng)供應(yīng)可能會(huì)大幅增長(zhǎng)，抵消了對(duì)烏克蘭危機(jī)可能導(dǎo)致供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)，歐美原油期貨下跌。路透社報(bào)道援引伊首席核談判代表Ali Bagheri Kani在推特上的話(huà)說(shuō)，經(jīng)過(guò)數(shù)周的密集談判，我們比以往任何時(shí)候都更接近達(dá)成協(xié)議。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克原油日均總產(chǎn)量2776萬(wàn)桶，比12月原油日均總產(chǎn)量減少10萬(wàn)桶。美國(guó)能源信息署數(shù)據(jù)還顯示，1月份歐佩克原油日均剩余產(chǎn)能421萬(wàn)桶，比12月原油日均總剩余產(chǎn)能增加3萬(wàn)桶；其中大部分集中在中東地區(qū)，該地區(qū)每日剩余產(chǎn)能373萬(wàn)桶，其他地區(qū)剩余產(chǎn)能日均48萬(wàn)桶。短期油價(jià)有回調(diào)需要，長(zhǎng)期依然向上。     

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤(pán)上漲0.52%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在82.76%，較上周下降4.72個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管山東個(gè)別MTO企業(yè)負(fù)荷有所提升，但西北地區(qū)大唐降至半負(fù)荷及中安聯(lián)合停車(chē)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工出現(xiàn)下滑。截至2月17日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為69.37%，較上周下跌2.70個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下跌5.21個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在81.45萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降10.05萬(wàn)噸，跌幅在10.98%，同比下降12.7%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在20.7萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2月18日至3月6日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量47.15萬(wàn)-48萬(wàn)噸。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四走勢(shì)持續(xù)下跌，RU05收于14050，下跌255，泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)逐步減產(chǎn)，海外需求穩(wěn)定，原料價(jià)格有支撐，國(guó)內(nèi)基本面變化不大，產(chǎn)區(qū)停割，原料價(jià)格堅(jiān)挺，春節(jié)下游開(kāi)工階段性下滑，期貨倉(cāng)單持續(xù)增加，明顯高于去年同期，期貨市場(chǎng)交割壓力增加，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)影響市場(chǎng)情緒，RU價(jià)格仍維持寬幅區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，上方壓力15000-15200一帶，下方支撐13800-14000。目前走勢(shì)連續(xù)回調(diào)至區(qū)間下沿，預(yù)計(jì)跌勢(shì)將逐步企穩(wěn)。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨延續(xù)高位震蕩。UPM芬蘭工人罷工事件升級(jí)，紙張和紙漿港口運(yùn)輸遭到封鎖，另外UPM烏拉圭新增產(chǎn)能延期投產(chǎn)到2023年，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際供應(yīng)持續(xù)偏緊的擔(dān)憂(yōu)，疊加國(guó)內(nèi)個(gè)別港口船只靠港遲緩，影響紙漿到貨，支撐漿價(jià)走強(qiáng)。下游紙企陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，交投仍較為清淡，隨著旺季即將到來(lái)，下游原紙價(jià)格近期有所上揚(yáng)，提振市場(chǎng)信心，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行。

【聚烯烴（LL、PP）】

聚烯烴（LL、PP）：線(xiàn)性L(fǎng)L，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)100。煤化工8750,成交不佳。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分地區(qū)下調(diào)50。煤化工8300青州，成交不佳。兩油石化庫(kù)存102.5萬(wàn)，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。昨日聚烯烴期貨延續(xù)弱勢(shì)。基本面角度，現(xiàn)貨價(jià)格松動(dòng)，需求啟動(dòng)略慢，期貨和現(xiàn)貨下跌消化。隔夜原油進(jìn)步轉(zhuǎn)弱，也拖累市場(chǎng)情緒。后市角度等待下游需求的進(jìn)一步恢復(fù)。

