股指期貨

【市場要聞】

國家發(fā)改委等多部門同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啟動建設(shè)國家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃10個(gè)國家數(shù)據(jù)中心集群。至此，全國一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”工程正式全面啟動。有權(quán)威機(jī)構(gòu)和專家估算，“東數(shù)西算”工程每年投資體量會達(dá)到幾千億元。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美國通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲3月加息基本已成定局，且不排除加息50個(gè)基點(diǎn)的可能，同時(shí)本年內(nèi)加息次數(shù)也將增加，貨幣收緊步伐明顯加快；國內(nèi)方面，1月社融超預(yù)期，貨幣政策有望進(jìn)一步寬松，同時(shí)今年財(cái)政政策支持力度將明顯加大。市場目前整體估值不高，政策持續(xù)放松預(yù)期增強(qiáng)，依舊看好期指長期走勢，預(yù)計(jì)短期將在目前點(diǎn)位繼續(xù)整理。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4630（-20），華東4700（-60）；螺紋，杭州4880（-30），北京4790（-70），廣州5120（-20）；熱卷，上海4930（-60），天津4870（-30），廣州4900（-50）；冷軋，上海5640（0），天津5410（-30），廣州5490（0）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利732（-22），螺紋毛利670（9），熱卷毛利553（-20），電爐毛利-127（-30）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利561（-31），螺紋毛利491（-1），熱卷毛利375（-30）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約194（116），10合約392（93）；上海熱卷05合約107（56），10合約254（51）。

供給：回升。02.18螺紋256（12），熱卷302（3），五大品種886（16）。

需求：建材成交量6.4（-2.1）萬噸。

庫存：累庫。02.18螺紋社庫886（101），廠庫316（-9）；熱卷社庫281（10），廠庫96（0），五大品種整體庫存2300（110）。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤中性，盤面利潤中性，基差貼水?dāng)U大，現(xiàn)貨估值中性偏高，盤面估值中性。

本周供需雙增，庫存延續(xù)累庫，但在低產(chǎn)量下累庫速度進(jìn)一步放緩，需求尚無明顯同比下滑，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)依舊維持。電爐成本高企已明顯遏制短流程產(chǎn)量，疊加冬奧會等環(huán)保限產(chǎn)指導(dǎo)，鐵水產(chǎn)量下滑明顯，短期鋼材供應(yīng)偏緊格局仍難改善，庫存偏低下供需矛盾隨旺季到來可能加劇，在需求環(huán)比回升的現(xiàn)實(shí)下，價(jià)格支撐較強(qiáng)。

旺季需求水平是行情的博弈重點(diǎn)，地產(chǎn)“軟著陸”下需求坍塌風(fēng)險(xiǎn)較低，但拿地總量依舊羸弱，1月房企融資水平同比較差，因此需求高度更多取決于基建的對沖力度，目前社融明顯放量，基建發(fā)力可期，需求改善預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，并造成前期升水結(jié)構(gòu)。

受原料下跌帶動，鋼材同步發(fā)生調(diào)整，但下跌中基差擴(kuò)大，電爐產(chǎn)量進(jìn)一步受限，估值從偏高回歸中性，后續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨跟跌情況。鋼材尚無轉(zhuǎn)勢驅(qū)動，但近期政策擾動頻繁，短期弱穩(wěn)看待。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1048（-2），日照超特粉500（-30），日照金布巴700（-22），日照PB粉835（-35），普氏現(xiàn)價(jià)131（-10）。

利潤下跌。PB20日進(jìn)口利潤-158（-57）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴05基差105（12），金布巴09基差128（6）；超特05基差-7（3），超特09基差16（-2）。

供應(yīng)下滑。2.11，澳巴19港發(fā)貨量2021（-96）；45港到貨量，2174（-10）。

需求走弱。2.11，45港日均疏港量248（+1）；247家鋼廠日耗253（-19）。

庫存漲跌互現(xiàn)。2.11，45港庫存15890（+164）；247家鋼廠庫存11034（-723）。

【總   結(jié)】

鐵礦石在政策監(jiān)管后價(jià)格大幅下滑，當(dāng)前估值中性，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位，進(jìn)口利潤中性，品種比價(jià)中性，20日鋼廠利潤中性。驅(qū)動表現(xiàn)為弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，供需面變化不大，港口庫存處于歷史高位，唐山限產(chǎn)符合預(yù)期，短期鐵礦石供需雙弱；中期來看，基建對沖房地產(chǎn)下滑力度存在不確定性，但現(xiàn)實(shí)鋼廠高收益將引導(dǎo)鐵水復(fù)產(chǎn)，需要密切關(guān)注鐵水實(shí)際生產(chǎn)情況，短期需關(guān)注政策對礦石價(jià)格的沖擊較大，港口成交大幅縮量，礦石投機(jī)性降低后，繼續(xù)關(guān)注實(shí)際剛需，短期方向?qū)⒏S成材。

