重點(diǎn)資訊

政策加碼助力行業(yè)加快復(fù)蘇 “蝶變”優(yōu)勢賽道有哪些？

疫情背景下，旅游、酒店餐飲、航空機(jī)場等領(lǐng)域受到較大沖擊，相關(guān)行業(yè)在“蟄伏”中進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級。而隨著疫情形勢逐步好轉(zhuǎn)、政策不斷加碼，進(jìn)一步助力行業(yè)復(fù)蘇與“蝶變”。

2月14日召開的國常會指出，工業(yè)和服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和穩(wěn)定就業(yè)中起著骨干支撐作用。當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢仍不牢固，服務(wù)業(yè)因受疫情等影響存在一些特殊困難行業(yè)，近期要抓緊出臺措施，加大幫扶力度。會議提出，針對餐飲、零售、旅游、交通客運(yùn)等特殊困難行業(yè)，在階段性稅收減免、部分社保費(fèi)緩繳等方面加大支持力度，促進(jìn)穩(wěn)就業(yè)和消費(fèi)恢復(fù)。

多家房企半月內(nèi)發(fā)短債擬募資44億元 資金壓力依然嚴(yán)峻

時間進(jìn)入2022年2月份，房企的超短期融資計(jì)劃接連提上日程。近半個月內(nèi)已有包括北京天恒、宜昌城投、天津城投等在內(nèi)多家房企發(fā)布了超短期融資券發(fā)行文件，合計(jì)擬募資金額44億元。

另一方面，今年春節(jié)期間，中國指數(shù)研究院重點(diǎn)監(jiān)測城市，新建商品住宅成交面積較去年春節(jié)相比下降了51%。貝殼研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份房企境內(nèi)外發(fā)債金額為481億元，同比下降70%。

市場行情

A股三大指數(shù)收漲 新能源與黃金板塊大漲

A股三大指數(shù)今日集體收漲，其中滬指上漲0.06%，收報(bào)3468.04點(diǎn)；深證成指上漲0.35%，收報(bào)13422.90點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲0.76%，收報(bào)2839.83點(diǎn)。市場成交額達(dá)到9088億元，行業(yè)板塊漲少跌多，鋰電、風(fēng)電、光伏等新能源賽道大漲，黃金、化肥、環(huán)保板塊漲幅居前，旅游酒店、文化傳媒、教育板塊跌幅居前。

成本端回調(diào)拖累化工品 政策調(diào)控下鐵礦深跌 雙粕午后領(lǐng)漲期市

國內(nèi)商品漲跌互現(xiàn)。玻璃、純堿雙重挫，跌幅均逾5%，成本端回調(diào)明顯，化工品跌勢發(fā)酵，PVC、EG跌幅超過3%，PTA、甲醇、短纖、瀝青跌幅超過2%。黑色系再度調(diào)整，鐵礦石跌幅接近4%，螺紋、熱卷均跌勢明顯，雙焦較為強(qiáng)勢。油脂鏈強(qiáng)勢，豆粕、菜粕、豆二漲逾2%，棕櫚油、豆油漲幅超1%。全面跟蹤國內(nèi)商品走勢的文華商品指數(shù)下滑0.63%，報(bào)206.03點(diǎn)。

宏觀數(shù)據(jù)

央行公開市場操作

2022年2月15日人民銀行開展3000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作。

首月CPI重回“零時代” 全年將延續(xù)溫和上漲態(tài)勢

結(jié)構(gòu)性通脹壓力得到緩解，1月CPI、PPI數(shù)據(jù)同比漲幅均回落。專家分析稱，我國物價保持平穩(wěn)運(yùn)行具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)全年CPI延續(xù)溫和上漲態(tài)勢，PPI漲幅逐步回落。

國家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月CPI環(huán)比由上月下降0.3%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，同比上漲0.9%，重回“零時代”；PPI同比上漲9.1%，漲幅回落，環(huán)比下降0.2%。