【聚酯】

聚酯：PTA延續(xù)回落，MEG走弱。成本端原油價(jià)格轉(zhuǎn)弱。產(chǎn)業(yè)上，近期PTA產(chǎn)能運(yùn)行率略下滑，大廠(chǎng)檢修對(duì)沖新增產(chǎn)能；乙二醇開(kāi)工率回升至高位水平，供應(yīng)量逐步增多。需求端，下游聚酯工廠(chǎng)開(kāi)工已在高位，織造開(kāi)工恢復(fù)，產(chǎn)品庫(kù)存回補(bǔ)明顯。庫(kù)存方面，MEG港口庫(kù)存小幅去化，PTA小幅壘庫(kù)。整體上，PTA、MEG成本轉(zhuǎn)向，基本面偏弱，關(guān)注近期成本端及聚酯開(kāi)工情況。

【瀝青】

瀝青：BU2206維持低迷回落，俄烏爭(zhēng)端方面由于普京宣布部分撤軍，原油價(jià)格受市場(chǎng)預(yù)期回落拖累瀝青。但當(dāng)前供應(yīng)端及需求端受冬奧會(huì)影響，場(chǎng)內(nèi)開(kāi)工承壓，市場(chǎng)供需延續(xù)弱勢(shì)，1月天量社融下兩會(huì)前后基建規(guī)模擴(kuò)張落地，瀝青下游需求暫時(shí)下調(diào)成為目前交易主要邏輯。2月17日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠(chǎng)家均價(jià)為3557元/噸，環(huán)比上漲3.67%，同比上漲37.34%。國(guó)際原油弱勢(shì)下行，瀝青期貨穩(wěn)中走跌，瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)主流成交價(jià)格下行，整體交投氣氛清淡主力合約收盤(pán)于3462元/噸，下跌48/噸，下跌1.37%！目前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)需求因施工尚未恢復(fù)而低迷，中下游對(duì)于高價(jià)接受度不高。隨著盤(pán)面回落，期現(xiàn)商繼續(xù)低價(jià)報(bào)盤(pán)，但實(shí)際成交依然偏弱。資訊公司公布的數(shù)據(jù)顯示，煉廠(chǎng)開(kāi)工負(fù)荷繼續(xù)下降，但整體市場(chǎng)還是累庫(kù)，這也表明當(dāng)前需求欠佳。另一方面，國(guó)際油價(jià)也面臨著前期BU多頭可適當(dāng)加倉(cāng)跟進(jìn)。建議3550-3600壓力區(qū)間適當(dāng)短空，觀(guān)察區(qū)間3425-3485支撐情況。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：從螺紋本身的基本面看，鋼材低庫(kù)存+慢累庫(kù)+需求環(huán)比好轉(zhuǎn)的預(yù)期為價(jià)格提供了較強(qiáng)支撐。季節(jié)性而言，螺紋一般在節(jié)后第4、第5周開(kāi)始去庫(kù)。即從2月下旬開(kāi)始，市場(chǎng)將檢驗(yàn)現(xiàn)實(shí)需求的成色。屆時(shí)需求的恢復(fù)強(qiáng)度、去庫(kù)的斜率將成為價(jià)格新的驅(qū)動(dòng)。地產(chǎn)目前宏觀(guān)政策傳導(dǎo)到微觀(guān)的效果仍不顯著，基建對(duì)沖下的總體效果仍有待觀(guān)察。成本角度，發(fā)改委先后對(duì)動(dòng)力煤和鐵礦價(jià)格的關(guān)注對(duì)鋼材成本端構(gòu)成了一定壓力，鐵礦的下跌導(dǎo)致螺紋盤(pán)面利潤(rùn)被動(dòng)擴(kuò)張，目前已突破700元/噸，估值偏高，警惕需求回復(fù)偏慢的情況下所引發(fā)的估值修復(fù)。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)持續(xù)回落4.54%。近期價(jià)格大幅回落主要原因是在鐵礦供需平穩(wěn)但價(jià)格過(guò)快上漲背景下，為保障鐵礦石市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，近日國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司、市場(chǎng)監(jiān)管總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局赴青島開(kāi)展聯(lián)合監(jiān)管調(diào)研?；久娣矫?