動 力 煤

港口現(xiàn)貨：港口最低現(xiàn)貨折盤面980左右，內(nèi)外價(jià)差倒掛。

產(chǎn)地（汾渭）：主產(chǎn)地大部分已恢復(fù)生產(chǎn)，整體供應(yīng)明顯增加。隨著各地限價(jià)政府陸續(xù)落實(shí)限價(jià)政策，主要國有煤礦煤價(jià)已執(zhí)行坑口700元/噸。

期貨：主力5月貼水195，持倉1.79萬手（夜盤-259手）。5-9價(jià)差7.8（+2.2）。

環(huán)渤海港口：庫存合計(jì)1439.9（-），調(diào)入132.7（+4.8），調(diào)出132.6（-8.6），錨地船107（+4），預(yù)到船41（+3）。

運(yùn)費(fèi)：沿海煤炭運(yùn)價(jià)指數(shù)601.28（-61.31）。

【總   結(jié)】

基本面偏強(qiáng)格局未改，日耗繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，電廠采購漸起，但中間環(huán)節(jié)庫存較低，供需層面驅(qū)動向上，盤面基差較大，預(yù)計(jì)價(jià)格具有較強(qiáng)支撐，但政策壓力較大，建議謹(jǐn)慎操作。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西煤倉單2400；焦炭廠庫折盤面2920。

焦煤期貨：JM205升水125，持倉4.89萬手（夜盤+4688手）；5-9價(jià)差165（+16.5）。

焦炭期貨：J205升水345，持倉3.96萬手（夜盤+1800手）；5-9價(jià)差184.5（+9）。

比值：5月焦炭焦煤比值1.293（-0.02）。

產(chǎn)地（汾渭）：煉焦煤市場整體偏弱運(yùn)行，但隨著下游適當(dāng)采購，煤礦出貨好轉(zhuǎn)，部分煤礦競拍價(jià)格出現(xiàn)上漲；焦炭市場暫穩(wěn)運(yùn)行，隨著貿(mào)易商積極入市采購以及部分低庫存鋼廠加大補(bǔ)庫力度，焦企出貨情況良好，廠內(nèi)焦炭庫存延續(xù)回落態(tài)勢，少數(shù)焦企甚至有溢價(jià)出貨的情況。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：2.17當(dāng)周煉焦煤總庫存3198.9（周-107.6）；焦炭總庫存1160.6（周+14.2）；焦炭產(chǎn)量102.2（周-1.2），鐵水203.01（-3.03）。

【總   結(jié)】

估值來看，雙焦均有明顯升水，估值略偏高；驅(qū)動來看，20號以后鋼廠存在較強(qiáng)復(fù)產(chǎn)預(yù)期，原料補(bǔ)庫行情逐步由預(yù)期走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，雙焦絕對庫存明顯偏低，特別是焦煤庫存下降明顯，整體雙焦驅(qū)動向上，維持偏多思路。

紙 漿

現(xiàn)貨:針葉漿維持或下跌。銀星6350(0)，北木6550(0)，月亮6400(0)，凱利普6550(0)，烏針6300(-50)。闊葉漿維持或上漲。金魚5400(0),鸚鵡5400(0)。布闊5275(25)。

期貨:主力合約下跌。05合約6348(-62)。夜盤上漲。05合約6392(44)。

價(jià)差:基差擴(kuò)大。05基差2(62)，09基差76(52)。月差縮小。5-9價(jià)差74(-10)。針闊價(jià)差穩(wěn)定。銀星-金魚950(0)。內(nèi)外價(jià)差下跌。主力-銀星268.3(-63.23)。

日度持倉增加。持買單量133110(6908)。申萬期貨12199(1559)。東證期貨11133(1824)。華泰期貨8557(1071)。光大期貨4269(1486)。持賣單量125436(5787)。申萬期貨12083(1276)。華泰期貨5286(1329)。東證期貨4400(1704)。