金融期貨

股指：

基本面：滬深兩市全天成交額達(dá)9088億元，滬指漲0.06%，深成指漲0.35%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.76%，兩市共1593只個股上漲，3012只個股下跌；漲停59家，跌停15家，北向資金方面，滬股通全天凈買入16.37億，深股通全天凈買入0.83億，合計(jì)凈買入17.2億元。；中性

基差：IH2202貼水1.4點(diǎn)，IF2202貼水5.4點(diǎn)，IC2202貼水1點(diǎn)；中性。

盤面： IF>IH> IC（主力合約），IC、IF、IH均線調(diào)整；中性

持倉：IF 主力雙減，IH主力空減，IC主力雙減；中性

結(jié)論：地緣政治不確定性，原油上漲美債收益率高位，全球股市波動加大，A股短期處于階段性底部震蕩。IF2203：觀望為主；IH2203：觀望為主；IC2203：逢低試多，止損6700。

黑色金屬

鐵礦石 ：

基本面：17日港口現(xiàn)貨成交135萬噸，環(huán)比上漲214%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為72萬噸，環(huán)比上漲200%），本周平均每日成交89.4萬噸，環(huán)比上漲15.2% 。利多因素：在地產(chǎn)與基建等終端需求預(yù)期支撐。利空因素：港口入庫量增加，庫存維持積累，高于歷年同期水平；管理層政策風(fēng)險加大，國家發(fā)展改革委價格司、市場監(jiān)管總局價監(jiān)競爭局、證監(jiān)會期貨部近日聯(lián)合召開會議，密集約談相關(guān)貿(mào)易企業(yè)；中性

基差：日照港PB粉現(xiàn)貨870，折合盤面933.7，05合約基差213.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格530，折合盤面723.6，05合約基差3.6，盤面貼水；偏多

庫存：港口庫存15939.2萬噸，環(huán)比增加49.26萬噸；偏空

盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下；偏多

持倉：主力凈空，空減；偏空

結(jié)論：上周巴西發(fā)貨量回升，澳洲發(fā)貨量回落，北方港口到港量明顯回升。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量維持低位。風(fēng)險點(diǎn)：集中于政策端風(fēng)險。I2205：短期關(guān)注695支撐位。

螺紋鋼 ：

基本面：供給端節(jié)后短流程電爐廠復(fù)產(chǎn)緩慢，高爐方面受環(huán)保政策影響特別是華北地區(qū)受冬奧會影響，當(dāng)前產(chǎn)量繼續(xù)低于同期；需求方面當(dāng)前尚未全面復(fù)工，表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，地產(chǎn)及基建相關(guān)政策帶來強(qiáng)預(yù)期等待兌現(xiàn)；中性

基差：螺紋現(xiàn)貨折算價5026.4，基差194.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國35個主要城市庫存784.71萬噸，環(huán)比增加11.92%，同比減少35.78%；中性。

盤面：價格在20日線上方,20日線向上；中性

持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

結(jié)論：昨日螺紋期貨價格全天震蕩反彈，但夜盤再次回落。操作上建議日內(nèi)若回落至4740以下嘗試最多，止損4700。本周交易邏輯：供需雙弱，供應(yīng)端低產(chǎn)量加低庫存，需求端年后旺季預(yù)期未證偽前，盤面價格受支撐。風(fēng)險點(diǎn)：原材料價格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)端產(chǎn)量增長較快的可能性較大。

熱軋卷板 ：

基本面：供應(yīng)端處于偏低水平，當(dāng)前電爐仍以停產(chǎn)檢修檢修為主，2月受政策影響高爐增產(chǎn)較為緩慢，總體繼續(xù)低于同期水平。需求方面下游制造業(yè)及汽車產(chǎn)銷反彈好轉(zhuǎn)影響，表觀消費(fèi)總體企穩(wěn)；中性