，全球四大礦山發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)平穩(wěn)增加，同時(shí)普氏鐵礦價(jià)格指數(shù)超過(guò)130美金，非主流礦復(fù)產(chǎn)積極性增加，雖國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量在去年高基數(shù)下有望回落，但國(guó)內(nèi)鐵礦總供應(yīng)仍有增量預(yù)期。需求端，去年四季度地產(chǎn)新開(kāi)工和土地購(gòu)置面積同比回落超20%，預(yù)計(jì)今年一季度新開(kāi)工和施工持續(xù)低位運(yùn)行。雖當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)基建預(yù)期較為樂(lè)觀(guān)，對(duì)用鋼需求存一定支撐，但終端用鋼需求走弱趨勢(shì)難改。盤(pán)面來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)宏觀(guān)政策好轉(zhuǎn)較為樂(lè)觀(guān)，但發(fā)改委政策調(diào)控預(yù)期較強(qiáng)，價(jià)格有望呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)走勢(shì)偏強(qiáng)。焦炭方面，山西部分地區(qū)環(huán)保有所松動(dòng)，焦企限產(chǎn)比例在30%左右，且隨著貿(mào)易商入市采購(gòu)，焦企庫(kù)存壓力有所緩解，加之焦企限產(chǎn)下焦炭供應(yīng)量減少，焦企對(duì)當(dāng)前焦價(jià)提降多存在抵觸情緒。焦煤方面，各地煤礦復(fù)產(chǎn)范圍繼續(xù)擴(kuò)大，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)轉(zhuǎn)向偏寬松局面，且下游市場(chǎng)需求較低，煤礦廠(chǎng)內(nèi)焦煤庫(kù)存均有不同程度累積，部分煤種報(bào)價(jià)多有下調(diào)。盤(pán)面來(lái)看，在供應(yīng)逐步好轉(zhuǎn)背景下價(jià)格難以持續(xù)上漲。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約偏弱震蕩，終收8092元/噸。北方現(xiàn)貨價(jià)格維持在8000元/噸附近。合金廠(chǎng)對(duì)錳礦的需求好轉(zhuǎn)，外礦山報(bào)價(jià)上調(diào)，港口礦價(jià)上行支撐錳硅價(jià)格。北方廠(chǎng)家的利潤(rùn)情況較好，錳硅產(chǎn)量水平有所抬升；需求端來(lái)看，雖然目前鋼材產(chǎn)量仍受制于壓減產(chǎn)量政策，但由于鋼廠(chǎng)利潤(rùn)情況較好、3月存增產(chǎn)預(yù)期，對(duì)錳硅的需求有望回升。綜合來(lái)看，在后市需求回暖的預(yù)期下，市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u改善，價(jià)格下方支撐有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約小幅低開(kāi)后偏強(qiáng)震蕩，終收9136元/噸。72硅鐵自然塊的主流報(bào)價(jià)在8450元/噸附近。近期硅鐵廠(chǎng)家利潤(rùn)情況較好、開(kāi)工率有所提高，硅鐵產(chǎn)量水平逐漸抬升。目前粗鋼產(chǎn)量仍受到壓減政策的抑制，但鋼廠(chǎng)利潤(rùn)情況較好，3月限產(chǎn)期過(guò)后，粗鋼產(chǎn)量或?qū)⒅饾u回升，加之出口市場(chǎng)也存回暖預(yù)期，硅鐵的下游需求有望增加。綜合來(lái)看，在需求回升預(yù)期的提振下，期價(jià)下方支撐有望轉(zhuǎn)強(qiáng)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約沖高回落，收于785元/噸。港口煤價(jià)下滑至1005元/噸附近。煤炭產(chǎn)量仍處相對(duì)高位，加之當(dāng)前下游電廠(chǎng)存煤較為充足，市場(chǎng)整體供應(yīng)并不緊張。雖然節(jié)后工業(yè)開(kāi)工逐漸恢復(fù)，但隨著氣溫逐漸回升、用煤用電需求步入季節(jié)性淡季，電廠(chǎng)日耗或進(jìn)一步下降。發(fā)改委、能源局召開(kāi)會(huì)議部署煤炭保供穩(wěn)價(jià)工作，政策面調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)釋放。綜合來(lái)看，由于供應(yīng)較為充足而需求支撐轉(zhuǎn)弱，政策面調(diào)控壓力下后市煤價(jià)或繼續(xù)呈現(xiàn)偏弱走勢(shì)。