日度持倉增加。持買單量133110(6908)。持賣單量125436(5787)。

【總結(jié)】

紙漿現(xiàn)貨絕對價(jià)格偏高，期貨合約價(jià)格偏高，主力合約基差平水，近月back結(jié)構(gòu)，但是期現(xiàn)結(jié)構(gòu)較為平緩。針闊價(jià)差穩(wěn)定，內(nèi)外價(jià)差縮小，整體估值中性偏高。

周四原料紙漿高位震蕩。目前紙企開工提升緩慢，需求不足，市場現(xiàn)貨報(bào)盤不積極，下游經(jīng)銷商成交較少，對后市信心不足，需求恢復(fù)難見起色打壓漿價(jià)，部分港口出現(xiàn)累庫。國際方面因芬蘭罷工事件持續(xù)發(fā)酵，消息面偏緊消息持續(xù)。此外，當(dāng)前宏觀變數(shù)較大，需要關(guān)注宏觀對商品整體走勢影響。

能 源

【行業(yè)資訊】

DatedBrent突破100美元/桶。前端DFL走強(qiáng)至4.5美元。

【原油】

昨日國際油價(jià)小幅反彈，Brent+0.83%至92.86美元/桶，WTI+1.17%至91.68美元/桶，SC+0.68%至565.9元/桶，SC夜盤收于563.6元/桶。結(jié)構(gòu)繼續(xù)偏強(qiáng)，DatedBrent突破100美元/桶，DFL價(jià)差繼續(xù)創(chuàng)出新高，WTI和Brent月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)短期現(xiàn)實(shí)極強(qiáng)，月差估值高位。全球進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對原油估值的壓力逐步增加。周期價(jià)值指標(biāo)回落至合理區(qū)間。

俄烏局勢出現(xiàn)緩和，但地緣風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的供給端不確定性仍在。OPEC1、2月增產(chǎn)均落后于目標(biāo)，中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂延續(xù)；而OPEC+僅維持原定的3月增產(chǎn)40萬桶/日，并未額外增產(chǎn)。傳言美伊雙方即將達(dá)成最后協(xié)議，市場對伊核協(xié)議進(jìn)展仍保持謹(jǐn)慎關(guān)注，“放出伊朗”也是美國能夠打壓油價(jià)的最有效方法。需求端，全球汽柴油裂解均處于高位，且歐美燃料庫存處于低位水平；歐洲天然氣價(jià)格維持高位，對能源價(jià)格構(gòu)成支撐。庫存端，本周EIA公布的美國原油累庫，庫欣庫存降至2018年9月來最低，汽柴油去庫。

觀點(diǎn)：供給端的矛盾仍在，且中期產(chǎn)能不足的擔(dān)憂持續(xù)，“高估值+驅(qū)動向上”的組合下，油價(jià)短期或維持震蕩走勢，不宜過度看空。短期關(guān)注前端結(jié)構(gòu)向下修復(fù)的可能性。

【瀝青】

瀝青盤面表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨同步回落，現(xiàn)實(shí)偏弱可能導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)走低，BU6月為3476元/噸(–70)，BU6月夜盤收于3462元/噸，山東現(xiàn)貨為3370元/噸(–50)，華東現(xiàn)貨為3750元/噸(–70)，山東6月基差為-106元/噸(+20)，華東6月基差為274元/噸(0)，BU9月-SC9月為-425元/噸(–68)。估值方面，盤面升水幅度繼續(xù)收窄；瀝青利潤處于相對低位，受到需求尚未啟動以及成品油裂解走強(qiáng)的影響。驅(qū)動方面，當(dāng)前市場仍為供需兩弱格局，廠庫、社庫均轉(zhuǎn)為季節(jié)性累庫，但整體庫存壓力可控。市場對于“基建發(fā)力帶動瀝青需求”保持樂觀預(yù)期，短期難以證實(shí)或證偽，需等待全面開工后驗(yàn)證。

觀點(diǎn)：以跟隨原油為主，盤面升水幅度繼續(xù)收窄、利潤偏低，整體估值中性偏低，可作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，BU裂解價(jià)差（或BU2206-FU2205）近期大幅回落，關(guān)注逢低做多的機(jī)會。