基差：熱卷現(xiàn)貨價4990，基差51，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

庫存：全國33個主要城市庫存271.12萬噸，環(huán)比增加12.34%，同比減少12.71%，偏空。

盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多。

持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

結(jié)論：昨日熱卷期貨價格震蕩回升，但夜盤再次回落，操作上建議日內(nèi)4830-4960區(qū)間操作。本周交易邏輯：供應(yīng)端低產(chǎn)量加庫存偏低支撐價格，需求端對上半年預(yù)期偏強(qiáng)，盤面價格較為堅(jiān)挺。風(fēng)險點(diǎn)：原材料價格受監(jiān)督繼續(xù)下跌，三月份供應(yīng)端產(chǎn)量增長較快的可能性較大。

能源化工

原油：

盤面：2月17日美原油2204合約90.7美元/桶，MACD日線級別多頭難以再次增加，短期上升行情或止步。布倫特原油2204合約93.7美元/桶。SC原油2204收565.9元/桶，漲1.05%。

OPEC+：OPEC+同意堅(jiān)持在3月增產(chǎn)40萬桶/日的計(jì)劃，符合市場預(yù)期。拒絕了美國和印度等主要石油消費(fèi)國超量增產(chǎn)的要求。

美國鉆機(jī)數(shù)：數(shù)據(jù)顯示，美國當(dāng)周石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)增加22座至635座，為2020年4月來最高水平。

消息：摩根士丹利預(yù)測油價將達(dá)到100美元/桶。

據(jù)海外網(wǎng)援引美國全國廣播公司報(bào)道，俄羅斯15日表示，一些在烏克蘭邊境附近集結(jié)的俄羅斯軍隊(duì)正在返回他們的基地。俄新社15日報(bào)道稱，俄羅斯國防部發(fā)言人伊戈?duì)枴た萍{申科夫15日表示，隨著俄羅斯與白俄羅斯一系列聯(lián)合軍演結(jié)束，俄部分軍隊(duì)將返回駐地。

美國非農(nóng)就業(yè)：2月4日當(dāng)周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，預(yù)測值15萬人，公布值46.7萬人。

國內(nèi)產(chǎn)量：原油生產(chǎn)增速略有回落，加工量由增轉(zhuǎn)降。12月份，生產(chǎn)原油1647萬噸，同比增長1.7%，增速比上月放緩1.0個百分點(diǎn)。

國內(nèi)進(jìn)口：原油進(jìn)口由降轉(zhuǎn)增，國際原油價格上漲。12月份，進(jìn)口原油4614萬噸，同比增長19.9%，上月為下降8.0%；2021年，進(jìn)口原油51298萬噸，比上年下降5.4%。

美國庫存：EIA數(shù)據(jù)顯示，2月4日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存減少475.6萬桶。

IEA：國際能源署（IEA）將2022年全球石油需求預(yù)估上調(diào)80萬桶/日。IEA月報(bào)顯示，世界石油需求將增加320萬桶/日至1.006億桶/日。

總結(jié)：美國原油庫存再次下降，非農(nóng)就業(yè)大幅超預(yù)期支撐短期油價繼續(xù)上行。政策端來看，因物價上漲壓力美聯(lián)儲暗示加息，原油多頭趨勢行情持續(xù)，價格越高則油價波動越大，后市或出現(xiàn)消費(fèi)替代，建議謹(jǐn)慎操作。

瀝青：

盤面：2月17日瀝青2206合約收3476/噸，跌2.19%。目前短線高位震蕩調(diào)整，建議觀望。

持倉：2月17日瀝青2006合約前20席位多頭持倉31.7萬手，增加8224手；空頭30.8萬手，增加974手。

開工率：截至2月9日當(dāng)周，73家主要瀝青廠家綜合開工率為27.1%，環(huán)比減少4.6%。

采購經(jīng)理指數(shù)：1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個百分點(diǎn)。