4）金屬

【貴金屬】

貴金屬：在烏克蘭地區(qū)緊張局勢(shì)刺激下，黃金持續(xù)上行，白銀受影響其拉動(dòng)反彈，昨日俄烏互指責(zé)對(duì)方開(kāi)火再次加劇市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)。本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要公布，并無(wú)更多增量信息，美聯(lián)儲(chǔ)討論了盡快加息和縮表，但沒(méi)有討論首次加息50bp的情況，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮擔(dān)憂(yōu)緩解。當(dāng)前市場(chǎng)繼續(xù)圍繞通脹表現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏預(yù)期以及烏克蘭緊張的地緣政治展開(kāi)炒作，一方面通脹仍在走高的背景下對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期有過(guò)度定價(jià)的情況（3月即將加息，年內(nèi)6次以上加息，并于三季度縮表）使得金銀整體承壓。另一方面市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊已經(jīng)計(jì)價(jià)，行情對(duì)政策的敏感度下降，通脹高企以及對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景存憂(yōu)為黃金提供支撐，權(quán)益市場(chǎng)動(dòng)蕩、烏克蘭地緣政治風(fēng)險(xiǎn)使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒持續(xù)升溫，黃金或延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，白銀受其影響也將繼續(xù)反彈但整體或?qū)挿鹗帯?/p>

【銅】

銅：夜盤(pán)國(guó)內(nèi)銅價(jià)震蕩整理，成交清淡。今年精礦和冶煉供應(yīng)有望保持穩(wěn)定，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)力度將出現(xiàn)成效，需求將會(huì)表現(xiàn)良好，但目前下游尚未完全復(fù)工。短期銅價(jià)可能寬幅波動(dòng)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求狀況。建議關(guān)注智利礦山生產(chǎn)、銅下游開(kāi)工情況、庫(kù)存及現(xiàn)貨狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)重回2.5萬(wàn)上方。由于能源價(jià)格上漲，境外有冶煉廠(chǎng)宣布關(guān)閉，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)未來(lái)供應(yīng)。下游鍍鋅開(kāi)工率延續(xù)低位。國(guó)內(nèi)目前鋅產(chǎn)業(yè)鏈總體供需雙弱。國(guó)內(nèi)庫(kù)存季節(jié)性累庫(kù)；LME庫(kù)存延續(xù)下降，全球總體上低庫(kù)存支撐鋅價(jià)。預(yù)計(jì)鋅價(jià)總體可能區(qū)間偏弱波動(dòng)。建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)上漲。截至2月14日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較周初增加4.5萬(wàn)噸至99.4萬(wàn)噸，節(jié)后延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。節(jié)后廣西百色地區(qū)的疫情出現(xiàn)一輪增長(zhǎng)，目前已有約超過(guò)40萬(wàn)噸/年產(chǎn)能受到影響，部分氧化鋁供應(yīng)中斷?，F(xiàn)階段受疫情影響產(chǎn)能數(shù)量相比2、3月即將復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能較少，建議關(guān)注鋁價(jià)過(guò)度炒作后的下行風(fēng)險(xiǎn)。鋁：鋁價(jià)夜盤(pán)小幅上行。截至2月17日國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存較周初增加9萬(wàn)噸至103.9萬(wàn)噸，節(jié)后延續(xù)累庫(kù)趨勢(shì)。廣西百色地區(qū)的疫情目前已經(jīng)基本恢復(fù)，總體預(yù)計(jì)超過(guò)40萬(wàn)噸/年電解鋁、120萬(wàn)噸/年氧化鋁產(chǎn)能受到影響，相比總量較為有限。短期市場(chǎng)復(fù)產(chǎn)壓力加大，關(guān)注鋁價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)上漲?；久娣矫妫嚢瀹a(chǎn)量穩(wěn)定，庫(kù)存低位，對(duì)價(jià)格形成支撐。鎳鐵方面，前期受鋼廠(chǎng)備貨以及鐵廠(chǎng)挺價(jià)影響，鎳鐵價(jià)格回升。節(jié)后下游需求預(yù)計(jì)回升，鎳鐵可能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。硫酸鎳方面本周價(jià)格延續(xù)高位，原料基差持續(xù)走強(qiáng)，顯示新能源需求較好。短期鎳系以硫酸鎳及純鎳基本面較好，低庫(kù)存情況下警惕滬鎳逼空行情，短多為主。