【美國天然氣】

NYMEX天然氣小幅回落，NG–1.64%至4.45美元/mmBtu。中期視角，美國天然氣產(chǎn)量恢復(fù)至疫情前水平，庫存位于5年均值附近，供需矛盾不顯著。供需平衡表顯示，2022年供需寬松程度將高于往年水平，中期缺乏明確上行驅(qū)動。

觀點(diǎn)：寒潮帶來的短期溢價(jià)大部分消退，NYMEX天然氣重回前期的震蕩區(qū)間，或迎來季節(jié)性走弱階段，中期維持偏空思路?？紤]到能源板塊整體偏強(qiáng)，NYMEX天然氣存在跟漲可能，空單需做好動態(tài)止盈。

【歐洲天然氣】

歐洲天然氣延續(xù)寬幅震蕩走勢，NBP+5.95%至24.03美元/mmBtu。俄烏沖突雖有緩和，但未完全化解，供應(yīng)中斷的擔(dān)憂仍在。歐洲能源緊缺局面延續(xù)，歐洲電價(jià)和EUA價(jià)格均處高位水平；天然氣維持低庫存狀態(tài)，俄羅斯對歐洲的天然氣管道供應(yīng)處于低位水平。

觀點(diǎn)：俄烏局勢的不確定性仍在，而歐洲天然氣的政治屬性大于供需屬性，不建議參與歐洲天然氣。

【LPG】

PG22035025（+20），夜盤收于4997（–28）；華南現(xiàn)貨5650（+0），華東現(xiàn)貨5400（–100），山東醚后6200（+120）；價(jià)差：華南基差625（–20），華東基差475（–120），醚后基差1525（+100）；03–04月差–585（–48），03–05月差–355（–19）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后氣價(jià)格延續(xù)漲勢，區(qū)內(nèi)部分烷基化企業(yè)補(bǔ)貨結(jié)束，下游需求有所轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華南氣部分上漲，華東氣局部有跌。元宵節(jié)后華南地區(qū)工業(yè)燃燒需求陸續(xù)恢復(fù)中，市場購銷氛圍尚可。

估值方面，昨日盤面震蕩小漲，夜盤有跌?；钗挥诤侠韰^(qū)間，倉單基本持平，現(xiàn)貨季節(jié)性高位，整體估值偏高。驅(qū)動方面，民用氣下游節(jié)后補(bǔ)庫基本結(jié)束，運(yùn)力恢復(fù)，國際油價(jià)及外盤丙烷高位震蕩，短期驅(qū)動有所轉(zhuǎn)弱。中期來看，民用氣需求旺季即將結(jié)束，化工需求未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期，中期驅(qū)動偏弱。

觀點(diǎn)：短期或震蕩為主，中期逢高可作為能源板塊空配品種，但不建議單邊做空。價(jià)差方面，3月合約臨近交割月，PG3–5反套的不確定性增加。

橡膠

原料價(jià)格：泰國膠水65.5泰銖/千克（+0.5）；泰國杯膠50.2泰銖/千克（-0.3）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1805美元/噸（-10）；美金泰混1815美元/噸（-10）；人民幣混合13050元/噸（-140）；全乳膠13350元/噸（-250）。

期貨價(jià)格：RU主力14050元/噸（-235）；NR主力11585元/噸（-135）。

基差：泰混-RU基差-1000元/噸（+95）；泰標(biāo)-NR基差-205元/噸（+2）；全乳-RU基差-700元/噸（-15）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤12美元/噸（+1）；泰混內(nèi)外價(jià)差-58元/噸（-68）。

【行業(yè)資訊】

目前中國云南省西雙版納物候條件正常，膠樹新葉長勢良好且暫無嚴(yán)重病蟲害發(fā)生，預(yù)計(jì)3月20號存在開割可能。

【總   結(jié)】

滬膠持續(xù)下行，人混現(xiàn)貨價(jià)格相對堅(jiān)挺。全球供應(yīng)趨勢性縮減，當(dāng)前膠水價(jià)格強(qiáng)勢；青島持續(xù)累庫但是暫未改變庫存同比低位情況；進(jìn)口船期延遲有所好轉(zhuǎn)，運(yùn)費(fèi)暫時(shí)持穩(wěn)，1月、2月進(jìn)口量預(yù)期低位，3月份預(yù)期進(jìn)口環(huán)比增多，存在集中到港的可能。需求端，部分輪胎廠提前一周復(fù)產(chǎn)，但工人尚未完全到崗。后續(xù)關(guān)注需求復(fù)蘇對于青島庫存的去化程度、天膠到港情況、國內(nèi)開割預(yù)期變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素回落；液氨上漲。尿素：河南2620（日-30，周-100），東北2720（日+0，周-20），江蘇2640（日+0，周-90）；液氨：安徽3900（日+50，周+125），山東3775（日-50，周-275），河南3775（日+25，周+100）。