加工稀釋利潤：截至2月10日當(dāng)周，加工稀釋瀝青瀝青綜合利潤周度均值盈利-103元/噸。

產(chǎn)量：12月我國石油瀝青產(chǎn)量379萬噸，同比下降32.9%。1-11月累計(jì)產(chǎn)量5247.3萬噸，同比下降8.1%。

庫存：截至1月26日當(dāng)周,瀝青企業(yè)瀝青社會庫存47.13萬噸，環(huán)比增加1萬噸。

需求：20222年1月17日央行開展7000億LMF。1月20日1年期LPR下降10個基點(diǎn)；5年期以上LPR下降5個基點(diǎn)。2022年2月15日人民銀行開展3000億元MLF操作。貨幣政策對地產(chǎn)和瀝青形成利多。

總結(jié)：國際油價上漲，瀝青價格跟隨上漲 ，目前油價較高，注意風(fēng)險謹(jǐn)慎操作。

甲醇：

盤面：2月17日甲醇2205合約收2682元/噸，跌2.37%。動力煤2205合約770.6元/噸，跌0.54%。建議甲醇空單繼續(xù)持有。

持倉：2月17日甲醇2005合約前20席位多頭48.6萬手，減少3510手；空頭53.4萬手，增加2.9萬手。

供給：1月14日當(dāng)周甲醇內(nèi)陸企業(yè)開工率78.3%，企業(yè)庫存36.9萬噸。1月14日當(dāng)周煤制烯烴CTO開工率86%。大唐多倫、南京誠志、魯西集團(tuán)、寧波富德等多套MTO裝置陸續(xù)恢復(fù)穩(wěn)定。

原煤產(chǎn)量：原煤生產(chǎn)繼續(xù)加快，進(jìn)口由增轉(zhuǎn)降。隨著增產(chǎn)保供政策持續(xù)推進(jìn)，12月份，生產(chǎn)原煤3.8億噸，同比增長7.2%，增速比上月加快2.6個百分點(diǎn)。2021年，生產(chǎn)原煤40.7億噸，比上年增長4.7%，比2019年增長5.6%，兩年平均增長2.8%；進(jìn)口煤炭3.2億噸，比上年增長6.6%。

港口庫存：國內(nèi)甲醇主港庫存71.6萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸。春節(jié)前備貨需求，江蘇去庫為主，畬江船貨卸貨尚可。華南地區(qū)少量國產(chǎn)貨源補(bǔ)充，呈現(xiàn)去庫。

總結(jié)：發(fā)改委約談鐵礦石資訊企業(yè)，動力煤價格沖高回落跌6.5%，甲醇跟隨下跌，短期或形成看跌趨勢。

橡膠：

盤面：2月17日主力2205收14050噸，跌1.78%，短線震蕩下跌，14000支撐較強(qiáng)。

持倉：2月17日橡膠2205合約前20席位多頭11.6萬手，增加7050手；空頭17.5萬手，增加4031手。

消息：2022年拉尼娜氣象可能造成橡膠供應(yīng)減少。

據(jù)外電12月27日消息，天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會ANRPC表示，由于即將到來的季節(jié)性供應(yīng)短缺和中國需求增加，全球天然橡膠價格可能會上漲。2021年全球橡膠很可能以20萬噸左右的缺口結(jié)束。

供應(yīng)：2021年全球天膠產(chǎn)量料同比增加1.8%至1383.6萬噸。東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)，尤其是泰國、馬來西亞下半年產(chǎn)膠旺季，雨水較多影響了產(chǎn)量，此外泰國疫情嚴(yán)重，跨國割膠勞工不足，也影響了泰國正常的產(chǎn)量水平。12月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，對價格形成一定利多。

需求：輪胎需求向好。2021年1-10月中國輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量7.38億條，累計(jì)同比增長13.8%。我國2021年1-10月累計(jì)出口橡膠輪胎48676萬條，累計(jì)同比增長26.9%。輪胎行業(yè)2021Q3是行業(yè)的低點(diǎn)，Q4輪胎行業(yè)利潤開始好轉(zhuǎn)，進(jìn)入戰(zhàn)略布局期。12月份半鋼鋼子午線輪胎月產(chǎn)量1140萬條，同比增長13.00%；全鋼子午線輪胎月產(chǎn)量4469.04萬條，同比增長24.30%。