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼價(jià)格夜盤(pán)下跌。前期受限產(chǎn)影響，不銹鋼價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，后隨著電力供應(yīng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)一度回落，近期則隨鎳原料價(jià)格大幅波動(dòng)。不銹鋼庫(kù)存節(jié)前大幅回升，春節(jié)后預(yù)計(jì)持續(xù)累庫(kù)。受社融增速明顯抬升影響，2、3月消費(fèi)預(yù)計(jì)較好，實(shí)際關(guān)注地產(chǎn)開(kāi)工情況。利潤(rùn)方面目前304不銹鋼利潤(rùn)延續(xù)較好水平，走勢(shì)預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩。

【鉛】

鉛：倫鉛回落，滬鉛反彈。產(chǎn)業(yè)上，2月10日國(guó)內(nèi)鉛錠社會(huì)庫(kù)存9.33萬(wàn)噸，假期期間大幅累庫(kù)5400噸。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)1月鉛供應(yīng)穩(wěn)中有增，鉛礦供應(yīng)偏緊略有改善。需求端，下游國(guó)內(nèi)鉛酸蓄電池市場(chǎng)消費(fèi)清淡，終端蓄電池廠(chǎng)開(kāi)工率下滑明顯，需求仍有待恢復(fù)。整體上，2月供大于求或延續(xù)，建議止盈觀(guān)望為主。

【錫】

錫：倫錫偏強(qiáng)，滬錫震蕩向上。海外市場(chǎng)，海外錫錠產(chǎn)量緩慢恢復(fù)，全球第三大精煉錫制造商MSC運(yùn)營(yíng)產(chǎn)能已基本恢復(fù)，但印尼地區(qū)產(chǎn)能存在干擾。國(guó)內(nèi)目前進(jìn)口原料供應(yīng)仍存偏緊預(yù)期，1月云南、廣西等地部分煉廠(chǎng)假期減產(chǎn)，節(jié)后恢復(fù)較為緩慢。下游消費(fèi)需求表現(xiàn)依然較好，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存累積但水平仍偏低。整體上，供應(yīng)偏緊預(yù)期下，滬錫或延續(xù)高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【白糖】