【期貨市場】

盤面回落；5/9月間價(jià)差在110元/噸附近；基差合理。期貨：1月2323（日-8，周-128），5月2477（日-26，周-212）,9月2366（日-20，周-176）；基差：1月297（日-22，周+28），5月143（日-4，周+112）,9月254（日-10，周+76）；月差：1/5價(jià)差-154（日+18，周+84）,5/9價(jià)差111（日-6，周-36）,9/1價(jià)差43（日-12，周-48）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)442（日-44，周-158）；河北-東北-50（日+0，周+10），山東-江蘇-20（日+40，周-10）。

利潤，尿素毛利回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤企穩(wěn)。華東水煤漿毛利977（日+0，周-96），華東航天爐毛利1083（日+0，周-97），華東固定床毛利188（日-30，周-98）；西北氣頭毛利1116（日+0，周+80），西南氣頭毛利1369（日+0，周+100）；硫基復(fù)合肥毛利187（日+0，周+74），氯基復(fù)合肥毛利240（日+0，周+28），三聚氰胺毛利5973（日+0，周+302）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏高；氣頭開工回落，同比偏高。截至2022/2/17，尿素企業(yè)開工率70.51%(環(huán)比-1.7%，同比+1.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.16%(環(huán)比-2.3%，同比+10.1%)；日產(chǎn)量15.31萬噸(環(huán)比-0.4萬噸，同比+0.3萬噸）。

需求，銷售持平，同比大幅偏低；復(fù)合肥迎來旺季；三聚氰胺開工高位。尿素工廠：截至2022/2/17，預(yù)收天數(shù)7.10天(環(huán)比+0.0天，同比-4.4天)。復(fù)合肥：截至2022/2/17，開工率42%（環(huán)比+4.4%，同比+19.0%），庫存64.1萬噸（環(huán)比-2.3萬噸，同比-14.8萬噸）。人造板：1-12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開發(fā)投資、銷售面積、施工面積和竣工面積保持兩年正增長，而新開工面積及土地購置面積兩年負(fù)增長；12月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積兩年增速從-16%到-17%，土地購置面積兩年增速從-26%到-20%，新開工面積兩年增速從-18%到-27%，銷售面積兩年增速從-4%到-6%，竣工面積兩年增速從+19%到+2%。三聚氰胺：截至2022/2/17，開工率64%（環(huán)比-1.5%，同比-1.4%）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高；港口庫存低位，同比偏低。截至2022/2/17，工廠庫存70.5萬噸，（環(huán)比+5.2萬噸，同比+9.6萬噸）；港口庫存10.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-7.5萬噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面回落；動力煤下跌；5/9價(jià)差處于偏高位置；基差合理。2月第2周尿素供需格局一般，供應(yīng)回落銷售持平，庫存繼續(xù)積累，表需及國內(nèi)表需小幅回落，下游復(fù)合肥備貨迎接旺季，三聚氰胺廠開工高位。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、下游復(fù)合肥開工復(fù)蘇、三聚氰胺開工率高位；主要利空因素在于出口需求擾動、價(jià)格高位、企業(yè)庫存高位。策略：繼續(xù)持有5月空頭持倉。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】俄烏局勢繼續(xù)擾動金融市場

2月17日，CBOT大豆3月合約收于1590.50美分/蒲，+3.75美分，+0.24%。美豆油5月合約收于66.78美分/磅，-0.22美分，-0.33%。美豆粕5月合約收于447.4美元/短噸，+0.5美元，+0.11%；

2月17日，DCE豆粕2205收于3769元/噸，+61元，+1.65%，夜盤+10元，+0.27%。DCE豆油2205收于9946元/噸，+4元，+0.04%，夜盤+96元，+0.97%。DCE棕櫚油2205收于10134元/噸，-48元，-0.47%，夜盤+234元，+2.31%。

【行業(yè)資訊】

俄烏局勢撲朔迷離，一日之內(nèi)，消息層出不窮，全球金融市場波動加劇。2月17日晚俄新社報(bào)道，俄羅斯驅(qū)逐美國駐俄副大使戈?duì)柭划?dāng)?shù)貢r(shí)間2月17日，美總統(tǒng)拜登再次宣稱，“所有跡象”表明俄羅斯準(zhǔn)備入侵烏克蘭。

布宜諾斯艾利斯谷物交易所周四稱，阿根廷農(nóng)業(yè)心臟地帶將迎來一周的小雨，且接近月底雨量有望增加。

【總  結(jié)】

俄羅斯烏克蘭局勢昨日令原油承壓，間接拖累豆油，在馬棕表現(xiàn)強(qiáng)勁背景下，國內(nèi)夜盤棕櫚油走勢依舊強(qiáng)于豆油。接下來繼續(xù)關(guān)注阿根廷天氣對美豆的影響。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四收平，受美棉出口銷售報(bào)告疲軟和金融市場悲觀拖累。ICE近月3月棉花期貨合約漲0.02美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅121.93美分。交投更為活躍的5月棉花合約上漲0.03美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅119.52美分。

鄭棉周四反彈：主力05合約漲130點(diǎn)至21320元/噸，持倉減5千余手，前二十主力持倉上，主多增4百余手，而主空減2千余手。多頭方海通、國投安信分別增2千和1千余手，而長江減1千余手?？疹^方中糧增約3千，光大增1千余手，而華泰減4千余手，銀河減1千余手。夜盤跌165點(diǎn)至21155元/噸，持倉增4千余手。遠(yuǎn)月09合約漲40點(diǎn)至20445，持倉增2千余手，夜盤跌110點(diǎn)，持倉增7百余手。

【行業(yè)資訊】

新棉加工：截至2月15日，2021年度新疆累計(jì)加工524.17萬噸，較去年同期的561.03萬噸減少6.57%。16日當(dāng)天新疆皮棉加工0.33萬噸，去年同期日加工量0.36萬噸。

現(xiàn)貨：棉花價(jià)格穩(wěn)定，3128B新疆機(jī)采棉23500元/噸，手采棉23700元/噸；純棉紗價(jià)格穩(wěn)定，純棉普梳環(huán)錠紡高配32s價(jià)格30100元/噸。鄭棉期貨窄幅震蕩，貿(mào)易商報(bào)價(jià)隨行就市，市場基差報(bào)價(jià)資源成交一般。

【總   結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，而出口銷售一直維持良好是美棉一直強(qiáng)勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了博弈行情的強(qiáng)度。上周美棉錄得十周以來首個(gè)周度下跌，因美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉期末庫存預(yù)估，且周度出口銷售不佳。短期美棉有修正需求和可能，關(guān)注宏觀影響。

國內(nèi)方面，國內(nèi)前期主要是處于收基差行情（前期出現(xiàn)了大貼水）。節(jié)后下游的季節(jié)性小陽春行情預(yù)期及紡織廠補(bǔ)庫預(yù)期等也支撐了價(jià)格。而美棉上漲也出現(xiàn)內(nèi)外聯(lián)動支撐。但是由于棉價(jià)上漲后，套保壓力逐級體現(xiàn)，因此上方的壓力使得國內(nèi)跟隨外棉下跌。當(dāng)然，在美棉轉(zhuǎn)勢前，國內(nèi)上有套保壓力，下有基差修復(fù)支撐，以高位寬幅運(yùn)行對待。后期宏觀和需求是趨勢行情的關(guān)鍵。

白 糖

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧5680(10),昆明5555(-25)。加工糖穩(wěn)定。遼寧5860(0),河北5920(0)，山東6050(0),福建5900(0),廣東5710(0)。國際原糖現(xiàn)貨價(jià)格17.7(-0.08)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5845(-33),05合約5686(-37)，09合約5748(-35)。夜盤基本穩(wěn)定。05合約5687(1),09合約5748(0),01合約5844(-1)。外盤上漲。紐約5月17.7(0.14),倫敦5月484.1(1.3)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-165(43),05基差-6(47)，09基差-68(45)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差159(4),5-9價(jià)差-62(-2)，9-1價(jià)差-97(-2)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨48.2(-73.7),泰國配額外現(xiàn)貨80.2(-51.9)。

日度持倉增加。持買倉量262570(9147)。中糧期貨50754(3033)。華融融達(dá)期貨12625(1455)。中信期貨9638(-1180)。東證期貨9406(1188)。海通期貨6902(-1036)。東興期貨6534(1034)。持賣倉量359688(6655)。中糧期貨74182(-3519)。中信期貨65580(1930)。華泰期貨26903(1665)。國泰君安19783(2422)。海通期貨12875(1692)。

日度成交量增加。成交量（手）441658(170457)。

【行業(yè)資訊】

1.外電2月16日消息，吉爾吉斯斯坦農(nóng)業(yè)部長AskarbekJanybekov說，為了滿足糖需求，必須生產(chǎn)11-11.5萬噸甜菜。到2025年，這一問題將通過增加種植面積來解決。

2.外電2月17日消息，尼日利亞聯(lián)邦政府周三駁斥關(guān)于糖即將短缺的說法，并強(qiáng)調(diào)說，這種商品的產(chǎn)量沒有減少。政府警告行業(yè)運(yùn)營商不要進(jìn)行無謂的宣傳，以免歪曲尼日利亞糖業(yè)的發(fā)展。在周一發(fā)布的一則軟文中，BUA食品公司稱尼日利亞FlourMills公司暫停銷售糖，因?yàn)檎芙^2022年的原糖分配。FlourMills后來駁斥了這一說法。

3.印度馬哈拉施特拉邦糖業(yè)專員辦公室向該邦糖廠發(fā)布了一項(xiàng)官方命令，要確保附近所有的甘蔗都壓榨完之后才能收榨。截至2月第一周，該州糖廠已壓榨甘蔗7729.3萬噸，另外還有3000萬噸需要壓榨。上榨季該州的制糖廠共壓榨甘蔗1.012億噸，產(chǎn)糖1062萬噸，這一歷史記錄新高或在本榨季被打破。

【總結(jié)】

原糖周四止跌反彈，結(jié)束了連續(xù)四日的下跌，受到巴西降雨低于均值的提振，以及市場預(yù)期中國可能會增加進(jìn)口的需求端利好因素。短期自身上行驅(qū)動仍不足，存在利好出盡后繼續(xù)回調(diào)的可能，下方支撐為乙醇折糖價(jià)，原糖當(dāng)前估值中性。國際原糖當(dāng)前基本面：1.關(guān)注北半球壓榨情況。北半球當(dāng)前壓榨高峰，短期供應(yīng)有壓力。2.關(guān)注原油走勢，以及巴西國內(nèi)燃油稅的落地情況。3.關(guān)注原白糖價(jià)差。原白糖價(jià)差當(dāng)前處于煉廠成本線附近，這將是影響煉廠補(bǔ)庫需求的關(guān)鍵指標(biāo)。

國內(nèi)方面，配額外進(jìn)口利潤修復(fù)，但是1-4月不會發(fā)放配額外進(jìn)口配額，因此當(dāng)前進(jìn)口成本為天花板的上行封頂因子趨弱，短期上行驅(qū)動不足，短期失去摸頂參考。下方成本線支撐，因此下跌空間亦有限。整體將處于窄幅震蕩走勢。國內(nèi)白糖當(dāng)前基本面：1..關(guān)注國內(nèi)產(chǎn)銷及工業(yè)庫存，這是影響國內(nèi)價(jià)格最根本的因素。2.關(guān)注國內(nèi)糖廠銷售是否有利潤。基于國內(nèi)及全球21/22年度的供需有缺口現(xiàn)實(shí)，糖廠生產(chǎn)成本可以看做是糖價(jià)的底部支撐。3.關(guān)注加工糖廠的開工率和產(chǎn)量，因?yàn)檫@是1-4月進(jìn)口原糖進(jìn)入市場的主要方式。

生豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤2月17日河南外三元生豬均價(jià)為12.44元/公斤（+0.3），全國均價(jià)12.18（+0.12）。

期貨市場，2月17日總持倉119008(-3405)，成交量29078(-1000）。LH2203收于12785元/噸（+105），LH2205收于14340元/噸（-15）。LH2209收于17195元/噸（+50）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場低位有所反彈，養(yǎng)殖端存惜售心態(tài)加之北方局部地區(qū)降雪對價(jià)格略有支撐，但屠宰端需求仍處淡季，出欄仍顯充足，反彈空間或受限。趨勢上看豬價(jià)仍處下行周期之中，節(jié)奏以及空間仍舊受到疫情、政策、養(yǎng)殖端短期情緒變化、消費(fèi)、凍肉等因素影響。