2021年12月，汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到290.7萬輛和278.6萬輛，環(huán)比增長12.5%和10.5%。

總結(jié)：受原油和天然氣大幅上漲推動，能源化工整體強(qiáng)勢。長期看未來橡膠價格重心或?qū)⒅鸩缴弦疲?2月-3月為橡膠供應(yīng)淡季，汽車銷量不斷增加，對未來價格形成利多。

農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

基本面：上周美國農(nóng)業(yè)部公布了月度供需報(bào)告，本次報(bào)告將2021/22年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)低至1.34億噸，較1月份調(diào)低500萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的1.33億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低至4500萬噸，較早先預(yù)期調(diào)低150 萬噸，但是高于業(yè)內(nèi)預(yù)期的4400萬噸。USDA報(bào)告對南美大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度低于市場機(jī)構(gòu)的預(yù)期，但數(shù)據(jù)調(diào)整后南美大豆產(chǎn)量已經(jīng)低于市場預(yù)期，同時未來一周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)再度面臨干旱天氣，這使得美豆價格繼續(xù)上漲，但由于之后缺少進(jìn)一步的潛在利多，美豆價格的上行空間變得較為有限。

基差：現(xiàn)貨4200（華東），基差431，升水期貨。偏多。

庫存：全國港口大豆庫存為456.31萬噸，較上周增加 21.13萬噸，增幅21.13%，同比去年減少24.88萬噸，減幅5.17%。豆粕庫存為32.75萬噸，較上周減少0.16萬噸，減幅0.49%，同比去年減少40.54萬噸，減幅55.31%。偏多。

盤面：價格在20日均線上方偏強(qiáng)。偏多。

持倉：主力空單減少，資金流入，偏多。

結(jié)論：目前成本因素仍是主導(dǎo)國內(nèi)豆粕價格走勢的關(guān)鍵，總體，南美天氣不確定依然存在，預(yù)計(jì)豆粕將跟隨美豆維持高位震蕩運(yùn)行。技術(shù)上，豆粕升至近8年高位，盤面有一定的回調(diào)壓力。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注美豆出口、南美主產(chǎn)區(qū)天氣情況、國內(nèi)大豆進(jìn)口及壓榨情況。

玉米：

基本面：基層售糧進(jìn)度放緩。截至2月10日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為57%，較上周增加4%，較去年同期偏慢14%。深加工企業(yè)玉米庫存下滑。截止2月9日加工企業(yè)玉米庫存總量491.7萬噸，較上周減少5.57%。USDA2月供需報(bào)告主要調(diào)整，下調(diào)2021/22年度巴西玉米產(chǎn)量100萬噸至1.14億噸，阿根廷產(chǎn)量以及美玉米供需平衡表都未做調(diào)整，此次報(bào)告調(diào)整幅度有限，對市場影響較為平緩。

基差：2月17日，現(xiàn)貨報(bào)價2650元/噸，05合約基差為-127元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

庫存：2月9日，加工企業(yè)玉米庫存總量 491.7萬噸，較上周減少5.57%；2月4日，北方港口庫存報(bào)299萬噸，周環(huán)比增1.01%；廣東港口玉米庫存報(bào)142.8萬噸，周環(huán)比增加31.13%。偏空

盤面：MA20向上，05合約期貨價收于MA20上方。偏多

持倉：主力持倉凈空，空增。偏空

結(jié)論：上游銷售處于階段性停滯，全面恢復(fù)大概率要到2月中下旬，而玉米下游飼料養(yǎng)殖以及深加工企業(yè)基于剛性消費(fèi)的推動，節(jié)后或有一輪集中補(bǔ)庫的需求，如果下游補(bǔ)庫節(jié)奏快于上游售糧節(jié)奏，將會帶動現(xiàn)貨價格偏強(qiáng)波動，不過企業(yè)集中補(bǔ)庫也很有可能造成需求的前置，使得現(xiàn)貨價格在大量補(bǔ)庫過后出現(xiàn)明顯回落。對于玉米05 合約來說，基于現(xiàn)貨補(bǔ)庫預(yù)期的提振，價格傾向于震蕩偏強(qiáng)波動。

有色金屬

銅：

盤面：滬銅2203寬幅震蕩，注意下行風(fēng)險。2月17日滬銅2203合約收71160元/噸，LME銅03收9950。

基本面：原料供需整體趨于寬松，疫情對物流的擾動下降，冷料供給恢復(fù)性增長，而銅礦處于恢復(fù)周期的背景下，加工費(fèi)整體穩(wěn)中有增，這些條件均有利于銅冶煉廠增產(chǎn)，外部環(huán)境而言，無論是國內(nèi)的政策環(huán)境，還是歐洲的能源擔(dān)憂，春節(jié)期間觀察來看，擾動風(fēng)險正在逐步下降，全球精煉銅產(chǎn)量在一季度預(yù)計(jì)將進(jìn)一步修復(fù)，供給對庫存抬升的壓力將增強(qiáng)。需求方面，國內(nèi)終端需求整體趨弱，市場對基建的預(yù)期較強(qiáng)，但基建對原料實(shí)際的拉動卻弱于預(yù)期，節(jié)后國內(nèi)需求季節(jié)性恢復(fù)的強(qiáng)度預(yù)計(jì)弱于往年同期。海外需求仍在恢復(fù)周期，但韌性最強(qiáng)的階段已經(jīng)過去。需求節(jié)后對庫存去化有一定帶動，補(bǔ)庫需求釋放之后，需求轉(zhuǎn)淡將會成為主基調(diào)，屆時累庫壓力將逐步體現(xiàn)。

基差：現(xiàn)貨價格71550元/噸，滬銅2203合約71160元/噸，基差+390元，升水。

庫存：2月17日LME銅庫存+5150至75275噸。2月11日上期所庫存+66213至106572噸。

持倉：凈持倉賣單，賣單減少。

鋁：

盤面：滬鋁2203短期震蕩為主，注意下行風(fēng)險。2月17日滬鋁2203合約收22585元/噸，LME鋁03收3246。

基本面：原料端1月中旬起山東、河南、內(nèi)蒙古等地區(qū)受冬奧會環(huán)保限產(chǎn)影響，氧化鋁供應(yīng)收緊，部分地區(qū)氧化鋁價格抬升，考慮到冬奧會賽時或持續(xù)影響生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2月氧化鋁價格或逼近3200元/噸。冶煉端1月國內(nèi)供應(yīng)端暫無新減產(chǎn)產(chǎn)能，在國內(nèi)雙控氛圍糾偏及鋁企利潤回升后，以云南、內(nèi)蒙地區(qū)為主各地陸續(xù)開始投復(fù)產(chǎn)，當(dāng)前國內(nèi)運(yùn)行產(chǎn)能自3750萬噸持續(xù)回升至3800萬噸以上，預(yù)計(jì)一季度產(chǎn)量有所增加。但需關(guān)注冬奧會期間相關(guān)省份電解鋁生產(chǎn)運(yùn)行情況。消費(fèi)端1月起國內(nèi)鋁下游加工企業(yè)逐步開啟春節(jié)停工放假，鋁棒市場成交也較為冷淡，鋁棒持續(xù)累庫。目前國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，區(qū)域性防控要求或影響春節(jié)后加工企業(yè)能否按時復(fù)工復(fù)產(chǎn)。一月鋁價偏強(qiáng)震蕩，主因歐洲能源危機(jī)未見緩解，加上俄烏局勢緊張等因素影響，市場對能源緊張導(dǎo)致海外電解鋁減產(chǎn)的預(yù)期增加，倫鋁帶動滬鋁上行。國內(nèi)方面，供應(yīng)持續(xù)增加，需求則因假期影響逐漸走弱。

基差：現(xiàn)貨價格22660元/噸，滬鋁2203合約22585元/噸，基差+75元/噸，升水。

庫存：2月17日LME庫存-3025至857225噸。2月11日上期所庫存+29888至296794噸。

持倉：凈持倉賣單，賣單減少。

鎳：

盤面：滬鎳2203高位震蕩為主，壓力位18萬元/噸。2月17日滬鎳2203合約收173010元/噸，LME鎳03收23400。

基本面：全球精煉鎳顯性庫存繼續(xù)去化，LME庫存較節(jié)前去化約4212噸，而上期所與保稅區(qū)庫存在節(jié)前最后一周也仍在下降趨勢中。短期鎳交易的核心之一是庫存預(yù)期，由低庫存預(yù)期引發(fā)的擔(dān)憂不僅體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，也體現(xiàn)在對鎳價的強(qiáng)烈支撐上。庫存低本質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性問題，即在精煉鎳需求逐步被替代的過程中，供需萎縮的節(jié)奏在較量，理論上高冰鎳大量釋放之后，精煉鎳在新能源領(lǐng)域需求的占比將顯著下降，從而以需求替代來緩解供需矛盾，但核心問題則在于高冰鎳大量釋放的兌現(xiàn)需要時間，以目前印尼高冰鎳產(chǎn)能情況看，仍然有遠(yuǎn)水難解近渴的市場擔(dān)憂。從國內(nèi)精煉鎳平衡表的推斷上看，2-3月份庫存去化或?qū)⒀永m(xù)，國內(nèi)顯性庫存極低的背景下，海外庫存將逐步流轉(zhuǎn)至國內(nèi)。因此，從結(jié)構(gòu)上看，軟逼倉壓力或延續(xù)，后期國內(nèi)升水結(jié)構(gòu)或先于海外轉(zhuǎn)弱。

基差：現(xiàn)貨價格176350元/噸，滬鎳2203合約173010元/噸，基差+3340元/噸，升水。

庫存：2月17日LME庫存-654至83820噸。2月11日上期所庫存+2300至5275噸。

持倉：凈持倉買單，買單減少。

錫：

盤面：滬錫2203震蕩上漲為主。2月17日滬錫2203合約收332890元/噸，LME錫03收43620。

基本面：春節(jié)假期，國內(nèi)貿(mào)易商以及下游相關(guān)用錫企業(yè)陸續(xù)放假，云南地區(qū)大部分冶煉廠在春節(jié)期間維持生產(chǎn)作業(yè)，但是江西、安徽、廣西部分冶煉廠在假期有減產(chǎn)計(jì)劃，生產(chǎn)減量預(yù)計(jì)在2000噸左右，不過結(jié)合下游情況，整體對市場影響不是很大。海外市場，近期受印尼錫出口許可拖延影響，印尼是最大的錫出口國，2021年的錫出口量逾7萬公噸。每年政府的許可證確認(rèn)主要是為了阻止錫的出口來自于非法的礦場，特別是針對民營企業(yè)，錫出口許可受到拖延的可能性較高。國際錫協(xié)預(yù)計(jì)未來3-5年全球錫市場將處于供應(yīng)短缺的狀態(tài)，主要由于消費(fèi)端存在明顯的消費(fèi)亮點(diǎn)，尤其是在光伏領(lǐng)域，根據(jù)國際錫業(yè)協(xié)會的模型估算，2021年光伏行業(yè)用錫量將超過1.4萬噸，同比增長約40%；2022年光伏行業(yè)用錫量有望達(dá)到1.6-1.9萬噸；2025年前，光伏行業(yè)用錫量將以25%-40%的年均增長率持續(xù)增加，成長為一個年用錫量數(shù)萬噸的錫消費(fèi)市場。除此之外，5G通信以及新能源汽車行業(yè)發(fā)展將繼續(xù)拉動錫需求增長。

基差：現(xiàn)貨價格337500元/噸，滬錫2203合約332890元/噸，基差+4610元/噸，升水。

庫存：2月17日LME庫存-20至2360噸。2月11日上期所庫存+586至3415噸。

持倉：凈持倉買單，買單增加。