糖：昨夜原糖小幅反彈。總體而言，全球糖市關(guān)注巴西甘蔗生長(zhǎng)季天氣、糖去庫(kù)存速度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求、壓榨情況；另外宏觀(guān)方面原油價(jià)格走強(qiáng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)。策略上，關(guān)注1月國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR05合約逢低可以在5600-5800一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨小幅震蕩。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)12.18元/公斤，比上一日上漲0.12元/公斤。國(guó)家發(fā)展改革委2月8日稱(chēng)，據(jù)監(jiān)測(cè)，1月24日至28日當(dāng)周，全國(guó)平均豬糧比價(jià)為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1至6：1之間，進(jìn)入《完善政府豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制 做好豬肉市場(chǎng)保供穩(wěn)價(jià)工作預(yù)案》設(shè)定的過(guò)度下跌二級(jí)預(yù)警區(qū)間。國(guó)家發(fā)展改革委將會(huì)同有關(guān)部門(mén)視情啟動(dòng)豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開(kāi)展收儲(chǔ)工作?？傮w而言，目前供需博弈劇烈、下游需求不足而供應(yīng)充足，中長(zhǎng)期去庫(kù)存仍需時(shí)間。短期投資者可以逢回調(diào)買(mǎi)入05合約并在反彈后止盈，長(zhǎng)期投資者可以等待市場(chǎng)情緒最悲觀(guān)后再擇機(jī)入場(chǎng)做多。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨強(qiáng)勢(shì)震蕩。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)3元/斤，與上一日比持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)3.1元/斤，與上一日比持平。截至2月17日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量18.47萬(wàn)噸，環(huán)比上周（春節(jié)后第一周）走貨加快，同比去年（春節(jié)后第二周）稍有放緩。策略上，由于可交割蘋(píng)果數(shù)量不足，2201合約交割對(duì)2205合約價(jià)格形成指引，建議空頭在回落后平倉(cāng)，多頭等待價(jià)格回調(diào)后開(kāi)多。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)油脂上漲，棕櫚油漲幅最大。馬來(lái)西亞2月前15日棕櫚油出口由減轉(zhuǎn)增，印度調(diào)低毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅，預(yù)計(jì)相對(duì)于精煉棕櫚油，毛棕櫚油進(jìn)口轉(zhuǎn)多，但是因?yàn)樽貦坝瓦M(jìn)口利潤(rùn)不及豆油和葵油，最終進(jìn)口數(shù)量不及后兩者。隨著國(guó)內(nèi)近月棕櫚油進(jìn)口倒掛加深，月差再次走強(qiáng)，預(yù)計(jì)2月24°棕櫚油到港只有十幾萬(wàn)噸。因?yàn)殡A段性大豆到港不足，近月豆油現(xiàn)貨偏緊，現(xiàn)貨基差不斷上調(diào)。在供應(yīng)端未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折前，油脂盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)。

【豆粕】

粕:美豆連續(xù)四周凈出口突破100萬(wàn)噸，夜盤(pán)美豆主力再次突破1600美分/蒲式耳后回落，內(nèi)盤(pán)豆菜粕高開(kāi)。布宜諾斯艾利斯谷物交易所將大豆產(chǎn)量預(yù)估維持在 4200 萬(wàn)噸不變，但表示需要更多降雨才能維持這一產(chǎn)量水平。他們表示，大豆受到低于正常降雨量和高溫的負(fù)面影響。羅薩里奧谷物交易所估計(jì)產(chǎn)量為4050萬(wàn)噸，可能會(huì)降至3800萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)大豆榨利持續(xù)較差，大豆短缺，豆粕現(xiàn)貨緊張，現(xiàn)貨基差偏強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕調(diào)整到3500到3600區(qū)間可布局多單，豆粕59繼續(xù)正套。

【棉花】

棉花：夜盤(pán)棉價(jià)震蕩下行。近期棉價(jià)下跌主要還是受到外圍宏觀(guān)環(huán)境的影響，基本面并沒(méi)有明顯改變。USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量及期末庫(kù)存，但美棉出口下調(diào)及期末庫(kù)存上調(diào)，后續(xù)USDA繼續(xù)調(diào)低全球產(chǎn)量的空間預(yù)計(jì)有限，供需利多邊際減弱。國(guó)內(nèi)當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存低位，關(guān)注國(guó)家是否會(huì)輪入新疆棉。下游紡織企業(yè)陸續(xù)開(kāi)工，需求恢復(fù)尚未體現(xiàn)，但目前紡企原料庫(kù)存不高，小旺季即將來(lái)臨，短期預(yù)計(jì)仍有一定補(bǔ)庫(kù)需求，期現(xiàn)回歸下棉價(jià)下方仍有支撐，但繼續(xù)向上套保壓力逐漸增加，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩。